知名推特KOL Cobie：如何使用次策略優化加密投資策略？

作者：Cobie，知名推特KOL

原标题：《Trading the metagames》

编译：谷昱，鏈捕手

在牛市的驚險階段參與加密市場更類似於玩現代電子遊戲，而不是投資。
大多數具有競爭力的現代電子遊戲都有一個不斷發展的次策略（Metagame）。次策略可以被描述為遊戲基本策略和規則的子集，這是在高水平上玩遊戲所需的。
次策略
在英雄聯盟中，隨著開發者對角色、物品和能力的增強或減弱，次策略經常發生變化。有時刺客非常強大，有時玩遊戲的最佳方式是玩一個非常強大的"叢林"冠軍的特定子組。由於某些角色很強大，其他對這些元角色有很好反應的角色也很受歡迎，因為它們非常適合利用這些超強角色的弱點來作為"反"策略。
我不玩《 Magic: The Gathering》，但互聯網告訴我次策略是由強大/流行套牌、禁用/限制卡列表以及對那些強大和流行套牌的最佳反應決定的。

所有其他變量都相同，了解並利用次策略為玩家提供了贏得遊戲的最大機會。
在牛市刺激的加密遊戲中，也有一個次策略。了解和理解次策略並不是贏得一些勝利所必需的，但對於在最高級別比賽中持續獲勝非常重要。
以太坊殺手
有時次策略是明顯且持久的：在整個 2021 年，有一個非常明確的"以太坊殺手"次策略。替代型智能合約平台仍然是 2021 年最好的交易之一。"Sol\&Luna\&Avax"次策略幾乎全年都在持續和加強，它們的流行導致這種次策略趨勢也流入了不起眼或邊緣的 L1 項目。你可以這樣說："相對於市場平均水平，哪些 L1 尚未上漲？" 參與這個次策略的人甚至不知道 L1 是做什麼的，或者它是否真的是一個好的協議。
由於以太坊的費用居高不下，這個次策略一直是持久的。加密市場是一個電子遊戲，市場參與者想玩：他們不喜歡在牛市期間閒著。他們想採取行動並抓住機會。對於很多人來說，以太坊太昂貴了。在這種情況發生改變之前，這個次策略很可能會保持強勁。
NFT鑄造
一些次策略轉瞬即逝且不可持續。
在 2021 年的一段時間裡，新的 NFT 鑄造是一種流行的次策略。Crypto Punks 的流行和成功激發了 Hashmasks 和 Bored Apes 等項目；反過來，他們的成功激發了市場參與者的模因趨勢，他們自信地尋找"下個大人物圖片 NFT 系列"。這些鑄造被超額認購，導致二級市場大肆炒作，人們在鑄造之後錯過了購買"稀有"的機會。早期NFT鑄造的利潤進一步激發了玩家的信心。玩家開始將鑄造這些項目視為"無風險"。
當然，這些項目都不是下個 BAYC。他們充其量只是缺乏靈感的趨勢追隨者，而最糟糕的情況是他們是掠奪現金的騙局。真正清醒的二級市場需求幾乎為零。
當然，如果資本的最佳用途是成為鑄造到拋售的買家，那麼市場很快就會發現，在 99% 的情況下，在二級市場上購買的人都是輸家。二級市場買家枯竭，這使得從鑄造到拋售的買家成為輸家。突然間，這種趨勢以不可持續的激勵結構蠶食了自己。
這一趨勢的最大贏家是那些了解次策略以及次策略背後的激勵結構的人。
次策略的演變
如果你經歷過過去幾年，次策略已經發展了很多輪次。
2020 年的夏天是 DeFi 之夏，可以按產量農業和最終的食品代幣分類。到 2020 年底，比特幣佔據了主導地位，然後變成了"藍籌"DeFi 的復興，市場由 Aave 領導。NFT 蓬勃發展，NiftyGateway 的銷售利潤豐厚。有一個山寨幣季節， L1 季節和另一個 NFT 季節，但這次由 OpenSea 主導。在某個時候，有一個 Art 積木季節和"非常古老的 NFT 很好"的趨勢。Alt L1 季演變為 alt L1 生態季，BSC、Avax 和 Luna 幣都有不同程度的繁榮生態。SOL生態代幣的表現並不好。OHM分叉最終成為次策略。
你會注意到，完全忽略這種不斷變化的次策略是有可能贏得加密遊戲的。但是，要發揮最高水平並最大限度地贏得勝利，你必須多次識別和利用資產之間資金循環的熱點。
也許更重要的是，當玩家將當前的次策略誤認為是其他東西時，就會形成最大的輸家。任何認為 2021 年初的次策略實際上是一個長期投資命題的人最終都將虧損 -80%。或者，他們過度投資於四線NFT PFP（Profile Picture）趨勢，這些趨勢變得缺乏流動性和無關緊要。
通常，次策略以長期投資主題開始，逐漸流行，並以模仿繁榮結束。
了解次策略就足夠了嗎？
我認為對於一些市場參與者來說，簡單地跟隨不斷變化的次策略就足夠了。特別是對於那些能夠控制自己的快感或天生懷疑論者的人。我見過很多人能夠發現趨勢、跳入，以可觀的利潤跳出並繼續前進，而不會將他們的行業變成教堂。
然而，對於大多數人來說，了解次策略背後的激勵機制可能更為重要。
如果你正在玩英雄聯盟，那麼你可以通過知道名為 Nocturne 的冠軍是目前版本中最強大的角色來做得很好。你可以簡單地玩它直到它不再出現在元數據中，並從角色的力量中獲得輕微的自然優勢。
但是，如果你了解為什麼 Nocturne 在版本中很強大，以及遊戲中發生的導致強度提升的變化，你將能夠確定利用這些優勢的場景，要避免的陷阱，以及一般如何以最大程度地利用這種不公平的優勢贏得勝利。你還可以成為第一個知道這個優勢就沒有了（在遊戲中的變化），因為你知道為什麼元策略存在。
在加密貨幣中，了解次策略為何或如何運作的動態比在英雄聯盟中了解它要重要得多。
Sol DeFi 與 Avax DeFi
Avax DeFi 和 Sol DeFi 之間的簡單比較是一個很好的例子，說明為什麼理解次策略的激勵結構很重要。
從一定維度來看，這兩件事看起來是相同的。假設的投資論點實際上是相同的。
Avalanche 是一個智能合約平台，被認為是以太坊殺手，今年一直是表現最好的項目之一。原生 AVAX DeFi 是在新生態系統中盡早進入 DeFi 的機會。如果 Avalanche 是最終獲勝的 L1，那麼 AVAX DeFi 是一個不錯的選擇。
Solana 是一個智能合約平台，也被認為以太坊殺手，今年一直是表現最好的項目之一。原生 SOL DeFi 是在新生態系統中盡早進入 DeFi 的機會。如果 Solana 是最終獲勝的 L1，那麼 SOL DeFi 是一個不錯的選擇。
那麼，為什麼 Avalanche 幣讓這麼多 CT （Crypto Twitter）交易者變得富有，而 Solana 卻偷走了你的 SOL？他們不是一回事，押注 DeFi 並替代以太坊嗎？
好吧，"早"並不是在第一天購買代幣。"早"是指以低於其潛力的估值購買代幣。
Solana 生態系統有它自己的"非常高的 FDV"子次策略，唯一真正早期的人是資助種子輪的人。
Solana 生態系統的代幣經濟學使創始人和金融家受益，但這意味著這些項目的估值就好像它們已經成功一樣，許多項目需要成長為這些估值。
流行的 Avalanche 代幣更加面向社區，並以合理的估值開始，這意味著隨著 Avalanche 用戶群的增長，你能夠從這種增長驅動的估值中獲得優勢。
這是一個簡單的例子，但展示了如何理解次策略背後的動態可以讓那些在Solana DeFi上受傷的人對 Avax DeFi 更有信心。
觀察獲勝者並解決問題
通常，加密元策略源於成功。有些東西運作良好，它激勵了新的創始人和投資者。
以太坊取得了巨大的成功。它激勵了成千上萬的創始人，並啟用了個充滿活力和有趣的鏈上生態系統。以太坊的成功從信徒和支持者中創造了千萬富翁。
通常，加密元策略也會因為失敗而啟動。
以太坊未能以一種允許普通人使用鏈的方式進行擴展。在 L1 上使用成本高得令人望而卻步，而 L2 非常新並且有自己的用戶體驗問題。
"Alt L1"次策略植根於以太坊的成功，並因其失敗而啟用。
"贏家"是次策略的良好催化劑。人們受到項目成功的啟發，他們想要尋找相似的東西。創始人決定他們可以構建類似的東西，但更好！投資者希望盡早了解這個偉大創意的下一個版本。
Axie Infinity 的成功掀起了一股資本流入 Gamefi 的浪潮。AXS 不僅成為今年表現最好的資產之一，其他主題相關資產也開始表現良好，即使它們沒有相同的指標或用途來支持其估值。它催生了整個次策略。Gamefi 變得流行起來。
問題和失敗也是元數據的重要催化劑。每個人都感受到了問題的痛苦，並輕而易舉地看到了如果問題得到解決會更好的世界。因此，他們急於盡早購買解決方案。通常，獲勝的解決方案尚不清楚，但這是可以預料的，因為早到時永遠不會清楚。
觀察獲勝者並定位加密中的問題可以是提前識別潛在次策略的一種方式。
社區 > 問題
有時次策略只是因為社區志同道合的渴望盡早啟用。新的市場參與者只是拒絕購買富有的 OG 資產包，而是選擇創造自己的價值。
DOGE、SHIB、BSC、BAYC、AVAX、GME 等的一些趨勢都可以被視為具有這種元素。他們看到某些事情取得了成功，他們只是決定"我們不是在玩他們的遊戲，該輪到我們致富了"。
也許每一代人都選擇退出上一代的龐氏騙局，而是決定創建自己的龐氏騙局。
非敘事型元策略
加密行業中的次策略也不依賴於加密資產的敘述。
有一段時間 FTX 上市的幣種幾乎總是上漲，因為它是在牛市中將注意力注入新資產。
一段時間以來，一直有人在搶先運行幣安和 Coinbase 代幣列表。他們通過內部信息、API 洩漏或任何將要添加到主要交易所的代幣的方法弄清楚，他們提前購買該資產，並在上市時出售該資產。
跟蹤交易某些已經擁有次策略時刻的 VC 。只要你不跟隨Barry。
鏈上分析和觀察已經擁有次策略時刻的鯨魚錢包。
代幣預售中還有一個次策略，即糟糕的項目可以通過保證早期支持者利潤的方式獲得資金。他們以極低的估值籌集資金，提供極短的歸屬時間，選擇擁有大量觀眾的投資者，並以早期支持者獲得的 20 倍估值舉辦 IDO。
他們獲得資金，種子購買者幾乎可以保證盈利，擁有大量受眾的早期支持者可以說"這是我投資的東西"作為披露（這完全歪曲了他們的投資與其受眾潛在投資之間的風險不平衡，但我想這是合法的）在這種情況下，創始人獲勝，早期支持者可能獲勝。次策略是相對於其他所有人的。
使用次策略
與電子遊戲一樣，在加密行業中使用次策略可以為玩家提供最大的獲勝機會。識別次策略可以讓你在任何給定時間找出最簡單和最有利可圖的機會。
一位名叫 TheDogKennel 的交易員在早期的 Doge 暴漲之後創建了每一個狗狗幣類似項目的投資組合。他發現可能有一個狗狗幣次策略，並將 15,000 美元變成了數百萬美元。可能是我一整年見過的最聰明的愚蠢想法。
在 Avax 上看到"DeFi之夏"風格動態的交易者能夠從低於 1 美分到超過 4 美元的價格買入並持有最好的原生 Avax dex項目代幣，因為他們了解次策略及背後的動態。
識別次策略及背後的動態可能是任何山寨幣交易者最重要的技能。如果你了解動態和激勵機制，你就可以確定次策略是否具有某種正反饋循環或持續增長向量。或者你可以弄清楚這是否是一場迅速耗盡自然資源的野火，並只會導致其自身的消亡。
當然，盡早識別以及購買次資產並將其出售是使用策略的理想且顯而易見的方式。總的來說，我遇到的最成功的山寨幣玩家都使用次策略來隨著時間的推移增加他們的價值持有量（即交易次資產來堆積 BTC 或 ETH）。
但是由於其他一些原因，次策略也很有用。
有時你可以簡單地看到你錯過了當前的次策略資產並使用該信息退出次策略之外的頭寸以保持價值，或者只是休息一下並恢復精神能量。隨著次策略和注意力轉移到新事物上，資本從以前的次策略中流出。人們出售他們為下個版本準備的最後一個次策略。這是一個電子遊戲。玩家想玩，他們不想閒著。
交易者使用次策略來退出/重新平衡長期頭寸。如果你在某個代幣中持有大量頭寸，而這突然變成了次策略資產，即使你有一個關於資產的長期論點，有時在繁榮時出售它並在此策略轉移後再買回可能是個好主意，以增加你的頭寸規模。
次策略可用於幫助決定在衍生品上利用哪些資產進行交易，或圍繞構建配對交易。2021 年，當你認為整體市場看起來不錯時，對次資產或表現最佳資產的向往給交易者帶來了巨大的回報。在六月的深淵裡，SOL和LUMA的回報大大超過了你渴望的BTC和ETH。
許多交易者都被困在當前不現實的不同次策略中。很多人花了一年時間繪製比特幣支配地位圖表並對潛在的優勢運行進行建模，因為他們參考了基於 2017 年的次策略模型。其他交易者花了一年時間依靠 Stock2Flow 模型來為他們的交易提供信息。識別這些心理模型/次策略可以幫助您更獨立地思考正在發生的事情並識別思維偏差。
你能做的最糟糕的事情就是一頭扎進一個正在蓬勃發展的次策略中。因此，如果您已經考慮過 5 或 6 次進行交易，幾周/幾個月過去了，而你終於鼓起勇氣去做這件事：你可能為時已晚。它不再感覺有風險，這意味著它可能是最大的風險。
通常當次策略是所有參與者的共同知識時，真正的次策略已經轉移到其他東西上。