對話Alameda聯席CEO Sam Trabucco：如何制定交易策略？

原文標題：《Q\&A with Sam Trabucco》

編譯：不二，鏈捕手

畢業於麻省理工學院、擁有數學和計算機科學學位的Sam Trabucco，現在是一名量化加密貨幣交易員，也是Alameda Research的聯席首席執行官。在加入Alameda之前，他曾在Susquehanna International Group (SIG) 擔任量化交易員，負責債券ETF交易和體育博彩服務。

問：你會如何描述你的投資策略？如何平衡定量科學化和其它的投入？

當我在活躍在交易上時，我會盡量關注一切。我們的自動交易機器人在所有大型平台上進行交易，我會一直在觀察他們在做什麼。如果發現交易異常，我會進行調查。如果處理得當，就有機會獲得最大化收益。有時它會揭示出一個值得解決的錯誤參數或系統問題。我們還有內部工具來監控各種產品的溢價，比如最近是否有代幣波動很大，交易量或未平倉合約或清算出現大幅上漲。這些情況我都會密切關注。我也會監控一些社交媒體帳號，比如每當Elon Musk發推文時，我們就會立馬收到通知。

我們有一個名為Pointer的內部系統，當我們需要改變量化模型中的某些因素，包括頭寸、利率參數、衰減參數等等，Pointer可以使操作更加容易。

儘管我們的交易幾乎都是自動化的，但我們每天要進行數百次這樣的參數更改。通過使用Pointer系統，我們可以控制數千個操作按鈕，還可以使用電子表格來控制例如模型類的一些更複雜的東西。

問：例如一些交易員有縝密的特性和專業習慣。你有每天的交易日程嗎？

我其實並不是一個特別自覺的人。每日醒來後，我首先會在slack上查看待辦事項的優先級列表，然後在依據市場是否相對繁忙的情況下處理這些事或對交易進行積極監查。

此外，我也會主動關注其他一些有趣的事情，這有助於了解行業的一些背景。如果市場風格發生重大變革，我可以及時決定是否需要繼續執行操作。我不會墨守成規。

問：隨著市場風險的增加，你的交易策略會發展哪些改變？

隨著投資規模的增長（以及加密交易量的增長），我們必須考慮比以往更多的風險。例如，我們願意成為某個主要合約未平倉合約的多少部分？鑒於確定交易對手風險的數據非常少，我們可以證明在每個平台上保留多少資本是合理的？我們自己創建了一個框架，根據這個不太完美的框架對風險進行評估。隨著投資規模的增加，和不斷累積的實踐經驗，這個框架在不斷完善過程中。

問：你的優勢是什麼？

我認為我是一個思維相當敏銳的人，當出現問題或者市場出現快速變化時，我能夠迅速做出決定並執行計劃，而且通常做得非常好。這一點在加密貨幣交易中非常重要。因為量化加密市場變化非常快，能夠在短短幾秒鐘的時間內對盈虧出現巨大影響。某種程度上，我對一些巨額的交易數字已經麻木，所以我不會以結果為導向。這種心態使我能夠對大額投資做出更有利的投資決策。

此外，我的另一個相對優勢在於對市場運作方面的直覺。這難以言表，但在這個行業待得久了就會讓我更熟悉它的遊戲規則，讓我比其他人能夠更加了解如何解讀事件背後的一些信息，會對市場產生一些什麼樣的影響。

問：您認為加密市場與傳統市場有何不同？

最大的差別在於波動性上。與傳統投資相比，加密市場具有強烈的波動性，尤其是債券ETF的交易。這是由資產類別、交易結構、24/7交易時間等一系列因素引起的。

缺乏集中化的運作機制也是造成上述現象的一個重要原因。如果沒有任何人強制要求兩個交易所的價格必須相同，投資者完全可以針對相同的產品進行套利，期貨價差也可以持續存在。當然，資本也是有代價的。加密市場的數據質量和信息透明度低於傳統市場，但是由於沒有人對其進行監管，交易所沒有改進的動力。

問：你如何監控市場消息和情緒？

我們有幾種監控市場消息的方式。我們會時常關注Twitter和其他社交媒體，以確保沒有發生什麼大事。我們還有一個名為#urgent-trade-news的閒置頻道，鼓勵公司中的任何人在看到任何他們認為可能對市場產生影響的內容時迅速發布，這是一個很好的補充，可以讓我們隨時了解市場的重要消息和有影響力的事件。

在監控情緒方面，我們的一大優勢往往是能夠確定市場似乎高估了新聞影響力的點，這些點是我們經常會做大的、並進行長期的賭注的時機，因為我們覺得我們可以從中預測市場的走向，因為市場會在變化中進行糾正。例如，在2021年7月中旬，當BTC在一些新聞之後跌至30K美元的水平時，我們就這樣做了。這些新聞對加密貨幣來說並不完全是積極的，但從未真正像市場對待它的那樣消極。

問：你認為自己存在哪些弱點或偏見？

我很任性，總體上而言，可能過於自信，但我認為這對我很有幫助。因為過度自信往往會讓你嘗試你認為"應該"做的更多的事情，有時這些事情會很順利，這種情況在我這裡經常發生。當然，這也會導致出現一些問題，有時我會高估自己的能力，並可能為此付出高昂的代價。我有很多明顯的弱點，比如我不是一個優秀的編碼人員，複雜的代碼看得我眼花繚亂。慶幸的是，Alameda的其他同事彌補了這一點。

我也有一些糾偏的傾向。例如，我在最近一些交易上因為出手太慢而錯過了機會，那麼接下來一段時間我可能會過於強烈的偏向於進行非常快速的交易，但這也會付出一定的代價。雖然我已經非常擅長規避一些明顯的投資偏見，將影響減少到最低程度，但確實還存在一些我不確定的投資偏見。

問：你覺得這個市場有哪些不足之處？

坦誠說，我認為加密貨幣行業是世界上最有趣的交易市場，它是一個獨特的而且不斷發展的市場，我試圖在其中保持領先地位。我覺得其中有一些機制令人煩惱，比如24/7交易，讓你沒有休息的時間，如果能夠改一下那就太好了。但這也是一個很好的投資機會，因為這一切所以才有趣。

問：你對加密行業和公司未來的發展有什麼期望？

我希望我們能夠繼續保持敏捷度和領先地位。我們之所以取得如此大的成功，某種程度上是因為我們始終處於市場前沿，我們能夠很快發現最重要的機會是什麼，並且能夠迅速採取行動，這背後是一系列競爭對手沒有做過的艱苦而煩人的工作。比如我們看到收益耕作具有非常大的投資價值，於是我們就在幾天內建立了世界上最大的收益耕作運作系統。我們看到一些長期投資項目被低估了，於是我們就建立了一個超級活躍的風險投資部門。

加密市場本身發展迅速，我們需要經常對自動化策略進行規模更改以快速適應這種變化。雖然加密技術在不斷發展，但這仍然會是成功的秘訣，我們需要繼續這樣做以保持成功。通過Solana等項目，我希望加密貨幣能夠充分發揮其作為未來貨幣的潛力。

問：最後也是相當重要的一個問題，你現在所堅定的市場信念是什麼？

我不會經常說自己具有強烈的長期市場信念。我確實相當強烈地認為，市場將繼續以某種方式發展表現。比如，現在市場對某些傾向性的消息非常敏感，有時甚至過於敏感，導致在影響出現後很快發生一些逆轉。不過，隨著對市場自我調節，會越來越適應這種節奏。

從最近的監管趨勢看，監管機構正在越來越頻繁地打擊加密交易所提供的一些更"不安全"的功能，越來越多的交易所也正在採取措施降低用戶可以獲得的最大槓桿。它們帶來的影響就是減少清算和降低短期波動。未來，大幅的劇烈的波動會變得越來越少（儘管並非不存在），我預計這會是未來加密市場的發展趨勢。