基於抵押池與多流動性池，合成資產協議Coinversation如何滿足用戶多元交易需求

2020年，流動性挖礦帶來的Defi熱潮加快了加密貨幣的金融化演進，合成資產也應運而生，帶來了全新的鏈上金融衍生品形態。更有加密世界創業者興奮地稱合成資產將會為Defi帶來狂野的未來，創造出傳統金融世界無法實現的新東西。

確實，合成資產不僅放大了鏈上資產的可組合性，同時為DeFi生態搭建了一座可以通向百萬億級規模傳統金融市場的橋樑，極大地豐富了DeFi用戶的投資選擇，因此受到越來越多DeFi用戶的看好。

當下的加密世界，合成資產的應用場景主要有三類，第一類是法幣或穩定幣的複製或鏡像，即本身資產存在，但鏈上化或者在另一條鏈進行複製，比如：USDT、Maker的DAI；第二類是現實世界合成資產，比如合成黃金、合成原油、合成標普500指數等，主要解決跨平台可用性的问题，如股票的可接觸性、跨鏈資產的需求等；第三類是直接創造一種以往不存在的資產，提供有市場需求、但是還沒有被滿足的回報/風險暴露，並將這種暴露直接代幣化，例如合成的指數、現金流的資產化。

在以太坊生態，Synthetix已經成功驗證合成資產的業務模式，將大宗商品、法幣匯率等的交易引入鏈上。

隨著越來越多合成資產應用場景的拓展，Coinversation等新生合成資產協議相繼出現。針對當下的合成資產仍然存在的不足，比如交易成本高、流動性低、用戶被清算風險大等問題，Coinversation Protocol的抵押池與多流動性池相結合的模型，或許為合成資產的形態演進帶來新思路。

Coinversation是波卡生態上第一個合成資產項目，2020年8月正式發布，團隊核心成員來自阿里巴巴、螞蟻金服、Google等一線科技公司，其中包括具有十幾年開發經驗的技術人員和以太坊早期開發者。

通過Coinversation，用戶可以用項目發行的CTO和波卡DOT作為抵押，通過智能合約和預言機來合成出任何加密貨幣或者股票、債券、黃金等鏈下資產。据了解，Coinversation主要具有抵押池與多流動性池兩大特點。

第一，Coinversation通過抵押池的方式鑄造合成資產，可以做到不需要交易對手和不考慮交易深度，其原理是和自動做市商是完全不一樣。

所謂的抵押池是指用戶抵押進去Coinversation的代幣CTO或者波卡DOT之後，就會產生一定的cUSD，即Coinversation Protocol當中的穩定幣。其幣價固定為1美元，整個系統的合成資產都以cUSD來計價。

當抵押CTO或DOT的用戶想要退出系統或減少債務並解鎖抵押的CTO或DOT時，必須首先償還債務。比如用戶通過抵押CTO鑄造了$100的cUSD，那麼就需要銷毀$100的cUSD才能解鎖被鎖定的CTO。

需要注意的是，系統中全部用戶各自的債務比例，由抵押CTO或DOT鑄造cUSD的時候確定，且和轉換之後的其他合成資產的價格無關。只有在用戶鑄造或銷毀cUSD時，債務比例才會改變。所有用戶債務的總和即抵押池，因為資產價格的變動，會造成債務的變動，通過不變的債務比例，可以計算每個用戶的盈利。

第二，Coinversation將傳統的單一流動性池拓展為多流動性池，為業務提供了更多機會和無限組合的可能性，也將吸引更多元更廣泛的用戶群體。

對於散戶和一般交易用戶，多流動性池對比單一流動性池，更難被中心化操縱。多個流動性池的資產也可以相互轉化，所以當一個中心化大戶操作價格調整單一流動性池的時候，其他流動性池的創建者可以通過套利的方式對抗大戶中心化做莊。這樣，散戶會更容易躲開被莊家割韭菜，降低用戶被割的風險。

對於項方團隊或者機構，用戶可以自己創建流動性池來做IDO（使用動態調整權重的流動性池，類似於荷蘭式拍賣的方法）。團隊自己控制所有的資產，可以更加有效的幫助團隊來進行資產配置和管理。

對於很多市場的Kol，或者專業二級市場交易員，可以通過多流動性池創建ETF，比如Polka上的NFT開放式基金，或者Polka官方Grant基金的平均基金，給到普通用戶來投資。散戶可以按照一個Index的方式買一個ETF基金的token，來間接投資一系列特定的代幣組合。

未來Coinversation的發展主要瞄準三個方面：

第一，將目前由項方或者社區治理決定的合成資產種類升級到不同投資者可以自主在本系統上簽訂任意類型的合約。

第二，當未來有類似於以太坊ERC-20的標準化代幣時，Coinversation的所有合成資產都可以以標準化代幣的形式在系統外部流通，甚至進入其他交易所。

第三，實現去中心化的虛擬資產發行平台和合約交易平台，長期不僅可替換各大中心化交易所的永續/期貨合約功能，甚至可以實現在該協議上發行任意類型的資產，在傳統金融市場佔有一席之地。

由此看出，Coinversation的目標不僅僅是對標現有的合成資產平台，更是希望成為綜合性的衍生品交易平台，滿足用戶的多元化交易需求。

隨著加密市場的成熟，以及未來可以預見的波卡公鏈對以太坊地位的挑戰，Coinversation的底層經濟模型的設計優勢也將逐漸顯現出來，並在合成資產行業乃至DeFi行業占據重要位置。