a16z的區塊鏈世界觀與投資觀

本文於2019年4月28日首發於鏈捕手公眾號，作者胡韜。

「軟體正在吞噬整個世界。」這是a16z創始人馬克·安德森的經典名句，他曾是網景公司創始人，其開發的Mosaic瀏覽器一度佔據了瀏覽器市場80％以上的份額，JAVA、SSL、cookie等技術也是網景帶給行業的重要貢獻。

在網景公司出售給美國在線後，馬克·安德森於2009年創辦了風險投資基金a16z，另一位創始合夥人霍羅威茨也是技術創業者出身，他們都為a16z帶去了極高的技術敏銳性。

在投資的最初幾年，a16z就投中了Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企業，在業內迅速打響名氣。此後a16z繼續加快了投資頻率與數量，10年間總投資案例超過400個，投資金額達到百億美元級別，躍居頂級投資機構行列。

18年6月，a16z宣布推出高達3億美元的基金a16z crypto，該基金以獨立的法律實體運營，由a16z普通合夥人Chris Dixon和Kathryn Haun出任該基金的普通合夥人。但在此之前，a16z已經涉足加密貨幣投資近5年，投資了Coinbase、Ripple、OpenBazaar等加密貨幣項目。

19年4月，a16z宣布放棄風險投資豁免（ VC exemptions），並註冊為財務顧問，以獲許投資更高比例的「高風險資產」。這意味著，a16z將繼續加注在加密貨幣領域的投資。

一、a16z的區塊鏈世界觀

在官網上，a16z清楚表述了其看好區塊鏈技術的內在邏輯。從歷史上看，新的計算模式往往每10 到15年出現一次：60年代的大型機，70年代後期的PC，90年代初的互聯網以及21世紀後期的智能手機，每種計算模型都會支持基於平台獨特優勢的新類別的應用程序。

區塊鏈的獨特功能則是用戶、開發人員和平台本身之間的信任，而這種信任來自區塊鏈系統的數學和博弈論特性，而不依賴於獨立網絡參與者的可信度。信任還可以實現新的治理方式，社區集體將共同對網絡如何演變、允許哪些行為以及如何分配經濟利益做出重要決定。

a16z相信，「下一代計算平台、AI 和數字貨幣」會像上個時代的三大趨勢「移動手機、社交和雲」一樣，相互交叉彼此增強。

在多個場合，a16z的多名合夥人更加詳細地闡述了自己對區塊鏈的認知與看法。 a16z crypto 普通合夥人Chris Dixon在為《連線》雜誌撰寫的文章中表示他最認可區塊鏈技術的原因在於，區塊鏈讓互聯網治理原則從「不作惡」重新變成「無法作惡」。

在他看來，互聯網用戶對公開協議的信任已經被換成對企業管理團隊的信任，谷歌、推特和 Facebook 等企業打造了超越公開協議能力的軟體及服務，用戶聚集到這些設計更為精巧的平台上，但這些平台的巨大能量造成了大範圍的社會緊張關係，假新聞泛濫、水軍、隱私法和算法偏見等議題掀起激烈辯論。

而通過在開源模式上引入財務激勵，可以超越之前的開源軟體模式，進一步擴展至雲服務模式。區塊鏈網絡上發行的貨幣或代幣為參與該區塊鏈維護及服務的個人及組織提供了激勵措施，可以讓他們一直維護區塊鏈網絡，並持續提供服務。長期來看，由大公司把持的互聯網平台在未來將會被社區所擁有的網絡服務所取代。

a16z合夥人Chris Dixon也表示，今天的互聯網更像是迪士尼樂園。如果我在迪士尼樂園開了餐廳，樂園認為我賺錢太多，就可能抬高租金或者改變規則，現在臉書、谷歌和蘋果上造的東西就是這樣。它們毀了那些有創意的商業模型，如果它們不做點什麼去改變這現狀，會在所在領域付出巨大的代價、錯失很多機會。

「對我而言，區塊鏈技術最有意思的地方在於它能提供更豐富、更高級的協議。它們有Web 1.0最棒的特徵------去中心化的治理：規則都是固定的，人們可以在此基礎上創造、投資。」Chris Dixon繼續談到，區塊鏈項目相當於社區擁有的數據庫，開發者可以在這個豐富的數據庫的基礎上實現更強大的服務。

a16z crypto 合夥人Jesse Walden則基於「可組合性 composability」將區塊鏈計算的演變史劃分為四個時代。可組合性則是指，如果一個平台的現有資源可以被用於打造區塊，可以被編碼成更高階的應用，這個平台被稱為擁有「可組合性」的平台。

第一個時代是「計算器時代」，主要代表是比特幣。除了追蹤賬戶餘額和貨幣流動軌跡的簡單功能外，比特幣區塊鏈還提供了可以用於建設更為複雜功能的編碼語言，但由於其可組合性較低，一些項目試圖進一步延展比特幣區塊鏈的性能或功能時，會因為比特幣腳本語言的故意約束而被捆綁住手腳。

第二個時代是「大型機時代」，主要代表是以太坊。以太坊具備圖靈完備的虛擬機，這意味著開發者可以在去中心化的區塊鏈計算機網絡上部署和運行任何程序，這些程序作為可依靠的、中立的積木模塊，可以供開發者組合成更高階的應用。

由於區塊鏈的可組合性：安全性、用戶基數、數據和在運行的代碼，帶來一定的早期網絡效應，但隨著用戶的增多逼近大型機的吞吐量限制，邊際回報不斷下滑，這同時也不斷推高平台爭取每個新用戶和開發者的成本。

第三個時代是「伺服器時代」，部分開發者徹底放棄可組合性和共享網絡效應，轉而追求「為應用定制區塊鏈」的架構，像 Polkadot 和 Cosmos 這些項目的理念，就是打造多條混合區塊鏈，每條區塊鏈對應一個應用。

「伺服器時代」的區塊鏈明確地用可組合性換取控制權，這會通過兩個維度呈現：對用戶端體驗的控制，以及對網絡供給側資源的經濟狀況進行更為精密的控制。同時，與「大型機時代」區塊鏈運行單一的虛擬機不同，「伺服器時代」的區塊鏈計算機需要新的可以彼此通訊的標準，以實現跨應用的組合。

第四個時代是「雲時代」，這意味著實現可擴展、可以普遍應用的無需信任運算，屆時組合工作只受創造力的限制，而不是受制於擴展性或通訊複雜性的限制，但具體場景目前尚未有清晰的答案。

開發者將此視為一個擁有許多「大型機」的世界，這些「大型機」共享一個安全池，但在同構虛擬機之間分離狀態和計算。此外，還有很多開發者正在研究將運算轉至鏈下的全新架構。

二、a16z的投資策略與理念

在進入加密資產投資行業近6年後，a16z已經投資了不下於40個區塊鏈項目，投資階段包括從種子階段預發布項目到完全開發的後期網絡，覆蓋公鏈、穩定幣、交易所、支付等領域，這些項目大多具有很高的知名度，從這些投資中也能體現出a16z的一些投資風格與策略。

a16z的部分投資案例 來自網站theblockcrypto

a16z所投資項目最顯著的特徵當屬多為技術流的「硬核」項目，例如DFINITY、Oasis labs以及Ripple等，都具有相當出色的技術團隊與較為新銳的技術理念，而這主要源於其核心團隊對技術具有敏銳的洞察力，特別是創始人馬克·安德森等人在進入風投行業前就在技術創業領域浸潤多年，使得a16z對技術流項目格外青睞。

同時，a16z的投資對象幾乎都是基礎設施類項目，特別是那些定位於「伺服器時代」與「雲時代」的底層項目，幾乎沒有直接投資應用類項目。不過，這並非意味著a16z完全沒有涉及應用領域，a16z亦投資過著名DApp CryptoKitties的開發公司Dapper Labs，通過投資 DApp開發商來降低DApp領域的投資風險。

a16z特別樂於在自己看好的項目上壓下重注，近幾年投資案例中超過50%都屬於追加投資。以DFINITY為例，a16z就先後於18年2月與18年8月分別參與其規模為6100萬美元與1.02億美元的融資。

a16z還積極為被投項目提供投後服務，把「為創業者提供錢以外的附加價值」這件事做到了極致。據了解，單a16z crypto基金就有著80多人的運營團隊，在事務執行、技術招聘、法規事務、通信、營銷以及創業管理方面擁有深厚的專業知識，並會為被投項目提供必要的幫助。按照a16z的表述，他們將會是「公司治理和網絡治理負責任的參與者」。

值得一提的是，a16z堅持將每一位員工稱為是合夥人，包括最年輕的人才或會計經理，這種團隊文化很大程度上能增加員工的榮譽感與奮鬥感，更為激勵員工全身心投入工作，但也有聲音指出這個頭銜會限制員工晉升和職業發展的前景。

a16z也非常信奉長期價值投資的力量。根據a16z官方表述，在其投資加密資產的5年間從未未出售過其中任何一筆投資，並表示短期內不會有出售計劃，而且他們希望進行持有10年以上的投資。假如a16z確實做到了這一點，他們錯過了17年底18年初的高點套現機會，比特幣、以太坊、瑞波多數主流幣種至今與高點相差數倍乃至數十倍。對於其中得失，仁者見仁智者見智。

當然，由於入場較早且多為主流幣種，a16z的加密資產投資回報率仍然會比較可觀。同時，a16z投資的多數加密貨幣資產尚未進入交易所，例如Chia、Celo、DEFINITY等，都是備受矚目、前景可觀的項目。此外，a16z投資的多個區塊鏈股權項目也都具有非常好的成長性，例如Coinbase、OpenBazaar等，其中Coinbase18年底估值已經達到80億美金。

毫不例外，a16z也有一些看走眼的案例，例如其投資的穩定幣項目Basi在18年底宣布停止開發運營並退還資金，但瑕不掩瑜，對a16z本身幾乎沒有任何影響。

三、a16z帶給行業的啟發

相比國內眾多加密貨幣投資機構，a16z無論是在團隊背景、歷史業績還是資源人脈方面都超出一大截，幾乎不屬於同一個境界層面。

在任何專業領域，玩家的層次化都是自然而然的現象，有些玩家會成為行業標杆，更多的玩家則在為生存而奮鬥。不過加密貨幣投資領域又有其特殊性，投資機構在區塊鏈行業扮演的角色比大部分其它行業更為複雜也更為重要，它們很大程度上決定了哪類項目能獲得更多扶持以及加密貨幣價格的走勢，對行業發展負有相當責任。

但對於國內這些加密貨幣投資機構，大量機構在行業發展中發揮著負面作用，與項方狼狽為奸共同收割韭菜，通過大量投機行為惡化加密貨幣生態，同時也有很多機構由於缺乏技術與投資經驗，致使投資項目質量參差不齊，帶動一些劣質項目進入行業。

在這種情況下，a16z的區塊鏈觀以及投資理念或許能為更多投資機構帶去啟發與經驗，加密貨幣領域定然具有長期投資的豐厚價值，與其通過投機榨取短期價值，堅持長期價值投資或許會更具有高回報與行業意義。同時，在技術敏感性、投後服務、團隊文化等方面，大部分加密貨幣投資機構都還有許多功課需要補。

a16z合夥人Chris Dixon曾把區塊鏈形容為矽谷再次升起的海盜旗，引領大家投入有趣、略帶危險而具有顛覆性的活動中。如今，a16z與它的投資項目們正在引領海盜船的船舵向更遠處駛去，一個嶄新的時代或許正在徐徐展開。