주요 지표：(3월 10일 오후 4시 -> 3월 17일 오후 4시 홍콩 시간)

• BTC 대 USD 상승 1.5% (82.3 천 달러 -> 83.5 천 달러), ETH 대 USD 하락 8.2% (2.07 -> 1.9 천 달러)

BTC 대 USD 현물 기술 지표 개요

• 비트코인 현물 가격은 지난 주 동안 지속적으로 하락했지만, 가격이 80-85 천 달러 구간에 안정되면서 실제 변동성이 감소하기 시작했습니다. 특히 지난 주 비트코인 가격이 최근 저점을 기록했으며, 시장은 이후 며칠 동안 가격 동향을 면밀히 주시하며 다음 큰 변동이 상승인지 하락인지 추측하고 있습니다. 우리는 오랜 기간 동안 높은 변동성 주기를 겪었기 때문에, 가격이 다음에 약간의 조정과 안정을 이룰 것으로 예상하며, 다음 주 정도의 지지선은 78-80 천 달러, 최근 저항선은 85-86 천 달러, 그 위는 89.5-92 천 달러로 예상합니다.

• 만약 가격이 78-80 천 달러를 하회하면 시장은 다시 높은 변동성 구간으로 돌아갈 수 있습니다. 반대로 92 천 달러를 돌파하면 우리는 98-100 천 달러라는 더 의미 있는 장기 저항선을 다시 시험할 것입니다. 우리는 비트코인의 중기 추세에 대해 낙관적인 태도를 가지고 있지만, 여전히 수정 주기가 끝났다는 더 많은 확인 신호를 기다리고 있습니다.

시장 주제

• 또 다시 변동성이 상당히 큰 한 주였습니다. S&P 500 지수는 지속적인 주식 펀드의 매수와 매도 균형 및 디레버리징으로 인해 새로운 저점을 기록했습니다. 여러 자산의 평균이 큰 조정을 겪었다는 소문이 있지만, 내러티브 측면에서는 이 소식을 뒷받침할 새로운 내용이 없습니다. 시장은 오르락내리락하는 관세 정책에 무감각해지기 시작했으며, 결국 이는 이미 이루어져야 했던 수정 및 디레버리징일 뿐입니다. 수년 동안 시장은 이 위험을 낙관적으로 무시해왔습니다. 구조적으로 볼 때 변동성이 점차 본 주기에서 나타나고 있으며, VIX(공포 지수)는 향후 몇 달 동안 10대 수준을 유지할 가능성이 낮습니다. 물론 그 사이에 평온하고 안정적인 시기도 있을 것입니다.

• 암호화폐에 관해서는, 지난 주 비트코인이 여러 차례 8 만 달러를 하회했으며, 시장은 계속해서 잔여 포지션을 정리하고 있습니다. 동시에 이더리움은 2 천 달러의 주요 지지를 하회한 이후 상승 모멘텀을 회복하지 못했습니다. 주중 비트코인 가격은 S&P 500 및 나스닥 지수에 비해 더 나은 성과를 보였지만, 뉴욕 시간대에서는 여전히 무겁고, 이후 아시아 시간대에서 바닥을 찍고 반등했습니다. 그러나 전반적으로 현재 모든 시장의 포지션이 더 깨끗해졌으며, 우리는 자산 간의 높은 상관관계가 더 이상 지속되지 않을 것이라고 생각합니다. S&P 지수가 실질적으로 하락해야만 비트코인이 새로운 저점을 기록할 것입니다.

BTC 내재 변동성

• 월요일 뉴욕 시간대의 S&P 지수 하락으로 인해 미국 주식의 내재 변동성이 급증했으며, 비트코인의 내재 변동성도 상승했습니다. 이후 이번 주에는 크게 하락했습니다. 실제 변동성도 이번 주에 점차 감소하여, 주간 실제 변동성이 최근 몇 주 내에 처음으로 50 포인트를 하회하여 40 초반으로 떨어졌습니다. 내재 변동성의 감소는 단기 만기일에서 더욱 두드러지며, 곡선의 먼 쪽에서는 소폭 감소했습니다. 6월 말 만기일에는 매도 압력이 발생했으며, 중기 플레이어들이 구조적인 매수 포지션을 정리하고 있습니다.

• 현재 상황을 볼 때 우리는 시장이 계속 안정될 것으로 예상하며, 새로운 촉매제를 기다리고 있습니다. 따라서 실제 변동성은 상대적으로 안정적으로 유지될 것입니다. 4월 4일의 만기일은 더 많은 주목을 받을 것이며, 트럼프는 4월 2일에 다음 라운드의 관세 조치를 발표할 예정입니다. 미국 주식 지수와 외환의 변동성 곡면에서는 상당히 높은 프리미엄이 이미 설정되어 있습니다.

BTC 비대칭/첨도

• 이번 주 단기 만기일에서 비대칭은 급격히 하향으로 복구되었습니다. 지난 주 일요일부터 월요일까지의 청산 후 시장 하단 포지션이 매우 깨끗해, 다음 번 가격 조정 시 청산을 유발할 만한 포지션이 많지 않을 것입니다. 만기 구조의 먼 쪽에서는 비대칭 가격이 상대적으로 안정적으로 유지되고 있으며, 구조적으로 중장기 플레이어들이 가격 하단에 관심이 없습니다.

• 첨도는 이번 주에 기본적으로 변하지 않고 마감되었습니다. 그러나 주중 내재 변동성의 변화에 따라 크게 변동했습니다. 우리는 여전히 롱 첨도를 보유하는 것이 좋다고 생각하지만, 단기적으로 가격이 제한된 구간 내에서 변동하기 때문에 롱 첨도가 Theta에서 손실을 볼 수 있습니다. 따라서 우리는 곡선의 먼 쪽에서 롱 첨도를 보유하는 것이 더 바람직하다고 생각하며, 내러티브의 변화가 있을 때 가격이 대선 이후 70-105 천 달러 구간을 돌파할 것입니다.

모두에게 이번 주 행운을 빕니다!