미국이 비트코인 전략 비축을 구축하자, 암호화 시장은 오히려 큰 폭으로 하락했다?

출처: 화리화외

최근 며칠간의 파란을 간단히 되짚어 보겠습니다:

3월 2일(베이징 시간) 트럼프는 Truth Social에 글을 올려 미국이 BTC, ETH, XRP, SOL, ADA 등을 포함한 암호화 전략 비축을 추진할 것이라고 발표했습니다. 이는 미국이 세계 암호화의 중심이 되는 것을 보장할 것입니다.

이 갑작스러운 소식의 영향으로 시장은 빠르게 상승하기 시작했습니다. 예를 들어, BTC는 8.5만 달러에서 9.5만 달러로 급등했고, ETH는 18% 상승했으며, XRP는 38%, SOL은 29%, ADA는 무려 80% 상승했습니다.

하지만 이러한 폭등은 오래가지 않았습니다. 3월 3일 미국 주식 시장이 개장하면서 관세 등의 연쇄적인 영향으로 비트코인과 다양한 알트코인들이 다시 빠르게 하락하기 시작했습니다. 단 하루가 지나지 않아 시장은 트럼프의 "전략 비축" 소식으로 인한 모든 상승폭을 완전히 지워버렸습니다.

3월 8일(베이징 시간) 백악관에서 암호화 회의가 예정되어 있어, 최근 며칠간의 시장은 지속적인 변동성을 겪고 있습니다. 그러나 오늘(베이징 시간 3월 7일) 트럼프가 행정명령에 서명하여 미국의 전략 비트코인 비축을 공식적으로 설립했다는 소식이 전해졌습니다. 아래 그림과 같습니다.

하지만 이 소식이 빠르게 퍼지자, 시장은 오히려 다시 빠른 하락 모드로 전환되었습니다. 비트코인은 반 시간 내에 6% 하락했습니다. 아래 그림과 같습니다.

여기서 우리는 몇 가지 질문을 계속 생각해봐야 할 것 같습니다:

최근 며칠간 시장의 폭등과 폭락은 허상인가요? 아니면 고래들이 의도적으로 시장을 조작하고 저가에 매수하고 있는 것인가요?

미국이 비트코인에 금과 유사한 국가 비축 지위를 부여했지만, 장기적으로 보면 비트코인의 합법성과 가치 지지를 강화했음에도 불구하고, 왜 시장은 빠른 하락으로 반응했을까요?

이제 우리는 며칠 전의 글을 바탕으로 이 주제에 대해 간단히 이야기해 보겠습니다:

1. 비트코인의 전략 비축에 관하여

사실 솔직히 말하자면, 몇 년 전만 해도 비트코인이 미국의 전략 비축에 포함될 수 있다는 것은 상상도 못했습니다. 당시에는 비트코인이 현물 ETF를 통해 인정받는 것만으로도 큰 이정표가 될 것이라고 생각했습니다.

하지만 트럼프가 선거에서 승리한 이후, 우리는 이전 관련 글에서도 언급했듯이, 미국의 암호화 전략 비축은 발생 여부가 아니라 시간 문제로 변했습니다.

장기적인 관점에서 세계에서 가장 발전하고 발언권이 있는 국가가 비트코인을 전략 비축에 포함시키는 것은 비트코인에게 금과 유사한 국가 비축 지위를 부여하는 것과 같습니다(현재 미국의 금 비축은 원래의 의미를 잃었지만). 이는 비트코인의 합법성과 가치 지지를 강화할 뿐만 아니라 암호화 산업의 더 나은 발전에도 기여합니다(완전히 무규제의 야만적인 발전이 아닌, 물론 좋은 발전은 어느 정도 일반인에게 부를 축적할 기회를 줄어들게 하거나 점점 더 어렵게 만들기도 합니다).

물론, 미국의 비트코인 전략 비축을 새로운 음모나 사기로 볼 수도 있습니다. 이 점은 반박하지 않겠습니다. 각자는 문제를 바라보는 시각이 다를 수 있습니다.

하지만 단기적인 투기 관점에서 오늘 트럼프가 비트코인 전략 비축을 공식적으로 수립했다는 소식이 전해지면서 시장이 빠르게 하락한 이유는 다음과 같습니다:

- 소식이 시장에서 신뢰를 잃었다고 해석됨

투자 분야에서 흔히 볼 수 있는 전형적인 말이 있습니다. 즉, 호재가 현실화되면 악재가 된다는 것입니다. 오늘의 소식은 미국 비트코인 전략 비축의 현실화로 이해될 수 있으며, 이는 일부 투기자들의 매도세를 초래할 수 있습니다.

- 예상과 실제 정책 간의 괴리

많은 사람들은 비트코인 전략 비축이 수립되면 트럼프 정부가 재정 자금을 사용해 더 많은 비트코인을 매입할 것이라고 예상했지만, 오늘 전해진 소식에 따르면 트럼프가 서명한 행정명령은 비트코인 비축 자금의 출처가 압수된 소득에 한정되며, 납세자에게 부담을 주지 않겠다고 명시되어 있습니다. 이는 사람들이 트럼프 정부가 새로운 자금을 직접 투입하여 비트코인을 구매하지 않을 것이라고 해석하게 만들었습니다.

비록 공개된 소식에서 "재무부와 상무부는 납세자에게 부담을 주지 않는 방안을 마련해 더 많은 비트코인을 확보할 수 있다"는 언급이 있었지만, 여전히 사람들의 실망감을 막을 수는 없었습니다. 기대가 클수록 실망도 커지기 마련입니다.

물론 위의 이유는 비교적 직관적인 것들일 뿐이며, 시장의 하락은 종합적인 요인에 의해 결정되는 경우가 많습니다. 예를 들어, 우리가 이전 글에서 언급한 서사, 경제, 정책 세 가지 핵심 측면이 있으며, 단기적인 시장 상황은 주로 사람들의 감정이 뉴스에 영향을 받아 변화하는 직관적인 결과입니다.

내일(베이징 시간 3월 8일) 백악관에서 암호화 회의가 예정되어 있어, 그때 어떤 새로운 정책 관련 소식이 나올지 모르기 때문에 단기적인 시장에 미치는 영향도 즉각적일 것입니다. 따라서 계속해서 주의를 기울여야 합니다.

하지만 장기적인 관점에서 보면, 미국의 암호화 전략 비축 정책이 현실화되고 추진됨에 따라(추진에도 시간이 필요합니다), 일부 대형 고래/기관들이 계속해서 더 많은 비트코인을 축적할 것이며, 심지어 다른 국가들도 올해나 내년에 암호화 전략 비축 계획을 발표할 가능성이 높습니다.

2년 전의 글에서도 우리는 "비트코인을 소유하기 가장 좋은 두 시점은 하나는 10년 전, 또 하나는 지금"이라는 말을 나누었습니다. 이 말은 오늘날에도 여전히 유효하다고 생각합니다.

2. 시장의 향후 상황에 관하여

지난 글(3월 5일)에서 우리는 글로벌 유동성 문제를 언급했습니다. 아래 그림과 같습니다.

사실 지난해부터 시장(시장 참여자)은 미국의 양적 긴축(QT)이 끝나기를 계속 기대해왔습니다. 하지만 지난 FOMC 회의 결과를 보면, 우리는 아마도 올해 6월에야 이와 관련된 기회를 볼 수 있을 것입니다. 이 과정에서 암호화와 같은 고위험 자산에 대한 영향은 분명히 가장 큰 악재가 될 것입니다.

또한 공개된 데이터에 따르면 현재 미국 정부의 부채는 36조 달러의 한도에 도달했습니다. 이는 (미국) 정부가 의회에서 한도를 높이거나 중단하기 전까지 더 이상 돈을 빌릴 수 없음을 의미하는 것 같습니다. 트럼프가 취임 이후 효율성 부서를 이끌며 정부 지출을 줄이기 위해 노력하고 있지만, 막대한 미국 정부는 여전히 운영을 유지하기 위해 더 많은 돈을 지출해야 합니다. 그들은 어떻게 할까요?

이때 우리는 TGA(국고 총계좌) 데이터를 주목했습니다. 간단히 말해, TGA는 미국 재무부가 연방준비제도에 개설한 수표 계좌(미국 정부의 수표 계좌와 같습니다). 이 글을 작성할 당시 TGA에는 약 5228억 달러가 남아 있습니다. 아래 그림과 같습니다.

우리가 이전에 언급한 데이터와 결합해 보면, 현재 미국 정부는 TGA 계좌에서 지출하여 운영을 유지하고 있으며, 이를 통해 유동성 지원을 제공하고 있는 것 같습니다. 최근에는 미국 정부의 셧다운 위험이 커지고 있다는 소식도 들려오고 있습니다. 이는 아마도 우리가 방금 언급한 고려 사항에 기반한 것일 것입니다. 하지만 정부의 셧다운은 트럼프가 무시할 수 있는 일이 아니며, 전면적으로 발생할 확률은 낮다고 생각합니다.

모든 시장의 근본은 유동성입니다. 유동성이 있는 한 기회도 있습니다.

TGA의 유동성이 계속 유지되는 것 외에도, 최근 암호화 분야의 다른 정책에서도 변화가 나타나고 있습니다. 이는 우리가 지난 글(3월 5일)에서 이미 언급한 바 있으므로 여기서는 자세히 설명하지 않겠습니다. 아래 그림과 같습니다.

SEC 정책의 지속적인 완화와 올해 들어 점점 더 많은 알트코인 ETF가 신청하거나 심사 단계에 들어가면서, 이전 몇 년의 암호화 시장과 비교할 때 우리는 "이렇게 좋은" 규제 환경을 경험한 적이 없는 것 같습니다. 이는 제가 화리화외 이전 글에서 올해 1분기와 2분기에 대해 전체적으로 낙관적인 이유 중 하나입니다(물론 그 사이에 새로운 블랙 스완 사건이 발생할 가능성도 배제할 수는 없습니다).

간단히 말해, 3월 8일의 첫 백악관 암호화 회의, 3월 21일의 첫 암호화 원탁 회의, 올해 2분기에 통과될 가능성이 있는 더 많은 알트코인 ETF… 장기적으로 이 산업은 점점 더 좋아지고 있습니다. 반면 단기적으로 사람들은 점점 더 비관적으로 보이는 것 같습니다. 이는 매우 흥미로운 현상입니다.

물론 이러한 비관적인 감정은 충분히 이해할 수 있습니다. 주요 문제는 다음과 같습니다:

- 유동성이 부족한 상황에서 심각하게 희석됨

1월 20일의 글에서도 언급했듯이, 이번 상승장이 단계적으로 종료되는 신호는 아마도 유명인들이 잇따라 Memes를 발행하는 것일 것입니다. 다만 제가 예상하지 못한 것은 비트코인을 발행하는 유명인이 미국 대통령이라는 점입니다. 아래 그림과 같습니다.

시장에서 유동성이 본래 부족한 상황에서 이번 주기에는 대량의 신규 프로젝트가 탄생하고, 많은 VC 프로젝트가 지속적으로 잠금 해제되어 매도 압력을 가하고 있으며, 유동성이 끊임없이 빠져나가고 있습니다. 이는 사람들의 비관적인 감정의 원인 중 하나입니다.

- 경제 침체에 대한 우려

최근 몇 주 동안 우리는 (미국) 경제 침체에 대한 우려에 관한 보도와 데이터를 지속적으로 접할 수 있었습니다. 예를 들어, 지난주(2월 28일) 아틀란타 연방준비은행이 발표한 최신 예측 보고서(GDPNow 모델)에 따르면 미국 1분기 경제는 1.5% 축소될 것으로 보입니다. 만약 이 일이 현실이 된다면, 이는 2022년 1분기 이후 미국 경제가 처음으로 분기 하락을 겪는 것입니다.

또한 최근 발표된 미국 제조업 PMI 데이터도 예상보다 낮았습니다(2025년 2월 미국 제조업 PMI는 50.3%로, 전월 대비 0.6%포인트 하락). 이는 미국 경제가 둔화되고 있음을 나타냅니다.

CPI와 PPI 데이터를 종합적으로 보면, 현재 미국은 스태그플레이션 문제에 직면해 있는 것 같습니다. 스태그플레이션 문제에 직면해 있기 때문에 이론적으로 연준은 지속적인 금리 인하를 직접적으로 할 수 없습니다. 금리 인하는 일반적으로 인플레이션 위험을 증가시키기 때문입니다. 물론 금리를 다시 인상할 수도 없는데, 금리 인상은 경제의 추가적인 둔화를 초래할 수 있기 때문입니다. 이는 딜레마에 처한 상황으로, 시장에 남기는 것은 전반적인 불안정성입니다.

본래 거시 경제가 딜레마에 처해 있었지만, 트럼프가 취임한 이후 다시 관세 전쟁을 시작했습니다. 이는 분명히 인플레이션 위험을 계속해서 상승시키는 원인이 될 것입니다. 특히 암호화와 같은 고위험 자산에 대해서는 비관적인 기본 요소로 작용할 것입니다.

그렇다면 향후 시장은 매수세를 유지해야 할까요, 아니면 매도세를 유지해야 할까요?

이 점은 잘 모르겠습니다. 사실 단기적인 시장에서는 매수와 매도가 그리 중요하지 않다고 생각합니다. 결국 자신의 포지션과 거래 스타일에 따라 다르겠죠.

우리가 돌아보면 지난해 말부터 지금까지 비트코인은 7만 달러에서 10만 달러 구간에서 지속적으로 진동하고 있습니다. 이론적으로 시장은 다양한 뉴스의 예상 호재나 악재 영향을 거의 소화했을 것입니다. 비록 많은 알트코인이 큰 하락을 겪고 있지만, 비트코인은 전체적으로 여전히 상대적으로 "건강한" 상태로 보입니다. 아마 비트코인은 계속해서 7만 달러로 하락할 가능성이 있지만, 저는 계속해서 비트코인을 보유하고 지켜보며 변동성을 유지할 것입니다. 거래 규칙과 설정한 목표를 엄격히 지킬 것입니다.

시장은 사실 매우 흥미롭습니다. 일반적으로 대다수의 사람들은 바닥에서 하락세를 보며, 정점에서 상승세를 보게 됩니다. 저 개인적으로는 사람들이 7만 달러 또는 그 이하의 비트코인을 보고 있을 때, 저는 10만 달러 또는 그 이상의 비트코인을 다시 바라보게 될 것입니다. 왜냐하면 저는 충분한 시간과 인내를 가지고 있기 때문입니다. 사람들이 비관적으로 포기하려 할 때, 오히려 저는 시장의 향후 가능성에 대해 흥미를 느끼게 됩니다.

제가 평소에 뉴스, K선 등을 보는 이유는 글을 쓰기 위한 필요 때문입니다(자미디어). 거래 관점(비트코인 보유)에서 보면, 사실 몇 달 동안 뉴스나 K선을 보지 않아도 됩니다. 단기적으로 복잡해 보이는 일을 시간적 차원과 양적 차원으로 단순화하면, 그 안의 논리는 복잡하지 않습니다. 매일 시장을 주시하거나 뉴스를 확인할 필요가 없습니다.

결론적으로, 시장은 통제할 수 없는 것입니다. 우리가 유일하게 잘 통제할 수 있는 것은 자신의 포지션입니다. 대부분의 사람들은 느린 돈을 벌 수 있는 능력만 가지고 있지만, 빠른 돈을 벌기를 원합니다. 만약 자신을 합리적으로 인식하지 못한다면, 최종 결과는 대개 손실로 이어질 것입니다. 향후 시장은 단기적으로 다양한 불확실성에 직면하겠지만, 장기적으로 우리는(적어도 저 자신은) 시장에 대한 경외심을 유지하면서 전체적으로 낙관적인 태도를 계속 유지할 것입니다.

글의 마지막으로, 현재 각 대형 기관과 각국 정부가 보유하고 있는 비트코인 수량을 다시 살펴보겠습니다. 아래 그림과 같습니다.