높은 인플레이션과 사모펀드의 매도 압박 속에서 Berachain은 시장 기대를 유지할 수 있을까요?

원제목：《Berachain의 현재 상황에 대한 나의 생각에 대한 긴 스레드》

저자：Ericonomic, Three Sigma 저자

편집：Ashley, BlockBeats

편집자의 말: Berachain은 최근 가장 주목받는 Layer 1 중 하나로, 그 PoL 메커니즘은 많은 개발자와 투자자를 끌어모았습니다. 그러나 Berachain 메인넷이 시작되면서, 그 인플레이션, 사모 배분, 스테이킹 규칙 변경 등의 문제도 논란을 일으켰습니다. 저자는 자신의 연구를 바탕으로 Berachain의 현황을 심도 있게 분석하고, 그 잠재적 위험과 발전 전망을 탐구합니다.

다음은 원문 내용입니다(읽기 이해를 돕기 위해 원 내용을 일부 정리했습니다):

Berachain 현황에 대한 몇 가지 생각

많은 친구들이 알다시피, 저는 Berachain 생태계 내에서 활발히 활동하며 많은 시간과 노력을 투자해왔습니다. 이 모든 것을 경험한 후, 저는 Berachain의 시작, 현재 상황 및 미래 발전에 대한 제 진솔한 견해를 여러분과 공유할 필요가 있다고 느꼈습니다.

먼저 제가 그리 만족하지 않는 부분에 대해 이야기하겠습니다:

$BERA 인플레이션 문제

이것은 제가 가장 걱정하는 문제로, 가격 성과에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다.

BGT의 연간 인플레이션율은 총 공급량의 10%입니다(총 공급량 = 5억; 첫 해 인플레이션 = 5000만).

첫 해 유통 공급량은 대략 21.5% (1.1억 개 토큰) + Boyco가 30--90일 내에 풀어줄 2%입니다. 이러한 상황에서 5000만의 인플레이션은 모든 BGT가 소각된다면(현실적으로는 불가능하지만) 첫 해 인플레이션율이 50%에 가까워질 수 있습니다. 첫 해가 끝날 때 시장에 유통되는 토큰은 약 1.7억 개에 이를 것입니다.

두 번째 해의 인플레이션 상황: BGT는 여전히 10%의 인플레이션율(5500만)로 유지되며, 다양한 배분 방식으로 풀어질 1.96억 개의 토큰이 있습니다(그 중 대부분은 사모 투자자에게서 나옵니다). 이는 두 번째 해 말 유통 공급량이 4.18억에 이를 것이며, 인플레이션율은 약 150%에 달할 것입니다.

대부분의 L1은 초기 단계에서 높은 인플레이션을 보이지만, Berachain의 인플레이션율은 다른 프로젝트보다 훨씬 높습니다. 게다가 이러한 비교는 Berachain에 불리하게 작용하는데, 많은 프로젝트의 가격 성과(PA)는 높은 인플레이션으로 인해 심각한 영향을 받기 때문입니다. 따라서 이것은 Berachain의 높은 인플레이션을 정당화할 수 있는 이유가 되지 않습니다.

$BERA 사모 투자자

Berachain은 35% 이상의 토큰 공급량을 사모 투자자에게 판매했습니다(저는 이전에 20%만이라고 생각했습니다).

• 시드 라운드: 50M FDV
• 두 번째 라운드: 420M FDV
• 마지막 라운드: 1.5B FDV

이는 시장에 사모 자금에서 나오는 대량의 토큰이 존재함을 의미합니다.

대부분의 프로젝트는 사모 배분이 약 20%인데, 저는 이 비율이 이미 과도하다고 생각합니다. Berachain의 사모 자금 비율은 이보다 더 높고, 긴 기간의 귀속 기간이 겹쳐져 시장에서 지속적인 매도 압력이 발생하게 되며, 이는 일반적으로 토큰 가격을 장기적으로 하락세로 이끌게 됩니다, 특히 FDV가 높고 유통량이 적은 경우(높은 FDV, 낮은 유통).

$BERA 스테이킹(사모 투자자 대상)

이것은 극단적으로 부정적인 요소는 아니지만(솔직히 말하자면 저는 좋아하지 않습니다), 더 잘 설명되어야 합니다.

사모 투자자는 $BERA를 스테이킹하여 유동성 보상을 얻고, 이를 판매할 수 있습니다(다시 말해, 그들은 $BERA를 스테이킹하여 더 많은 $BERA를 얻을 수 있습니다).

BGT 연간 인플레이션의 15% (750만 BGT)는 검증자에게 배분되며, 그 중 대부분은 스테이커에게로 흘러갑니다. 모든 5억 공급량이 스테이킹된다면, 연간 수익률(APY)은 약 1.6%가 되지만, 현실적으로 모든 것이 스테이킹되는 것은 불가능합니다.

실제 스테이킹 비율은 약 60%일 것으로 보이며, 따라서 APY는 약 2.8% - 3.2% 사이가 될 것입니다.

많은 사람들이 Berachain과 Celestia를 비교하지만, Celestia의 초기 APY는 약 20%였으므로 이러한 비교는 그리 합리적이지 않습니다. 동시에, 누구나 $BERA를 스테이킹하여 수익을 얻을 수 있으므로 사모 투자자의 APY가 희석될 수 있지만, 이러한 스테이킹 메커니즘은 여전히 매도 압력을 증가시킬 것입니다.

임시 변경 + 형편없는 백서

제가 가장 불만족스러운 점은, $BERA 스테이킹 메커니즘이 몇 주 전까지 공개되지 않았다는 것입니다. 지금도 관련 자료를 찾으려면 많은 시간을 투자해야 의미 있는 정보를 찾을 수 있습니다.

이 메커니즘은 시장 감정에 매우 중요하며, 특히 현재의 시장 환경과 반 VC 감정이 고조된 배경에서, 더 일찍, 더 투명하게 발표되어야 했으며, 첫 날부터 공식 문서에 자세히 기재되어야 했습니다.

Jack이 이 문제를 설명하는 게시물을 올리기 전까지 커뮤니티는 이 문제를 알지 못했으며, 이는 FUD를 초래하고 OG들이 Berachain에 실망하게 만들었으며, 심지어는 Berachain에 대한 어떤 소식도 듣고 싶지 않게 만들었습니다.

솔직히 말하자면, 이것은 저를 매우 화나게 했습니다. 왜냐하면 그들이 이 스테이킹 메커니즘을 마지막 순간에 발표한 것처럼 느껴졌기 때문입니다(그렇지 않았다면 왜 공식 문서에 기재하지 않았겠습니까?). 그러나 상황을 알게 된 후, APY가 3%에 불과하다는 것을 알게 되었고, 이는 오히려 의사소통의 실수이지 악의적인 은폐가 아니었습니다.

현재 PoL 없음

Berachain의 핵심 제품은 PoL이며, PoL이 출시되지 않는다면 Berachain은 단순한 PoS 포크에 불과합니다. 현재 상황이 바로 그렇습니다.

저는 이것이 오래 지속되지 않을 것이라고 믿습니다(그렇게 되기를 바랍니다), 하지만 현재 BGT가 실제로 사용되지 않기 때문에 많은 사람들이 실망하고 있으며, 심지어 앞으로 Berachain의 설계를 이해하려고 시도하지 않을 수도 있습니다.

제가 아는 한, 이는 Berachain이 PoL을 완전히 배포하기 전에 안정적으로 운영될 수 있도록 보장하는 필수 단계입니다. 더 나은 해결책이 있는지는 모르겠습니다. 그러나 문제는 그들이 PoL 배포를 가능한 한 빨리 완료해야 한다는 것입니다. 너무 오랫동안 미뤄서는 안 됩니다.

DevBear가 토큰을 판매 중

Berachain의 공동 창립자 DevBear가 실명 주소에서 토큰을 판매하고 있습니다. 그는 에어드랍을 통해 약 20만 $BERA를 얻었으며(이 자체가 그리 합리적이지 않습니다. 왜냐하면 에어드랍 규칙은 그들이 정한 것이기 때문입니다), 이후 일부 토큰을 WBTC, ETH, BYUSD 등의 자산으로 교환했습니다.

그가 판매하지 않았다 하더라도, 핵심 팀원이 이렇게 많은 에어드랍을 받는 것은 그리 좋지 않습니다.

그는 제품을 테스트하거나 유동성을 제공하고 있을 수 있지만, 어쨌든 이 문제는 즉시 명확히 해야 합니다.

Berachain은 여전히 빛나는 점이 있습니다

Berachain 커뮤니티 강력함

Berachain 커뮤니티는 전체 산업에서 가장 강력한 커뮤니티 중 하나입니다. 저는 이 산업에 여러 해 동안 있었으며, 이를 확신할 수 있습니다. 프로젝트에 문제가 있더라도, 커뮤니티와 개발자들은 여전히 Berachain의 발전을 위해 최선을 다할 것입니다.

Dapp 생태계 방대함

Berachain의 개발자 생태계는 매우 활발하며, 이미 많은 Dapp을 구축, 테스트 및 배포하였고, 앞으로 몇 주 내에 순차적으로 출시될 예정입니다.

모든 퍼블릭 체인은 성공하기 위해 강력한 애플리케이션 생태계가 필요하며, Berachain은 초기에 이러한 Dapp을 갖추고 있어 중기 발전에 대해 여전히 긍정적인 전망을 갖게 하는 주요 이유입니다.

보안성에 대한 높은 중시

새로운 메커니즘과 새로운 퍼블릭 체인을 개발하는 과정에서 보안성은 종종 중요한 관심사입니다. Berachain과 같은 완전히 새로운 프로젝트에 있어 보안성의 중요성은 더욱 강조됩니다. 제가 감명 깊게 생각하는 점은, Berachain 재단이 보안 문제에 대해 매우 신중하며, 모든 세부 사항에 주의를 기울이고, 안정적이고 안전한 방식으로 네트워크의 시작과 탈중앙화를 추진하고 있다는 것입니다.

대부분의 사람들이 느린 진행을 좋아하지 않지만, 저는 이것이 긍정적인 기대를 갖는 접근 방식이라고 생각합니다.

PoL 메커니즘

저는 여전히 PoL이 매우 흥미로운 메커니즘이라고 생각하며, 완전히 배포되고 플라이휠 효과가 시작되면, 우리는 매우 매력적인 APY를 보게 될 것이며, 이는 많은 유동성 채굴자들을 Berachain 생태계로 끌어들일 것입니다.

결론

저는 확신합니다. 단순히 $BERA를 보유하는 것은 좋은 생각이 아닙니다. 그 이유는 제가 앞서 언급한 여러 요인 때문입니다. 하지만 동시에, PoL 유동성 증명 메커니즘에 참여하는 것은 매우 가치 있는 선택이 될 것이라고 확신합니다.

저는 Berachain을 단순히 비생산적인 토큰을 보유하는 체인이 아니라 수익 체인으로 보는 것을 선호합니다. 여러분은 유동성을 제공하고, 순환 활용하며, 대출하고, 최적의 BGT 수익 전략을 연구하고, 각 검증자에 대해 실사를 수행하여 여러분의 BGT를 누구에게 위임할지 또는 BGT를 소각하여 자동 복리로 전환하는 것이 더 나은지 살펴봐야 합니다. Berachain에서는 여러분이 적극적으로 참여해야 하며, 단순히 토큰을 보유하는 것이 아닙니다.

제 생각에 가장 중요한 것은 유동성을 도입하고 플라이휠 효과를 시작하는 것입니다. 이 단계가 성공적으로 이루어진다면, Berachain은 성공할 수 있습니다.

이 생각을 마치기 전에, 저는 항상 Berachain이 사기와 같은 산업에서 독특한 문화와 도덕적 가치를 지닌 청정 흐름이라고 생각해왔습니다. 따라서 이번 "그리 이상적이지 않은" 시작과 일부 "모호한" 조정(예: BERA 스테이킹 규칙 변경)을 겪는 것을 보니 정말 실망스럽습니다. 하지만 반대로, 재단과 개발자들이 지난 몇 년간처럼 지속적으로 노력한다면, Berachain은 여전히 다른 유사 프로젝트를 훨씬 초월하는 수익률을 가진 체인이 될 기회를 가질 것입니다.