SignalPlus 매크로 분석 특별판: 새해 복 많이 받으세요

2024년을 돌아보면, 시장은 다시 전반적인 상승 추세를 보였고, 거의 모든 주요 거시 자산 클래스에서 긍정적인 수익을 기록했습니다. 주식은 절대 수익과 위험 조정 수익 모두에서 뛰어난 성과를 보였고, 금은 변동성이 매우 낮은 상황에서 연중 꾸준히 상승하며 뛰어난 성과를 나타냈습니다. 반면, 엔화와 일본 국채의 성과는 상대적으로 뒤처졌으며, 일본 중앙은행은 국내 인플레이션이 급격히 상승하는 상황에서도 통화 정책을 긴축하는 것을 거부했습니다.

2025년으로 접어들면서 시장 심리는 여전히 일관되게 상승세를 보이고 있으며, 대부분의 월가 은행들은 SPX 지수가 올해 10% 더 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 선행 주가는 약 24-25배에 달할 것으로 보이며, EPS는 연말까지 약 270달러에 이를 것으로 예상됩니다.

고정 수익 측면에서는 인플레이션이 지속적으로 높은 상황에서, 연준이 12월에 명백한 매파적 태도를 보였기 때문에 채권 투자자들은 2025년 금리 인하 폭이 2회 미만일 것으로 예상하고 있습니다.

"상향 리스크가 하향 리스크보다 크다고 생각합니다." 리치먼드 연방준비은행의 바킨 총재가 지난 금요일 메릴랜드에서 한 연설에서 말했습니다. "따라서, 금리를 제한적으로 유지하는 것이 더 적절하다고 생각합니다."

또한, 트럼프 2.0 정책은 물가에 상향 압력을 가할 것으로 예상되지만, 이러한 정책의 실행 정도에 따라 전파의 정도가 달라질 것입니다. 우리는 새 정부가 직면할 저항이 현재 시장 예상보다 클 것으로 예상합니다.

동시에, 전 세계 투자자들의 대부분 자금이 이미 충분히 배분되어 있으며, 보유 현금 비율이 저점에 있어 2025년의 출발이 다소 어려울 것으로 보입니다. 시장은 여전히 연준의 예상치 못한 매파적 전환으로 인해 영향을 받고 있으며, 10년 만기 미국 국채 수익률은 2024년 연준의 금리 인하 전 고점에 빠르게 접근하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 금요일의 비농업 고용 보고서 이전에 시장 변동성은 여전히 낮은 수준을 유지할 것으로 예상되며, 이로 인해 새해 거래 활동이 본격적으로 시작될 것입니다. 단기적으로 경제 데이터는 "부드러운 착륙"의 징후를 보일 것으로 예상되며, 이번 달 가장 큰 변동성 이벤트는 월말의 FOMC 회의가 될 것으로 보입니다.

잠재적인 변동성의 원천은 중국에서 올 수 있으며, 30년 만기 채권 수익률이 일본 채권 수익률 아래로 떨어진 것은 처음입니다. 디플레이션 우려가 커짐에 따라, 중국 인민은행은 더 공격적인 통화 완화 정책을 취할 것으로 예상되며, 중국과 미국 및 선진 시장 간의 금리 차가 지속적으로 확대되고 있어, 이는 위안화 환율에 중대한 영향을 미칠 것입니다. 시장은 중국 인민은행의 올해 정책이 성공할 수 있을지에 대해 큰 기대를 걸고 있습니다.

암호화폐 측면에서는, Microstrategy의 주가가 크게 조정되면서 증권사들이 거래 보증금을 인상했고, ETF에서 대규모 자금 유출이 발생했습니다. IBIT는 하루 순유출 3.33억 달러의 기록을 세웠으며, 이는 출시 이후 최대 하루 자금 유출이자 연속 3일째 순유출로, 가장 긴 연속 유출 기록입니다. 반면, 선물 청산은 훨씬 온건하여 이번 조정이 TradFi 주도로 이루어졌음을 보여주며, MSTR 주가의 급락에 대한 반응으로 보입니다. 해당 회사의 순자산 프리미엄은 이제 "단지" 1.8배로 하락했습니다.

마지막으로, 체인 상 활동 데이터에 따르면, 알트코인 열풍 덕분에 탈중앙화 거래소(DEX)의 거래량이 역사적 최고치를 돌파했지만, DeFi의 지배력은 감소하고 있으며, 잠금 자산(TVL)은 2021년 고점에서 여전히 큰 차이가 있습니다. 트럼프 정책이 암호화폐의 주류 채택에 새로운 희망을 가져올 것으로 기대되면서, 올해가 암호화폐 벤처 자금이 다시 유입되는 해가 될까요?

새해 복 많이 받으세요! 새해에는 거래가 순조롭고 풍성한 수확이 있기를 기원합니다!