기관 예측 2025년 RWA가 계속 폭발할 것으로 보이며, 주목해야 할 네 가지 프로젝트를 정리했습니다

저자: 부여, Odaily 스타플래닛 일보

2025년이 다가오면서 많은 기관들이 암호화 시장의 미래에 대한 예측을 시작하고 있습니다. 그 중 현실 세계 자산(RWA) 분야가 주목받고 있습니다. Bitwise는 2025년 암호화 시장에 대한 10대 예측에서 토큰화된 RWA 시장 규모가 500억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 낙관적인 예측은 시장이 RWA의 전망에 대한 기대감을 높이고 있습니다.

최근 RWA 분야의 스타 프로젝트들이 특히 두드러진 성과를 보이며 이 열기를 더욱 부채질하고 있습니다. 이미 발행된 RWA 프로젝트들은 새로운 상승세를 맞이했습니다: ONDO 토큰 가격이 2.1 USDT를 돌파하며 역사적인 최고치를 기록했습니다; Maple, Swarm 등 대부분의 RWA 발행 프로젝트의 상승폭은 200%를 초과했습니다.

비록 시장이 RWA 분야에 큰 기대를 걸고 있지만, 실제 참여도는 논의의 열기와 극명한 대조를 이루고 있습니다. 높은 진입 장벽과 복잡한 규제 요구로 인해 대부분의 투자자들은 RWA에 대한 인식이 여전히 개념 단계에 머물러 있습니다. 이러한 상황은 시장에 혼란을 초래하여, 많은 RWA를 내세운 프로젝트들이 열기를 이용하려 하지만 실제로는 진정한 기반 지원이 부족한 경우가 많습니다. 이는 일반 투자자들에게 혼란을 주어, 어떤 것이 진정한 RWA 프로젝트인지, 어떤 것이 "블록체인+현실 자산"이라는 개념의 과대 광고인지 구별하기 어렵게 만듭니다.

또한 저자가 파악한 바에 따르면, RWA 분야는 미국 국채, 개인 신용, 상품, 주식, 스테이블코인, 글로벌 채권 및 기관 펀드 등 광범위하게 다루어지고 있습니다. 그러나 대부분의 프로젝트는 플랫폼 토큰을 발행하지 않고, 자사 제품을 중심으로 토큰화를 진행하고 있으며, 규제 및 준수 등의 이유로 이러한 제품들은 대부분 KYC 등의 증명이 필요하여 중소형 투자자에게는 적합하지 않습니다.

이에 따라 Odaily 스타플래닛 일보는 위의 여러 종류 중 플랫폼 토큰을 발행한 프로젝트를 정리하고, 이들 프로젝트의 기본 면을 분석하여 투자 조언을 제공하지 않습니다.

미국 국채류: Ondo Finance

Ondo Finance는 2021년에 설립되어 처음에는 LaaS(유동성 서비스) 분야에 집중했습니다. 그러나 암호화 시장이 하락세에 접어들면서 프로젝트 발전에 한계를 겪었습니다. 시장 환경의 변화에 직면한 Ondo Finance는 2023년 1월 전략적으로 RWA(현실 세계 자산) 분야로 전환했습니다. 이 조치는 RWA 분야의 열풍이 시작되는 시점과 맞물려 Ondo Finance의 시장 관심도를 크게 높였으며, 불과 2년 만에 체인 상의 미국 국채 RWA의 대표적인 프로젝트 중 하나로 성장했습니다.

Ondo Finance의 RWA 제품은 주로 미국의 주요 금융 자산을 중심으로 설계되었으며, 규정 준수와 안전성이 핵심 고려 요소 중 하나입니다. 제품의 규정 준수를 보장하기 위해 Ondo Finance는 미국에 현지 회사를 설립하고, 특별 목적 법인(SPV)을 설립하여 RWA 제품에 대한 법적 보호와 운영 지원을 제공합니다.

수익 측면에서 Ondo Finance는 2023년 4월 블랙록의 토큰화된 펀드 BUIDL과 협력하여 자사 제품의 기초 자산을 BUIDL 펀드의 자산으로 교체했습니다. 이 협력은 Ondo Finance의 제품에 강력한 지지를 제공할 뿐만 아니라, 수익의 실시간성과 편리성을 크게 향상시켜 투자자에게 더 효율적인 수익 경험을 창출했습니다.

현재 Ondo Finance의 RWA 제품 총 시가총액은 6.23억 달러에 달하며, 핵심 제품으로는 두 가지 토큰화 자산이 포함됩니다:

• OUSG(미국 국채): 기초 자산은 블랙록의 토큰화된 펀드 BUIDL에서 제공되며, 연 4.44%의 수익률을 지원하고 이더리움, Polygon 및 Solana 네트워크를 지원합니다.

• USDY(미국 달러 금리): 단기 미국 국채와 은행 예금을 담보로 하며, 초과 담보와 매일 투명한 보고서를 제공하고, 연 4.65%의 수익률을 제공하며, 투자 최소 금액은 500 달러로 이더리움, Mantle, Solana, Sui, Aptos, Noble 및 Arbitrum 네트워크를 지원합니다.

또한 Ondo Finance는 Flux Finance 대출 플랫폼을 출시하여 투자자에게 RWA 제품의 상환 유동성을 제공하고 자금 활용도를 더욱 최적화했습니다.

Ondo Finance의 네이티브 토큰 ONDO는 CoinList를 통해 공모되었으며, 2024년 초에 유통이 해제됩니다. CoinGecko 데이터에 따르면, ONDO의 현재 유통 시가총액은 약 28억 달러입니다. 토큰의 유통량이 여전히 적어 전체 토큰 수의 15%에 불과하여 단기적으로 가격 상승 여지가 있습니다. 그러나 대부분의 토큰은 프로젝트 측과 초기 투자자에게 집중되어 있어 매도 위험이 존재합니다. 토큰 해제 계획에 따르면, 향후 4년 동안 매년 1월 18일에 19.4억 개의 토큰이 해제되어 시장에 상당한 매도 압력을 형성할 수 있습니다.

최근 Ondo Finance에 대한 긍정적인 소식이 계속되고 있으며, 그레이스케일은 ONDO를 향후 추가할 가능성이 있는 암호 자산으로 목록에 올렸고, 팬테라 캐피탈도 ONDO 토큰을 보유하고 있다고 밝혔습니다. 스위스 자산 관리 회사 21Shares도 ONDO를 유럽 제품에 추가하여 ETP를 늘렸으며, 트럼프 가족 프로젝트도 최근 ONDO 토큰을 구매했습니다.

주관적 판단: 미국 국채 RWA 프로젝트 중 Ondo Finance는 플랫폼 토큰을 보유한 몇 안 되는 프로젝트 중 하나로, 제품 시가총액이 가장 높아 일정한 선도 효과를 가지고 있습니다. 동시에 ONDO의 거버넌스 기능의 진입 장벽이 높아 최소 1억 개의 ONDO 토큰을 보유해야 하며, 최근 시장 성과는 해제 주기가 가져올 수 있는 매도 압력 위험에 주목해야 합니다.

개인 신용류: MapleFinance

Maple Finance는 2019년에 설립된 종합 대출 플랫폼으로, 2021년에 공식 출시되었습니다. 처음에 Maple은 시장 조성자와 거래 회사에 무담보 신용 대출 서비스를 제공하는 데 집중했습니다. 그러나 협력사 Orthogonal Trading의 재무 부정 사건으로 인해 대규모 자금이 회수되지 못하고, Maple은 무담보 대출 분야의 선두 프로젝트에서 어려움에 처하게 되었으며, 심지어 파산 소문이 돌기도 했습니다.

위험을 줄이기 위해 Maple Finance는 점차 현실 자산(RWA)을 기반으로 한 담보 대출 모델로 전환했습니다. 플랫폼은 새로운 현금 관리 풀을 출시하여 비 미국 적격 투자자와 실체가 USDC를 통해 미국 국채에 투자할 수 있도록 했습니다. 또한 Maple Finance는 BTC 및 ETH 펀드에 대한 초과 담보 대출 서비스를 제공하는 Maple Direct를 출시했습니다. 올해 플랫폼은 DeFi 대출에 중점을 둔 새로운 제품 Syrup.fi를 출시했습니다. 현재까지 Maple Finance는 약 24.6억 달러의 대출을 발급했으며, 연간 수익률(APY)은 9.69%에 달합니다.

Maple Finance의 네이티브 토큰 MPL의 총 발행량은 1000만 개로, 주로 프로토콜 수익 분배 및 권리 보상에 사용됩니다. 그러나 올해 8월 Maple 커뮤니티는 제안(MIP-010)을 통해 MPL을 SYRUP 토큰으로 전환하기로 결정하여 커뮤니티 참여도를 확대하고 거버넌스 유연성을 높였습니다. 제안에 따르면, 1 MPL은 100 SYRUP으로 교환할 수 있으며, 토큰 교환 마감일은 2025년 5월입니다. 동시에 SYRUP 토큰은 스테이킹 메커니즘을 도입하여 스테이킹된 토큰 stSYRUP이 Maple Finance의 유일한 거버넌스 토큰으로 제안되었으며, 투표 시간은 12월 25일로, 전반적으로 통과될 가능성이 높습니다.

SYRUP의 총 발행량은 약 11.5억 개로, MPL의 가치 포착 능력을 계승하며, 프로토콜 수익 및 스테이킹 보상 기능을 포함합니다. 이 전략은 MakerDAO의 교환 계획과 유사하여 MPL 토큰의 총량이 너무 낮아 커뮤니티 거버넌스 참여를 제한하는 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다. 현재까지 CoinGecko 데이터에 따르면, MPL 가격은 약 19.8 USDT이며, 유통 시가총액은 약 9000만 달러이고, SYRUP 가격은 0.19 USDT, 유통 시가총액은 약 1.06억 달러입니다.

주관적 판단: RWA.xyz 데이터에 따르면, Maple Finance는 RWA 개인 신용 분야에서 두 번째로 높은 순위를 차지하고 있습니다. 개인 신용 분야는 RWA 총 시가총액에서 50%를 초과하는 비율을 차지합니다. 1위인 Figure 프로젝트가 토큰을 발행할 가능성이 낮기 때문에 Maple Finance는 토큰 가치 포착 능력을 가진 몇 안 되는 프로젝트 중 하나로, 향후 발전 가능성이 큽니다.

개인 신용류: Centrifuge

Centrifuge는 현실 자산의 토큰화를 전문으로 하는 블록체인으로, 전통 자산(예: 외상 매출금, 부동산 또는 대출)을 블록체인 기술을 통해 토큰화하여 자산의 투명성과 유동성을 높이는 것을 목표로 합니다. Centrifuge는 Substrate 프레임워크를 기반으로 구축되었으며, Polkadot 생태계의 일부로서 다른 체인과 상호작용하며 Polkadot의 보안성과 크로스 체인 기능을 누립니다.

Centrifuge 프로토콜의 핵심 제품 기능은 Centrifuge 체인, Centrifuge 풀 및 NFT를 자산 담보로 사용하는 세 가지 주요 모듈로 구성됩니다.

Centrifuge 체인은 프로토콜의 인프라로, Substrate 프레임워크를 기반으로 구축되어 독립적인 블록체인으로 운영되며, Polkadot 생태계의 평행 체인 중 하나입니다. 이러한 설계는 Centrifuge 체인의 독립성을 보장하고 Polkadot의 다른 체인과의 호환성을 갖추어 효율적인 크로스 체인 작업을 가능하게 합니다. Centrifuge 체인은 여러 가지 장점을 가지고 있으며, 그 중 하나는 자산을 체인에 올리는 기능으로, 현실 자산을 비동질화 토큰(NFT)으로 변환하여 자산의 체인 상 관리가 가능하게 합니다. 또한 Centrifuge 체인은 독립적으로 운영되는 특성을 통해 거래 비용을 대폭 줄일 수 있습니다.

Centrifuge 풀은 자산 발행자와 투자자가 상호작용하는 핵심 플랫폼으로, 현실 자산이 체인에서 유동성을 실현할 수 있도록 도와주며, 투자 및 상환을 지원합니다.

풀의 구조는 다음과 같습니다:

• 고급 토큰(Senior Tranche): 안정적인 수익을 제공하며 우선 순위가 높고, 하급 토큰의 보호를 받습니다.

• 하급 토큰(Junior Tranche): 채무 불이행 위험을 감수하며 더 높은 수익을 얻지만 위험이 큽니다.

풀의 특징은 다음과 같습니다:

• 순환 풀(Rolling Pools): 투자자는 언제든지 투자금을 잠그거나 상환할 수 있으며, 분산형 해결 메커니즘이 자금 풀의 유동성과 위험 균형을 보장합니다.

• 동적 순자산 가치 관리: 각 풀은 자산의 순자산 가치(NAV)에 따라 투자 및 상환 가격을 조정하여 가치의 투명한 계산을 보장합니다.

NFT를 자산 담보로 사용하는 것은 Centrifuge 프로토콜의 혁신적인 기능 중 하나입니다. Centrifuge 체인의 NFT 모듈을 통해 현실 자산을 토큰화할 수 있습니다. 이러한 NFT는 자산의 계약, 신용 등급 등의 세부 정보를 포함하며, 풀 내에서 담보로 사용되어 자금을 조달합니다. 자산의 자금 조달 한도는 최대 순자산 가치(NAV)의 100%에 달하며, 이러한 한도는 자산의 상환 상황, 채무 불이행 위험 등의 요소에 따라 동적으로 조정됩니다. 체인 외부와 체인 내의 협업을 통해 자산의 순자산 가치는 실시간으로 업데이트됩니다.

또한 Centrifuge는 MakerDAO와 같은 주요 DeFi 프로토콜과 깊이 통합되어 자산 풀이 직접 DAI를 발행할 수 있도록 하여 투자자에게 다양한 유동성 솔루션을 제공합니다.

현재까지 Maple Finance는 약 5.6억 달러의 대출을 발급했으며, 연간 수익률(APY)은 8.74%에 달합니다.

Centrifuge의 네이티브 토큰 CFG의 총 발행량은 4.25억 개이며, CoinGecko 데이터에 따르면 CFG의 현재 가격은 0.38 USDT, 유통 시가총액은 약 1.96억 달러입니다. 거버넌스 기능 외에도 CFG 토큰은 거래 수수료 및 네트워크 스테이킹 비용을 지불하는 데 사용될 수 있습니다.

주관적 판단: Maple에 비해 Centrifuge의 모델이 더 매력적입니다. 두 프로젝트 모두 개인 대출 분야에 속하지만, Centrifuge는 자산 담보의 종류가 더 다양하고 투명합니다. NFT를 현실 자산 담보의 증명 수단으로 사용함으로써 Centrifuge는 더 직관적이고 실행 가능성이 높습니다.

상품 및 주식류: Swarm

Swarm Markets는 자회사 SwarmX를 통해 주식 및 채권의 체인 상 토큰화 제품을 발행합니다. SwarmX는 공개 거래되는 주식 증권을 토큰화된 자산으로 변환하며, 기초 자산은 기관 수탁자가 보유합니다. 플랫폼의 목표는 RWA에 대한 규제 요구를 충족하는 유동성 솔루션을 제공하여 전통 금융 시장의 규제 요구를 준수하면서도 분산형 거래 경험을 제공하는 것입니다.

Swarm Markets가 출시한 자산은 다음과 같습니다:

• 주식 토큰: TSLA(테슬라), AAPL(애플), COIN(코인베이스), CPNG(쿠팡), INTC(인텔), MSFT(마이크로소프트), MSTR(마이크로스트래티지), NVDA(엔비디아);

• 채권 ETF: TBONDS01(미국 국채 0-1년), TBONDS13(미국 국채 1-3년);

• 상품: xGOLD(금)

Swarm Markets는 마이닝 풀 교환 수수료를 통해 프로토콜 수익을 얻으며, 플랫폼이 부과하는 수수료는 교환 금액의 25% 또는 교환 자산의 0.1% 중 더 큰 금액으로 설정됩니다. 이러한 수익 메커니즘은 프로토콜의 지속 가능성을 보장하며, 참여자에게 안정적인 수익원을 제공합니다.

Swarm Markets의 네이티브 토큰은 SMT로, 총량은 2.5억 개이며, CoinGecko 데이터에 따르면 SMT 가격은 0.31 USDT, 유통 시가총액은 2600만 달러입니다. SMT는 거버넌스 기능 외에도 Swarm Markets는 세 가지 SMT 보상을 설정했습니다:

• 유동성 제공자 보상: Open dOTC 프로토콜 내에서 유동성을 제공하는 사용자에게는 시장에 대한 기여도에 따라 보상이 지급됩니다. 2024년 12월 2일부터 보상은 dOTC v2의 입찰에 대해서만 지급됩니다.

• RWA 보유자 보상: RWA 자산을 보유한 사용자에게는 해당 자산의 시장 가치에 따라 보상이 지급되며, 보상 금액은 4배 증가합니다.

• RWA 스테이킹 보상: RWA 자산을 스테이킹한 사용자는 스테이킹 금액과 플랫폼 TVL의 비율에 따라 보상을 받습니다.

위의 보상 외에도 Swarm Markets는 플랫폼의 전반적인 발전과 사용자 참여도에 따라 SMT 토큰을 분배하여 플랫폼에 유리한 행동과 활동을 장려할 것입니다.

현재까지 Swarm Markets의 제품 총 시가총액은 약 76.5만 달러로, 주식 RWA 분야에서 상위에 위치하고 있습니다.

주관적 판단: Swarm Markets는 암호화 분야에서 드문 주식 RWA 프로젝트입니다. 올해 8월, Swarm Markets는 xGOLD 금 RWA 제품을 출시했으며, SMT 토큰의 시가총액은 상대적으로 낮습니다. 그러나 이전의 개인 대출 및 미국 국채에 비해 상품 및 주식 RWA의 시장 점유율은 낮고, 열기는 상대적으로 덜하지만, RWA 분야의 후속 발전은 블루오션 시장인 주식 및 상품 분야에 집중될 가능성이 있습니다.