유럽연합, 스테이블코인 전쟁 시작: 21개 발행사가 경쟁, Circle이 선제적으로 진입, Tether는 "대리인" 지원

저자: Weilin, PANews

유럽연합의 암호 자산 시장 규제 법안(MiCA)이 스테이블코인 발행자에 대한 규제 규칙을 6월 30일부터 시행하였으며, 올해 12월 30일에 전면 시행될 예정이다. MiCA는 유럽연합이 암호 산업에 대해 처음으로 완전한 규제 프레임워크를 제공하는 것으로, 그 시행은 유로 스테이블코인 시장에 영향을 미칠 뿐만 아니라 전 세계 스테이블코인 규제 모델에 대한 참고 자료를 제공한다.

하지만, USDT 발행사인 Tether는 이러한 배경 속에서 긴급한 도전에 직면하고 있다. MiCA 프레임워크 하에서 스테이블코인 발행 허가를 아직 받지 못한 Tether는 신흥 프로젝트에 투자하며 대응 방안을 적극적으로 모색하고 있다. 11월 18일, Tether는 네덜란드 회사 Quantoz에 투자한다고 발표했으며, Quantoz는 두 가지 MiCA 준수 스테이블코인을 출시할 예정이다.

Circle, 선제적으로 규제 준수, 21개 발행사가 시장을 놓고 경쟁

11월 18일, 네덜란드 블록체인 회사 Quantoz는 유럽연합 규제 법규 MiCA 기준에 부합하는 두 가지 스테이블코인 USDQ와 EURQ를 각각 달러와 유로에 고정하여 출시한다고 발표했다. 이 스테이블코인은 11월 21일 거래소 Bitfinex와 Kraken에서 거래될 예정이다. Tether, Kraken 및 Fabric Ventures는 Quantoz에 비공개 자금을 투자한 것으로 알려졌다.

Quantoz의 규제 준수 계획은 Tether가 MiCA 규제를 준수하는 프로젝트를 지원함으로써 유로 스테이블코인 시장에서의 존재감을 확대하려고 시도하고 있음을 보여준다. 이번 투자는 Tether가 유로 스테이블코인 분야에서 "대리인"을 찾는 중요한 단계로 볼 수 있다.

11월 20일 기준, Coingecko 데이터에 따르면 유로 스테이블코인 시장에서 시가총액 상위 5개 참여자는 다음과 같다:

• Stasis (EURS): 시가총액 1.31억 달러
• Circle (EURC): 시가총액 8949만 달러
• 프랑스 소시에테 제네랄 자회사 SG-Forge (EURCV): 시가총액 4191만 달러
• Tether (EURT): 시가총액 2699만 달러
• Angle (EURA): 시가총액 2118만 달러

Coingecko 데이터에 따르면 11월 20일 기준, 유로 스테이블코인 총 시가총액 3.26억 달러 중 Circle의 EURC와 SG-Forge의 EURCV는 합계로 유로 스테이블코인 시장의 40%를 차지하고 있다. 이러한 시장 집중도는 새로운 플레이어에게 도전을 안겨주지만, 규제 준수의 이점을 가진 Quantoz에게는 진입 기회를 제공한다.

MiCA는 스테이블코인 발행자에게 엄격한 요구 사항을 제시하고 있으며, 주요 규정은 다음과 같다: 첫째, 라이센스 요구 사항: 발행자는 최소한 하나의 유럽연합 회원국에서 전자 화폐 기관(EMI) 허가를 받거나 신용 기관으로 등록해야 한다. 둘째, 준비 자산 요구 사항: 유럽 은행에 최소 60%의 준비 자산을 보유해야 한다. 또한 거래량 제한이 있으며, 특정 스테이블코인의 일일 거래량이 100만 건을 초과하거나 일일 거래액이 2억 유로를 초과할 경우, 발행자는 더 이상의 스테이블코인 발행을 금지당한다.

Circle과 SG-Forge와 같은 주요 발행자는 프랑스에서 EMI 라이센스를 등록하여 위의 요구 사항을 충족하였다. 예를 들어, SG-Forge의 EURCV는 이더리움 기반으로 운영되며, 최근 Ripple의 XRP 원장(XRPL)에서 출시할 계획을 발표하여 시장 범위를 확대할 예정이다.

Tether가 Quantoz에 투자함에 따라, Tether는 "대리인"을 통해 유로 스테이블코인 시장에서의 점유율을 더욱 안정화할 기회를 가질 수 있다. EMI 라이센스를 보유한 새로운 회사를 찾는 것도 최근의 새로운 경향으로 나타나고 있다.

11월 19일, 블록체인 및 토큰화 인프라 플랫폼 Paxos는 핀란드에 본사를 두고 허가를 받은 전자 화폐 기관(EMI) Membrane Finance를 인수하기로 합의했다고 발표했다. 이번 인수는 규제 당국의 승인을 받아야 한다. 인수가 완료되면 Paxos는 핀란드 및 유럽연합에서 완전 허가를 받은 EMI가 된다.

Tether CEO, MiCA에 대한 우려 표명, 더 많은 회사들이 경쟁 "대리인" 찾기

Tether에게 MiCA가 가져오는 새로운 요구 사항은 긴급한 도전 과제가 되고 있다. 이전의 공개 보도에 따르면, Coinbase Global Inc.는 연말까지 유럽의 암호 거래소에서 모든 무허가 스테이블코인을 철수할 예정이며, 이는 Tether의 USDT와 같은 토큰에 충격을 줄 수 있다.

현재, 주요 암호화폐 거래소인 Uphold, Bitstamp, 바이낸스, Kraken 및 OKX는 유럽연합의 새로운 암호화폐 규정을 준수하기 위해 조치를 취하고 있다. OKX는 유럽에서 USDT의 모든 거래 쌍을 철수했다. 바이낸스와 Kraken과 같은 다른 주요 거래소는 현재 USDT를 철수하지 않았지만, 기능 제한을 고려하고 있다.

Tether의 CEO Paulo Ardoino는 이전에 유럽에서 곧 출시될 규제 프레임워크가 스테이블코인 발행자에게 은행과 관련된 문제를 가져올 것이라고 언급했으며, 이는 더 넓은 암호 시장의 안정성에 위협이 될 수 있다고 말했다. MiCA에 따르면, 스테이블코인 발행자는 유럽의 은행에 최소 60%의 준비 자산을 보유해야 한다. Ardoino는 은행이 준비금의 90%까지 대출할 수 있다는 점을 고려할 때, 이는 스테이블코인 발행자에게 "시스템적 위험"을 초래할 수 있다고 밝혔다.

일부 주요 스테이블코인 발행자는 과거에 은행과 관련된 문제에 직면한 바 있다. 예를 들어, 2023년 3월, Circle의 USD Coin(USDC)은 달러와의 페그가 끊어지는 사건을 겪었다. 당시 Circle은 실리콘밸리 은행에서 33억 달러의 준비금을 인출할 수 없었으며, 실리콘밸리 은행은 해당 스테이블코인 발행자를 위해 400억 달러의 준비금을 관리하고 있었으나, 이후 해당 은행은 운영을 중단했다.

Ardoino는 MiCA가 부과하는 은행 준비금 요구 사항이 스테이블코인 준비금의 점점 더 많은 부분이 은행의 자산 부채표에 저장될 것임을 의미한다고 보았다. 만약 은행이 파산하면, 이는 중대한 영향을 미칠 것이다. Ardoino는 "당신이 유럽의 한 은행 계좌에 100만 유로를 예치하면, 그 은행의 연방 예금 보장은 최대 10만 유로입니다. 만약 은행이 파산하면, 당신은 10만 유로를 돌려받을 수 있지만, 나머지 자금은 파산 청산 절차에 들어가게 되며, 당신이 예치한 돈은 이미 은행의 자산 부채표에 포함되어 있기 때문입니다."라고 말했다.

하지만 Ardoino는 MiCA의 새로운 규정 하에서 스테이블코인 발행자가 증권을 구매함으로써 잠재적인 파산 위험으로부터 자신을 보호할 수 있다고 덧붙였다: "보호 조치는 국채나 정부 채권과 같은 증권을 구매하는 것입니다. 만약 은행이 파산하고 당신이 증권을 보유하고 있다면, 이 증권은 명목 자산이므로 당신에게 반환됩니다. 당신은 단지 그것들을 다른 은행으로 이전하면 됩니다."

암호 산업, MiCA 전환 기간 연장 촉구

최근 암호 산업 관계자들은 유럽 증권 및 시장 관리국(ESMA)에 서한을 보내, ESMA가 규칙 세부 사항을 완료하지 않아 기업들이 짧은 시간 내에 인증 절차를 완료하기 어려워 서비스 중단을 강요받을 수 있다고 지적했다.

MiCA 시행 과정에서 현재 18개월의 규제 전환 기간이 있지만, 각 회원국이 선택한 기간은 다르다. 프랑스와 그리스는 18개월인 반면, 리투아니아는 5개월에 불과하여, 이는 국경 간 서비스 중단을 초래하고 사용자 거래 능력에 영향을 미치며 금융 손실을 초래할 수 있다.

또한, 암호 산업 단체는 MiCA 규칙의 불균형한 시행이 "여권 메커니즘"을 위협한다고 밝혔다. MiCA의 핵심 장점은 "여권 메커니즘"으로, 기업이 한 회원국에서 인증을 받으면 전체 유럽연합에서 서비스를 제공할 수 있다. 그러나 규칙 시행의 일관성이 결여되면 이 장점이 약화될 수 있다.

암호 산업 대표들은 ESMA에 2025년 6월 말까지 권한 전환 기간을 연장하거나 회원국들이 통일된 일정 조정을 요구하여 기업의 규제 부담을 완화하고 서비스 중단을 피할 것을 촉구했다.

이전 추정에 따르면, MiCA의 시행은 유로 지원 스테이블코인 분야의 대폭 성장을 촉진할 것으로 예상된다. 2025년까지 유로 스테이블코인의 시가총액은 최소 150억 유로에 이를 것으로 예상되며, 2026년에는 700억 유로로 증가하고, 2028년에는 2조 유로를 초과할 가능성이 있다.

종합적으로 볼 때, MiCA의 전면 시행과 함께 프랑스 소시에테 제네랄과 같은 전통 금융 기관, Circle 및 Stasis와 같은 블록체인 회사, 그리고 신흥 발행사 Quantoz가 이 시장을 놓고 적극적으로 경쟁하고 있다. 앞으로 규제 준수와 기술 혁신이 시장의 승패를 가르는 핵심 요소가 될 것이다. 스테이블코인 발행자에게 MiCA는 위험과 기회가 공존하는 전환점이라고 할 수 있다.