SignalPlus 매크로 분석 특별판: 최종 선거 미리보기

2024-11-04 19:03:09

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격렬하고 혼란스러운 선거 캠페인을 거쳐, 오랫동안 기다려온 대선이 드디어 다가왔습니다. 각종 거시 자산은 마지막 여론조사의 변동에 높은 관심(혹은 과도한 관심)을 보이고 있으며, Polymarkets의 트럼프 승률은 67%에서 55%로 크게 하락했습니다. 이는 다른 주요 여론조사와 일치하며 현재 50-50의 접전 상태를 보이고 있습니다.

선거의 초점이 지난 금요일 비농업 고용 데이터에 대한 시장의 관심을 약간 분산시켰습니다. 해당 데이터는 시장 예상보다 크게 낮았으며, 고용 인구는 1.2만 명 증가하는 데 그쳐 예상치인 10만 명에 훨씬 못 미쳤습니다. 최근의 파업과 허리케인이 이 결과에 일부 영향을 미쳤지만, 경제학자들은 고용 시장이 지속적으로 둔화될 것이며, 실업 인구가 최근 최고치에 이를 것이라고 보고 있습니다. 또한, 15주 이상 실업 상태인 사람의 수가 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 아울러, 민간 부문 고용은 2.8만 명 감소했으며, 제조업(-4.6만)과 전문 및 비즈니스 서비스(-4.7만)에서 큰 하락을 보였습니다. 그리고 이전 두 달의 신규 고용 데이터도 크게 하향 조정되어 8월의 최종 데이터는 +3.7만 명에 불과했습니다.

데이터가 크게 예상보다 낮았음에도 불구하고, 시장은 미국 대선 전에는 영향을 받지 않았습니다. 미국 국채 수익률은 비농업 고용 데이터 발표 후 본능적으로 반응했지만, 결국 반등하여 수익률 곡선은 4-10bp 상승으로 마감했습니다. 10년 만기 수익률은 4.40%에 근접했으며, 채권 거래자들은 여전히 트럼프의 승리 가능성에 대해 헤지하고 있습니다. 주식 시장에서는 이날 모멘텀 주식, 소형주 및 고베타 주식이 부진했지만, 주식 시장은 소폭 상승했으며, 달러는 파운드(영국 예산 문제)와 엔화(차익 거래)에 대해 크게 강세를 보였습니다.

금리 예상 측면에서, 비농업 고용 데이터가 부진했음에도 불구하고 시장은 이번 주에 단 25bp 인하할 것으로 예상하고 있으며, 이후에도 25bp 인하를 계속할 것으로 보입니다. 그러나 구체적인 흐름은 최종 선거 결과에 따라 달라질 수 있습니다.

선거로 돌아가서, 카말라가 마지막 순간에 지지율이 상승하면서 여론조사가 거의 동등한 상태로 돌아왔습니다. 그러나 실제 시장 포지션은 여전히 트럼프의 승리를 선호할 가능성이 있습니다. 최근 대부분의 선거 결과와 비교할 때, 이번 시장 반응은 두 가지 극단으로 나뉠 수 있습니다. 트럼프가 승리할 경우 수익률 상승, 달러 강세, 암호화폐 상승을 촉진할 것이고, 카말라가 승리할 경우 반대의 결과를 초래할 것입니다. 그러나 누가 승리하든, 우리는 시장이 승리의 단기 영향을 과대평가했을 가능성이 있다고 생각하며, 일단 상황이 정리되면 시장은 대규모로 재조정하고 더 기본적인 주제로 관심을 돌릴 것입니다.

미국 선거인단(EC) 제도는 전체 미국 대선의 결정권을 7개의 경합 주에 집중시킵니다. 특히 가장 많은 선거인단을 보유한 펜실베이니아(19)에서, RealClearPolitics의 최신 상황에 따르면 현재 트럼프가 5개의 경합 주에서 앞서 있으며, 펜실베이니아에서도 미세한 차이로 앞서고 있습니다.

선거일 당일 오후 5시(아시아 시간 수요일 오전)에 출구 조사 결과가 차례로 발표될 예정이며, 투표는 미 동부 시간으로 오후 10시 전에 종료됩니다. 2016년 선거에서는 각 주가 종료 후 1~8시간 내에 공식 발표를 했으나, 2023년 선거는 논란으로 인해 수일(심지어 수주) 지연되어 이후 국회의사당 사건으로 이어졌습니다. 결과가 지연될 경우, 시장은 특히 현재의 선거 부정 의혹과 유권자 극단 분화 상황을 고려할 때 안전 회피 반응을 보일 수 있습니다.

어쨌든, 뉴욕과 캘리포니아에서 지연이 발생할 가능성이 있기 때문에 우리는 대통령 선거 결과가 하원보다 더 일찍 발표될 것으로 예상하고 있으며, 공화당이 대승할 경우 위험 시장을 크게 부양할 것입니다. 그러나 우리는 이번 주말까지 명확한 결과를 기다려야 할 것입니다.

다음 주의 거래 활동은 분명히 매우 바쁠 것입니다. 이전 선거에서는 선거일 및 그 다음 주의 거래량이 50-100% 이상 증가했으며, 이번 선거는 이전 선거보다 더 많은 관심을 받고 있고 더 극적이기 때문에 단기 거래 활동이 급증할 것으로 예상됩니다. 2016년 트럼프의 예상치 못한 승리와 같은 상황이 될 것입니다.

마지막으로 암호화폐 측면에서, BTC는 원래 역사적 고점에 가까웠으나 트럼프의 승률 하락과 함께 BTC 가격은 7만 달러 이하로 떨어졌습니다. Coinglass의 데이터에 따르면, BTC는 역사적 고점을 넘지 못했으며, 5억 달러 이상의 선물 매수 포지션이 청산되었습니다. 고점은 가까이 있지만, 또 한편으로는 멀게 느껴집니다.

지난 한 달 동안 BTC 선물과 옵션의 미결제약정은 꾸준히 증가하고 있으며, 특히 시카고 상품 거래소(CME)에서 두드러집니다. 암호화폐에 대한 주류의 관심이 높아진 것도 도움이 되었지만, 일부 이유는 헤지펀드가 Microstrategy의 기초 거래를 하고 있기 때문일 수 있습니다. 헤지펀드는 BTC 선물 매수와 MSTR 주식 매도 간의 기초 거래를 진행하고 있으며, MSTR 주가는 올해 들어 250% 이상 상승했고, BTC는 65% 상승했으며, Coinbase는 단 5% 상승했습니다. 왜 전통 금융 투자자들이 현물 ETF나 다른 채굴 기업 대신 이 자산을 선택했는지에 대한 명확한 답은 현재로서는 없습니다.

설상가상으로, 마이클 세일러는 최근 210억 달러 규모의 신규 주식 발행을 발표하여 더 많은 BTC 구매를 위한 자금을 마련할 계획을 세웠습니다. 향후 3년 동안 최대 420억 달러의 BTC를 계속 구매할 예정입니다. 이러한 조치는 주식의 대규모 희석을 초래할 수 있지만, Microstrategy의 주가는 여전히 안정적이며, 다른 암호화폐 자산의 성과는 상대적으로 부진합니다. Coinbase는 실적 발표 후 10% 하락했습니다. 아마도 거시적 및 정치적 결과에 대한 투기가 개별 주식보다 더 쉬운 것일 수 있습니다!

잘 쉬고, 이번 주도 행운이 있기를 바랍니다!