"생식"을 듣고 움직이다, BTCFi 생태계 성장의 뒤에는 무엇이 잘못되었는가?
Core, BOB 및 Corn은 이번 BTCFi의 대표적인 고성장 사례로서, '생息'을 중심으로 한 일련의 전략이 생태계의 자산 침투를 실현했을 뿐만 아니라, 체인 상의 유동성을 활성화하고 자금 효율성의 향상을 촉진했습니다.작성자: Maia, BeWater Venture Studio
TL; DR
- BTC 담보 자산의 발행 및 응용 측면에서 현재 중앙화된 포장 BTC가 여전히 75% 이상의 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 하지만 동시에 LBTC와 SolvBTC.BBN을 대표로 하는 BTC LST는 최근 몇 달 동안 바빌론의 출범과 함께 빠르게 성장하여 BTC 담보 자산 시장의 또 다른 신흥 세력이 되었습니다. 현재 BTC LST 시장 규모는 25.6K BTC에 달합니다. 기초 자산의 수익 요구에 의해 주도되며, BTC 유동성 스테이킹과 포인트 파생 시장은 점차 BTCFi 분야의 새로운 성장점으로 자리 잡고 있습니다.
- @Coredao_Org는 BTC 기반의 L1 네트워크로, 비관리형 스테이킹 솔루션과 이중 스테이킹 메커니즘을 통해 사용자에게 안정적인 수익을 제공합니다. 그 TVL은 6개월 만에 4757.9% 증가하여 $591.5M에 도달했습니다. Core의 성장 전략은 다음과 같습니다: (1) BTC 담보 자산의 증가 시장에 집중하여 생태계 유동성을 높이고, 빠르게 성장하는 BTC LST 자산을 흡수 (2) 지원하는 원주율 프로토콜을 구축하고 BTCFi 프로젝트와 신속하게 통합하여 완전한 생태계 응용 프로그램을 구축 (3) 원주율 토큰 $CORE의 에어드롭과 시장 성과를 통해 인센티브 구조를 지원하고 참여도와 자산 유지를 더욱 촉진합니다.
- @use_corn은 최근에 등장한 ETH L2 네트워크로, 현재 Corn Kernels 활동의 누적 TVL은 $425.9M에 달하며, 메인넷 출범의 기초를 마련했습니다. Corn의 빠른 성장은 증가 시장 BTC LST에 대한 효과적인 자금 유입 덕분입니다. 유동성 스테이킹 토큰의 수익 속성과 포인트 파생 플레이에 집중함으로써, Corn과 Pendle이 협력하여 출시한 다섯 개의 풀은 총 $290.3M TVL을 유치하여 BTC LST 시장의 총량의 11.4%를 흡수했습니다.
- @buildonbob은 BTC와 ETH를 결합한 혼합형 L2 네트워크로, 광범위한 BTCFi 프로젝트 통합과 원클릭 유동성 스테이킹 서비스를 통해 많은 자산을 유치했습니다. 현재 BOB의 TVL은 $65.7M에 달하며, 자산 구성은 주로 BTC 담보 자산의 잔여 부분인 $WBTC에서 비롯됩니다. BOB의 성과는 주로 다음과 같은 요인 덕분입니다: (1) 신뢰 최소화의 브릿지 구조가 대부분의 네트워크에서 자산 통로를 열어 유동성 단편화 문제를 해결 (2) 원클릭 유동성 스테이킹 진입과 강력한 생태계가 결합되어 편리한 스테이킹 진입과 완벽한 응용 시나리오를 구축했습니다.
올해 BTCFi 내러티브의 지속적인 발전과 함께 BTC 자산의 온체인 유동성이 점차 주요 생태계와 프로토콜의 관심 초점이 되고 있습니다. BTC 확장 솔루션의 출범과 BTC LST의 부상으로 BTC는 정적 가치 저장 수단에서 더 많은 온체인 수익 시나리오에 참여할 수 있는 자산으로 변화하고 있으며, 전체 DeFi 생태계에서의 응용 잠재력을 높이고 있습니다.
@CoredaoOrg, @buildonbob 및 @usecorn은 하반기 BTCFi 분야의 대표적인 성장 사례입니다: Core는 성장기의 대규모 BTC LST 자산을 활용하여 힘을 더하고; Corn은 Pendle과 협력하여 포인트 파생 플레이를 도입하여 증가 시장을 빠르게 점유하고; BOB는 풍부한 생태계와 유동성 스테이킹 서비스를 통해 유동성을 유치했습니다; 각 생태계는 "수익"을 중심으로 한 일련의 조치로 BTC 자산의 유동성을 크게 활성화했습니다. 앞으로 BTC 유동성이 점차 방출됨에 따라 BTCFi 생태계 내 자산의 온체인 침전 규모는 여전히 큰 성장 잠재력을 가지고 있습니다.
1 배경
1.1 BTC 자산의 온체인 유동 경로
BTC 및 그 담보 자산의 온체인 유동 방향은 다음 세 가지 층으로 나눌 수 있습니다:
- 첫 번째 층: 원주율 BTC
- 두 번째 층: (1) 중앙화된 관리 발행의 포장 BTC (2) BTC L2 및 사이드체인에서 운영되는 매핑 자산 (3) 유동성 스테이킹 BTC
- 세 번째 층: 다양한 하류 DeFi 시나리오에서의 BTC 파생 자산
1.2 BTC 자산 시장현황
BTC 담보 자산 발행 및 응용 개요
BTC 담보 자산이 이더리움, Arbitrum, BNB 세 가지 네트워크에서 발행된 상황을 보면, 중앙화된 관리 발행의 포장 BTC가 여전히 대다수의 시장 점유율을 차지하고 있으며, 그 중 $WBTC (156.1K 공급)와 $BTCB (65.3K 공급)가 전체 BTC 담보 자산 유통량의 75% 이상을 차지하고 있습니다. 또한 $LBTC (10.5K 공급)와 $SolvBTC.BBN (8K 공급) 등의 BTC LST는 최근 몇 달 동안 BTC (re)staking 내러티브의 추진으로 빠르게 성장하여 BTC 담보 자산 시장의 또 다른 신흥 세력이 되었습니다.
가장 높은 합의와 시가총액을 가진 자산의 담보 토큰으로서, BTC 담보 자산의 주요 응용 시나리오는 대출 프로토콜에 집중되어 있습니다. 가장 큰 규모의 $WBTC와 $BTCB의 경우, 두 자산의 최대 하류 응용은 각각 Aave v3와 Venus 프로토콜에서 이루어지며, TVL은 각자의 총 공급량의 20% 이상을 차지하여 대자본이 BTCFi 분야에서 상대적으로 안정적인 수익을 요구하고 있음을 반영합니다.
*https://dune.com/optimus/lombard*
BTC LST 발행 및 응용 개요
현재 BTC LST의 시장 총량은 약 25.1K BTC이며, Lombard와 Solv Protocol 두 개의 프로토콜이 70% 이상의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. BTC LST의 흡수 및 발행은 각 체인에서 BTC 자산의 유동성과 침전 직접적으로 영향을 미칩니다. 그 중 Solv는 각 체인의 TVL에 특히 큰 영향을 미쳐 Core와 Scroll에 각각 $309.7M 및 $177.8M의 순유입을 가져와 이 두 체인의 자산 규모를 크게 향상시켰습니다.
중앙화된 관리 모델로 발행된 포장 BTC와 비교할 때, BTC LST는 수익 자산으로서 더 풍부한 응용 시나리오를 확장했습니다. 대출 프로토콜 외에도 포인트 거래 시장은 BTC LST의 또 다른 중요한 하류 응용이 되었습니다. Avalon과 Pendle은 각각 "대출" 및 "포인트 파생 시장" 부문에서 BTC LST 자금이 가장 많이 축적된 프로토콜로, BTCFi와 BTC 스테이킹 내러티브의 발전과 함께 상생 성장을 이루었습니다.
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2 BTCFi 생태의 자산 침전 전략
2.1 Core: 증가 자산과 토큰 인센티브의 이중 구동 생태 성장
기본 상황
Core는 BTC 기반의 L1 확장 솔루션으로, 사용자가 BTC를 이동하거나 포장할 필요 없이 비관리형 비트코인 스테이킹을 통해 수동 수익을 얻을 수 있도록 합니다. 2024년 4월 출시 이후, 7,500개 이상의 BTC가 Core에 스테이킹되었으며, BTC의 안전성 보호 덕분에 Core의 네트워크 보안이 확보되었습니다. 2024년 7월, Core는 BTC와 CORE의 이중 스테이킹 메커니즘을 도입했습니다. 사용자는 BTC를 스테이킹하여 무위험 기본 수익을 얻을 수 있을 뿐만 아니라, 원주율 토큰 CORE를 스테이킹하여 추가 보상을 받을 수 있으며, 보상 분배는 CORE의 스테이킹 수량과 스테이킹 기간에 따라 달라집니다. 이중 스테이킹 메커니즘 도입 이후 Core의 TVL 성장을 더욱 촉진했습니다.
현재 Core의 TVL은 $591.5M에 달하며, 6개월 동안 4757.9% 증가하여 TVL 순위 16위의 블록체인이 되었습니다. Core TVL의 성장은 몇 가지 주요 노드에서 나타났습니다: 6월, 원주율 대출 프로토콜 @colendxyz의 출시와 @SolvProtocol 파생 자산의 통합이 이루어져 그 달에 $51.1M의 TVL 성장을 이끌어냈으며, 증가율은 202.2%에 달했습니다. 7월, 이중 스테이킹 메커니즘 도입이 새로운 자금 유입을 촉진하여 그 달에 $92.6M의 TVL 성장을 이끌어냈으며, 증가율은 121.3%에 달했습니다. 8월, BTC Restaking의 선두 프로토콜 @PellNetwork의 Core 통합이 더 큰 규모의 자산 침전을 유도했습니다.
https://defillama.com/chain/CORE?volume=true
성장 전략
Core TVL의 성장은 다음 몇 가지 요인에 의해 주도됩니다: (1) BTC 담보 자산의 증가 시장에 집중하여 생태계 유동성을 높이고, 빠르게 성장하는 Solv 파생 자산을 흡수 (2) Colend 등 지원하는 원주율 프로토콜을 구축하고 Pell Network 등 프로젝트와 신속하게 통합하여 완전한 생태계 응용 프로그램을 구축 (3) 원주율 토큰 $CORE의 에어드롭과 시장 성과를 통해 인센티브 구조를 지원하여 다차원적인 생태 협동 효과를 형성합니다.
Solv 파생 자산과의 깊은 통합 및 협력
SolvBTC.BBN과 SolvBTC는 현재 시장에서 다섯 번째와 여섯 번째로 큰 BTC 파생 자산으로, 발행량은 총 15.6K BTC이며 여전히 안정적인 성장 단계에 있습니다. 6월부터 SolvBTC는 Core 생태계로 확장되었으며, Colend와 Pell Network 두 개의 프로토콜과 깊은 통합을 이루어 그 달에 $51.1M의 TVL 성장을 이끌어냈습니다. 현재 Solv 파생 자산은 Core TVL의 65%를 차지하고 있으며, 이는 Core 생태계의 DeFi 모듈 구축이 기초 자산에 안정적인 수익 시나리오를 제공한 덕분일 뿐만 아니라, Core가 SolvBTC 응용에 대해 제공하는 높은 배수의 인센티브와 $CORE 토큰 성과에 의해 지원되는 에어드롭 기대감 덕분입니다. 따라서 Core의 생태 발전은 단순히 자체 BTC 원주율 스테이킹 메커니즘에 국한되지 않고, 우수한 대규모 BTC 자산을 유치하고 인센티브를 제공하여 전체 네트워크의 활발함과 잠금량을 증가시키는 데 중점을 두고 있습니다. Solv Protocol과의 깊은 통합 및 협력을 통해 Core는 TVL을 증가시킬 뿐만 아니라 온체인 DeFi 시나리오에 다양한 유동 자산 지원을 제공합니다.
Colend와 Pell Network 주도의 BTCFi 생태 구축
Colend는 Core의 원주율 대출 프로토콜로, 생태계에서 대부분의 자산 침전을 담당하고 있습니다. 6월 SolvBTC를 도입하고 최대한의 인센티브를 제공한 이후, 그 TVL은 크게 증가했습니다. Colend 프로토콜의 현재 TVL의 85%는 Solv Protocol 파생 자산의 유입에서 비롯되며, 이는 Solv와의 강력한 협동 효과를 보여줍니다. 또한 Colend는 CORE 토큰 파생 자산의 핵심 응용 시나리오로, $17.4M의 wCORE와 $5.2M의 stCORE를 흡수했습니다. Colend가 CORE LST에 제공하는 수익 시나리오는 사용자들이 CORE를 스테이킹할 의지를 높이는 데 기여하며, 동시에 그 가치를 유지하는 데 지원을 제공합니다.
또한 BTC Restaking은 BTC 파생 자산의 안정적인 스테이킹 수익 시나리오로 자리 잡았습니다. 8월, BTC Restaking의 선두 프로젝트 Pell Network가 Core에 출시된 후 생태 TVL 성장을 신속하게 촉진하였으며, 유입 자산은 여전히 Solv Protocol에서 주로 발생하여 $108.3M의 Solv 파생 자산 가치를 침전시켰습니다. 프로젝트 인센티브 측면에서 Pell Network는 Core의 SolvBTC에 대해 최고 배수의 포인트 보상 지원을 제공하며, Core는 Pell Network에 대해 5X의 Ignition Drop 보상을 제공하여 Core 생태계 내 BTC LST의 Pell Network 프로토콜 참여도와 응용을 더욱 높였습니다. 현재 Pell Network의 누적 TVL은 $271.7M에 달하며, 그 중 거의 절반이 Core 생태계에서 기인합니다.
*https://defillama.com/chain/CORE*
원주율 토큰 $CORE의 에어드롭과 시장 성과에 의해 지원되는 인센티브 구조
2024년 5월, Core는 Sparks 인센티브 프로그램을 출시하여 체인 기여자에게 보상을 제공함으로써 생태계의 채택과 확장을 가속화하는 것을 목표로 하고 있으며, 현재 2분기가 진행 중입니다. 포인트 인센티브에 의존하고 발행 기대가 불확실한 프로젝트와는 달리, Core는 2023년 초에 원주율 토큰 $CORE를 출시하고 초기 에어드롭을 성공적으로 완료하여 방대한 커뮤니티 기반을 마련했습니다. $CORE는 생태계의 원주율 토큰으로 주로 거래 수수료 지불, 네트워크 스테이킹, 보상 획득 및 온체인 거버넌스 참여에 사용됩니다. Tokenomics 설계에 따르면, 사용자 보상은 $CORE 총 공급량의 25.029%를 차지하며, 총 5.256억 개에 달합니다. 이전에 Core는 Satoshi App을 통해 에어드롭 활동을 진행하여 생태 참여자에게 대량의 토큰을 배포하여 사용자들이 생태계에 대한 장기적인 관심과 지속적인 기여를 높였습니다. 2분기 에어드롭 계획은 2470만 개의 $CORE를 잠금 해제하며, 그 중 1700만 개는 참여자에게 보상을 제공하여 Core 생태계에 대한 사용자 참여 열정을 지속적으로 촉진합니다.
2.2 Corn: 포인트 파생 플레이로 BTC LST 시장 유동성 효율적으로 유치
기본 상황
Corn은 최근에 출시된 ETH L2 네트워크로, 혼합 토큰화된 비트코인(BTCN)을 가스 비용 및 경제적 인센티브 도구로 사용하여 사용자, 개발자 및 유동성 제공자의 이익을 통합하는 것을 목표로 하고 있습니다. Corn의 인센티브 메커니즘의 핵심은 veCHAIN 모델로, CORN 토큰의 스테이커가 네트워크 보상의 분배를 결정합니다.
현재 Corn은 메인넷을 시작하지 않았지만, 여러 측과 협력하여 진행한 예치 활동을 통해 $425.8M의 자금을 효과적으로 유치하여 Merlin 및 BSquared와 같은 이미 출시된 BTC 확장층을 크게 초과했습니다. 이러한 예치는 주로 LBTC, SolvBTC.BBN, eBTC, PumpBTC, uniBTC와 함께 Pendle에서 공동으로 출시한 풀에 집중되어 있으며, 현재 총 TVL의 85%를 차지하고 있습니다.
https://dune.com/mrblock_tw/corn
성장 전략
- Pendle과 협력하여 BTC LST 포인트 파생 플레이를 선도
포인트 파생 시장은 BTC LST가 수익 자산으로서의 핵심 전략 시나리오 중 하나입니다. 이 부문의 선두 프로토콜인 Pendle은 9월 초부터 각 BTC LST의 통합을 시작했습니다. 현재 Corn, Pendle 및 BTC LST의 협력은 다섯 개의 BTC LST 자산을 지원합니다: LBTC ($41.5M TVL, $1.1M 24h Volume), SolvBTC.BBN ($97.5M TVL, $300K 24h Volume), eBTC ($20.2M TVL, $658.4K 24h Volume), PumpBTC ($60.5M TVL, $437K 24h Volume), uniBTC ($70.6M TVL, $20.8K 24h Volume)로, BTC LST 시장 총량의 11.4%를 흡수하고 있으며, 다자간 협력이 좋은 상호작용 효과를 만들어냈습니다.
BTC LST 보유자에게는 포인트 레버리지 시장이 다양한 전략 플레이를 제공하며, Pendle은 BTC LST 총 공급량의 10%-30%의 주요 응용 시나리오가 되었습니다. 그 외에도 Corn은 이러한 풀에 최대 배수의 포인트 인센티브를 제공하여 더 많은 보유자 참여를 유도하고 있습니다. Corn에게 BTC LST는 초기 단계에서 TVL 성장을 촉진하는 핵심 기여 요소입니다. 현재 이러한 풀은 Corn의 포인트 채굴 활동에서 유일하게 외부 효과를 발생시키는 응용으로, 향후 메인넷 출범의 기초를 마련하고 있습니다.
*https://app.pendle.finance/trade/points*
TVL 부트스트랩 캠페인
Corn의 현재 포인트 채굴 설계에서, 사용자가 $1에 해당하는 자산을 예치할 때마다 210분마다 1개의 Kernel 포인트를 받을 수 있습니다. 이러한 예치는 언제든지 인출할 수 있으며, 어떠한 벌금이나 수수료도 발생하지 않아 큰 유연성을 제공합니다. 이 활동의 목표는 Kernel 포인트 인센티브를 통해 초기 유동성을 유치하는 것입니다. 그러나 현재 Pendle과 협력한 BTC LST 풀 외에는 다른 예치가 네트워크에 더 많은 가치를 가져오지 못하고 있습니다. 예치의 언제든지 인출할 수 있는 유연성은 단기 채굴의 위험을 초래할 수 있으며, 이는 Corn 포인트의 팽창을 초래하고 개인의 가치 기대를 희석할 수 있습니다.
2.3 BOB: 안전한 브릿지와 강력한 생태계가 자산 집결을 지원
기본 상황
BOB는 비트코인과 이더리움의 장점을 결합한 혁신적인 혼합형 Layer2 네트워크입니다. 이더리움 스마트 계약과 EVM의 특성을 활용하며, 롤업 기술을 사용하여 거래 처리 능력과 확장성을 높입니다. 동시에 BOB의 최종 거래 확인은 비트코인 블록체인에서 완료되어 BTC PoW 합의 메커니즘이 제공하는 높은 보안성을 보장합니다. 현재 BOB의 총 TVL은 $65.7M에 달하며, 자산 구성은 주로 $WBTC에서 비롯됩니다.
*https://defillama.com/chain/BOB?volume=true*
성장 전략
브릿지 구조가 신뢰와 유동성 단편화 문제를 해결한 기반 위에, BOB 생태계의 반년간 성장 성과는 BTC (re)staking 내러티브에 따라 원클릭 유동성 스테이킹 서비스를 출시하고 강력한 시장력과 생태 협력을 통해 생태 성장을 촉진한 덕분입니다.
유동성 스테이킹 서비스와 생태 통합
BOB Stake는 여러 유동성 스테이킹 서비스 제공자와 DeFi 플랫폼을 통합하여 BOB Gateway를 통해 단일 비트코인 거래로 여러 프로토콜 스테이킹을 완료할 수 있는 기능을 제공합니다. BOB Stake를 통해 사용자는 BTC를 여러 LST 프로토콜에 원클릭으로 스테이킹할 수 있어 시간과 비용을 절감할 수 있습니다. 또한 BOB Stake는 사용자가 스테이킹한 LST를 DeFi 프로토콜과 깊이 통합하여 BOB를 BTC 유동성 스테이킹 및 DeFi 응용의 편리한 진입점으로 만듭니다.
생태 구축 측면에서 BOB Stake는 바빌론 스테이킹을 중심으로 한 다양한 스테이킹 프로토콜을 통합하여 지원하는 유동성 스테이킹 토큰 LST에는 SolvBTC.BBN, uniBTC, PumpBTC가 포함됩니다. BOB는 여러 집계기 및 지갑의 선호 BTC 스테이킹 플랫폼이 되었으며, Staking Rewards 플랫폼에서 300만 명 이상의 사용자를 유치했습니다. 또한 BOB는 Avalon, Layerbank 및 Segment 등 수십 개의 DeFi 프로토콜과 통합하여 BTC LST에 다양한 수익 응용 시나리오를 제공하고 있으며, 시장 영향력을 지속적으로 강화하고 있습니다. 현재 Avalon은 BOB 생태계 내 주요 대출 프로토콜로, 체인에서 35.6%의 자산 침전을 유치하고 있으며, 거의 전량이 SolvBTC.BBN의 공급으로 구성되어 있습니다. 그러나 사용률은 8.9%에 불과하여 BOB 생태계의 실제 대출 수요가 낮고, 유동성 집결 및 생태 프로토콜 강화가 필요함을 나타냅니다.
*https://defillama.com/chain/BOB*
인센티브 프로그램 BOB Fusion
BOB Fusion은 BOB 생태계의 핵심 인센티브 프로그램으로, 크로스 체인 자산, 잠금 참여, 생태 프로젝트 상호작용 및 추천 메커니즘 등을 통해 사용자가 포인트를 획득하도록 유도하는 것을 목표로 하고 있습니다. 지원되는 예치 자산에는 BTC 담보 자산, 스테이블코인 및 ETH LST 등이 포함되며, 현재 BOB Fusion의 3분기 계획에서 SolvBTC.BBN과 같은 수익 자산의 보유, 대출, 거래 행위는 다른 자산에 비해 최대 배수의 인센티브를 받습니다. 이 인센티브 프로그램은 BOB 생태계의 발전을 크게 촉진하여 147,000명 이상의 사용자, 100개 이상의 파트너 및 60개 생태 프로젝트가 출범하게 되었습니다.
3 요약
Core, BOB 및 Corn 세 가지 BTC 생태의 신흥 세력을 관찰함으로써, 다양한 네트워크가 자산 침전 전략에서 차별화된 접근 방식을 취하고 있음을 알 수 있습니다. Core는 성장기 Solv Protocol 파생 자산과의 깊은 통합을 통해 안정적인 수익을 제공하고 이중 스테이킹 메커니즘을 혁신적으로 도입하여 많은 자산 유입을 성공적으로 유도했습니다. Corn은 Pendle과 협력하여 포인트 파생 플레이를 출시하여 많은 BTC LST 자금을 유치하여 향후 메인넷 출범의 기초를 마련했습니다. BOB는 광범위한 BTCFi 프로젝트 통합과 원클릭 유동성 스테이킹 서비스를 통해 많은 자산을 유치했습니다.
BTC 담보 자산의 온체인 유동 상황을 보면, 생태 자금 침전을 효과적으로 실현하는 핵심은 대규모 증가 담보 자산을 통합하고 인센티브를 제공하여 다양한 DeFi 응용을 통해 조합 가능한 수익 전략을 형성하는 것입니다. 이러한 협동 효과는 BTC 담보 자산의 각 체인에서의 활발함과 유동성을 촉진할 것입니다. 현재 BTC 담보 자산의 L2 및 사이드체인 확장 네트워크의 TVL은 약 16억 달러로, BTC 총 시가총액의 비율은 0.14%에 불과합니다. 앞으로 BTC 유동성이 점차 방출됨에 따라 BTC 자산의 각 체인에서의 침전 규모와 BTCFi 생태의 응용 시나리오는 여전히 큰 성장 잠재력을 가지고 있습니다.
