비트코인 주기 이론은 죽었는가?

저자: Biteye 핵심 기여자 Viee

비트코인 주기 이론, 특히 비트코인 반감기 사건과의 연관성은 비트코인 가격 추세를 예측하는 중요한 도구로 여겨져 왔습니다. 역사적으로 비트코인 반감기는 대개 가격 상승을 초래하지만, 현재 시장의 성과와 그 이면의 요인은 이 이론의 유효성이 약해지고 있음을 나타냅니다.

본 문서는 2011-2024년 비트코인 4개 주기를 되짚어보고, 현재 주기의 시장 변화를 심도 있게 탐구합니다.

0 1. 비트코인 주기 이론의 기초

비트코인은 210,000개의 블록마다 채굴 보상이 반으로 줄어들며, 약 4년에 한 번 발생합니다. 이 메커니즘은 비트코인의 공급량을 조절하여 희소성을 증가시키기 위해 설계되었습니다. 역사적으로 반감기 사건은 대개 비트코인 가격의 상당한 상승을 동반하며 주기를 형성합니다. 예를 들어:

2012년 반감기: 비트코인 가격이 약 12달러에서 2013년 말 1000달러 이상으로 급등했습니다.

2016년 반감기: 비트코인 가격이 반감기 직후 거의 3000달러로 상승하고, 2017년 말에는 20000달러에 가까운 역사적 최고점에 도달했습니다.

2020년 반감기: 비트코인 가격이 2020년 5월 반감기 이후 빠르게 상승하여 2021년 역사적 최고점에 도달했습니다.

2012년, 2016년, 2020년의 반감기 사건 이후 비트코인 가격은 모두 상당한 상승을 경험하며 뚜렷한 상승장 주기를 형성했습니다. 이러한 역사적 데이터는 비트코인 주기 이론에 광범위한 인정을 부여했습니다.

이번 주기는 2024년 4월 20일 네 번째 비트코인 반감기를 완료했지만, 반감기 이후의 성과는 예상보다 저조합니다.

0 2. 반감기 이후 가격 데이터

역사적으로 비트코인 반감기의 날짜를 동일한 시작점으로 설정하고, 이후의 가격을 반감기 당일의 가격과 비교하면 현재 주기의 성과가 가장 저조하다는 것을 알 수 있습니다.
4월 반감기 사건 이전에 시장이 새로운 주기적 역사적 최고점을 처음으로 돌파했지만, 이는 현재 주기의 상대적으로 침체된 성과를 변화시키지 못했습니다.

출처: Glassnode

다음은 각 주기 반감기 이후 약 144일 동안의 가격 상승 및 하락 상황(반감기 당일 가격 대비)입니다:

• 주기 1: +895%

• 주기 2: +15%

• 주기 3: +37%

• 주기 4: -11%

현재 주기는 반감기 이후 가격 반응이 이전보다 더 약해졌으며, 비트코인 가격 성과가 저조합니다. 이는 도대체 왜일까요? 이번 주기는 이전과 어떤 차이가 있을까요?

0 3. 안정화되는 비트코인

2023-2024년 비트코인 주기는 몇 가지 면에서 이전 주기와 유사하지만, 뚜렷한 차이점도 존재합니다.

2022년 말 FTX 붕괴 이후, 시장은 약 18개월간 가격 안정 상승을 경험했습니다. 비트코인 ETF 통과와 함께 새로운 자금이 계속 유입되었고, 73,000달러의 고점에 도달한 후 시장은 3개월간의 구간 조정을 겪었습니다.

이 기간 동안 5월부터 7월까지 비트코인 가격은 가장 깊은 주기적 조정을 경험하며, 조정 폭이 26%를 초과했습니다. 비록 이 하락폭이 상당했지만, 이전 주기와 비교했을 때 이번 하락은 상대적으로 얕고 변동성도 줄어들어 비트코인 시장 구조가 상대적으로 안정적이며, 금융 자산으로서 이전보다 더 성숙해졌음을 반영합니다.

출처: Glassnode

다음으로 또 다른 기술 지표인 MVRV Z-score를 살펴보면, 각 주기 비트코인 시장 성과의 차이를 확인할 수 있습니다.

먼저, MVRV-Z 점수는 상대적 지표로, 계산 공식은 다음과 같습니다: (유통 시가총액 - 실현 시가총액) / 표준편차(유통 시가총액). 이 지표가 지나치게 높으면 비트코인의 시장 가치가 실제 가치에 비해 과대평가되었음을 나타내며, 이는 가격에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 반대로, 이 지표가 낮으면 비트코인의 시장 가치가 과소평가되었음을 의미합니다.

출처: Coinglass

위의 2010년-2024년 데이터에서 볼 수 있듯이, 이전 주기와 비교했을 때 MVRV-Z 점수(녹색 선)의 변동, 정점 및 수익률이 상대적으로 온화하며, 초기처럼 큰 폭의 변화가 아닙니다.

비트코인은 안정적이고 점진적으로 상승하는 추세로 나아가고 있으며, 이전의 급격한 가격 상승과는 다릅니다. 이러한 점진적인 성장 패턴은 장기적으로 더 매력적입니다.

0 4. 변동성 감소의 원인

비트코인의 변동성이 감소하고 안정화되는 이유를 직관적으로 설명할 수 있는 데이터 지표가 있습니다.

비트코인 5+ Years HODL Wave 지표는 최소 5년 동안 체인에서 이동하지 않은 비트코인의 비율을 보여주며, 때때로 5년 전 마지막으로 활성화된 비트코인 공급량으로도 불립니다. 이는 어느 정도 시장의 중장기 참여자의 행동을 반영합니다.

물론, 이러한 비트코인 중 일부는 이미 잃어버린 것일 수 있으며, 즉 사용자가 비트코인이 포함된 지갑의 개인 키에 더 이상 접근할 수 없게 되었지만, 이러한 비율은 상대적으로 적습니다.

그래프에서 볼 수 있듯이, 현재 30% 이상의 비트코인이 지난 5년 동안 거래되지 않았으며, 이 비율은 계속해서 상승할 가능성이 있습니다.

이 현상은 시장에서 유통되는 비트코인 수량을 줄이는 결과를 초래하며, 이는 반감기 사건이 가져오는 공급 증가의 감소를 초과하는 영향을 미칩니다.

이는 장기적으로 비트코인을 보유하려는 경향이 뚜렷하게 상승하고 있음을 의미하며, 시장이 단기 변동성을 더 잘 견딜 수 있게 하고, 비트코인의 주기적 변동성을 약화시킬 수 있는 원인 중 하나입니다.

다른 요인으로는 시장의 성숙에 따라 점점 더 많은 투자자들이 비트코인을 장기 보유하기로 선택하면서 유통 공급이 줄어들고 가격의 급격한 변동이 감소하는 것을 들 수 있습니다.

또한 비트코인의 공급과 수요 관계도 변화하고 있으며, 지속적인 자금 유입이 가격을 지지하고 있습니다.

더 나아가, 글로벌 경제의 불확실성, 정책 변화 및 시장 정서와 같은 요인도 비트코인 가격에 영향을 미칠 수 있습니다.

이러한 상황에서 비트코인 가격은 전통 금융 시장의 움직임과 더 밀접하게 연관될 수 있으며, 이는 비트코인의 독립적인 변동성을 감소시킬 수 있습니다.

이러한 요인들이 함께 작용하여 현재 주기에서 비트코인 가격의 변동성이 상대적으로 온화한 특징을 보이고 있습니다.

0 5. 결론

역사적 주기와 비교했을 때, 현재 주기의 가격 조정 폭이 상대적으로 작고, 시장 구조가 견고하며, 비트코인 가격 변동성이 감소하고 있습니다.

따라서 비트코인 거래를 할 때 단순히 시장 주기 분석만으로는 충분하지 않습니다. 한편으로는 역사적 데이터가 미래의 추세를 예측할 수 없으며, 다른 한편으로는 암호화폐 시장이 점차 시장 규범화로 나아가면서 유동성이 증가하고 더 큰 규모의 응용을 맞이할 것이며, 이는 금융 발전의 자연스러운 결과입니다.