정기 투자와 정기 매도에 대하여

有读者在前段时间的留言中问了下面这几个问题：

BTC 35000美元、以太坊2500美元的定投线是根据什么来判断的？可否高于它？这轮BTC还有机会再到35000美元吗？

비트코인 35000달러, 이더리움 2500달러의 정기 투자선은 무엇을 기준으로 판단한 것인가요? 이를 초과할 수 있나요? 이번 비트코인이 다시 35000달러에 도달할 기회가 있을까요?

比特币35000美元、以太坊2500美元的设定其实在相当程度上是我凭经验大致估计出来的。

비트코인 35000달러, 이더리움 2500달러의 설정은 사실 상당 부분 제가 경험에 따라 대략적으로 추정한 것입니다.

在上一轮熊市之前的所有牛熊周期中，比特币从高点跌落到低点，其跌幅没有一次不超过50%的。

지난번 약세장 이전의 모든 강약 주기에서 비트코인은 고점에서 저점으로 떨어질 때, 그 하락폭이 50%를 넘지 않은 적이 없습니다.

而在那一轮行情中，以太坊在三个领域（DeFi、NFT、链游）都爆发出了牛市并产生了现象级应用。如此猛烈的生态大爆发可谓前所未有。按照"竖有多高、横就有多长"的一般规律， 一旦这种牛市崩盘，紧随其后的熊市也会迎来相当程度的惨烈。

그리고 그 시점에서 이더리움은 세 가지 분야(DeFi, NFT, 체인 게임)에서 모두 강세장을 폭발시키며 현상적인 응용 프로그램을 만들어냈습니다. 이렇게 강력한 생태계의 대폭발은 전례가 없었습니다. "세로가 얼마나 높으면 가로도 얼마나 길다"는 일반적인 규칙에 따라, 이러한 강세장이 붕괴되면 뒤따르는 약세장도 상당히 처참할 것입니다.

因此，对接下来的熊市，我猜测比特币和以太坊从牛市峰值到熊市低点的跌幅依旧很有可能超过50%。

따라서 다음 약세장에 대해 저는 비트코인과 이더리움이 강세장 정점에서 약세장 저점까지의 하락폭이 여전히 50%를 초과할 가능성이 높다고 추측합니다.

后来当我们见证整个加密市场的牛市行情崩盘后，比特币和以太坊在牛市的峰值就确定了，比特币不到7万美元，以太坊不到5000美元。

그 후 우리가 전체 암호화폐 시장의 강세장이 붕괴되는 것을 목격하면서 비트코인과 이더리움의 강세장 정점이 확정되었습니다. 비트코인은 7만 달러에 미치지 못하고, 이더리움은 5000달러에 미치지 못했습니다.

因此按照保守的估计我就选了7万美元的一半和5000美元的一半。这就是我选比特币35000美元和以太坊2500美元的由来。

따라서 보수적인 추정에 따라 저는 7만 달러의 절반과 5000달러의 절반을 선택했습니다. 이것이 제가 비트코인 35000달러와 이더리움 2500달러를 선택한 이유입니다.

现在再来回顾这个估算的过程，其中有个至关重要的前提假设：那就是在熊市中比特币和以太坊的跌幅不能小于50%。

이제 이 추정 과정을 다시 돌아보면, 그 중에 매우 중요한 전제 가정이 있습니다. 그것은 약세장에서 비트코인과 이더리움의 하락폭이 50%를 넘지 않아야 한다는 것입니다.

没有这个前提假设，后面的一切估算都不成立。

이 전제 가정이 없으면 이후의 모든 추정은 성립하지 않습니다.

但如果我们认真的审视这个前提就会发现一个问题：

하지만 우리가 이 전제를 진지하게 검토하면 하나의 문제가 드러납니다:

我这样做实际上是在猜测价格，然后依据猜测的价格制定策略。

저는 이렇게 하는 것이 실제로 가격을 추측하고, 그 추측한 가격에 따라 전략을 수립하는 것입니다.

这些年，随着我认知的变化，我越来越不太认可这种依据猜测制定策略的行为。因为这样的依据是很难站住脚的。

이 몇 년 동안 제 인식이 변화하면서 저는 이러한 추측에 기반한 전략 수립 행위를 점점 더 인정하지 않게 되었습니다. 왜냐하면 이러한 근거는 매우 불확실하기 때문입니다.

以前这个策略得以执行是因为我猜对了，但这种猜很大程度上靠的是经验和感觉，但经验和感觉很难被永久复制。而无法被永久复制的方法就不是一种长期可靠的方法。

이전에는 이 전략이 실행된 이유는 제가 맞추었기 때문이지만, 이러한 추측은 상당 부분 경험과 느낌에 의존했으며, 경험과 느낌은 영구적으로 복제하기 어렵습니다. 영구적으로 복제할 수 없는 방법은 장기적으로 신뢰할 수 있는 방법이 아닙니다.

所以我前阵子在文章中曾经写过这样的一段话，大意是：我一直在想是不是真的应该尝试对自己看好的标的永远地拿下去，或者说起码在这一次牛市过后大幅提高永久持有的比例。

그래서 제가 얼마 전 글에서 이렇게 쓴 적이 있습니다. 대략적인 내용은: 저는 정말로 제가 선호하는 자산을 영원히 보유해야 하는지, 아니면 최소한 이번 강세장 이후에 영구 보유 비율을 대폭 높여야 하는지 고민하고 있었습니다.

至于说这个定投价可不可以提高或者改变？

정기 투자 가격을 높이거나 변경할 수 있나요?

当然可以。

물론 가능합니다.

每个投资者对市场都有自己的认知和感觉，完全可以根据自己的认知和感觉，尤其是根据自己能够承受的风险来找一个合适自己的定投价。

각 투자자는 시장에 대한 자신의 인식과 느낌이 있으며, 자신의 인식과 느낌, 특히 자신이 감당할 수 있는 위험에 따라 적절한 정기 투자 가격을 찾을 수 있습니다.

这轮行情BTC还能不能再到35000美元？

이번 시장에서 비트코인이 다시 35000달러에 도달할 수 있을까요?

这是猜测市场，我回答不了。我希望它能到。如果到了，我就再买；不到也无所谓。

이것은 시장을 추측하는 것이므로 제가 답할 수 없습니다. 저는 그것이 도달하기를 바랍니다. 만약 도달하면 저는 다시 구매할 것이고, 도달하지 않더라도 상관없습니다.

说完定投，再说说定抛。这也是前段时间的留言中不少读者问过的问题。

정기 투자에 대해 이야기한 후, 정기 매도에 대해 이야기해 보겠습니다. 이것은 얼마 전 댓글에서 많은 독자들이 질문한 내용이기도 합니다.

按照我此前的做法，所谓的定抛是指当市场行情（比如比特币）从最高点下跌20%之后，开始抛售。

제가 이전에 했던 방식에 따르면, 소위 정기 매도는 시장이 (예를 들어 비트코인) 최고점에서 20% 하락한 후 매도를 시작하는 것을 의미합니다.

这个做法隐含的问题其实和前面定投价的设定一样，有个前提假设：

이 방법이 내포하고 있는 문제는 앞서 정기 투자 가격 설정과 마찬가지로 하나의 전제 가정이 있습니다:

那就是市场从高点下跌20%之后还会继续下跌并且在相对较长的一段时间（至少2-3年）内不会再次突破前面创下的峰值。

즉, 시장이 고점에서 20% 하락한 후 계속 하락하고, 상대적으로 긴 시간(최소 2-3년) 동안 이전에 세운 정점을 다시 돌파하지 않을 것이라는 것입니다.

这实际上也是在猜测市场，并且要猜准市场接下来2-3年的行情，并依次制定策略。这个难度更大。

이것은 사실상 시장을 추측하는 것이며, 다음 2-3년 동안의 시장 상황을 정확히 예측하고 그에 따라 전략을 수립해야 한다는 것입니다. 이 난이도는 더 큽니다.

如果市场从高点下跌20%之后经过短暂地徘徊和洗盘再次走高并突破了前面创下的峰值呢？

만약 시장이 고점에서 20% 하락한 후 잠시 머물렀다가 다시 상승하여 이전의 정점을 돌파한다면 어떻게 될까요?

那定抛就完全错失了后面的行情。

그렇다면 정기 매도는 후속 시장을 완전히 놓치게 됩니다.

市场从高点下跌20%，据此判断市场整体走入技术性熊市，这是金融市场的一个一般规律。这个规律过往是比较有效的，但现在，尤其是在美股市场，它虽然有效，但有效的时间越来越短。

시장이 고점에서 20% 하락하면 이를 기준으로 시장 전체가 기술적 약세장에 진입한다고 판단하는 것은 금융 시장의 일반적인 규칙입니다. 이 규칙은 과거에는 비교적 효과적이었지만, 현재 특히 미국 주식 시장에서는 유효하지만 유효한 시간은 점점 짧아지고 있습니다.

我们以标准普尔500指数为例，在过去十多年，如果投资者在任何一次标普500指数下跌20%后清仓并期望等待大幅回调（比如回调50%以上）后才再次入场的人基本上全部错误，全部都会错失后面再次迅速恢复的牛市行情。

우리는 S&P 500 지수를 예로 들어보겠습니다. 지난 10년 이상 동안, 만약 투자자가 S&P 500 지수가 20% 하락한 후 청산하고 대폭 조정(예: 50% 이상 하락)을 기다린 후에야 다시 진입하려고 했다면, 기본적으로 모두 잘못된 판단을 한 것입니다. 모두가 이후 빠르게 회복하는 강세장을 놓치게 됩니다.

为什么？

왜냐하면 미국 주식 시장은 하락하고 약세장에 진입했지만, 이러한 약세장은 지속 시간이 짧고 하락폭이 제한적이기 때문입니다. 이 시장에서는 충분히 낮은 가격을 기다리기 어렵고, 기다리기만 하면 미래의 기회를 놓치게 됩니다.

因为美股虽然下跌并进入了熊市，但这种熊市持续的时间比较短，并且下跌的幅度有限。在这个市场中几乎等不到足够低的价格，如果要死等只能错过未来的行情。

따라서 미국 주식 시장에서는 충분한 가격 차이를 가진 정기 투자 가격과 정기 매도 가격을 설정하는 것이 매우 어렵습니다.

在美股最合适的方法，还真的就是买入后长期持有------------这是巴菲特和费舍尔两位大师用了一生的经历告诉我们的经验总结。

미국 주식 시장에서 가장 적합한 방법은 사실상 매수 후 장기 보유하는 것입니다. 이는 버핏과 피셔 두 대가가 평생의 경험을 통해 우리에게 알려준 것입니다.

当然他们所说的买入后长期持有并不是永不卖出，而是他们卖出的标准不是我们想象中那种靠猜测市场价格高低判断卖出时点的方法。

물론 그들이 말하는 매수 후 장기 보유는 결코 절대 매도하지 않는 것이 아니라, 그들이 매도하는 기준은 우리가 상상하는 그런 시장 가격의 고저를 추측하여 매도 시점을 판단하는 방법이 아닙니다.

美股的这种走势和特点会不会有一天复制到加密市场？

미국 주식 시장의 이러한 흐름과 특징이 언젠가 암호화폐 시장에 복제될 수 있을까요?

我不知道，但我至少越来越对猜测市场的行为持谨慎的态度。

저는 모르지만, 적어도 저는 시장을 추측하는 행동에 대해 점점 더 신중한 태도를 가지게 되었습니다.