이번 암호화폐 업계의 VC들이 권리를 보호하기 시작했습니다

저자: 심조 TechFlow "최근 며칠 동안 몇몇 동료들과 이야기했는데, 이번 암호화폐 VC는 거의 다 죽어버렸습니다. 다행히 우리는 1차 투자에는 거의 손을 대지 않고 2차로 전환했습니다.

"마켓 메이커와 대화했는데, 그는 우리 VC를 동정했습니다. 프로젝트가 출시된 첫 해에는 VC가 코인을 받을 수 없고, 오직 마켓 메이커만이 코인을 가지며, 프로젝트와 거래소에는 코인이 있지만 가격이 폭락하면 VC가 책임을 져야 하고, VC 코인이라고 조롱당하기도 합니다."

홍콩 암호화폐 행사 현장에서 LD Capital의 창립자 이리화는 암호화폐 VC를 위해 불평했습니다. 그의 생각에 따르면, VC는 이번 암호화폐 주기에서 가장 큰 희생양으로, 돈을 잃었을 뿐만 아니라 사람들에게 비난받고 있습니다.

2024년이 시작되면서 여러 암호화폐 VC의 경력자들이 잇따라 퇴사하고 프로젝트 측이나 2차 시장으로 나아가고 있습니다. 그 이유는 단 하나: 돈을 벌지 못하기 때문입니다.

현재 암호화폐 VC는 여러 가지 어려움에 직면해 있습니다: 적합한 투자 프로젝트를 찾을 수 없고, 눈여겨보는 프로젝트의 가치는 지나치게 높습니다; 오래된 프로젝트는 퇴출이 어렵고, 전체 알트코인 2차 시장은 심각한 유동성 부족에 시달리고 있으며, 일부 투자 프로젝트는 출시와 동시에 50%-90%의 손실을 기록합니다; 운 좋게 좋은 프로젝트에 투자하더라도, 토큰 잠금 기간이 수년으로 연장되며, 그때가 되면 모든 것이 미지수입니다…

많은 암호화폐 VC는 외부 LP의 자금 지원에 의존하고 있으며, "브랜드 포장"이 필요합니다. 몸이 이미 반쯤 식어버렸지만, 여전히 외부에 잘 지내는 척해야 합니다.

프로젝트 측이 2차 시장에서 유동성을 얻지 못하면, VC가 유동성을 제공하는 역할을 하게 됩니다.

이번 암호화폐 VC는 이미 권리를 주장하는 길에 들어섰습니다.

VC 권리 주장 진행 중

"절망이 무엇인지 아십니까? ZKX가 출시된 날입니다," 투자자 DAVID는 이렇게 말하며 과거에 참여했던 프로젝트에 대해 매우 부끄러움을 느꼈습니다.

투자 비용이 1달러인 ZKX 토큰은 거래소에 상장된 첫날 개장가 0.6달러에서 0.2달러로 떨어져 직접적으로 80%의 손실을 기록했습니다. 그러나 이것이 끝이 아니었습니다. 이후 ZKX는 계속 하락하여 한때 0.000618까지 떨어졌고, 거의 제로에 가까워졌습니다.

몇 달 전, ZKX는 스타크넷의 주요 파생상품 플랫폼으로 작은 명성을 얻었고, GCR, Amber Group, Crypto.com, Hashkey, StarkWare, OrangeDAO 등 유명 기관으로부터 760만 달러의 자금을 모았습니다.

7월 31일, ZKX의 창립자 Eduard는 실행 가능한 경제적 경로를 찾지 못해 플랫폼을 종료하기로 결정했습니다.

모든 투자자들은 천둥 같은 소식에 놀라움을 금치 못했습니다.

Perlone Capital의 파트너 Jin Kang은 X에서 ZKX를 사기라고 맹비난했습니다.

팀은 TGE 후 6주 만에 프로젝트를 종료했고; TGE 시 갑자기 토큰 잠금 계획을 수정했으며; TGE 시 실제 유통되는 토큰이 공식 문서보다 초과했습니다… Jin Kang은 "이것이 사기가 아니라면, 그게 무엇인가요?"라고 말했습니다.

Jin Kang의 호소에 따라 많은 ZKX 투자자들은 권리 주장을 위해 뭉치기로 결정했으며, 현재까지 권리 주장 그룹에는 42명이 모였습니다. 모두가 아이디어를 제안하고 있습니다.

어떤 투자자는 현재 SAFT 협약의 틀 안에서 투자자가 자금을 회수하기 어렵다는 것을 잘 알고 있으며, Starknet 재단에 압력을 가해 투자자에게 보조금을 줄 것을 제안했습니다.

권리 주장 과정에서 외부 팀이 투자자에게 연락하여 ZKX 플랫폼을 인수하고 재가동하고 싶다고 밝혔으며, 기존 ZKX 커뮤니티에 새로운 거래 방식을 제공하겠다고 했습니다.

ZKX는 현재 많은 권리 주장 VC 사례 중 하나의 축소판에 불과하며, 어떤 투자자는 심조 TechFlow에 현재 1차 투자를 중단하고 "투자 후 관리"에 집중하고 있다고 밝혔습니다. 이미 투자한 프로젝트의 발전 상황을 조사하고, 운영 진행이 없는 프로젝트에 대해서는 "권리 주장"을 진행하여 투자금을 회수하려고 하며, 그 중 대부분은 2022년에 투자한 오래된 프로젝트로, Coinbase Ventures와 같은 유명 기관의 투자가 포함되어 있습니다. 메타버스와 같은 개념을 내세웠지만, 현재는 열기를 잃고 소셜 미디어도 운영을 중단했습니다…

하지만 권리 주장은 쉽지 않습니다…

암호화폐 권리 주장 어려움

암호화폐 권리 주장은 하늘에 오르는 것보다 어렵습니다.

다년간 암호화폐 권리 주장 경험이 있는 이리화는 암호화폐에서 여러 프로젝트의 권리를 주장했지만, 성공한 경우는 드물다고 말했습니다.

1차 시장 투자에서는 도박을 하기로 한 약속을 지켜야 합니다. 더욱이 암호화폐 1차 투자는 대부분 SAFT/SAFE 계약을 채택하고, 투자 주체는 BVI와 같은 해외 조직으로 법적 결함이 있으며, 투자 기관은 여러 국가에 분포해 있어 법적 수단으로 권리를 주장하는 것은 매우 어렵습니다. VC에게 권리 주장은 종종 집단 행동으로 집중되며, 다른 투자자들과 연합하여 프로젝트 측에 압력을 가하고, 감정적으로 설득하려고 하지만, 여전히 주도권은 프로젝트 측에 있습니다.

이리화는 대부분의 권리 주장에서 프로젝트 측 창립자가 직접 무시하고 대답하지 않으며, 그를 어떻게 할 수 없다고 말했습니다. 어떤 창립자는 체면을 중시하여 반을 돌려주겠다고 해도 그나마 괜찮은 일입니다.

ZKX 권리 주장에 참여한 한 VC 파트너는 공동의 권리 주장 필요성이 있음에도 불구하고, 서로 다른 기관의 이익과 요구가 너무 분산되어 있으며, 일부 VC의 투자 금액도 크지 않아 "올인"하여 이 일을 하려 하지 않는다고 털어놓았습니다.

또한 대부분의 VC는 기본적인 체면을 유지하고 싶어 하므로, 정말로 필요하지 않으면 프로젝트 측과의 관계를 악화시키고 싶지 않습니다.

반대로, 체면의 제약을 벗어나 대담하게 권리 주장을 하고 끈질기게 나가는 개인 투자자들의 권리 주장 성공률이 더 높습니다. 암호화폐 권리 주장은 처음에는 누가 더 이성적인가의 문제에서, 결국 "누가 더 부끄럽지 않고, 누가 더 끈질기게 버티는가"의 게임으로 변모합니다.

VC뿐만 아니라, 현재 많은 암호화폐 KOL도 권리 주장 길에 있습니다.

암호화폐 업계 종사자 ALEX는 여러 KOL과 함께 특정 암호화폐 프로젝트의 KOL 라운드에 참여했습니다.

ALEX가 프로젝트를 찾아가 환불을 요청했을 때, 그렇지 않으면 KOL들과 함께 FUD를 일으키겠다고 하자, 프로젝트 측은 KOL들이 프로젝트를 FUD하는 것을 환영한다고 매우 기쁘게 밝혔습니다. 이렇게 하면 프로젝트에 관심과 열기를 가져올 수 있습니다.

암호화폐 VC, 약자 집단인가?

레프 톨스토이는 행복한 가정은 거의 일치하지만, 불행한 가정은 각기 다른 불행을 겪는다고 말했습니다.

암호화폐 업계에서 행복한 VC는 거의 일치하지만, 불행한 VC는 각기 다른 손실을 겪고 있습니다.

일부 VC 종사자들의 설명에 따르면, 권리 주장을 해야 할 프로젝트를 세 가지 주요 파벌로 분류할 수 있습니다.

ZKX와 같이 상장 즉시 가격이 하락하고, 이후 공식적으로 운영 중단을 발표한 프로젝트는 "Rug 파"로 분류됩니다.

두 번째 유형은 "방치 파"로, 상장을 끝으로 삼고 이후 코인 가격이 폭락하여 투자자가 어떤 토큰도 받지 못한 채 90% 이상의 손실을 기록하는 경우입니다.

이때 프로젝트 측은 종종 "시장이 좋지 않다, 우리는 여전히 일을 하고 있다"고 외부에 알리며, 투자자는 권리를 주장하고 싶어도 적절한 "이유"를 찾지 못해 울고 싶어도 울 수 없는 상황입니다.

세 번째 유형은 "좀비 파"로, 프로젝트 측이 자금을 모은 후 장기간 숨어 지내며 여러 차례의 상승과 하락을 지나도 여전히 조용히 있어, 프로젝트 측이 단순히 암호화폐 업계에서 역사를 목격하고 싶었던 것인지 의심하게 만듭니다.

이러한 프로젝트는 소셜 미디어의 업데이트 운영을 유지하며 여전히 살아있다고 알리기도 하지만, 서사, 운영, 기술 발전 면에서 좀비와 같으며, 여전히 숨을 쉬고 있지만 죽은 것과 다를 바 없습니다.

전통 VC든 암호화폐 VC든, 모두 20:80 법칙을 따릅니다. 많은 프로젝트가 실패하고, 20%의 성공적인 프로젝트로 비용을 충당하고 수익을 얻어야 합니다.

하지만 암호화폐 시장에서는 VC가 "좋은 프로젝트"에 투자하더라도, 사람들이 생각하는 것처럼 돈을 벌지 못합니다.

어떤 VC 파트너는 자신이 초기 단계에서 게임 프로젝트에 투자했으며, 발전세가 좋았으나 T1 거래소에 상장되기 전에 프로젝트 측이 계약 수정 요청을 하여 거래소의 요구를 충족시키기 위해 토큰 잠금 기간을 연장했다고 밝혔습니다.

현재 장부 가치는 여전히 플러스이지만, 알트코인의 지속적인 하락으로 인해 상장 최고점에서 현재까지 80% 이상 하락했습니다. 향후 토큰이 해제될 때 시장이 어떤 모습일지 모든 것이 미지수라고 그 파트너는 불평했습니다. 현재 VC의 잠금 조건이 A주식과 미국 주식보다 더 엄격해졌습니다.

LD Capital의 파트너 LI XI는 7월에 "올해 LD Capital이 상장한 포트폴리오는 장부상 모두 수익을 내고 있지만, 모두 페이퍼 가치로 0 해제입니다. 더 이상 VC가 돈을 번다고 말하지 마세요. 돈은 모두 프로젝트 측과 거래소가 가져갔습니다. 모임을 조직한 VC를 제외하고, 대부분의 VC는 단순히 큰 손해를 보는 것입니다. 이번 주기 1차 시장은 이미 지옥 같은 난이도입니다."

잠금 조건 수정뿐만 아니라, 일부 프로젝트 측은 VC 투자 토큰의 비용 가격을 수정하여 강제로 비용을 높이기도 하고, 이전의 투자 금액을 회수하기도 합니다. 최신 라운드의 평가로 퇴출하는 경우는 양심이 있지만, 일부는 할인된 가격으로 회수하라고 요구하기도 합니다…

따라서 많은 VC 종사자들은 그들이 이 업계의 약자 집단이라고 생각하고 있으며, 비교적 멋진 표현으로, 프로젝트 측, VC, 거래소, 소액 투자자 간의 네 방향의 게임에서 VC는 "잡을 수 있는 손"이 부족하고, 발언권이 없어 수동적으로 타협할 수밖에 없습니다.

소액 투자자에게 VC 코인은 이제 경멸적인 단어가 되었으며, 투자자들의 VC에 대한 태도는 예전의 추종에서 탈마법화, 심지어 혐오로 변했습니다.

심조 TechFlow가 이전에 실시한 조사에 따르면, "유명 VC의 보증"이 투자 결정에 미치는 영향력 비중은 단 31%에 불과하며, KOL 추천보다도 낮습니다. 프로젝트 측에게 대부분의 VC는 독특한 부가 가치를 결여하고 있으며, 독립적인 결정 능력조차 없고, 더 이상 선도 투자도 감히 하지 않으며, 단지 "어떤 기관이 여러분에게 투자했나요? 만약 xx가 투자했다면, 우리도 조금 참여하겠습니다."라고 질문할 뿐입니다.

올해 1차 시장은 지옥 같은 난이도를 보이고 있으며, 많은 암호화폐 VC는 전환을 시작했습니다: 어떤 VC는 특정 프로젝트의 인큐베이션 구축에 깊이 참여하여 프로젝트 내에서 발언권을 늘리려 하고, "모임형 VC"로 변모하고 있으며; 또 어떤 VC는 아예 1차 시장을 포기하고 2차 시장으로 전환하고 있습니다…

하지만 모든 불만은 아마도 하나로 귀결될 수 있습니다: 시장이 좋지 않다, 한 차례의 대불장이 대부분의 갈등을 해결할 수 있습니다.

시장은 갓 태어난 "알트코인 시즌"이 필요하며, 갇힌 암호화폐 VC들을 구출해야 합니다.

온다면 좋겠지만, 만약 오지 않는다면요?

암호화폐 시장은 순간적으로 변하며, 변화에 적극적으로 대응해야 하는 것은 프로젝트 측뿐만 아니라 암호화폐 VC들도 마찬가지입니다.