이번 주, 글로벌 시장은 파월의 연설을 숨죽이며 기다리고 있습니다

저자：예전, 월스트리트 저널

그 글로벌 시장의 운명을 지배하는 남자가 다시 등장할 준비를 하고 있습니다!

8월 22일부터 24일까지, 전 세계 중앙은행 총재와 경제학자들이 매년 열리는 잭슨홀 글로벌 중앙은행 연례 회의에 모입니다. 연방준비제도 의장인 파월은 8월 23일 오전 10:00(한국시간 8월 23일 금요일 22:00)에 주제 연설을 할 예정입니다.

이번 잭슨홀 회의의 시점은 다소 특별합니다. 한편으로는 연방준비제도가 금리 인하를 시작할 정책의 기로에 서 있고, 다른 한편으로는 글로벌 시장이 최근 폭락 후 큰 반등을 경험했습니다.

분석가들은 지난주 반등이 계속될 수 있을지는 파월이 9월 금리 인하에 대한 명확한 신호를 줄 수 있는지에 달려 있다고 보고 있습니다. 글로벌 시장은 숨죽이며 기다리고 있으며, 일부 전략가들은 "파월이 입을 열기 전에 신중하게 행동해야 한다"고 경고하고 있습니다. "미리 반등할수록 시장은 더 취약해질 수 있습니다."

01 기대가 클수록, 추락도 클까?

7월 비농업 고용 보고서가 예상외로 부진한 후, 미국의 경기 침체 공포가 급증했고, 글로벌 시장은 '검은 월요일'을 겪었습니다. 이후 소매 등 강력한 소비 데이터가 발표되면서 경기 침체 공포는 빠르게 사그라들었습니다.

지난주 글로벌 시장은 큰 반등을 일으켰고, S&P 500 지수는 4주 연속 하락세를 깨고 한 주 동안 3.9% 상승하며 지난해 11월 이후 가장 강력한 성과를 기록했습니다. 일본 주식과 유럽 주식은 각각 7.9%와 2.4% 상승했습니다.

시장은 연방준비제도의 금리 인하 기대가 급등락하는 가운데, 현재 시장은 9월에 금리가 인하될 것으로 예상하고 있지만, 금리 인하 폭에 대해서는 여전히 확신이 부족하며, 명확한 신호가 필요합니다. 다음 고용 보고서는 연방준비제도의 9월 회의 전 조용한 기간 시작 하루 전에 발표될 예정이므로, 8월 말 이 회의는 시장과 파월이 9월 결정 전에 "정면 소통"할 수 있는 유일한 기회입니다.

시장은 파월이 잭슨홀에서 9월 금리 인하의 기조를 설정할 것으로 기대하고 있습니다.

MarketWatch에 따르면, 네덜란드 국제 그룹의 수석 국제 경제학자 제임스 나이트리는 파월이 인플레이션이 올바른 방향으로 진행되고 있음을 강조할 가능성이 있으며, 이는 연방준비제도가 2% 목표를 달성하는 데 더 큰 자신감을 줄 것이라고 말했습니다. 파월은 또한 인플레이션 둔화가 중앙은행이 최대 고용을 달성하는 또 다른 임무에 더 집중할 수 있게 한다고 암시할 수 있습니다:

"그는 실업률 악화에 비추어, 우리는 실제로 금리 인하를 조기에 시작해야 한다고 말할 것이라고 의심합니다."

그러나 기대가 클수록 위험도 커집니다. 블룸버그는 스튜어드 파트너스 글로벌 어드바이저의 자산 관리 전무 이사 에릭 베일리를 인용하여 "거래자들이 금리 인하가 곧 올 것이라는 말을 듣게 되면 주식 시장은 긍정적으로 반응할 것입니다… 우리가 원하는 말을 듣지 못하면 대규모 매도 사태가 발생할 것입니다."라고 전했습니다.

02 입을 다물고 있는 것이 파월의 스타일?

분석가들은 투자자들에게 연방준비제도 의장이 너무 많은 명확한 설명을 줄 것이라고 기대하지 말라고 경고합니다. 파월의 성격상 그는 금리 인하 시점에 대해 입을 다물 가능성이 높으며, 금리가 얼마나 하락할 것인지에 대해서도 절대 언급하지 않을 것입니다.

미국 은행 자산 관리 회사의 국가 투자 전략가 톰 헤인린은 "과거 잭슨홀 연설을 돌아보면, 우리는 파월에게서 매우 지침이 되는 발언을 얻기 어려울 것입니다."라고 말했습니다.

전 뉴욕 연방준비은행 총재인 두들리는 연방준비제도 의장이 긴축 통화 정책이 더 이상 필요하지 않다고 암시할 수 있지만, 그는 파월이 첫 금리 인하 폭을 암시하지 않을 것이라고 예상했습니다. 특히 9월 6일에 중앙은행 관계자들이 9월 18일 다음 정책 결정을 내리기 전에 고려할 고용 보고서가 발표될 예정입니다.

인터랙티브 브로커스의 수석 전략가 스티브 소스닉은 "잭슨홀 회의 전 신중하게 행동할 것을 촉구합니다. 특히 우리가 미리 반등할수록, [주식 시장]은 더 취약해질 수 있습니다."라고 말했습니다.

시장 반응을 보면, 주식 시장은 잭슨홀 경제 세미나에서 연방준비제도 의장의 발언에 대해 항상 미온적으로 반응하며, 대체로 긍정적입니다.

다우존스 시장 데이터에 따르면, 지난 20년 동안 S&P 500 지수는 회의 기간 동안 평균 0.4%의 수익률을 기록했습니다. 이 지수는 회의 종료 후 한 달 평균 0.1% 상승했으며, 회의 종료 후 3개월 평균 수익률은 1.8%였습니다.

하지만 예외도 있었습니다. 2022년 8월 26일, 파월은 연설에서 연방준비제도가 인플레이션에 맞서기 위해 통화 정책을 제한해야 한다고 언급했으며, 이는 투자자들이 연방준비제도의 금리 인상 조치가 빠르게 종료될 것이라는 희망을 무너뜨렸습니다. 그날 S&P 500 지수는 3.4% 폭락했습니다.

현재 옵션 거래 시장의 가격 책정에 따르면, 파월의 발언 당일 S&P 500 지수는 어느 방향으로든 1% 이상 변동할 것으로 예상됩니다.