견해: MiCA는 규제 명확성을 가져왔지만 스테이블코인에 대한 제한은 적절히 완화되어야 한다

원제목：《MiCA는 명확성을 가져올 수 있지만 스테이블코인 제한은 재검토되어야 한다》

저자：Jason Allegrante, Fireblocks 최고 법률 및 준수 책임자

편집：Felix, PANews

최근 유럽연합의 암호 자산 시장 법(MiCA) 내 스테이블코인 규정이 6월 30일 발효되었으며, 다른 규정은 12월에 발효될 예정이다. MiCA는 스테이블코인이 하루에 100만 건 이상의 결제 거래를 하거나 일일 거래액이 2억 유로(약 2.15억 달러)를 초과하는 것을 금지하고 있다. 이에 대해 Fireblocks의 최고 법률 및 준수 책임자인 Jason Allegrante는 스테이블코인 제한 규정에 대해 "비판"하며, 유럽연합이 스테이블코인이 번창할 수 있는 토대를 제공해야 한다고 주장했다. 다음은 내용 전문이다:

유럽연합의 MiCA 시행은 암호 산업 발전의 중요한 이정표를 나타낸다.

MiCA가 올해 여름 단계적으로 시행됨에 따라 유럽연합은 처음으로 암호 시장 참여자를 규제 범위에 포함시켰다. 비록 미래에는 여전히 불확실성과 도전이 존재하지만, 사람들은 MiCA가 암호 시장의 장기적인 안정성을 촉진하고 사용자 보호를 강화하며 기업가에게 더 매력적인 투자 환경을 제공하는 중요한 단계가 될 것이라고 기대하고 있다.

MiCA의 초안 작성자는 여러 분야에서 올바른 규정을 마련했다. 그 중 하나는 암호 생태계의 특정 활동(예: 탈중앙화된 스마트 계약 및 NFT)이 기존 유럽 금융 시스템 규제 개념(즉, MiFID)과 완전히 일치하지 않으며 MiCA 규제에 포함되지 않았다는 점을 인정한 것이다. 아마도 규제 기관이 이러한 활동에 대해 추가적인 규칙 제정을 할 것이라는 이해도 있을 것이다.

하지만 스테이블코인 또는 "전자 화폐" 토큰에 대해서도 이렇게 엄격한 제한을 두는 것이 효과적일까?

MiCA의 규정에 따르면, 특정 달러 연동 "전자 화폐" 토큰(USDT, USDC 및 BUSD 포함)은 발행 및 거래에 제한을 받는다. 유럽연합 규정에 따르면, 이러한 도구(및 일부 다른 도구)의 일일 거래 한도는 100만 건이며, 일일 거래액 한도는 2억 유로이다.

규정의 한도는 현재 시장 수준을 지원하기에는 너무 작을 뿐만 아니라, 암호 생태계의 정상적인 운영에 중대한 파괴를 초래할 수 있다.

현재 스테이블코인의 총 시가총액은 놀라운 1620억 달러에 달한다. USDT, USDC 및 BUSD는 총 75%를 차지한다. 유럽이 차지하는 비율은 이미 MiCA의 제한을 초과하였으므로, 일단 시행되면 거의 즉시 스테이블코인 사용을 제한하기 위한 조치를 취해야 할 것이다.

이 모든 것이 중요한 이유는 스테이블코인이 많은 주요 사용 사례(특히 비투기적 사용 사례)를 실현하는 데 필수적인 부분이 되었기 때문이다.

중요한 것은, 스테이블코인이 전통 금융과 디지털 자산 간의 다리 역할을 한다는 점이다. 투자자에게 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단으로서 스테이블코인은 높은 변동성 자산에서 벗어나는 피난처이다. 이는 사람들이 인식하는 "암호 카지노"와는 정반대의 개념이다.

사실 스테이블코인은 국경 간 결제에서 매우 중요하다. 스테이블코인은 악성 인플레이션이나 자국 통화의 평가절하에 직면한 사람들을 보호할 수 있다. 스테이블코인은 또한 스마트 계약과의 상호작용에 자주 사용되며, 대출 및 수익 생성 시스템의 핵심 구성 요소이다.

디지털 자산 생태계에서 이렇게 번창하는 분야에 제한을 두는 것은 유럽연합 규제의 초기 취지 중 하나인 유럽에서 활기차고 혁신적인 산업을 육성하는 것에 반할 수 있다.

이런 조치를 시행하지 않은 다른 사법 관할권과 비교할 때, 전자 화폐 제한은 유럽에 불리할 수 있다. 이러한 제한이 유로를 보호하고 스테이블코인의 대규모 사용으로 인한 잠재적 시스템적 위험을 완화하기 위한 것일 수 있지만, 과도한 제한은 스테이블코인의 성장과 채택을 저해하고 유럽연합의 스테이블코인 발행자와 사용자에게 중대한 불리한 영향을 미칠 것이다.

이러한 이유로 유럽의 감독 당국은 전자 화폐의 제한 규정을 재검토해야 한다.

유럽 증권 및 시장 관리국(European Securities and Markets Authority), 유럽 은행 관리국(European Banking Authority) 및 기타 유럽 규제 기관이 2차 규칙 및 기술 표준 제정에 참여하고 있으므로 MiCA에 대한 일정한 수정이 기대된다. 예를 들어, 당국은 발행자의 규모와 기간에 따라 한도를 조정하는 보다 세분화된 계층 시스템을 채택할 수 있다.

어떤 방법을 취하든, 현재 상황을 개선하고 시장과 규제가 더 나은 균형을 이루도록 촉진해야 한다.

저자가 다른 자리에서 언급했듯이, 스테이블코인은 디지털 자산 산업의 "대규모 채택 무기" 중 하나이다. 이러한 제품과 서비스, 예를 들어 ETF와 스테이블코인은 소비자의 생활에 들어가며 매우 낮은 진입 장벽으로 블록체인 기술의 긍정적인 경험을 제공한다. 스테이블코인은 여러 면에서 이러한 요구를 충족한다. 규제 기관이 제공하는 제품으로서 스테이블코인은 은행 및 기타 금융 발행 기관의 창구 역할을 한다. 소비자가 사용하는 과정에서 스테이블코인은 Web3 비즈니스 및 스마트 계약 상호작용을 실현하는 완벽한 도구이다. 많은 경우, 게임이나 기타 네트워크 환경의 일부로 매끄럽게 작동할 수 있다.

스테이블코인이 소비자에게 유리하지만, 이는 통화 정책, 주권 채무 발행 및 글로벌 소프트 파워 수출 경쟁과 같은 문제와도 관련이 있다. 유럽 규제 기관의 신중한 태도는 올바르지만, 전체 암호 생태계의 핵심 기술을 희생해서는 안 된다. 디지털 자산 시장이 유럽의 MiCA 하에서 번창하기 위해서는 스테이블코인이 번창할 수 있는 조건을 갖추어야 한다.