그레이스케일 연구 보고서: 6월 비트코인과 암호화폐 시장 압박, 그러나 자산 기본 면은 변하지 않음

来源：Grayscale Research Team

编译：Web3嗅观察，币界网

币界网报道，灰度研究（Grayscale Research）团队发文表示，6月份比特币和加密货币市场因多方抛售压力而承压，但资产的基本面几乎没有变化。灰度研究预计，现货以太坊交易所交易产品（ETP）将在 2024 年第三季度开始交易。并认为，在宏观经济前景未发生重大转变的情况下，预计加密货币估值可能在未来几个月内恢复。

以下是全文：

2024년 6월, 암호화폐 시장이 하락한 것은 비트코인 매도 압력이 더 넓은 투자자 위험 선호도 하락을 촉발했기 때문이지만, Grayscale Research는 이 자산 클래스에 대해 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다.

6월 전통 자산의 수익률은 다양했으며, 시장은 다양한 새로운 위험을 소화하고 있습니다. 이러한 위험으로 인해 일부 시장 부문은 부진한 성과를 보였으며, 여기에는 미국 주택 건설업체(주택 시장 냉각 징후로 인해), 중국 주식 및 일부 산업 금속(중국 경제가 다시 약세를 보임), 그리고 프랑스 주식(정부가 변경될 가능성으로 인해)이 포함됩니다.

반면, 글로벌 채권, 중국을 제외한 신흥 시장 주식 및 S&P 500 지수는 상대적으로 견조한 성과를 보였으며, 스위스 프랑은 일반적으로 국제 위험 상승의 바로미터로서 좋은 성과를 보였습니다. 비트코인과 이더리움은 각각 약 10% 하락하여 위험 조정 기준으로는 성과가 좋지 않은 시장 부문에 속했습니다.

차트 1: 암호화폐 가치가 6월에 하락하고 전통 자산의 성과는 엇갈림

Grayscale Research에 따르면, 여러 출처의 실제 및 예상 매도 압력이 이번 달 비트코인의 하락을 초래했습니다. 비트코인의 약세는 다른 암호화폐에도 영향을 미친 것으로 보입니다. 주요 새로운 매도 압력의 출처는 다음과 같습니다:

· Mt Gox 유산: Mt Gox 파산 유산의 수탁자는 6월 24일, 2024년 7월 초부터 비트코인과 비트코인 캐시를 상환하기 시작한다고 발표했습니다. 본 문서 작성 시점에서 유산은 89억 달러 가치의 비트코인을 보유하고 있습니다. 채권자들이 수익을 법정 화폐로 전환할지 여부와 전환 시간 프레임은 아직 확실하지 않습니다.

· 독일 정부: 한 독일 정부 기관이 2013년에 압수된 비트코인을 청산하기 시작했습니다. 데이터 제공업체 Arkham Intelligence의 데이터에 따르면, 6월 동안 독일 정부와 관련된 지갑이 거래소에 거의 4000개의 비트코인(약 2.2억 달러 가치)을 보냈습니다.

· 미국 정부: 6월 26일, 미국 정부는 Coinbase Prime 예치 계좌에 3940개의 비트코인(2.4억 달러)을 송금했습니다. 이 비트코인은 한 유죄 판결을 받은 마약 밀매자와 관련된 지갑에서 압수된 것입니다. 이전에 미국 정부가 최근 확인한 판매는 2023년 3월로, 당시 9861개의 비트코인을 판매했으며, 당시 가치는 2.16억 달러였습니다.

· 미국 현물 비트코인 ETP: 6월 하반기 동안 이러한 제품은 5.81억 달러의 순유출을 경험했으며, 5월과 6월 초에는 순유입이 있었습니다.

이러한 새로운 매도 압력 출처 외에도 비트코인 채굴자들은 보유량을 계속 줄이고 있습니다: Glassnode의 데이터에 따르면, 채굴자들은 지난 30일 동안 약 1560개의 비트코인(약 1억 달러)을 판매했습니다. 반면, 상장 기업 Microstrategy는 6월 중순에 거의 12000개의 비트코인(가치 7.86억 달러)을 구매하여 비트코인 가격을 지탱했을 가능성이 있습니다.

이러한 단기 자금 흐름이 비트코인 가격에 일시적인 영향을 미쳤을 수 있지만, 우리는 자산의 기본 면이 크게 변하지 않았다고 생각합니다. 예를 들어, 달러가 적당히 강세를 보이고 있지만, 시장은 올해와 내년 미국 연준의 추가 금리 인하에 대한 기대를 반영하고 있습니다. 또한, 특정 스마트 계약 플랫폼의 채택 지표는 지속적인 성장을 보이고 있습니다. 예를 들어, 그림 2에서 볼 수 있듯이, 우리의 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 섹터(시가 총액 기준)의 10대 구성 주식의 일일 활성 사용자 수는 최근 몇 달 동안 계속 증가하고 있습니다.

차트 2: 주요 스마트 계약 플랫폼의 일일 활성 사용자 증가 현황

또한, 현물 이더리움 ETP가 미국 시장에 상장되는 데에도 추가 진전이 있는 것으로 보입니다. 5월 하순, 증권 거래 위원회(SEC)는 여러 발행자의 19b-4 양식 신청을 승인하여 미국 거래소에 이러한 제품을 상장할 수 있도록 했습니다. 6월 13일, SEC 의장 Gensler는 규제 기관이 "올해 여름의 어느 시점"에 나머지 신청을 승인할 수 있다고 밝혔습니다. 비록 시점은 여전히 불확실하지만, 시장 분석의 목적을 위해 Grayscale Research는 이러한 제품이 2024년 3분기부터 거래를 시작할 것이라고 가정합니다.

2024년 1월에 출시된 현물 비트코인 ETP와 유사하게, Grayscale Research 팀은 새로운 이더리움 제품이 상당한 순유입을 생성할 것으로 예상하고 있으며(비트코인 ETP보다 낮지만), 이는 이더리움 및 그 생태계 내 토큰의 가치를 지원할 수 있습니다.

비트코인과 이더리움이 지난달 모두 하락했지만, 이들은 FTSE Grayscale 암호화폐 섹터 지수 시리즈로 측정되는 더 넓은 암호화폐 시장보다 우수한 성과를 보였습니다(그림 3 참조). 우리의 암호화폐 섹터 시장 지수(CSMI)------전체 디지털 자산 시장의 성과를 측정------는 6월에 19% 하락했습니다. 이번 달 가장 부진한 시장 부문은 소비자 및 문화 암호화폐 섹터로, 주로 meme코인(주로 오락적 가치와 인터넷 문화와 관련된 토큰)의 약세로 인해 발생했습니다. 비트코인을 포함한 통화 암호화폐 섹터와 금융 암호화폐 섹터는 상대적으로 좋은 성과를 보였습니다.

차트 3: 암호화폐 산업 전반의 하락

대부분의 토큰 가격이 6월에 하락했지만, 눈에 띄는 예외는 Toncoin(톤)입니다. 이는 우리의 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 섹터(시가 총액 기준)의 세 번째 큰 자산이며, 다음 분기의 구성 요소입니다. TON 블록체인은 Telegram의 안전한 메시징 애플리케이션에 통합되어 있으며, Telegram의 9억 월간 활성 사용자 분포를 활용할 수 있는 잠재력을 가지고 있어 애플리케이션 개발자에게 매력적인 플랫폼이 됩니다. 일부는 Open League 토큰 인센티브 프로그램과 점점 더 인기 있는 Telegram 게임의 영향을 받아, 네트워크의 일일 활성 사용자 수가 1월 평균 27,000에서 6월에는 40만 이상으로 증가했습니다.

또한, Tether의 USDT 스테이블코인이 2024년 4월에 TON 네트워크에 출시되어 빠르게 채택되었습니다. 3월, 《파이낸셜 타임스》는 Telegram이 IPO를 고려하고 있다고 보도했으며, 이는 애플리케이션 통합과 관련된 공공 블록체인 토큰의 가치에 영향을 미칠 수 있다고 생각합니다.

비록 암호화 시장이 6월에 어려움을 겪었지만, Grayscale Research는 올해 남은 시간에 대한 가치 전망에 대해 여전히 낙관적인 태도를 유지하고 있습니다. 우리의 관점에서, 거시적 배경은 전반적으로 암호 자산 클래스에 유리하며, 경제 성장, 잠재적인 연준 금리 인하 및 강력한 주식 시장은 모두 지원 요소입니다. 미국 경제의 침체가 암호 시장에 압력을 가할 수 있지만, 느리지만 긍정적인 성장기가 여전히 경제의 중심 시나리오입니다.

또한, 이더리움 ETP의 승인은 더 많은 투자자들이 스마트 계약 및 탈중앙화 애플리케이션의 개념을 이해하게 하고, 공공 블록체인이 디지털 비즈니스 혁신에 대한 잠재력을 인식하게 할 수 있습니다.