왜 DeFi에 대해 낙관해야 할까요?

원문 저자：Ignas, Stacy

원문 편집: Luccy, BlockBeats

편집자 주: 이번 주기 동안, degen이 가장 활발히 활동한 분야는 에어드랍 채굴과 meme 코인으로, 이에 반해 DeFi 토큰은 마치 사라진 것처럼 보인다. 하지만 스테이킹 서사 아래 Pendle은 여전히 안전하게 잘 지켜지고 있으며, 같은 기간 동안 약 750% 상승했으며, Uniswap의 수수료 스위치가 다른 DeFi 프로토콜이 모방할 전환점이 될 수 있다. DeFi 연구원 Ignas와 Stacy는 최근의 트렌드에 대해 논의했으며, 그들은 현재 게임 체인저가 될 만한 알트코인 시즌이 도달하지 않았다고 생각한다. 그러나 Ignas는 여전히 DeFi에 대해 낙관적이며, BlockBeats는 원문을 다음과 같이 편집하였다:

DeFi(탈중앙화 금융) 분야의 OG 토큰은 이미 죽은 것처럼 보인다.

하지만 시장은 중대한 변화를 맞이할 준비가 되어 있으며, 새로운 FOMO의 물결이 DeFi로 밀려올 예정이다. DeFi가 상승할 이유는 다음과 같다:

DeFi 토큰의 성과는 ETH에 비해 현저히 뒤처져 있다. DeFi Pulse 지수(DPI)는 ETH에 비해 3년 연속 하락하고 있다. 이번 주기 동안 ETH 자체의 성과도 BTC에 비해 뒤처져 있다. DPI는 UNI, MKR, LDO, AAVE, SNX, PENDLE 등의 토큰을 포함한다.

유일한 예외는 PENDLE로, 같은 기간 동안 약 750% 상승했다.

왜 Pendle인가? 그 답은 다면적이다. 그들은 포인트 메타 기간 동안 강력한 제품 시장 적합성(PMF)을 성공적으로 찾았다.

에어드랍 채굴과 meme 코인은 이번 주기 동안 degen이 가장 활발히 활동한 분야이다.

에어드랍 채굴은 전환점을 맞이했다: 유통량이 적은 프로젝트의 시작은 에어드랍 사건을 매도하는 것이며, 높은 FDV는 더 많은 토큰이 시장에 지속적으로 매도될 것임을 의미한다. 하지만 아무도 이러한 토큰을 사고 싶어하지 않는다! 그리고 성공적인 meme 코인 뒤에는 99개의 제로로 향하는 코인이 있다.

DeFi OG 토큰은 에어드랍 채굴과 meme 코인의 반대편에 있다:

첫째, 대량의 DeFi OG 토큰이 이미 시장에 유통되고 있다. 시가총액/완전 희석 가치(MC/FDV) 비율을 예로 들면:

• SNX - 1

• MKR - 0.95

• AAVE - 0.93

• LDO - 0.89

• UNI - 0.75

이렇게 되면 보유자에게 매도 압력이 줄어든다. 반대편은 토큰 발행에서 계속된다: 불과 6개월 만에 우리는 54만 개 이상의 새로운 토큰을 발행했다. 거래자의 관심과 자본은 매우 얇게 분산되었다. 그러나 소수의 DeFi OG 토큰만이 견고한 비즈니스와 수익원을 보유하고 있다. 자금이 유입되기 시작하면.

meme 코인은 금융 허무주의와 억압적인 규제 환경에서 번창하고 있다. 그러나 규제의 명확성은 다음과 같은 요인에 의해 가장 큰 황소 시장을 가져올 수 있다:

• 서사에서 제품 시장 적합성(PMF)으로의 전환

• 성공의 명확한 지표

• 자금 조달이 더 용이해짐

• 번창하는 인수합병(M&A) 시장

참고 읽기 Hartmann Capital 관리 파트너 @FelixOHartmann의 트윗. 규제가 명확해지면 디지털 자산 시장은 지금까지 가장 큰 황소 시장을 여는 방식으로 변모할 수 있다. 몇 가지 예측이 두드러진다: · 서사에서 제품 시장 적합성으로의 전환 현재 암호 자산에는 합법적으로 평가할 방법이 없기 때문에, 대부분의 암호 자산 발행자는 가치를 창출할 수 있는 제품을 만들기조차 귀찮아한다. 아이러니하게도, 가치를 얻는 능력은 제품 자체가 실제로 충분한 자금을 필요로 하는지를 판단하는 좋은 시험대가 된다. 소비자가 힘들게 번 돈을 포기하게 만들기 위해서 말이다. 대신 암호화폐 창립자들은 소비자가 거의 관심을 가지지 않는 것들을 자주 구축하며, 그들은 사용자에게 이를 사용하기 위해 토큰을 지급해야 한다. 그래서 몇 가지 일이 발생했다. 건축 품질이 향상되었고, 그리고…… · 프로젝트는 성공을 측정할 더 명확한 지표를 가질 것이다 현재 많은 디지털 자산의 평가는 순전히 감정과 보상의 자유로운 변동 숫자에 기반하고 있는 것처럼 보인다. 대부분의 시장이 확실히 비효율적이지만, 주식 거래조차도 종종 그 수익과는 거리가 멀다. 그러나 주식 시장은 크림을 정점으로 끌어올리는 데 상당히 잘하고 있다. 따라서 가장 실질적인 제품 시장 적합성과 수익을 가진 토큰이 대화와 포트폴리오에서 더 자주 주도하기 시작할 수 있다. 이는 다시… · 디지털 자산 자금 조달 환경이 더 유연해진다 디지털 자산의 자금은 주로 사모 시장에 편중되어 있으며, 토큰 발행 후 자금을 조달할 수 있는 능력은 종종 창립자가 처한 시장 제도에 따라 주사위 놀이가 된다. 이는 '대체' 주기적 상승과 하락을 초래하며, 각 새로운 주기는 사모 자금 조달 시 훌륭한 자금을 모은 새로운 프로젝트의 배치를 가져오고, 종종 자금을 소진하거나 다음 약세장을 적절히 활용하지 못한다. 때로는 그들이 실제로 훌륭한 제품을 구축했음에도 불구하고. 그런 다음 사모 시장은 다음 대기열로 전환된다. 이러한 전환을 통해 상당한 반복 비용과 가치가 버려진다. 따라서 더 강력한 기본 요소는 프로토콜이 자금을 더 쉽게 조달할 수 있게 하며, 동시에…… · 번창하는 인수합병 시장 2022-23년 동안 우리는 많은 DeFi 프로젝트가 자금이 더 풍부한 DeFi 프로젝트의 주요 인수 목표가 될 수 있었던 채택을 목격했다. 예를 들어, 자금이 풍부한 Uniswap이나 자본이 상당한 AAVE는 온체인 영구 계약 및 옵션 시장에서 자본이 부족한 많은 잘 운영되는 참여자들을 인수하여 제품을 확장하고 DeFi 슈퍼 애플리케이션이 될 수 있으며, 또는 선도적인 현실 세계 자산(RWA) 프로토콜 중 하나와의 토큰 교환을 촉진하여 현실 세계 자산에 더 실질적으로 진입할 수 있다. 이러한 프로토콜의 거래 가격은 Uniswap 시가총액의 약 1%이다. 암호 자산 개인과 전체 시장의 성숙은 진정으로 영리한 거래자와 운영자에게 이전에 디지털 자산에서 본 적이 없는 방식으로 가치를 구축할 수 있는 기회를 열어주고, 제품 개발과 혁신을 실질적으로 가속화하여, 이는 다시 채택에 더 가까워지게 한다. 예를 들어, 일부 Layer 1 블록체인은 인수합병을 통해 매우 필요한 제품을 확보하고 이를 공공 제품으로 전환할 수 있다. 이는 사용자 비용을 낮추고, 동시에 체인 자체의 사용과 연료 지출을 증가시켜 네트워크 토큰의 가치를 추진할 것이다(지방 프로토콜 논점이 이를 표현한다).

DeFi는 암호화폐 분야에서 가장 명확한 제품 시장 적합성(PMF)을 가지고 있다: 우리는 탈중앙화 거래소(DEX)에서 거래하고, 대출 시장에서 대출하며, DeFi 스테이블코인이나 LST를 담보로 사용한다. 또한, 오래된 DeFi 팀은 상당한 자금 준비금을 보유하고 있다—그들은 토큰을 매도하지 않고도 수년간 지속적으로 개발할 수 있다.

DeFi 토큰의 문제는 실제 용도가 부족하다는 것이다. 그러나 이 상황은 변화하기 시작했다: Uniswap의 수수료 스위치는 다른 DeFi 프로토콜이 모방할 전환점이 될 수 있으며, UNI는 이 소식이 전해진 후 급등했다. 또한, 규제의 명확성은 수익 공유의 추세를 가속화할 수 있다.

또 다른 문제는 DeFi 1.0이 너무 지루하다는 것이다. 하지만 가격이 오르면, 새로운 것들은 항상 흥미롭다. 그러나 DeFi 토큰은 시간의 시험을 견뎌냈다. 그들은 2020년의 코로나19 붕괴와 2022년의 중앙화 금융(CeFi) 붕괴를 겪었다. @sourcex44가 말했듯이, "유일한 진정한 감사는 시간의 시험을 견디는 것이다."

나는 DeFi 토큰이 지금 반대 거래의 좋은 선택이라고 믿는다. 현재 원래 DeFi 토큰을 보유하고 있는 사람은 거의 없으며, 이는 우리가 약세장 동안 ETH를 축적했지만 SOL이 상승하는 것과 같다. 따라서 트렌드가 바뀌면, 소수의 OG 토큰만이 자금을 유입할 수 있다.

타이밍은 매우 중요하다. 우리는 새로운 L2, 유명인 코인에 지치고 있으며, 다음 단계가 무엇인지 기다리고 있다. 아마도 "다음 단계"는 오래된 DeFi 토큰이 될 것이다? 나는 그들이 큰 폭발 잠재력을 가지고 있다고 생각한다.

이 게시물은 Stacy의 DeFi 토큰문제에 대한 응답이다. 이러한 토큰의 대부분은 매우 지루하지만, 견고한 비즈니스와 좋은 재무 상태를 가지고 있으며, 규제가 명확하고 토큰의 실용성이 높아진다면 DeFi는 다시 부활할 가능성이 있다.

DeFi 토큰에 문제가 있을까? 당신은 포트폴리오 가치 하락을 Mt. Gox, 채굴자 보상 또는 기타 어떤 블랙 스완 사건에 귀속시킬 수 있다. 하지만 그것들은 단지 잡음일 뿐, 진짜 문제는 더 근본적인 몇 가지 측면에 있다: 모든 시장은 그 참여자들 간에 재분배되는 어떤 가치를 나타낸다. 특정 시점에서 서로 다른 시장은 수렴할 것이다. ETH와 BTC 현물 ETF는 전형적인 예이다. 새로운 자본이 유입되지만, 더 멀리 나아가지 않는다; ETF 거래의 자본 이익은 전통적인 거래소에 남아 있다. 동시에, 기존의 암호화폐 사용자들은 현물 ETF에 유입되는 새로운 자본의 혜택을 누리며, 그들의 수익은 일반적으로 재투자된다. 논리적으로, 이는 알트코인 시즌을 초래해야 한다—하지만 이번에는 상황이 다르다. 2024년 3월 이후, 우리는 몇 가지 주요 트렌드를 보았다: • 주요 프로토콜에서의 일련의 에어드랍 및 포인트 프로그램
• Tier-2 프로토콜이 자금 조달 판매 및 TGE를 발표하기를 간절히 원함
• meme 코인이 주요 메타 중 하나가 됨
• TON이 그 생태계에 규범을 추가함 소수의 좋은 성장을 보이는 DeFi 프로토콜은 분명 위에 나열된 트렌드와 관련이 있다. 이제 우리는 이 설정을 가지고 있다: • 비트코인과 이더리움의 수익은 암호화폐에서 부분적으로만 정산된다.
• 메타를 고려할 때, 이러한 수익은 대부분 새로운 토큰이나 meme 코인에 재투자되거나, 포인트를 쌓는 데 사용된다(새로운 프로토콜에 잠금).
• 다른 DeFi 프로토콜은 어떤 가격 움직임도 경험하지 못하고, 보유자들은 희망을 잃기 시작한다.
• TGE 이후, 새로운 프로토콜 중 상승세를 보이는 것은 거의 없으며, 이는 에어드랍 수령자의 매도 압력과 새로운 자본 부족 때문이기도 하다.
• 알트코인은 계속해서 손실을 보고 있다.
• meme 코인의 열풍은 점점 더 많은 투자자를 끌어들이며, 다시 DeFi 토큰의 잠재적 신규 자본을 분산시킨다.
• 비트코인과 이더리움은 현물 ETF 투자자 덕분에 최소한의 영향을 받는다.
• TON은 그 규범의 온보딩 작업과 미니 애플리케이션으로 손을 놓고 있다. 그 생태계는 더 넓은 DeFi의 일부가 아니다. 동시에, DeFi에는 다음 큰 메타가 없다. 사용자 경험의 개선과 효율성의 수정은 중요하지만------하지만 그것들은 새로운 사용자를 끌어들이지 못한다, 초기 DeFi, NFT, 심지어 GameFi와 유사하다. • 에어드랍은 새롭지 않다.
• 스테이블코인 수익률은 새롭지 않다.
• GameFi는 새롭지 않다.
• 대부분의 Web3 프로토콜의 FDV는 이미 상당히 공정하지만, 매일 새로운 dApp이 등장하여 더 유리한 조건을 제공하며, 이는 프로토콜의 공급을 증가시키지만 새로운 수요를 자극하지 않는다. 이더리움 현물 ETF가 거래를 시작할 때(아마도 7월 초), 우리는 일부 신규 자본이 이더리움으로 유입되는 것을 볼 것이며, 암호 원주율 ETH 보유자는 수익을 DeFi에 재투자하기 시작할 수 있다------하지만 전체적인 상황은 크게 변하지 않을 것이다. 새로운 자본은 트렌드 메타(AI, RWA, DePIN, meme 코인)로 유입될 것이며, DeFi OG는 최소한 ETH와 경쟁하기 어려울 것이다. 괜찮다. 새로운 시즌은 자신의 새로운 영웅을 가지고 있다. DeFi를 다시 위대하게 만드는 것은 무엇인가? 기본적으로 두 가지이다: 새로운(완전히 새로운) 서사와 마케팅. DeFi의 총 시가총액은 900억 달러로, stETH와 같은 LST(32억 달러)와 DAI와 같은 DeFi 스테이블러(50억 달러)를 포함한다. 반면 ETH의 시가총액은 4040억 달러이다. 전통 금융에 비해 DeFi는 더 수익성 있는 수동 수익 시나리오를 포함한 많은 이점을 가지고 있다. 하지만 당신은 웹2 사용자에게 그들의 수익 제품을 홍보하는 잘 알려진 DeFi 애플리케이션을 본 적이 있는가? DeFi를 사용하는 것이 클래식 은행 애플리케이션을 사용하는 것만큼 간단해지고, DeFi가 정상으로 승격되기 시작하면------우리는 결국 새로운 DeFi 시즌을 보게 될 것이다. 또는, 우리는 DeFi에 새로운 자금을 주입할 새로운 메타가 필요하다------초기 GameFi, NFT, 심지어 DeFi 자체와 유사하다. 이 새로운 메타는 가장 많은 주목을 받을 것이며, 일부 자본은 더 넓은 DeFi로 흐를 것이다. 햄스터 퀵 스트라이크나 Notcoin의 열풍이 TON의 더 넓은 생태계를 어떻게 추진했는지와 유사하다. 하지만 우리는 지금 비슷한 것이 있는가? 최근에 나는 Ignas와 대화했으며, 우리는 현재의 트렌드에 대해 논의했다. 우리는 이전에 게임 체인저가 될 만한 알트코인 시즌에 도달했는가? 아니다. 나는 이 글이 실망스러울 수 있다는 것을 안다. 상승적인 내용은 CT에서 가장 많은 주목을 받으며, 사람들은 자신의 주머니가 돈을 벌 것이라고 믿고 싶어한다는 것을 안다. 나는 그런 기분을 안다. 내 포트폴리오에는 많은 DeFi 토큰이 손실을 보고 있지만, 나는 좀 더 현실적이길 원한다. 나는 DeFi 토큰이 올해 ATH에 도달할 수 있을지 의문이다. 만약 내가 틀리면, 나는 기쁠 것이다.

제목 장사에 대해 사과드리며, 나는 DeFi가 큰 부흥을 맞이할 기회가 있다고 진심으로 믿는다. 암호화폐 분야의 서사는 빠르게 변화하며, 자본의 순환은 많은 사람들을 관망하게 만들 것이다.

현재 meme 코인이 주목받고 있으며, 당신은 내가 DeFi에 대해 낙관적인 태도를 보이는 것을 비웃을지도 모른다. 그러나 기본은 견고하다. 중요한 것은 다른 사람들이 그것의 중요성을 믿기 시작하는 것이며, 이 믿음은 당신이 생각하는 것보다 더 빨리 회복될 수 있다. DeFi가 일정 기간 동안 다른 토큰보다 더 나은 성과를 내면, 다른 사람들도 FOMO를 느낄 것이다.