전혀 새로운 시각으로 해석한, 오해받는 SEC 의장 게리 겐슬러

저자: 부여, Odaily 스타구日报

암호화 세계의 "공적"을 언급할 때, 많은 사람들이 첫 번째 반응으로 미국 증권 거래 위원회(SEC)를 떠올릴 것입니다. SEC가 일부 프로젝트나 유명 인사를 주목할 때마다 시장이 하락하는 경우가 많으며, SEC 의장 Gary Gensler는 더욱 "악명 높습니다".

2021년 4월 SEC 의장으로 취임한 이후, Gary Gensler의 임기는 이미 절반 이상 지나갔습니다. 그의 임기 동안 그는 암호화 산업에 대해 자주 "포격"을 가하며 "암호화 시장의 대부분의 토큰은 증권에 해당하므로 이러한 증권형 암호화 토큰의 발행 및 판매는 증권법의 규제를 받는다"는 등의 규제 발언을 했습니다. 그는 또한 바이낸스, 코인베이스, 크라켄 및 FTX와 같은 많은 유명 암호화 기업에 대한 사건을 주도했습니다.

여러 징후가 나타나고 있으며, Gary Gensler는 암호화 산업에 대해 편견을 가지고 있는 것처럼 보이지만, 사실이 정말로 사람들이 "눈으로 보는" 것과 같은 것일까요? Odaily 스타구日报는 새로운 시각에서 SEC 의장 Gary Gensler를 다시 알아보도록 하겠습니다.

골드만삭스 출신 MIT 교수, 암호화 "강철 교관"으로 변신

Gary Gensler의 경력: 강철 같은 스타일

Gensler는 유대인 가정에서 태어나 금융에 대한 감각을 어릴 적부터 키웠습니다. 졸업 후 그는 차근차근 월스트리트의 거대 기업인 골드만삭스에 입사하였고, 30세에 당시 골드만삭스에서 가장 젊은 파트너 중 한 명이 되었습니다. 그는 골드만삭스에서 18년간 젊음을 바쳤습니다.

1995년, 골드만삭스 CEO인 Robert Rubin이 미국 재무부 장관으로 취임하자, Gensler는 Rubin을 따라 미국 재무부의 금융 시장 보조 장관으로 임명되며 공식적으로 정치 경로를 시작했습니다.

Gensler는 항상 확고한 민주당원으로, 2008년 오바마의 대통령 선거 캠페인에 조언을 제공하였고, 이후 오바마 대통령 재임 중 미국 상품선물거래위원회(CFTO) 의장으로 재직했습니다. 당시 금융 위기 이후 파생상품 시장은 재건의 시기에 있었고, Gensler는 규제를 통해 새로운 규정을 지속적으로 도입하여 미국 파생상품 시장의 질서를 재건하는 데 도움을 주었습니다. 이로 인해 Gensler는 "금융 위기 이후 주요 개혁자 중 한 명"으로 불리게 되었습니다.

오바마 재임 이후, Gensler는 힐러리 2016년 대통령 선거 캠페인의 최고 재무 책임자를 맡았습니다. 트럼프의 승리로 정치 경로가 막히자 Gensler는 매사추세츠 공과대학교(MIT)로 가서 "블록체인과 화폐" 과목을 가르쳤습니다.

수업 중 Gensler는 학생들이 블록체인 산업에 참여하도록 격려하며 Algorand를 예로 들어 블록체인이 삶을 변화시킬 수 있다고 찬양했습니다. "아마도 5년 후, 당신은 블록체인 위에 Uber나 Lyft를 만들 수 있을 것입니다… 그때 블록체인은 성능 면에서 일정한 강도를 가질 것이며, Silvio Micali의 Algorand와 같은 기술이 필요합니다. 그는 MIT 튜링상 수상자로, 우리는 함께 일했습니다. Silvio는 훌륭한 기술과 성능을 가지고 있으며, 당신은 (Algorand) 위에서 Uber를 개발할 수 있습니다."

2020년 바이든이 대선에서 승리하자, Gensler는 바이든에 의해 SEC 의장으로 지명되었고, 암호화 산업과의 얽힘이 시작되었습니다.

Gensler의 경력에서 볼 수 있듯이, 그의 강력한 규제 스타일은 CFTO 의장 재임 중에 형성된 것입니다. 아마도 그의 마음속에는 현재의 암호화 산업과 금융 위기 이후의 파생상품 시장이 유사한 점이 있다고 생각할 것입니다. 그러나 필자는 그가 MIT에서 강의할 때 암호화 산업에 대한 열정이 위장된 것이 아니라고 믿습니다. 이러한 모순된 경험이 Gensler에게 나타나면서 대중의 오해를 초래했을 것입니다.

Gensler 재임 기간 동안 암호화 산업에 대한 법 집행 활동 정리

2021년부터 2024년까지, Gensler가 이끄는 SEC는 암호화폐 산업에 대해 많은 중요한 법 집행 활동을 수행했습니다. 다음은 몇 가지 구체적인 사례입니다:

Ripple Labs:

• 사건 개요: SEC는 2020년 12월 Ripple Labs를 상대로 소송을 제기하며 XRP 토큰을 판매하여 등록되지 않은 증권을 발행했다고 주장했습니다. 이 사건은 2021년에도 계속 진행되었으며, Ripple은 XRP가 증권이 아니라고 반박했습니다.

• 결과: 2023년 7월 법원 판결에서 Ripple은 일부 행동이 증권에 해당하지 않는 것으로 인정받아 일정 부분 승리를 거두었지만, 여전히 위반 사항이 존재했습니다. 이후 SEC는 Ripple에 대해 약 20억 달러의 벌금을 요구했으며, 현재 최종 판결을 기다리고 있습니다.

Coinbase:

• 사건 개요: 2021년 9월, SEC는 Coinbase에 대해 계획 중인 대출 상품이 등록되지 않은 증권을 구성할 수 있다고 경고하며 소송을 위협했습니다.

• 결과: Coinbase는 대출 상품 출시를 취소하고 SEC와 협력하여 다른 제품의 규정 준수를 보장하기로 했습니다.

BitConnect:

• 사건 개요: SEC는 BitConnect와 그 창립자에 대해 소송을 제기하며 20억 달러 이상의 폰지 사기를 저질렀다고 주장했습니다.

• 결과: BitConnect의 여러 고위 관계자가 기소되었으며, 사건은 여전히 진행 중입니다.

BlockFi:

• 사건 개요: SEC는 BlockFi가 등록되지 않은 암호화 대출 상품을 제공했다고 주장하며, 해당 상품이 증권에 해당한다고 주장했습니다.

• 결과: BlockFi는 1억 달러의 벌금을 지불하고 합의에 도달하기로 했으며, 이 중 5000만 달러는 SEC에, 나머지 5000만 달러는 각 주 규제 기관에 지급됩니다.

Kraken:

• 사건 개요: SEC는 Kraken의 스테이킹 프로그램이 등록되지 않은 증권에 해당한다고 주장했습니다.

• 결과: Kraken은 3000만 달러의 벌금을 지불하고 합의에 도달하기로 했습니다.

FTX 및 SBF(샘 뱅크먼-프리드):

• 사건 개요: 2022년 11월, FTX는 유동성 위기로 파산하며 재무 관리 및 위험 통제 문제를 드러냈습니다. 2023년, SBF는 사기 및 자금 유용 혐의를 받았습니다.

• 결과: SBF는 여러 법적 소송에 직면해 있으며, 사건은 여전히 진행 중입니다.

바이낸스(Binance) 및 CZ(창펑 자오):

• 사건 개요: SEC는 바이낸스 및 그 창립자 CZ에 대한 조사를 시작하며 투자자를 사기한 혐의와 거래소 사업을 등록하지 않았다고 주장했습니다.

• 결과: 바이낸스는 25억 달러를 몰수당하고 18억 달러의 형사 벌금을 지불하기로 합의했으며, 총 벌금은 43억 달러입니다. CZ는 4개월의 징역형을 선고받았습니다.

제네시스(Genesis) 및 제미니(Gemini):

• 사건 개요: SEC는 암호화 대출 플랫폼 제네시스와 암호화 거래소 제미니에 대해 소송을 제기하며 등록되지 않은 암호화 대출 상품을 통해 투자자를 유치했다고 주장했습니다. 이는 증권법을 위반한 것입니다.

• 결과: 사건은 여전히 진행 중입니다.

테라폼랩스(Terraform Labs) 및 도권(Do Kwon):

• 사건 개요: SEC는 테라폼랩스 및 그 창립자 도권에 대해 소송을 제기하며 투자자를 사기하고 대중을 오도했다고 주장했습니다. 이는 등록되지 않은 증권의 발행 및 판매와 관련이 있습니다.

• 결과: 사건은 여전히 심리 중이며, 도권과 테라폼랩스는 심각한 법적 결과에 직면해 있습니다.

위의 사례에서 볼 수 있듯이, Gensler가 이끄는 SEC는 암호화 거래소에서 출시한 스테이킹 및 대출 상품에 대해 거의 제로 톨러런스를 보였으며, 관련 블랙스완 사건에 대한 책임을 물었고, 마지막으로 반사기 및 반자금세탁 관련 사건을 다루었습니다. 이러한 세 가지 법 집행 활동은 암호화 산업이 더 쉽게 수용할 수 있으며, 산업 발전에도 도움이 됩니다. 그러나 SEC가 토큰이 "증권"에 해당하는지 판단하는 문제는 대중의 의문을 불러일으켰습니다.

현재 SEC의 판단 기준은 하우이 테스트(Howey Test)에서 비롯됩니다. 이는 미국 대법원이 1936년 판결한 사건 "SEC v. W.J. Howey Co."에 따라 제정되었습니다. 하우이 테스트의 주요 원칙은 거래 활동이 다음 조건을 모두 충족할 경우 증권 발행으로 간주된다는 것입니다:

• 투자자가 돈이나 다른 대체 가능한 자산을 투자합니다;

• 투자자의 투자는 공동 기업에 있습니다;

• 투자자는 투자 수익을 얻기 위해 제3자(일반적으로 회사나 다른 실체)의 노력에 의존할 것으로 예상합니다;

• 투자자의 수익은 주로 제3자의 노력에 달려 있습니다.

이 네 가지 조건은 일반적으로 모두 충족되어야 하지만, 토큰은 사실 복잡하여 특정 활동에서 위 조건을 충족할 수 있지만, 다른 활동은 해당되지 않을 수 있습니다. 이는 "공자는 공자의 이치, 부인은 부인의 이치"라는 어색한 상황을 초래합니다. Gensler는 이로 인해 암호화 산업의 조롱을 받았습니다.

Gensler는 비난을 받지만, 여전히 암호화 산업의 주류 금융 통합을 촉진하다

암호화 산업은 Gensler에 대해 대체로 부정적인 시각을 가지고 있으며, 그가 암호화 산업을 점차 파괴하고 있다는 주장이 자주 보입니다. 기본적으로 대부분의 기사는 이 관점에서 Gensler와 SEC를 비판합니다.

이 관점이 정말로 올바른 것일까요? 필자의 관점에서 이러한 시각은 편향되어 있으며, 암호화 산업 15년의 역사를 살펴보면, 역대 SEC가 암호화 산업에 미친 긍정적인 영향은 Gensler가 재임한 3년보다 적습니다.

Gensler가 2021년 4월부터 현재까지 암호화 산업에 긍정적인 영향을 미친 주요 사건들을 정리해 보겠습니다.

• 2021년 10월, 첫 번째 비트코인 선물 ETF가 상장되었습니다.

• 2024년 1월, 첫 번째 비트코인 현물 ETF가 상장될 예정입니다.

• 2024년 5월, 이더리움 현물 ETF의 19b-4 문서가 승인되었습니다. (여러 기관은 이달 이더리움 현물 ETF 제품이 출시될 것이라고 밝혔습니다.)

위의 세 가지 주요 사건은 암호화 산업에 매우 중요한 의미를 가집니다.

필자는 개인적인 경험을 통해 예를 들면, 이전에 주변 사람들이 어떤 산업에 종사하는지 물어보면, 암호화, 가상 화폐 및 비트코인과 같은 관련 용어를 언급할 때마다 "이 산업은 문제가 있다, 빨리 정직한 산업을 찾아라"는 경고를 받곤 했습니다. 필자는 기본적으로 미소로 응답할 수밖에 없었습니다. 이전의 여러 입장과 산업 현황을 고려할 때, 반박하기가 정말 어려웠습니다. 그러나 올해 이러한 문제를 언급할 때, 주변 사람들은 미국에서 비트코인 현물 ETF가 출시되고, 홍콩이 Web3에 대해 긍정적인 태도를 보인 것을 떠올리며, 필자에게 산업의 관련 동향을 물어보았습니다. 관련 프로젝트에 대해 이야기할 때도 더 이상 피할 필요가 없었습니다.

위의 경험에서 볼 수 있듯이, SEC가 암호화폐 ETF를 승인한 것은 암호화 산업을 공식적으로 주류 세계에 소개하는 것이며, 암호화 산업이 공식적인 신분으로 세계에 등장하게 만든 것입니다. 이 점만으로도 Gensler는 암호화 산업의 역사에서 한 자리를 차지할 수 있습니다.

어떤 사람들은 SEC 의장으로 다른 사람이 임명되더라도 현재의 대세에 따라 암호화폐 ETF를 승인했을 것이라고 생각할 수 있습니다. 그러나 이러한 관점은 "사후약방문"이 아닐까요? 현재의 대세가 어떻게 형성되었는지, 그리고 SEC가 암호화폐 ETF 승인에서 어떤 역할을 했는지 과소평가되었는지 측정할 수는 없습니다. 그러나 주류 세계의 자금이 암호화 산업에 들어오는 것은 안전성을 전제로 하며, 이러한 주장에 비해 필자는 이러한 주류 자금이 국가 차원의 보증에서 오는 안전성을 더 믿을 것이라고 생각합니다.

대부분의 사람들은 Gensler가 이끄는 SEC가 암호화 산업에 일정한 부정적인 영향을 미쳤다고 생각하며, 특히 시장의 하락과 관련 프로젝트의 발전에 대해 우려하고 있습니다. 그러나 SEC의 법 집행 활동을 살펴보면, 그 중 일부는 블랙스완 사건으로, 예를 들어 FTX, BitConnect와 같은 사건은 "종이로 불을 감출 수 없다"는 점에서 반드시 시장 변동을 초래할 것입니다. 나머지는 대부분 증권형 토큰 판단 문제입니다. 이는 주류 세계가 암호화 산업을 위한 행동 프레임워크를 형성하려고 노력하고 있다는 것을 반영합니다. 현재 프레임워크의 최종 판단이 여전히 결론이 나지 않았지만, 이는 Gensler와 SEC가 적극적으로 시도하는 필수적인 경로입니다.

단기적으로 가져오는 시장 변동은 시간이 지나면서 사라질 것이며, 결국 시장 추세에서 작은 기복에 불과하지만, 최근 몇 년간 SEC가 승인한 암호화폐 ETF는 역사 속에서 빛나는 흔적을 남길 것입니다.

종합적으로 볼 때, Gensler는 아마도 진영, 개인적 이익, 외부 압력 또는 심지어 이익을 가지고 있을 수 있지만, 필자는 그가 자신의 방식으로 암호화 세계가 주류 세계에 빠르게 통합되도록 하고 있다고 믿고 싶습니다.