Restaking War가 시작되었습니다. Symbiotic, Eigenlayer와 Karaka 중 누가 마지막에 웃을까요?

原标题：《The Restaking Wars: Eigenlayer vs Symbiotic》

作者：IGNAS | DEFI RESEARCH

编译：深潮TechFlow

이번 주, 나는 암호화폐의 새로운 트렌드에 대한 블로그 글을 작성할 계획이었으나, Symbiotic의 갑작스러운 출시와 하루 만에 예치 한도가 거의 2억 달러에 도달한 덕분에 restaking에 주목하게 되었다. 새로운 트렌드는 잠시 미뤄둘 수 있지만, 높은 수익의 에어드랍 기회는 놓칠 수 없다.

현재, Karak을 포함하여 우리는 이미 세 개의 restaking 프로토콜을 보유하고 있다. 그렇다면 이 프로토콜들은 어떤 차이점이 있을까? 우리는 어떻게 대응해야 할까?

Symbiotic 출시의 동기

전해진 바에 따르면, Paradigm은 Eigenlayer의 공동 창립자 Sreeram Kannan에게 투자를 제안했으나, Kannan은 경쟁자인 Andreessen Horowitz (a16z)를 선택했고, a16z는 1억 달러 규모의 B 라운드 투자를 주도했다. 그 이후로 Eigenlayer는 188억 달러의 TVL로 두 번째로 큰 DeFi 프로토콜로 성장했으며, Lido의 335억 달러에 이어 두 번째이다. EIGEN 토큰의 FDV는 133.6억 달러이다.

Eigenlayer의 2023년 3월 평가액이 5억 달러 FDV였던 것을 감안하면, 이는 장부 수익이 25배 증가한 것이다. Paradigm은 이에 불만을 품고 Symbiotic에 자금을 지원하여 Eigenlayer의 직접적인 경쟁자로 자리매김하게 했다. Symbiotic은 Paradigm과 cyber•Fund로부터 580만 달러의 시드 자금을 모금했다.

Paradigm과 a16z의 경쟁은 상식(그리고 농담)으로 여겨지지만, 이 이야기에는 두 번째 부분이 있다.

Cyber Fund는 Symbiotic의 두 번째로 큰 투자자로, Lido의 공동 창립자인 Konstantin Lomashuk과 Vasiliy Shapovalov에 의해 설립되었다. Coindesk는 5월에 보도했다 "Lido와 밀접한 관계를 가진 사람들은 Eigenlayer의 재질림 방식이 그들의 주도적 지위에 잠재적인 위협이 된다고 생각한다"고 전했다.

Lido는 Liquid Restaked Token의 트렌드를 놓쳤다. 사실, stETH의 TVL은 지난 3개월 동안 정체되었고 10% 감소했다. 한편, EtherFi와 Renzo의 유입량은 각각 62억 달러와 30억 달러로 급증했다.

LRT를 사용한 재질림은 더 높은 수익을 제공하기 때문에 특히 매력적이다. 비록 이 단계에서 대부분은 실제로 포인트에 해당하지만.

Lido의 지위를 강화하기 위해, Lido DAO는 "Lido 연합"을 시작했으며, 그 주요 목표는 허가 없는 탈중앙화 재질림 생태계를 발전시키는 것이다.

（자세한 내용）

그런데, 전략적 우선 사항 중 하나는 stETH가 LST가 아니라 LRT라는 점을 재확인하는 것이다.

이는 우리에게 좋은 소식이다. 왜냐하면 우리는 더 많은 토큰과 더 많은 농사 기회를 얻을 수 있기 때문이다.

초기 논의가 단 한 달 만에, 주요 연합 구성원인 Mellow는 Symbiotic에서 LRT 예치를 시작하며 stETH 예치를 지원했다!

하지만 먼저 Symbiotic과 Eigenlayer의 차이점에 대해 논의한 후, Mellow LRT의 독특한 기능과 농사 기회에 대해 깊이 탐구해 보자.

Symbiotic vs Eigenlayer

Symbiotic: 허가 없는 모듈화

Symbiotic은 허가 없는 모듈화 설계를 특징으로 하여 더 많은 유연성과 제어를 제공한다. 주요 특징은 다음과 같다:

• 다중 자산 지원: Symbiotic은 Lido의 stETH, cbETH 등을 포함하여 모든 ERC-20 토큰을 직접 예치할 수 있다. 이는 Symbiotic이 주로 ETH 및 그 파생상품을 지원하는 Eigenlayer보다 더 다양하다는 것을 의미한다.

• 사용자 정의 가능한 매개변수: Symbiotic의 네트워크는 그들의 담보 자산, 노드 운영자, 보상 및 삭감 메커니즘을 선택할 수 있다. 이러한 모듈화 설계는 네트워크가 특정 요구에 따라 보안 설정을 조정할 수 있게 한다.

• 업그레이드 불가능한 핵심 계약: Symbiotic의 핵심 계약은 업그레이드가 불가능하다(예: Uniswap과 유사하다), 이는 거버넌스 위험과 잠재적인 결함 지점을 줄인다. 팀이 사라져도 Symbiotic은 계속 운영될 수 있다.

• 허가 없는 설계: 승인 없이 모든 탈중앙화 애플리케이션이 통합할 수 있도록 허용하여 더 개방적이고 탈중앙화된 생태계를 제공한다.

"symbiotic"은 "불꽃을 피하는 것처럼 경쟁을 피하고, 가능한 한 이타적이며, 가능한 한 고집스럽지 않게"라는 의미이다. Symbiotic의 공동 창립자이자 CEO인 Misha Putiatin은 Blockworks에서 이렇게 설명했다.

Misha는 Blockworks에 "Symbiotic은 다른 시장 참여자와 경쟁하지 않기 때문에 원주율 스테이킹, 롤업 또는 데이터 가용성 제품이 없다"고 말했다. dApp이 시작될 때, 그들은 일반적으로 자신의 보안 모델을 관리해야 한다. 그러나 허가 없는, 모듈화되고 유연한 Symbiotic 설계는 누구나 공유 보안을 사용하여 그들의 네트워크를 보호할 수 있게 한다.

Misha는 "우리 프로젝트의 목표는 내러티브를 바꾸는 것이다 - 당신은 로컬에서 시작할 필요가 없다 - 우리 위에서, 공유 보안 위에서 시작하는 것이 더 안전하고 더 쉽다"고 말했다.

실제로 이는 암호화 프로토콜이 자신의 원주율 토큰을 시작하여 네트워크 보안을 높일 수 있음을 의미한다. 예를 들어, Ethena는 Symbiotic과 협력하여 스테이킹된 ENA를 사용하여 USDe 크로스체인 증권을 제공하고 있다.

Symbiotic 블로그 글에 따르면, Ethena는 Symbiotic을 LayerZero의 탈중앙화 검증자 네트워크(DVN) 프레임워크와 통합하여 Ethena 자산(예: $USDe 스테이킹 $ENA로 보호된 크로스체인)을 도입하고 있다. 이는 그들의 인프라와 시스템의 여러 부분 중 첫 번째로, 이 부분은 스테이킹된 $ENA를 활용하려고 한다.

다른 사용 사례로는 크로스체인 오라클, 임계값 네트워크, MEV 인프라, 상호 운용성, 공유 정렬기 등이 있다. Symbiotic은 6월 11일에 출시되었으며, stETH의 예치 한도가 24시간 내에 도달했다.

Eigenlayer: 관리 및 통합 방식

Eigenlayer는 더 관리적이고 통합된 방식을 채택하여 이더리움 ETH 스테이커의 보안을 활용하여 다양한 dApps(AVS)를 지원하는 데 집중하고 있다:

• 단일 자산 집중: Eigenlayer는 주로 ETH 및 그 파생상품을 지원한다. 이러한 집중은 유연성을 제한할 수 있다.

• 집중 관리: Eigenlayer는 스테이킹된 ETH의 위임을 관리하고, 노드 운영자는 다양한 AVS를 검증한다. 이러한 집중 관리는 운영을 단순화하는 데 도움이 되지만, 개별 서비스의 위험을 정확하게 평가하기 어렵게 만들 수 있다.

• 동적 시장: Eigenlayer는 탈중앙화된 신뢰 시장을 제공하여 개발자가 풀링된 ETH 보안을 사용하여 새로운 프로토콜과 애플리케이션을 시작할 수 있도록 한다. 위험은 풀 예치자가 분담한다.

• 삭감 및 거버넌스: Eigenlayer의 관리 방식에는 삭감 및 보상을 처리하는 특정 거버넌스 메커니즘이 포함되어 있어 유연성이 적을 수 있다.

솔직히 말해, Eigenlayer는 극도로 복잡한 프로토콜로, 위험과 전체 기능이 나의 이해 범위를 초과한다. 나는 이 섹션의 다양한 출처에서 비판을 요약해야 했다. 하나는 네트워크 펀드 자체이다. 나는 어느 한 쪽도 편들지 않으며, Symbiotic과 Eigenlayer의 비교가 DeFi 매니아들 사이에서 매우 인기 있을 것이라고 믿는다.

Mellow 프로토콜: 모듈화 LRT

Symbiotic의 가장 주목할 만한 점은 그 위에 있는 LRT 프로토콜 Mellow이다. Lido 연합의 일원으로서, Mellow는 Lido의 마케팅, 통합 지원 및 유동성 유도 혜택을 누린다.

거래의 일환으로, Mellow는 Lido에 1억 개의 MLW 토큰(총 공급량의 10%)을 보상으로 제공하며, 이 토큰은 TGE 이후 Lido Alliance 법인에 잠금된다. 이 토큰은 팀 토큰과 동일한 귀속 및 절벽 조건의 제약을 받는다: TGE 이후 12개월의 절벽과 절벽 이후 시작되는 30개월의 귀속 기간(받은 피드백에 따라 수정됨).

연합 제안서에는 두 가지 추가 혜택도 언급되었다:

• Mellow는 Lido가 이더리움 검증 외에서 수행하는 지리적 및 기술적 탈중앙화 작업을 전파하는 데 기여할 것이다.

• Lido 노드 운영자는 자신의 조합 가능한 LRT를 출시하고, LRT 또는 재질림 프로토콜이 강요하는 AVS 대신 그들의 요구에 적합한 AVS를 선택하여 위험 관리 프로세스를 제어할 수 있다.

파트너십의 영향은 시간이 지나야 드러나겠지만, LDO는 24년 동안 9% 성장했다. 흥미롭게도, 아래의 Lido 협력 트윗이 게시되기 전에 이미 4200만 달러의 네 개 LRT 한도 중 하나에 도달했다.

어쨌든, 만약 당신이 Eigenlayer LRT(예: Etherfi 및 Renzo)에 익숙하다면, Mellow에 예치하면 두 배의 즐거움을 누릴 수 있다는 것을 알게 될 것이다: 당신은 Symbiotic과 Mellow 포인트를 동시에 얻을 수 있다. 그러나 Mellow는 Eigenlayer LRT와 다르다.

Mellow는 LRT의 어떤 문제를 해결했는가?

Mellow 프로토콜은 헤지 펀드, 스테이킹 제공자(예: Lido)를 포함하여 누구나 LRT를 배포할 수 있도록 허용한다. 이는 LRT의 수가 크게 증가할 수 있으며, 이는 유동성을 해치고 DeFi 프로토콜 내에서의 통합을 더욱 복잡하게 만들 수 있다.

Mellow의 장점은 다음과 같다:

• 다양한 위험 구성: 현재의 LRT는 일반적으로 사용자가 통일된 위험 구성을 받아들이도록 강요한다. Mellow는 다양한 위험 조정 모델을 허용하여 사용자가 선호하는 위험 노출을 선택할 수 있게 한다.

• 모듈화된 인프라: Mellow의 모듈화 설계는 공유 보안 네트워크가 특정 자산 및 구성을 요청할 수 있도록 한다. 위험 큐레이터는 그들의 요구에 맞는 고도로 수정된 LRT를 생성할 수 있다.

• 스마트 계약 위험: 모듈화된 위험 관리를 허용함으로써, Mellow는 스마트 계약 및 공유 보안 네트워크 논리의 취약점 위험을 줄여 재질림자에게 더 안전한 환경을 제공한다.

• 운영자 집중화: Mellow는 운영자 선택의 결정을 분산시켜 집중화를 방지하고, 균형 잡힌 탈중앙화된 운영자 생태계를 보장한다.

• LRT 순환 위험: Mellow의 설계는 인출 중단으로 인한 유동성 긴축 위험을 해결한다. 현재 인출은 24시간이 필요하다.

흥미롭게도, Mellow는 특별히 언급했다 그들이 Symbiotic, Eigenlayer, Karak 또는 Nektar와 같은 어떤 스테이킹 프로토콜 위에서도 LRT를 시작할 수 있다고 한다. 그러나 Mellow와 Eigenlayer 간의 직접적인 협력을 보게 된다면 매우 놀랄 것이다.

그러나 현재의 Eigenlayer LRT 프로토콜이 Symbiotic 또는 Mellow와 협력하는 것을 보게 된다면 놀라지 않을 것이다. 사실, Coindesk는 보도했다, Renzo와 Symbiotic과 밀접한 관계를 가진 한 소식통이 Renzo가 한 달 전부터 Symbiotic 통합 문제를 논의하고 있었다고 언급했다.

마지막으로, 허가 없는 Mellow 금고에 대한 멋진 점은, 우리는 DeFi 토큰의 LRT를 가질 가능성이 높다는 것이다. ENA LRT 토큰을 생각해보라. 이는 Symbiotic에서의 유동성 ENA로, USDe 브리지를 보장한다.

이번 주기 동안, 토큰 경제학은 거의 혁신이 없지만, Symbiotic은 DeFi 거버넌스 토큰을 다시 매력적으로 만들 수 있다.

DeFi Degen의 Restaking Wars 시나리오

이 글을 작성하는 시점에서, Mellow에는 네 개의 LRT 금고가 있으며, 네 명의 독특한 큐레이터가 관리하고 있으며, 예치 한도가 곧 도달할 예정이다.

Symbiotic과 Mellow LRT의 출시 시점은 매우 완벽하다: EtherFi S2 포인트는 6월 30일에 종료되며, Renzo S2도 진행 중이고, Swell 에어드랍은 인출 기능이 활성화된 후 곧 도착할 예정이다.

나는 LRT 에어드랍이 만료된 후 내 ETH를 어떻게 처리해야 할지 거의 걱정하고 있다. 벤처 캐피탈과 고래 게임 덕분에, 에어드랍 플레이어들도 큰 수익을 얻을 것이다.

이 단계에서 게임은 매우 간단하다: Symbiotic에 예치하여 포인트를 얻거나, 더 큰 위험을 감수하고 Mellow에서 직접 농사짓는 것이다. 주의할 점은 Symbiotic의 stETH 예치가 가득 차서 Symbiotic 포인트를 얻을 수 없지만, 1.5배의 Mellow 포인트를 얻을 수 있다는 것이다.

에어드랍 게임은 Eigenlayer의 시나리오와 유사할 수 있다: Mellow LRT는 DeFi에 통합될 것이며, 우리는 Pendle과 여러 대출 프로토콜에서 레버리지 농장을 볼 것이다. 그러나 나는 Symbiotic 토큰이 EIGEN이 거래 가능해지기 전에 출시될 가능성이 있다고 믿는다.

Blockworks와의 인터뷰에서 Putiatin은 메인넷이 "여름 말에 몇 개의 네트워크를 온라인으로 올릴 수 있다"고 말했다. 이는 토큰도 출시될 것이라는 의미인가?

Eigenlayer의 재질림의 주목을 빼앗는 것은 현명한 일일 수 있으며, 특히 시장이 곧 상승할 것으로 보이고 Symbiotic의 적극적인 협력 전략을 고려할 때 더욱 그렇다.

가장 놀라운 두 가지 협력은 The Blockless와 Hyperlane이다. 두 프로토콜은 처음에 Eigenlayer와 협력하여 공유 보안의 AVS로 시작했지만, 그들이 연합을 변경하고 있는가?

어쩌면 Symbiotic이 더 많은 지원과 토큰 분배를 약속했을까? 나는 더 많은 답이 필요하다!

어쨌든, 이러한 재질림 전쟁은 우리와 같은 투기적 에어드랍 플레이어들에게 좋은 소식이다. 왜냐하면 더 많은 기회를 제공하고 Eigenlayer가 더 빨리 토큰을 출시하도록 촉진할 수 있기 때문이다.

Symbiotic은 현재 초기 단계에 있지만, 초기 예치 유입은 매우 긍정적이다. 나는 현재 Symbiotic과 Mellow에서 농사짓고 있지만, 전략이 열리면 Pendle YTs로 이동할 계획이다.

나는 Pendle의 Symbiotic YT 토큰 만료 날짜가 Symbiotic TGE 일정에 대한 더 깊은 통찰을 제공할 것이라고 믿는다.

마지막으로: Karak

Karak은 Eigenlayer와 유사한 혼합체로, AVS를 분산 보안 서비스(DSS)라고 부른다. Karak은 위험 관리 및 DSS의 샌드박스 테스트를 위한 자체 Layer 2(K2)를 출시했다. 그러나 이는 진정한 L2라기보다는 테스트넷에 더 가깝다.

Karak은 두 가지 주요 이유로 10억 달러 이상의 TVL을 유치했다:

1. Karak은 Eigenlayer의 LRT를 지원하므로, 농사짓는 사람들은 Eigenlayer, LRT 및 Karak의 포인트를 동시에 얻을 수 있다.

2. Karak은 Coinbase Ventures, Pantera Capital 및 Lightspeed Ventures 등으로부터 4800만 달러 이상의 자금을 모금했다.

（참고용 추가 정보）

그럼에도 불구하고, Karak은 4월 발표 이후 중요한 파트너십이나 Karak에서 시작된 LRT 프로토콜 또는 독점 DSS/AVS 파트너십을 발표하지 않았다. Symbiotic이 Eigenlayer를 쫓아잡기 위해 속도를 내기를 바란다.