Galaxy Digital: 암호화폐 결제 분야의 새로운 트렌드는 무엇인가요?

원문 제목：《 결제의 미래 》

저자：Mike Giampapa, Galaxy Ventures 일반 파트너

편집：Luffy, Foresight News

결제는 2008년 비트코인 백서에서 강조된 주요 사용 사례입니다. 지난 몇 년간의 발전을 통해 블록체인 기반 결제는 전통적인 결제 방식에 비해 점점 더 실행 가능해지고 있으며, 점점 더 인기를 얻고 있습니다. 10년 동안 사람들은 수십억 달러를 투자하여 기본 블록체인 인프라를 개발해 왔으며, 이제 우리는 "규모화된 결제"를 실현할 수 있는 시스템을 갖추게 되었습니다.

블록체인의 비용과 성능 곡선은 "무어의 법칙"에 부합하며, 지난 몇 년 동안 블록체인에서 데이터를 저장하는 비용은 몇 배로 감소했습니다. 이더리움의 덴쿤 업그레이드(EIP-4844) 이후, Arbitrum 및 Optimism과 같은 Layer 2 네트워크의 거래당 평균 비용도 0.01달러로 낮아졌으며, 대체 Layer 1의 거래 비용도 몇 센트에 가까워졌습니다.

성능이 더 뛰어나고 비용 효율적인 인프라 외에도 스테이블코인의 등장은 폭발적이고 지속적이며, 불안정한 암호화폐 산업에서 분명히 장기적인 추세입니다. Visa는 최근 대중을 위한 스테이블코인 대시보드(Visa Onchain Analytics)를 출시하여 이 성장 추세를 엿볼 수 있게 하였으며, 스테이블코인과 기본 블록체인 인프라가 어떻게 글로벌 결제를 촉진하는 데 사용되는지를 보여주었습니다. 전체 시장의 스테이블코인 거래량은 전년 대비 약 3.5배 증가했습니다. 소비자와 기업이 직접 시작한 거래량에 분석 초점을 맞추었을 때(Visa는 자동 거래나 스마트 계약 작업을 제외함) 지난 30일간의 스테이블코인 거래량은 약 2,650억 달러(연간 거래량 약 3.2조 달러)로, 이는 2023년 PayPal의 결제량의 약 2배에 해당하며, 인도나 영국의 GDP와 비슷한 수준입니다.

출처：Visa Onchain Analytics

우리는 이 성장의 근본적인 동력을 깊이 연구하는 데 많은 시간을 투자했으며, 블록체인이 미래의 주류 결제 방식이 될 수 있는 엄청난 잠재력을 가지고 있다고 확신합니다.

결제 산업 배경

암호화폐 결제 시장 성장의 근본적인 동력을 파악하기 위해서는 먼저 몇 가지 역사적 배경을 이해해야 합니다. 오늘날 국제적으로 사용되는 결제 인프라(예: ACH, SWIFT)는 50년 이상 전인 20세기 70년대에 구축되었습니다. 전 세계적으로 송금할 수 있는 능력은 획기적인 성과이자 금융계의 이정표였습니다.

그러나 현재의 글로벌 결제 인프라는 기본적으로 구식이며, 단편화되어 있습니다. 이는 비싼 비용과 비효율적인 시스템으로, 제한된 은행 영업 시간 내에서 운영되며 많은 중개 기관에 의존합니다. 현재 결제 인프라의 한 가지 두드러진 문제는 글로벌 표준의 부족입니다. 단편화는 원활한 국제 거래를 방해하고 일관된 프로토콜을 구축하는 데 복잡성을 더합니다.

실시간 결제 시스템의 출현은 최근 몇 년간의 큰 진전을 나타냅니다. 인도의 UPI와 브라질의 PIX와 같은 국제 실시간 결제 솔루션의 성공은 충분히 입증되었습니다. 미국에서는 정부와 재단 주도의 작업이 Same Day ACH, 청산소의 RTP 및 연방준비제도의 FedNow와 같은 실시간 결제 시스템을 도입했습니다. 이러한 새로운 결제 방식의 채택은 여러 경쟁 이해관계자 간의 분열로 인해 억제되어 왔습니다.

핀테크 기업들은 이러한 전통적인 인프라를 기반으로 사용자 경험 개선을 시도하고 있습니다. 예를 들어, Wise, Nium 및 Thunes와 같은 기업들은 고객이 전 세계 계좌에서 유동성을 집합할 수 있도록 하여 사용자가 거래가 즉시 완료된 것처럼 느끼게 합니다. 그러나 이들은 기본 결제 채널의 한계를 극복하지 못했으며, 자본 효율성이 높은 솔루션이 아닙니다.

오늘날 결제의 복잡성

기존 금융 시스템의 단편화로 인해 결제 거래는 점점 더 복잡해지고 있습니다. 이러한 상황은 여러 가지 문제점을 포함하는 국경 간 결제 거래의 구조를 통해 가장 잘 설명됩니다:

출처：Galaxy

• 여러 중개 기관: 국경 간 결제는 일반적으로 현지 은행 및 대리 은행, 청산 기관, 외환 중개업체 및 결제 네트워크와 같은 여러 중개 기관을 포함합니다. 각 중개 기관은 거래 프로세스의 복잡성을 증가시켜 지연 및 비용 증가를 초래합니다.

• 표준화 부족: 표준화된 프로세스의 부족은 비효율성을 초래합니다. 서로 다른 국가와 금융 기관은 서로 다른 규제 요구 사항, 결제 시스템 및 정보 전달 표준을 가질 수 있어 결제 프로세스를 간소화하는 데 도전이 됩니다.

• 수동 처리: 전통적인 시스템은 자동화, 실시간 처리 능력 및 다른 시스템과의 상호 운용성이 부족하여 지연 및 인적 개입을 초래합니다.

• 투명성 부족: 국경 간 결제 프로세스의 불투명성은 비효율성을 초래할 수 있습니다. 거래 상태, 처리 시간 및 관련 비용의 가시성이 제한되어 기업이 지불을 추적하고 확인하는 데 어려움을 겪을 수 있으며, 이로 인해 지연 및 관리 비용이 발생할 수 있습니다.

• 높은 비용: 국경 간 결제는 종종 높은 거래 수수료, 환율 마진 및 중개 수수료를 발생시킵니다.

국경 간 결제는 일반적으로 결제까지 최대 5일이 걸리며, 평균 비용은 6.25%입니다. 이러한 도전에도 불구하고 B2B 국경 간 결제의 시장 규모는 여전히 거대하며 계속해서 성장하고 있습니다. FXC Intelligence는 2023년 B2B 국경 간 결제의 총 시장 규모가 39조 달러에 이를 것으로 추정하며, 2030년까지 43% 성장하여 53조 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다.

분명히 실시간 결제는 시급하지만, 현재 글로벌 통일 결제 표준은 아직 등장하지 않았습니다. 다행히도 모든 사람이 사용할 수 있는 솔루션이 있으며, 이를 통해 전 세계적으로 즉시 저렴하게 가치를 이전할 수 있습니다—블록체인입니다.

출처：Galaxy (본 프레젠테이션에 포함된 모든 제3자 회사 제품 및 서비스 이름은 식별 용도로만 사용됩니다)

암호화 결제의 채택

스테이블코인 결제는 국경 간 결제와 같은 분야에서 현재 존재하는 도전에 이상적인 솔루션을 제공합니다. 스테이블코인은 전 세계적으로 장기적인 성장을 경험하고 있습니다. 2024년 5월 기준으로 스테이블코인의 총 공급량은 약 1,610억 달러입니다. USDT와 USDC는 각각 암호화폐 시가총액에서 3위와 6위를 차지하고 있습니다. 이들이 합산한 시가총액은 암호화폐의 약 6%에 불과하지만, 이들의 체인 상 거래 가치는 전체 암호화 시장의 약 60%를 차지합니다.

우리의 국경 간 결제 예를 되돌아보면, 블록체인이 제공하는 간소화된 자금 흐름은 현재의 복잡성 문제에 대한 우아한 해결책을 제공합니다:

출처：Galaxy

• 거의 즉시 결제: 대부분 며칠이 걸리는 전통 금융 결제 방식에 비해 블록체인은 전 세계적으로 거의 즉시 거래를 결제할 수 있습니다.

• 비용 절감: 다양한 중개 기관과 기술 인프라를 제거함으로써, 암호화 결제 비용은 기존 제품에 비해 더 낮습니다.

• 더 높은 가시성: 블록체인은 자금 흐름을 추적하고 조정 관리 비용을 줄이는 데 있어 더 높은 수준의 가시성을 제공합니다.

• 글로벌 표준: 블록체인은 "고속철도"를 제공하여 인터넷에 연결할 수 있는 누구나 쉽게 접근할 수 있도록 합니다.

스테이블코인은 결제 프로세스를 크게 간소화하고 중개 기관의 수를 줄일 수 있습니다. 전통적인 결제 방식에 비해 자금 흐름은 실시간으로 가시화되며, 결제 시간은 더 빠르고 비용은 더 낮습니다.

암호화 결제 스택 개요

암호화 결제 시장을 살펴보면, 이 스택은 주로 네 가지 레벨로 구성되어 있습니다:

출처：Galaxy (본 프레젠테이션에 포함된 모든 제3자 회사 제품 및 서비스 이름은 식별 용도로만 사용됩니다)

결제 레이어

결제 거래의 기본 블록체인 인프라입니다. 비트코인, 이더리움 및 솔라나와 같은 Layer1 블록체인과 Optimism 및 Arbitrum과 같은 범용 Layer2가 시장에 블록 공간을 판매하고 있습니다. 이들은 속도, 비용, 확장성, 보안 등 여러 측면에서 경쟁하고 있습니다. 우리는 시간이 지남에 따라 결제 사용 사례가 블록 공간의 중요한 소비자가 될 것으로 예상합니다.

자산 발행자

자산 발행자는 스테이블코인을 생성, 유지 및 상환하는 책임이 있는 주체로, 스테이블코인은 기준 자산 또는 자산 바구니(가장 전형적으로는 달러)에 대해 안정된 가치를 유지하도록 설계된 암호화 자산입니다. 스테이블코인 발행자는 일반적으로 은행과 유사한 자산 부채 기반 비즈니스 모델을 채택하여 고객 예금을 흡수하고 이를 미국 국채와 같은 수익성이 높은 자산에 투자한 후, 스테이블코인을 부채로 발행하여 이자 차익 또는 순이자 차익에서 수익을 얻습니다.

입출금

입출금 제공자는 스테이블코인이 금융 거래의 주요 메커니즘으로서의 가용성과 채택률을 높이는 데 중요한 역할을 합니다. 본질적으로 이들은 블록체인상의 스테이블코인과 법정 통화 및 은행 계좌를 연결하는 기술 레이어 역할을 합니다. 그들의 비즈니스 모델은 종종 트래픽 기반이며, 플랫폼을 통해 흐르는 달러 수량에서 소액의 수수료를 얻습니다.

인터페이스 / 애플리케이션

프론트엔드 애플리케이션은 궁극적으로 암호화 결제 스택에서 고객을 위한 소프트웨어로, 암호화 결제에 대한 사용자 인터페이스를 제공하고 거래를 실현하기 위해 스택의 다른 부분을 활용합니다. 이들의 비즈니스 모델은 다양하지만, 종종 플랫폼 수수료와 프론트엔드 거래량에서 발생하는 트래픽 기반 수수료의 조합으로 구성됩니다.

암호화 결제 분야의 신흥 트렌드

암호화폐와 결제의 결합에서 우리는 여러 가지 트렌드에 흥미를 느낍니다:

국경 간 결제는 첫 번째 전장

앞서 언급했듯이, 국경 간 거래는 일반적으로 가장 복잡하고 비효율적이며 비용이 많이 듭니다. 많은 중개 기관이 이 과정에서 임대료를 부과하기 때문입니다. 따라서 우리는 시장에서 블록체인 기반 대체 결제 솔루션에 대한 수용도가 가장 높다는 것을 보고 있습니다. B2B 결제(공급업체 및 직원에게 지급, 기업 재무 관리 등) 및 송금 사용 사례를 지원하는 제공자가 시장에서 주목받고 있습니다.

우리는 국경 간 결제가 물류와 유사하다고 생각하며, "마지막 1마일"(법정 통화와 암호화폐 간의 출입구)이 특히 다루기 어렵습니다. 이는 Layer2 Financial과 같은 기업이 진정한 가치를 제공하는 곳으로, 이들은 후방의 다양한 암호화폐 및 법정 통화 파트너(블록체인, 수탁자, 거래소/유동성 제공자, 은행, 전통적 결제 채널 등)와의 통합을 담당하여 고객에게 원활하고 규정 준수하는 경험을 제공합니다. Layer2는 거래의 높은 속도/최소 비용 경로를 촉진하는 데 도움을 주며, 암호화폐를 사용하여 약 90분 이내에 국경 간 결제의 전체 생애 주기를 완료할 수 있습니다. 이는 기존 솔루션보다 1-2배 빠릅니다.

비용과 효율성이 향상됨에 따라, 우리는 모든 지역과 최종 고객(암호화폐 원주율 기업 및 전통 기업)이 이 기술을 채택하고 있음을 보고 있습니다. 법정 통화가 덜 안정적이고 달러 사용이 불편한 지역에서 수요가 특히 큽니다. 이러한 이유로 아프리카와 라틴 아메리카는 창업 활동의 온상이 되어 왔습니다. 예를 들어, Mural은 고객이 미국과 라틴 아메리카 간의 공급업체 및 개발자 계약자 지급을 촉진하는 데 큰 성공을 거두었습니다.

결제를 지원하는 인프라의 초기 단계

암호화 생태계 주위의 대부분의 시장 인프라(예: 수탁 플랫폼, 키 관리 시스템, 유동성 장소)는 주로 소매 거래를 위해 구축되었습니다. 수년 동안 이 시스템은 더 많은 기업/기관 수준의 소프트웨어와 서비스로 성숙해졌지만, 전반적으로 이러한 인프라는 결제의 실시간성과 규모를 지원하기 위해 구축되지 않았습니다.

우리는 새로운 진입자와 기존 제공자가 이 새로운 사용 사례를 잡기 위해 제품을 출시/확장할 기회를 보고 있습니다. 예를 들어, Turnkey와 같은 새로운 수탁/키 관리 시스템은 거래 서명 효율성을 약 2배 향상시켜 수백만 개 지갑의 서명 지연 시간을 50-100밀리초로 단축했습니다. 이들은 또한 기업이 자산 운영을 중심으로 정책을 설계하여 자동화 및 프로세스 확장성을 강화할 수 있도록 합니다.

유동성 파트너도 입출금 제공자에게 더 빈번한(가능한 한 실시간) 결제 기능을 제공하기 위해 제품을 재조정하고 있습니다. 더 많은 자동화가 전면적으로 실현되고 있으며, 이는 최종 사용자에게 더 나은 경험을 제공할 것입니다.

체인 상 수익이 게임 체인저가 될 것

블록체인에서 디지털 법정 통화를 발행하는 것은 토큰화 트렌드의 첫 번째 사례입니다. 앞서 언급했듯이, 우리는 스테이블코인 채택률이 상당히 증가하고 있지만, 이러한 자산의 보유자는 보유한 자산에서 수익을 얻지 못하고 있음을 보고 있습니다(미국 국채의 4-5%에 비해).

현재 Tether/USDT와 Circle/USDC가 스테이블코인 시장을 지배하고 있으며, 약 1,600억 달러 스테이블코인 시장의 90% 이상을 차지하고 있습니다. 최근 우리는 다양한 형태로 체인 상 수익을 제공하는 새로운 진입자들을 보았습니다. Agora, Mountain 및 Midas와 같은 스테이블코인 발행자는 달러에 연동된 수익 자산을 제공하여 보유자에게 수익 또는 보상을 제공합니다. 우리는 또한 블랙록, 프랭클린 템플턴, Hashnote 및 Superstate와 같은 회사들이 체인 상 수익을 제공하기 위해 다양한 토큰화된 미국 국채 제품을 출시하는 것을 보았습니다. 마지막으로, Ethena와 같은 창의적인 토큰화 구조화 제품은 ETH 기반 거래를 사용하여 체인 상 수익을 제공하는 달러에 연동된 합성 자산을 제공합니다.

우리는 이러한 새로운 자산이 체인 상 금융 확장의 큰 촉매제가 될 것으로 예상합니다. 수익 자산 시장이 태동하고 있으며, 우리는 미래의 사용자가 사용 사례, 위험/보상 선호도 및 지역에 따라 특정 도구를 활용할 수 있기를 기대합니다. 이는 글로벌 금융 서비스에 혁신적인 영향을 미칠 수 있습니다.

스테이블코인 실용성의 초기 징후

스테이블코인은 다양한 사용 사례에서 명확한 제품 시장 적합성을 가지고 있지만, 비암호화폐 원주율의 일상 생활은 일반적으로 법정 통화 세계에서 이루어집니다. 예를 들어, 기업은 스테이블코인과 블록체인을 활용하여 국경 간 결제를 진행하는 것을 기꺼이 원할 수 있지만, 현재 대부분의 기업은 법정 통화를 보유하고 수용하는 것을 선호합니다.

하나의 장애물은 기업이 스테이블코인 결제를 수용할 수 있는 능력입니다. Stripe는 최근 자사 상인 고객이 스테이블코인을 수용할 수 있도록 지원한다고 발표했으며, 이는 현 상황에서 큰 전환을 의미합니다. 이는 소비자에게 더 많은 결제 옵션을 제공하고 기업이 디지털 자산을 더 쉽게 수용하고 보유하며 거래할 수 있도록 합니다.

또 다른 장애물은 스테이블코인을 사용하는 능력입니다. Visa는 스테이블코인 결제 능력을 확장하여 블록체인과 Visa 네트워크 간의 더 긴밀한 상호 운용성을 지원합니다. 예를 들어, 우리는 스테이블코인 지원 카드 제품의 유기적 수요를 보고 있으며, 이러한 제품은 카드 소지자가 Visa 카드를 수용하는 모든 곳에서 스테이블코인을 사용할 수 있도록 합니다.

스테이블코인이 전통적인 결제 방식에서 점점 더 널리 수용되고 사용됨에 따라, 우리는 이러한 디지털 자산이 비디지털 자산과 함께 어디에나 존재할 수 있기를 기대합니다.

결론

블록체인 기반 결제는 우리가 암호화폐와 금융 서비스의 교차점에서 보는 가장 중요하고 흥미로운 트렌드 중 하나입니다. 우리는 블록체인이 점점 더 많은 금융 거래의 결제에 사용될 것이며, 결제가 미래 블록 공간의 핵심 사용 사례이자 주요 소비자가 될 것이라고 믿습니다.