Perp 파괴자, SynFutures가 어떻게 새로운 DeFi 혁신을 이끌어갈까?

원문 저자: SHA

일, 소개

현재 파생상품 분야에는 두 가지 많이 채택된 솔루션이 있습니다. 하나는 GMX의 Vault 모델로, LP가 거래 상대방으로서 오라클이 거래 가격을 결정합니다. 다른 하나는 dYdX의 주문서 모델로, 오프체인 매칭과 온체인 결제를 결합한 것입니다. 예를 들어 AEVO, Vertex 및 dYdX V3/V4 등이 있습니다. 전자는 상대방 위험과 오라클 공격 위험이 존재하고, 후자는 불투명성과 거래 플랫폼의 악용 위험이 있습니다.

dYdX, AEVO와 같은 반탈중앙화 솔루션과는 달리, SynFutures는 완전한 탈중앙화와 고성능의 영구 계약 거래 플랫폼을 구축하는 데 집중하고 있습니다. SynFutures는 2021년에 설립되었으며, Pantera, Polychain, Dragonfly, Standard Crypto, Framework 등 업계 유명 기관으로부터 총 3,800만 달러의 자금을 조달했습니다. DeFillma 데이터에 따르면, 올해 02-29에 Blast로 출시된 V3 버전의 누적 거래량은 480억 달러를 초과하며, 일일 거래량은 업계 상위 3위에 안정적으로 자리잡고 있습니다.

SynFutures V1, V2는 UniSwapV2와 마찬가지로 xyk AMM 모델을 기반으로 하며, 자금 효율성이 낮고 깊이가 부족한 문제를 가지고 있습니다. 따라서 SynFutures V3는 UniSwapV3의 집중 유동성 모델을 참고하여 계약 거래를 위해 특별히 설계된 oAMM을 출시했습니다. 이는 LP가 유동성을 특정 가격 구간에 집중시킬 수 있도록 하여 자금 효율성과 유동성 깊이를 극대화하고, 완전한 탈중앙화를 유지하면서 거래자에게 좋은 거래 경험을 제공하고 거래 마찰을 최소화합니다.

· oAMM의 주요 혁신점 중 하나는 순수 온체인 주문서를 구현하여, 시장 조성자가 하한가 주문을 통해 시장 조성을 할 수 있도록 하며, 거래 수수료의 ⅓를 직접 받을 수 있게 하는 것입니다. 이는 현재 업계에서 가장 높은 분배 비율일 수 있으며, SynFutures가 중앙화 거래 플랫폼의 시장 조성자를 온체인 시장 조성에 참여하도록 유도하는 데 유리합니다.

· oAMM의 또 다른 혁신점은 UniSwapV3와 마찬가지로 허가 없이 사용할 수 있는 특성을 가지고 있으며, "세 가지 허용"을 실현할 수 있습니다. 즉, 누구나 언제든지 어떤 토큰을 담보로 사용할 수 있으며, 전체 상장 프로세스를 30초 이내에 완료할 수 있습니다. 이는 모든 프로젝트 팀이 SynFutures에서 자신의 토큰으로 계약 거래 쌍을 생성할 수 있음을 의미합니다. 만약 미래에 절반의 프로젝트 팀이 SynFutures에서 자신의 토큰을 담보로 계약 거래 쌍을 생성한다면, 이는 얼마나 큰 시장이 될까요…

· 동시에 oAMM은 순수 온체인 계약으로서, 기본 블록체인 생태계와 자연스럽게 융합되어 함께 성장할 수 있습니다. 이는 현재 많은 반탈중앙화 거래 플랫폼이 갖추지 못한 점입니다. 결국 DeFi의 가장 매력적인 점은 그 조합 가능성에 있습니다. 모든 데이터는 온체인에 저장되며, 누구나 검증할 수 있고, 거래자는 "거래 플랫폼 다운, 네트워크 케이블 분리, 자금 유용" 등의 중앙화 위험에 대해 걱정할 필요가 없습니다.

이, oAMM 메커니즘 소개

UniSwapV2를 작은 시내에 비유한다면, UniSwapV3는 시내 중간에 두 개의 댐을 세워 큰 저수지를 형성하는 것입니다. 작은 시내는 작은 물고기와 새우가 놀 수 있지만, 큰 저수지는 거대한 고래와 상어가 자유롭게 헤엄칠 수 있으며, 더 복잡한 생태계를 형성합니다. SynFutures V3도 마찬가지입니다.

2.1 집중 유동성 ------ 자금 효율성 향상

oAMM은 LP가 유동성을 특정 가격 구간에 추가할 수 있도록 하여 AMM의 유동성 깊이와 자금 활용 효율성을 크게 향상시킵니다. 이는 더 크고 더 많은 거래를 지원하면서 LP에게 더 많은 거래 수수료 수익을 창출합니다. 문서에 따르면, 자금 효율성은 원래의 26,666.6배에 이를 수 있습니다.

2.2 순수 온체인 주문서 ------ 효율성을 유지하면서 공개 투명성 확보

oAMM의 유동성은 특정 가격 구간에 분포되어 있으며, 가격 구간은 여러 가격 점으로 구성됩니다. 예를 들어, LP가 ETH-USDB-PERP의 [3000, 4000]에서 유동성을 제공하면, 이 가격 구간은 여러 가격 점으로 나뉘어 각 가격 점에 동일한 양의 유동성이 배분됩니다. 똑똑한 여러분은 즉시 이것이 주문서와 같다는 것을 알 수 있습니다. 맞습니다!

oAMM은 사용자가 특정 가격 점에서 유동성을 제공할 수 있도록 하여 온체인 한정가 주문을 구현하고, 이를 통해 주문서의 거래 행동을 시뮬레이션하여 자금 효율성을 더욱 높입니다.

전통적인 AMM의 시장 조성 방식과 비교할 때, 중앙화 거래 플랫폼의 시장 조성자는 한정가 주문 방식에 더 익숙하고 인식이 높으며, 참여 의향도 더 큽니다. 따라서 한정가 주문을 지원하는 oAMM은 시장 조성자가 적극적으로 참여하도록 유도하여 oAMM의 거래 효율성과 거래 깊이를 더욱 높이고, 중앙화 거래 플랫폼에 필적하는 거래 경험을 제공합니다.

dYdX와 같은 오프체인 주문서와는 달리, oAMM은 블록체인에 배포된 스마트 계약으로, 모든 데이터가 온체인에 저장되며, 누구나 검증할 수 있고, 완전한 탈중앙화로 사용자들은 거래 플랫폼의 비밀 조작이나 허위 거래 문제에 대해 걱정할 필요가 없습니다.

2.3 한정가 주문으로 거래 수수료 수익 분배 ------ 업계에서 가장 높은 분배 비율

사용자가 한정가 주문을 내는 것은 본질적으로 oAMM에 유동성을 제공하는 것이므로 거래 수수료 수익을 분배받을 수 있습니다. 거래 수수료 분배는 중앙화 거래 플랫폼에서 일반적으로 특정 기관 고객과 VIP 사용자에게만 개방되며, 일정한 정산 주기가 있습니다. 그러나 oAMM에서는 주문이 체결될 때 거래 수수료가 직접 사용자 담보 계좌로 반환됩니다. 예를 들어 BTC-USDB-PERP의 경우 현재 분배 비율은 거래 금액의 0.01%입니다. 반면 위험이 상대적으로 높은 MEME Coin WIF-WETH-PERP는 0.5%에 달합니다. 이는 현재 업계에서 파생상품 분야에서 가장 높은 리베이트 비율일 수 있습니다.

2.4 무허가 상장 ------ 거래 기회를 빠르게 포착

현재 모든 탈중앙화 파생상품 거래 플랫폼은 프로젝트 팀이나 커뮤니티가 어떤 토큰을 상장할지를 결정합니다. 이로 인해 대부분의 사용자는 "선발행"을 통해 수익을 얻기 어렵습니다. 그러나 oAMM은 본질적으로 체인에 배포된 스마트 계약으로, 대부분의 현물 AMM과 마찬가지로 무허가 상장을 허용하며, 누구나 자유롭게 영구 계약이나 만기 계약을 생성할 수 있습니다.

다시 말해, 특정 코인이 매우 인기가 있다고 생각되면, 그 LP가 수익을 낼 수 있다면 SynFutures를 통해 해당 계약 시장을 생성할 수 있습니다. 예를 들어 새로 출시된 MEME가 인기가 많고 많은 사람들이 그 계약을 거래하고 싶지만 아직 거래 플랫폼이 지원하지 않는다면, SynFutures에서 먼저 상장하여 MEME의 인기를 활용하고 SynFutures의 트래픽과 커뮤니티를 활용하여 일석이조의 효과를 얻을 수 있습니다.

2.5 모든 ERC20 토큰을 담보로 지원 ------ 파생상품 시장의 새로운 패러다임 창출

oAMM의 각 풀은 독립적이며 서로 영향을 미치지 않습니다. 이 설계는 oAMM이 이론적으로 시장에 있는 모든 ERC20 토큰을 담보로 지원할 수 있게 하면서도 전체 시스템의 위험을 증가시키지 않도록 합니다. 이는 Hyperliquid 또는 dYdX와 같은 시스템에서는 상상할 수 없는 일입니다.

미래에 시가총액 상위 500개의 알트코인 중 절반이 SynFutures에서 해당 풀을 생성하고 유동성을 제공한다면, 각 풀에 $1m의 유동성만 있어도 매우 고무적인 숫자가 될 것입니다. 프로젝트 팀은 이를 바탕으로 자신의 토큰에 힘을 실어주고, 토큰 보유자가 토큰을 담보로 거래를 하거나 유동성을 제공하여 SynFutures 포인트와 거래 수수료 등을 얻어 진정한 윈-윈을 실현할 수 있습니다.

2.6 리스크 관리 메커니즘 ------ 사용자 자금 안전을 전방위적으로 보호

파생상품은 현물보다 훨씬 복잡합니다. 현물은 사용 후 즉시 종료되지만, 파생상품은 포지션이라는 중간 상태가 존재하여 프로토콜의 안전 메커니즘 설계에 더 높은 요구가 있습니다. 이 점에서 SynFutures는 부드러운 가격 곡선, 동적 벌금, 비상 대응 메커니즘 및 대규모 수익 인출 검사를 통해 사용자 자금 안전을 보호합니다.

2.6.1 부드러운 가격 곡선

역사적으로 GMX와 dYdX는 해커가 오라클 공격을 통해 손실을 초래한 문제가 발생했습니다. 따라서 SynFutures는 오라클이 제공하는 가격을 직접 사용하지 않고, 이를 EMA(지수 이동 평균) 처리한 후 사용합니다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이, EMA 처리된 가격 곡선은 직접적인 오라클 가격보다 더 부드럽고, 오라클 가격이 표시 가격에 미치는 영향을 줄여 오라클 공격의 위험을 감소시킵니다.

2.6.2 동적 벌금

누군가 악의적으로 가격을 조작하여 이익을 얻으려 한다면 어떻게 될까요? SynFutures는 동적 벌금을 통해 이 문제를 피합니다. 사용자가 가격을 크게 왜곡하면 추가 거래 수수료가 벌금으로 부과됩니다. 이러한 경우 공격자는 이익을 얻지 못하므로 공격 동기가 사라집니다. 부과된 수수료는 해당 시장의 LP에게 분배됩니다.

2.6.3 비상 대응 메커니즘

우리는 블록체인이 어두운 숲이라고 말합니다. 무슨 일이 일어날지 결코 알 수 없습니다. 만약 위의 두 메커니즘의 보호 아래에서도 특정 시장에서 예측할 수 없는 상황이 발생하여 사용자 자금 안전이 위협받는다면 어떻게 될까요? SynFutures는 비상 대응 메커니즘을 시작하여, 시장 가격이 표시 가격에서 크게 벗어나는 경우 해당 시장을 먼저 동결하고, 위험의 원인을 평가한 후 대응 조치를 결정하여 최대한 사용자 자금 안전을 보호합니다.

2.6.4 대규모 수익 인출 검사

대규모 수익 인출에 대해 SynFutures는 인출 임계값을 설정하며, 이 임계값을 초과하는 인출은 최대 24시간의 대기 시간이 있습니다. 즉, 최대 24시간 이내에 입금되며, 사용자는 커뮤니티에 연락하여 인출을 가속화할 수 있습니다. 이는 인출을 요청한 사람이 수익을 정상적인 경로로 얻었는지 확인하여 사용자 자금 안전을 보호하기 위한 조치입니다.

삼, 프로젝트 발전 상황

3.1 데이터 성과

SynFutures V3는 02-29에 Blast 메인넷을 출시한 이후:

· 누적 거래량이 480억 달러를 초과했습니다.

· 일일 거래량이 10억 달러에 가까워졌습니다.

· TVL이 5400만 달러를 초과했습니다.

· 7일 활성 주소가 3.3만 개를 초과했습니다.

현재 Blast에서 가장 큰 탈중앙화 파생상품 거래 플랫폼으로, 앞으로의 발전에 따라 GMX, dYdX V4 및 Hyperliquid와 같은 프로젝트와 비교할 수 있는 지표를 갖출 것으로 믿습니다.

3.2 성장 공간

The Block 데이터에 따르면, 전체 탈중앙화 파생상품 분야의 거래량은 중앙화 거래 플랫폼의 3%에도 미치지 않습니다. 이 분야는 여전히 매우 큰 성장 공간이 있습니다. 현재 DeFi 세계에서 두 가지 현상이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 하나는 사용자가 브랜드를 인식하기 시작했으며, 오래된 프로젝트일수록 더 안전하다고 여겨집니다. 다른 하나는 주요 프로젝트가 점점 더 많은 TVL을 확보하고 있다는 것입니다. 이러한 상황에서 혁신이 없는 프로젝트나 복제판은 원래 프로젝트를 초과하여 성장하기 어렵고, 중앙화 거래 플랫폼에 도전하기는 더욱 힘듭니다.

이 분야는 계속해서 혁신과 반복이 필요하며, 거래 경험과 자금 활용 효율성을 지속적으로 향상시켜야 합니다. 오직 혁신적인 프로젝트만이 도전자가 되고 문제 해결자가 되어 탈중앙화 파생상품 거래 플랫폼의 시장 점유율을 계속 확대할 수 있습니다.

SynFutures V3는 분명히 이러한 혁신성을 가지고 있으며, oAMM을 통해 온체인 주문서를 구현하고 사용자가 특정 가격 구간에서 유동성을 제공할 수 있도록 하였습니다. 또한 시장 조성자가 한정가 주문을 통해 직접 수수료 수익을 얻을 수 있도록 하여 시장 조성자를 유도하고 자금 활용 효율성과 거래 경험을 향상시킵니다. 능동적 시장 조성과 수동적 시장 조성을 하나의 시스템에 통합하고 완전히 온체인에서 운영하는 것은 현재 파생상품 분야에서 매우 큰 혁신 중 하나라고 할 수 있습니다.

현재 Vertex, BlueFin, RabbitX도 Exilier를 통해 자신의 주문서에 수동 유동성을 제공하고 있지만, SynFutures는 AMM을 통해 수동 유동성 제공 기능을 직접 구현하여 원주율을 지원하며, 제3자를 도입하지 않아 LP의 위험이 적고 경험이 더 좋습니다.

동시에 SynFutures V3의 허가 없는 특성과 "세 가지 허용"의 특성은 누구나 언제든지 어떤 토큰을 담보로 사용할 수 있으며, 전체 상장 프로세스를 30초 이내에 완료할 수 있도록 하여 탈중앙화 파생상품 거래의 새로운 패러다임을 창출합니다. 이는 미래에 중앙화 거래 플랫폼의 일부 시장 점유율을 빼앗을 가능성이 있습니다.

3.3 문제 분석

xyk AMM의 단점은 무상 손실이 존재한다는 점입니다. 일반 사용자에게는 이를 헤지하고 파악하기가 매우 어렵습니다. SynFutures의 oAMM은 UniSwapV3와 유사하게 무상 손실 문제를 가지고 있습니다. 공개된 정보와 AMA를 통해 알게 된 바에 따르면, SynFutures는 향후 Strategy Vaults를 고려하여 효과적인 수동 시장 조성 전략을 사용자에게 개방할 계획입니다. 이는 일종의 복사 거래와 유사하여, 무상 손실 위험을 걱정하는 더 많은 사용자가 참여할 수 있도록 할 것입니다.

사, 팀 배경

SynFutures의 창립 팀은 국제 일류 투자은행, 인터넷 회사 및 암호화 OG 배경을 가지고 있으며, Pantera, Polychain, Standard Crypto, Dragonfly, Framework, SIG, Hashkey, IOSG, Bybit, Wintermute, CMS, Woo 등 투자자들의 주목을 받으며 현재까지 3,800만 달러 이상의 자금을 조달했습니다.

오, 요약

DeFi는 DeFi Summer와 DeFi 2.0이라는 두 번의 폭발적인 주기를 겪은 후, 현재는 침체기에 접어든 것 같습니다. 지난 1년 동안 볼 수 있는 파괴적인 혁신은 손에 꼽을 정도이며, 더 많은 것은 기존 프로토콜 수준에서의 미세 혁신이나 운영 방식의 혁신에 그치고 있습니다. 그러나 SynFutures V3는 창의적으로 AMM + 주문서라는 두 가지 주류 모델을 통합하고, 중앙화 거래 플랫폼을 온체인 시장 조성의 "마지막 1킬로미터"를 연결하여 성능과 경험을 보장하면서도 안전하고 투명하며 탈중앙화된 방식으로 구현했습니다. 동시에 허가 없는 특성과 "세 가지 허용"의 특성은 파생상품 거래의 새로운 패러다임을 창출하여 탈중앙화 파생상품 분야 혁신의 돌파구가 되고 있습니다.

탈중앙화는 방 안의 코끼리와 같습니다. 중요하지 않을 때는 존재감이 없지만, 결정적인 순간에는 그 중요성과 필수성을 깨닫게 됩니다. 결국 FTX는 가장 좋은 전철입니다. 따라서 SynFutures가 탈중앙화 경로를 확고히 하는 것에 대해 필자는 매우 동의하고 이해합니다. 현재 블록체인 기본 성능과 인프라의 제한으로 인해 제품 경험이 중앙화 거래 플랫폼에 비해 부족하지만, 곧 기본 공용 체인의 성능이 더욱 향상되고 AA 지갑이 보급되며 인프라가 개선됨에 따라 SynFutures와 같은 탈중앙화 거래 플랫폼도 중앙화 거래 플랫폼에 필적하는 경험을 갖추게 되어 중앙화 거래 플랫폼의 독점 상황을 타파하고 전체 파생상품 분야에서 한 자리를 차지할 것으로 믿습니다.