DeTings：이더리움 현물 ETF는 가능성이 있을까요?

저자：사마린웨이, DeThings 편집장

5월 8일, 세계 최대 비트코인 자산 관리 기관인 그레이스케일(Grayscale)이 이더리움 선물 ETF의 19 b-4 신청을 철회했습니다. 이 시점에서 증권 규제 기관이 그에 대한 결정을 내리도록 강요받는 시간은 단 3주밖에 남지 않았습니다. 그레이스케일은 2023년 9월 19일 이더리움 선물 ETF의 19 b-4 신청을 처음 제출했으며, 승인을 받을 경우 해당 ETF는 뉴욕 증권 거래소에 상장될 것입니다.

DL 뉴스에 따르면, 그레이스케일 CEO 마이클 소넨샤인은 수요일 영국 《파이낸셜 타임스》가 주최한 런던 행사에서 이 회사가 이더리움 신탁을 현물 ETF 제품으로 전환하는 데 집중할 것이라고 밝혔습니다.
소넨샤인은 "자산 관리 회사가 신청을 철회한 이유는 많은 선물 제품이 이미 투자자에게 제공되고 있기 때문이며, 때때로 우리는 제품에 대해 신청을 하기도 하지만, 그것이 반드시 시장에 진입한다는 의미는 아닙니다."라고 말했습니다.

이더리움 ETF 심사를 담당하는 SEC의 태도는 여전히 애매모호합니다. 미국 SEC 의장 게리 겐슬러는 5월 7일 CNBC와의 인터뷰에서 암호화폐에 대해 여전히 부정적인 태도를 보였으며, 그에 따르면 SEC는 100조 달러 규모를 초과하는 자산을 규제하고 있으며, 암호화폐는 그 중 일부에 불과하지만, 이 분야에서 투자자 사기에 대한 문제는 매우 심각하다고 언급했습니다. 기자가 이더리움 ETF에 대해 질문하자, 그는 위원회가 평가해야 한다고 답했습니다. 현재까지 이 위원회는 5월 23일까지 VanEck의 신청에 대한 결정을 내려야 하며, ARK 21 Shares와 Hashdex의 최종 마감일은 각각 5월 24일과 5월 30일입니다.

암호화폐가 2022년 FTX 폭락 사건의 그림자를 벗어난 이후, 비트코인을 선두로 한 암호화폐는 다시 한 번 새로운 상승장을 맞이하고 있습니다. 비트코인의 가격은 3월 5일 역사적인 최고점을 공식적으로 돌파했으며, 한때 7.3만 달러에 도달했습니다. 그러나 두 번째로 큰 암호화폐인 이더리움의 상승세는 비트코인만큼 "기쁜" 것은 아닙니다.

발행 시점까지 이더리움의 가격은 3000달러 근처에서 유지되고 있으며, 약세장 저점 대비 거의 100% 상승했지만, 이더리움 역사적인 최고가인 4800달러와는 아직 거리가 있습니다. 이러한 상황에서 이더리움 현물 ETF가 통과할 수 있을지가 암호화폐 투자자들에게 절대적인 호재로 작용하고 있습니다.

하지만 그레이스케일이 선물 ETF를 철회하고, 미국 SEC가 여전히 입장을 밝히지 않으면서, JP모건은 이더리움 ETF가 5월에 승인될 가능성이 여전히 50% 미만이라고 언급했습니다. 그렇다면 무엇이 이더리움 현물 ETF의 통과를 저해하고 있는 것일까요? 이더리움이 비트코인처럼 "월가 기관의 황소장"을 맞이할 수 있을까요?

필자는 다음 세 가지 핵심 요소가 이더리움 현물 ETF의 운명을 좌우할 것이라고 생각합니다. 이들은 각각 PoS 합의 메커니즘, 이더리움 재단과 창립자의 영향력, 그리고 2024년 미국 대선입니다.

PoS가 하위 테스트를 통과할 수 있을까

이더리움은 가장 영향력 있는 블록체인 네트워크 중 하나로, 그 합의 메커니즘의 변화는 광범위한 관심을 받고 있습니다. 수년 전, 이더리움은 PoW 메커니즘에서 PoS로 전환하기로 선택했습니다. 일부 의견은 PoS 합의 메커니즘이 PoW보다 환경 친화적이고 지속 가능한 대안이라고 주장하며, 이는 보유한 토큰의 수량에 따라 네트워크의 검증 노드를 결정합니다. 그러나 이론적으로 PoS가 많은 장점을 가지고 있음에도 불구하고, 실제 적용에서 여전히 많은 불확실성이 존재합니다.

예를 들어, PoS 합의 메커니즘은 분기 및 거버넌스 측면에서 도전에 직면할 수 있습니다. PoS 네트워크에서 많은 토큰을 보유한 검증 노드는 더 많은 거버넌스 권한을 가지게 되며, 이는 권력의 집중화와 거버넌스 결정의 불공정성을 초래할 수 있습니다. 또한, 분기도 문제가 될 수 있습니다. 많은 토큰을 보유한 검증 노드는 네트워크의 전체 이익보다는 자신의 이익을 지지할 가능성이 높습니다.

하위 테스트는 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 암호 자산이 증권에 해당하는지를 판단하는 기준 중 하나입니다. 이 테스트에서 SEC는 암호 자산의 다양한 특성을 평가하며, 여기에는 그 합의 메커니즘의 안정성과 안전성이 포함됩니다. 이더리움의 PoS 합의 메커니즘은 중요한 공공 블록체인 네트워크로서 그 안전성과 안정성이 시장에 미치는 영향이 크기 때문에 특별한 주목을 받을 것입니다.

PoS 합의 메커니즘이 하위 테스트를 통과할 수 있을지에 대한 논란과 의문이 존재합니다. 한편으로는, PoS 메커니즘의 이론적 장점에는 에너지 효율성이 높고 네트워크 안전성이 강하다는 점이 포함되어 있으며, 이러한 특성은 하위 테스트 통과에 대한 지원을 제공할 수 있습니다. 반면, PoS 메커니즘의 실제 적용은 초기 단계에 있으며, 그 안전성 도전과 위험은 완전히 검증되지 않았습니다. 특히 이더리움 스테이킹 수익과 같은 경제적 인센티브 메커니즘과 관련하여, PoS 합의 메커니즘은 더 많은 규제 검토와 도전에 직면할 수 있습니다. 따라서 PoS 합의 메커니즘이 하위 테스트를 통과할 수 있을지가 이더리움 현물 ETF 통과에 영향을 미치는 중요한 요소 중 하나가 될 것입니다.

이더리움 재단과 비탈릭의 영향력

동시에, 이더리움 재단과 그 창립자 비탈릭 부테린은 이더리움 생태계의 핵심 구성 요소로서 이더리움 자체에 큰 영향을 미칩니다. 이러한 영향력은 기술 개발과 네트워크 거버넌스 측면에서뿐만 아니라, 시장이 이더리움을 인식하는 방식과 투자자들이 이더리움에 대한 신뢰에도 직접적인 영향을 미칩니다.

첫째, 이더리움 재단은 이더리움 생태계 발전을 촉진하는 주요 조직으로서, 그 자금 지원과 기술 추진은 이더리움 발전의 견고한 기반을 제공합니다. 재단의 자금 지원 덕분에 이더리움 네트워크는 지속적으로 기술 혁신과 업그레이드를 진행할 수 있으며, 블록체인 분야에서의 선도적인 위치를 유지할 수 있습니다. 또한, 재단은 이더리움 커뮤니티 기금, 생태계 발전 기금 등 다양한 활동과 프로젝트를 통해 이더리움 생태계의 건강한 발전을 촉진하고 있습니다.

둘째, 이더리움의 창립자인 비탈릭 부테린은 이더리움 커뮤니티의 정신적 지도자이자 기술 선구자로 여겨집니다. 그의 발언과 견해는 시장에 직접적인 영향을 미치며, 그의 소셜 미디어에서의 존재는 그의 의견이 시장에서 큰 변동을 일으킬 수 있게 합니다. 투자자와 시장 참여자들은 비탈릭의 동향을 주의 깊게 살펴보며, 그가 이더리움의 미래 발전에 대한 견해와 기대를 이해하려고 합니다.

하지만 이러한 영향력은 규제 기관에 우려를 불러일으킬 수 있습니다. 규제 기관은 이더리움 재단과 비탈릭의 영향력이 시장 조작에 사용될 수 있다고 우려할 수 있으며, 특히 이더리움 ETF와 같은 금융 상품과 관련하여 더욱 그러합니다. 규제 기관은 재단과 비탈릭의 행동과 발언이 이더리움 가격의 안정성과 시장의 공정성에 영향을 미칠 수 있다고 우려하여 이더리움 ETF와 같은 금융 상품의 승인을 주저할 수 있습니다.

2024 미국 대선

마지막으로, 2024년 미국 대통령 선거에서 트럼프와 바이든은 다시 주요 경쟁자로 나설 것이며, 그들이 대표하는 서로 다른 정치적 입장과 태도는 규제 기관의 암호화폐 시장에 대한 태도와 정책에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

트럼프 정부는 재임 기간 동안 시장의 자유와 혁신에 대한 지지를 보여주었습니다. 트럼프 본인은 블록체인 기술과 디지털 화폐의 발전을 공개적으로 지지하며, 이들이 경제 성장과 일자리 창출에 새로운 기회를 제공할 수 있다고 믿었습니다. 그의 지도 아래, 규제 기관은 암호화폐 시장의 발전과 혁신을 지원하기 위해 보다 유연한 입장을 취할 가능성이 높습니다. 이러한 입장은 상대적으로 느슨한 규제 정책, 더 많은 규제 샌드박스 계획 및 새로운 암호 자산에 대한 신중한 규제보다는 엄격한 제한을 지향할 수 있습니다.

반면, 바이든 정부는 금융 시장의 안정성과 투자자 보호에 더 중점을 두는 경향이 있습니다. 바이든과 그의 팀은 암호화폐 시장의 위험과 불확실성에 더 많은 관심을 기울일 수 있으며, 시장의 안정성과 투명성을 보장하기 위해 보다 신중하고 엄격한 규제 조치를 취할 수 있습니다. 이는 암호화폐 거래소와 프로젝트에 대한 더 엄격한 규제 요구와 더 많은 규제 검토 및 집행 조치를 포함할 수 있습니다. 바이든 정부는 암호화폐 시장의 규정 준수와 투명성을 강조하여 시장 조작과 투자자의 위험을 줄이려 할 것입니다. 이는 본문 시작 부분에서 현직 SEC 의장이 강조한 내용이기도 합니다.

따라서 트럼프와 바이든이라는 후보자가 대표하는 서로 다른 정치적 입장과 태도는 규제 기관의 암호화폐 시장에 대한 태도와 정책에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

현재로서는 이번 SEC가 암호화폐의 영향력을 쉽게 확대하려 하지 않으며, 특히 전통적인 금융 도구와 관련하여 더욱 그러합니다. SEC는 암호화폐 시장의 불안정성과 위험, 그리고 전통 금융 시스템에 대한 충격을 우려하여 규제 정책에서 상대적으로 보수적인 입장을 취하고 있습니다. 이러한 배경 속에서 이더리움 현물 ETF의 통과는 더욱 엄격한 규제 검토와 요구에 직면할 것이며, 이는 해당 자산의 통과 난이도와 불확실성을 증가시킬 것입니다.

종합적으로 볼 때, 이더리움 현물 ETF 통과는 여러 도전과 장애물에 직면해 있습니다. PoS 합의 메커니즘의 실제 적용, 이더리움 재단과 창립자의 영향력, 그리고 규제 기관의 태도와 정책 등 이러한 요소들이 이더리움 현물 ETF 통과의 전망과 가능성을 결정짓는 데 함께 작용할 것입니다.