ezETH 탈중앙화 생태계: 거대 고래가 바닥에서 매수하여 수익을 얻고, 프로젝트 측이 긴급하게 에어드랍 규칙을 조정하다

저자：Mia，ChainCatcher

편집：Marco，ChainCatcher

바이낸스가 공식적으로 53번째 신규 코인 채굴 프로젝트를 발표함에 따라, 유동성 재스테이킹 프로토콜 Renzo(REZ)는 빠르게 암호화 커뮤니티의 초점이 되었습니다. 원래 예상했던 바이낸스 상장으로 Renzo에 큰 호재가 올 것이라 기대했으나, 실제 상황은 사람들의 예상을 벗어났습니다. 원래 상승할 것으로 예상되던 TVL은 폭등하지 않았고, 오히려 Renzo의 파생 토큰 ezETH의 탈피 소식에 묻혔습니다. 상장 공지가 발표된 24시간 이내에 ezETH는 잠시 탈피하며 가격이 최저 2262달러로 떨어져 일부 사용자가 불행히도 청산되었습니다.

이 갑작스러운 탈피 사건은 오히려 일부 사용자에게 바닥을 잡는 기회를 제공했습니다. 한 대형 투자자는 기회를 포착하여 2400개의 ETH로 698만 달러 가치의 2499개의 ezETH를 구매하여 99개의 ETH를 순이익으로 얻었습니다. 동시에 지갑 주소 0xaa1( czsamsunsb.eth 관련)와 관련된 계정도 193개의 ETH를 벌어들였으며, 이는 약 60만 달러에 해당합니다.

이 사건은 빠르게 암호화 커뮤니티 사용자들의 광범위한 관심과 의문을 불러일으켰습니다: "분명히 호재인데, 어떻게 갑자기 악재로 변했지?" 그렇다면 상장 소식 발표 후 Renzo는 도대체 무슨 일을 겪었을까요?

우연한 시점

관련 데이터에 따르면, ezETH의 탈피가 감지된 것은 4월 24일 11시 17분으로, 바이낸스가 유동성 재스테이킹 프로토콜 Renzo(REZ) 신규 코인 채굴 공지를 발표한 지 불과 17시간이 지났습니다. 그리고 이 17시간 동안 어떤 일이 발생했기에 ezETH가 탈피하게 되었을까요? 그 답은 Renzo가 REZ 토큰 경제 모델을 발표하고 에어드랍 세부 사항을 공유했기 때문이며, 이는 암호화 커뮤니티의 큰 불만을 초래했습니다.

토큰 경제학으로 인한 커뮤니티 불만

공개된 토큰 경제학에서 ezPoints 활동 첫 번째 시즌 에어드랍 및 launchpool 할당은 각각 5%와 2.5%에 불과합니다. 또한, 에어드랍 규칙에 따르면, 상위 5%의 주소는 TGE 시 즉시 50%의 토큰이 잠금 해제되며, 나머지 부분은 다음 6개월 동안 점진적으로 방출됩니다. 이러한 설계는 TGE 시 대다수의 유동성이 실제로 프로젝트 측에 여전히 통제되고 있음을 의미합니다.

이 사실은 일부 투자자들의 의구심을 불러일으켰습니다. 그들은 프로젝트 측이 주장하는 "프로토콜의 탈중앙화"에 의문을 제기하며, 이는 실제 운영과 명백한 모순이 있다고 생각했습니다. 심지어 프로젝트 측이 한편으로는 탈중앙화를 주장하면서 다른 한편으로는 단지 5%의 토큰 공급량만 에어드랍한 것은 매우 어처구니없다고 표현했습니다. 70%에 달하는 토큰 공급량이 여전히 내부 인사에게 통제되고 있어, 이른바 탈중앙화는 전혀 실현되지 않았습니다.

이러한 불만 감정은 커뮤니티에서 빠르게 확산되었고, "Renzo(REZ) 토큰 경제학"에 대한 논의는 계속해서 발전하며 ezETH 탈피의 주요 촉매제가 되었습니다.
일부 사용자는 Launchpool의 바이낸스 스테이커가 ezETH 보유자 에어드랍이 잠금 해제되기 전에 그들의 토큰을 판매할 기회를 가질 것이라고 생각하여 일부 ezETH 스테이킹 사용자의 매도를 촉발했습니다. 일부 스테이킹 사용자는 ezETH를 판매하여 ETH를 이용해 다른 유동성 재스테이킹 프로젝트 토큰에 투자하고자 했습니다.

일부 사용자는 X에서 Renzo가 비율이 불균형한 원형 차트를 사용하여 토큰 분배를 설명했다고 지적하며, 이는 사람들이 얼마나 많은 REZ 토큰이 어디로 흘러가는지 혼란스럽게 만들었습니다. 크기를 조정한 후, 원형 차트는 실제로 60% 이상의 토큰이 팀, 투자자 및 자문에게 흘러간다는 것을 보여주었습니다.

또한, 에어드랍 규칙에 따르면, 첫 번째 시즌 5% 에어드랍 중 2% (즉, 토큰 총 공급량의 0.1%)가 Milady Maker 및 SchizoPosters와 같은 NFT 커뮤니티에 배분되었으며, 이들 NFT 커뮤니티는 Renzo 프로토콜과는 아무런 관련이 없어 보였습니다. 이는 사용자들 사이에서 내부 거래에 대한 우려를 불러일으켰습니다.

"루핑" 죽음의 순환

실제로, 이전의 Renzo 에어드랍 보상 활동에는 "루핑"이라는 레버리지 전략이 존재했습니다. 즉, 에어드랍 농부는 ezETH를 판매하여 ETH를 얻고, 그 ETH를 다시 프로토콜에 예치하여 더 많은 보상을 축적할 수 있었습니다. 이는 사용자가 대량으로 ezETH를 판매하여 탈퇴하게 만들었습니다.

희박한 온체인 유동성은 매도 압력을 감당할 수 없으며 ezETH의 대규모 매도를 악화시켜 토큰 가치가 크게 하락하게 만들었습니다. 이로 인해 많은 대출 시장에서 대규모 청산이 발생했으며, ezETH 레버리지 포지션을 보유한 개인의 손실은 5000만 달러를 초과한 것으로 알려졌습니다.

Renzo, 커뮤니티에 응답하기 위해 에어드랍 규칙 조정

ezETH 토큰의 탈피 현상은 Renzo 프로젝트 측의 주목을 받았습니다. 커뮤니티의 의구심에 직면하여, 프로젝트 측은 어제 신속하게 응답하며 에어드랍 자격이 스냅샷 시의 ezPoints에 따라 결정되며, 스냅샷 시의 ezETH 잔액과는 무관하다고 밝혔습니다(판매 여부와 관계없이). Pendle YT에서 스냅샷 전에 만료된 사용자는 점수가 최소 기준을 충족하면 에어드랍 자격을 얻을 수 있습니다. NFT 에어드랍은 NFT 수량에 따라 계산되며, 지갑 수량에 따라 계산되지 않습니다. 그러나 이러한 응답은 커뮤니티 사용자들의 우려를 완화하지 못했으며, ezETH는 여전히 "탈피" 상태에 있었습니다.

문제의 근본 원인이 토큰 경제학과 에어드랍 세부 사항에 있다는 것을 인식한 Renzo 프로젝트 측은 커뮤니티 감정을 안정시키고 코인 가치를 구하기 위해 일련의 조정을 실시했습니다.

사용자들의 토큰 경제학 세부 사항에 대한 불만에 대응하기 위해, 프로젝트 측은 첫 번째 시즌 에어드랍 배분 비율을 토큰의 5%에서 7%로 상향 조정했습니다. Renzo는 에어드랍 수량을 총 공급량의 12%로 조정했으며, 그 중 7%의 토큰이 첫 번째 단계(월말 상장)에서 배분되고, 5%는 후속 단계에서 배분됩니다. 또한, 첫 번째 에어드랍의 수령 날짜는 4월 30일로 업데이트되었습니다.

새로운 에어드랍 기준에 따르면, 360개 이상의 Renzo 포인트를 보유한 참가자는 에어드랍을 받을 자격이 있으며, 그들은 포인트에 따라 토큰 생성 활동에서 비례적으로 에어드랍을 받을 수 있습니다. 이전에는 조건을 충족하는 상위 5%의 지갑이 향후 6개월 내에 절반의 에어드랍을 받게 되었으나, 새로운 업데이트에서는 99%의 조건을 충족하는 에어드랍 주소가 TGE 후 완전히 잠금 해제될 수 있으며, 50만 ezPoints를 보유한 지갑은 TGE에서 50%가 잠금 해제되고, 나머지 부분은 3개월 내에 선형으로 귀속됩니다.

또한, 프로젝트 측은 ezETH의 유동성을 유지하기 위해 이전의 "루핑" 레버리지 전략을 취소했습니다.

코인게코 시세에 따르면, 현재 ezETH는 각 플랫폼에서 3056-3121 달러 구간에 거래되고 있으며, 여전히 "탈피" 상태에 있지만 가격은 안정적으로 상승하고 있으며, ETH에 대한 할인율이 줄어들고 있습니다.