가상 자산 현물 ETF가 출시된다. 홍콩이 과연 기회를 잡을 수 있을까?

嘉实国际、华夏基金（홍콩）、博时国际 세 곳이 승인받은 비트코인 현물 ETF와 이더리움 현물 ETF가 이달 말에 출시됩니다. 이는 홍콩에 있어 매우 중요한 의미를 가지며, 홍콩은 아시아 최초로 승인된 가상화폐 현물 ETF를 보유하게 되었습니다. 또한 비트코인 현물 ETF뿐만 아니라 미국보다 이더리움 현물 ETF의 승인 절차에서도 앞서 나가고 있습니다.

이전에 홍콩은 비트코인과 이더리움의 선물 ETF를 출시했으며, 일부 자산 관리 회사는 가상 자산 관련 펀드를 시도한 바 있습니다. 2023년 12월 22일, 홍콩 증권선물위원회는 《홍콩 증권선물위원회가 가상 자산에 투자하는 펀드에 대한 통지》를 발표하였으며, 이 통지는 규제 기관이 가상화폐 현물 ETF를 포함한 가상 자산 관련 펀드의 승인 신청을 수용할 준비가 되어 있음을 나타냅니다.

통지가 발송된 지 불과 네 달 만에 세 개 회사의 제품이 승인된 이 효율성은 어떻게 이루어진 것일까요? 가상화폐 현물 ETF의 출시는 홍콩 전통 금융에 어떤 의미를 가지며, 투자자들이 주목해야 할 가상화폐 현물 ETF의 세부 사항은 무엇일까요?

선물, 펀드, 증권사, 자산 관리, 전통 금융은 이미 Web3를 시험해봤다

현물 ETF 이전에, 홍콩은 이미 가상화폐와 전통 금융 시장의 결합을 위한 몇 가지 시도를 해왔습니다.

2022년 12월, 남方동영 자산 관리 회사는 아시아 최초의 가상 자산 ETF인 남方동영 비트코인 선물 ETF(3066.HK)와 남方동영 이더리움 선물 ETF(3068.HK)를 출시하였으며, 같은 달에 홍콩 주식 시장에서 정식 거래를 시작했습니다. 이 자산은 시카고 상업 거래소(芝商所)의 비트코인 선물에 주로 투자합니다.

펀드 순자산 가치 성과를 보면, 남방 펀드 홍콩 자회사가 출시한 선물 ETF 제품인 FA 남방 비트코인은 2023년 홍콩 주식 시장에서 수익 효과가 저조하고 투자자 감정이 침체된 상황에서도 역으로 급등했습니다. 2023년 FA 남방 비트코인의 순자산 가치는 1.34배 상승하였으며, 펀드 순자산 가치가 두 배가 되는 상황에서 2024년 초 4개월 내에 FA 남방 비트코인의 연간 수익률은 50%를 초과했습니다.

또한 남방동영의 비트코인 선물 ETF는 2023년 홍콩의 모든 ETF 중에서 가장 높은 수익률을 기록하였으며, 규모는 0.35억 홍콩 달러로 가장 큰 ETF입니다.

높은 수익 외에도 ETF 제품의 생존 공간에서 가장 중요한 지표는 거래량입니다. FA 남방 비트코인의 최근 한 달간 일일 거래량은 평균 3000만 홍콩 달러 근처를 유지하고 있으며, 이 거래량 수준은 상당히 괜찮습니다.

남방동영 외에도 삼성 비트코인 선물 능동형 ETF도 2023년 1월에 출시되었습니다.

오래된 증권사들은 이미 가상화폐 관련 사업을 시험해본 바 있으며, VDX의 최고 전략 책임자 파올로는 이전에 승리 증권의 가상화폐 관련 월 거래량이 억 단위에 달했다고 밝혔습니다.

일부 암호화폐 출신의 자산 관리 회사들도 몇 가지 시도를 해왔습니다. 예를 들어, 2021년 신화 자산 관리가 홍콩 최초의 규정 준수 및 능동 관리 전략을 갖춘 가상화폐 펀드를 설립하였으며, 신화 자산 관리의 사업 개발 부사장 제시카 송은 금색 금융 기자에게 해당 가상화폐 펀드가 2023년 연환산 수익률이 55%에 달한다고 전했습니다.

"국제 금융 중심지 유적"의 그늘 아래, 홍콩 전통 금융은 사업 성장의 돌파구를 찾아야 합니다. 그리고 암호화폐 업계에 있어서는 규정 준수와 주류 금융을 수용하는 것이 최근 몇 년간 블록체인 산업의 발전 주선이 되었습니다.

하지만 전통 금융이든 암호화폐 원주율 기관이든, 가상화폐 현물 ETF를 만드는 것은 쉬운 일이 아닙니다.

경험이 없고, 협력과 윈-윈이 필요하다

문제의 근본은 이 일이 거의 경험이 없다는 것입니다. 정부와 기관 모두 지속적으로 실천하고 탐색해야 합니다.

이번에 승인된 것은 세 개의 펀드 회사의 현물 ETF로, 각각 嘉实国际, 华夏基金（홍콩）, 博时国际입니다. 이 세 기관은 전통 금융 분야에서 중요한 역할을 하는 대형 기관입니다.

嘉实에 가까운 시장 관계자는 금색 금융 기자에게 두 년 전 嘉实国际가 가상화폐 관련 투자 연구 부서를 설립했으며, 당시에는 연구만 진행하고 구체적인 사업은 없었다고 전했습니다.

2022년 10월, 홍콩 정부가 《홍콩 가상 자산 발전에 관한 정책 선언》을 발표한 후, 嘉实国际의 가상화폐 관련 부서는 더 이상 단순한 산업 연구에 그치지 않고, 홍콩의 감독 기관과 더 많은 소통을 하며 다른 국가의 관련 정책, 법률 및 규정을 배우고, 정책에 따라 즉시 행동을 취하기 시작했습니다.

嘉实에 가까운 시장 관계자는 《홍콩 가상 자산 발전에 관한 정책 선언》 발표 이후 嘉实国际가 관련 감독 기관과 지속적으로 연락을 유지하고 있다고 밝혔습니다. 현재 嘉实国际는 홍콩 스테이블코인 관련 사업을 계획하고 있습니다.

嘉实国际는 2024년 1월에 첫 번째로 신청서를 제출하였고, 첫 번째로 승인된 기관이 되었습니다. 성공의 주요 원인은 아마도 유럽, 아시아, 미국 국가의 현물 ETF 신청 상황을 지속적으로 주시해왔고, ETF 발행 경험이 풍부했기 때문일 것입니다.

신청자는 감독 위원회에 ETF 발행 계획을 제출해야 하며, 사용자 신청 방법, 거래 방법, 위험 관리, 투자자 보호, 자금 세탁 방지 방법 등을 포함해야 합니다.

어려움은 두 가지입니다. 첫째, 계획을 어떻게 설계할 것인가, 특히 신청 및 환매를 어떻게 할 것인가, 대부분의 기관이 이 단계에서 막히게 됩니다. 둘째, 이 과정에서 필요한 서비스 제공업체를 어디서 찾을 것인가입니다.

서비스 제공업체를 예로 들면, 승리 증권은 현재 이 세 개의 비트코인 현물 ETF 발행사의 참여 증권사(PD)이며, 시장에서 유일한 VA(가상 자산) ETF 실물 인도 증권사입니다.

华夏基金(홍콩)와 嘉实国际가 발행한 ETF는 OSL 디지털 증권 회사와 협력하여 배포됩니다. HashKey는 博时基金(국제)와 함께 ETF를 공동 신청하며, HashKey는 수탁자로서 전면 참여합니다.

승리 증권을 예로 들면, 그는 세 개의 ETF 발행사의 PD로서, ETF의 제품 프레임워크 내에서 신청 및 환매 ETF 단위를 생성하는 역할을 합니다.

동시에 고객은 승리 증권을 통해 암호화폐로 직접 ETF를 신청할 수 있습니다. 승리 증권은 홍콩에서 유일하게 암호화폐 입출금을 실현한 증권사로, 이 과정은 거래소를 거치지 않습니다. 현재, 소수의 증권사만이 1호 라이센스를 가상 자산 거래로 업그레이드하는 데 성공했으며, 1호 라이센스를 업그레이드하는 것은 해당 서비스를 제공할 수 있는 첫 번째 단계입니다.

嘉实에 가까운 시장 관계자는 嘉实国际가 홍콩에서 현물 ETF의 이 과정을 처음으로 통과한 회사이며, 증권 위원회에 신청서를 제출한 첫 번째 회사라고 전했습니다. 그리고 华夏와 博时는 嘉实의 신청을 참고하였습니다. 嘉实은 이는 직접 협력할 수 있다고 생각합니다. 결국 현재 홍콩의 규정 준수 가상화폐 사업은 블루 오션이며, 협력해야만 케이크를 키울 수 있습니다.

홍콩이 현물 ETF 발행 관리자 자격 요건은 다음과 같습니다: 1. 좋은 규제 준수 기록이 있어야 한다; 2. 가상 자산 및 관련 제품 관리 경험이 있는 유능한 직원이 최소 한 명 있어야 한다; 3. 9호 라이센스를 보유해야 한다.

홍콩에서 9호 라이센스를 보유한 자산 관리 회사는 2000개에 달하지만, 9호 라이센스를 업그레이드한 회사는 10여 개에 불과합니다.

이런 상황에서 협력이 필요하며, 함께 윈-윈할 수 있습니다. Web3에 진출하거나, 더 정확하게는 현물 ETF와 관련하여, 모두가 함께 케이크를 키우고 결과를 공유해야 합니다.

최대 시장은 여전히 중국 본토에 있다

주목할 점은 미국의 비트코인 현물 ETF와 비교할 때, 홍콩은 가상화폐 현물을 거래소에서 현물 ETF 지분으로 신청할 수 있는 경로가 추가되었다는 것입니다.

익명의 홍콩 증권업 종사자는 금색 금융 기자에게 이는 홍콩에 라이센스를 가진 거래소가 있어 이 경로가 열렸기 때문이라고 전했습니다. 업계 사람들에게 이는 규정 준수의 출입금 경로이기도 합니다.

승리 증권의 실행 이사장인 천패천은 실물 구매를 채택하면 은행이나 거래상 간의 거래 처리 대기 없이 진행할 수 있다고 생각합니다. 원래 법정 화폐 뒤에는 VA를 재구매하여 거래하는 과정이 포함되며, 실물의 거래 마감 시간은 현금보다 길기 때문입니다. 따라서 실물 구매는 시간적인 이점을 누릴 수 있습니다.

최근 몇 년간 홍콩 주식 시장의 침체는 거의 개선되지 않고 있습니다. 2023년 말까지 홍콩 주식 시장의 총 시가 총액은 약 31조 홍콩 달러입니다. 2023년에는 홍콩 주식 시장이 4년 연속 하락했으며, 한편으로는 유럽과 미국의 자금이 철수하고 유동성이 축소되었습니다. 심지어 2023년에는 홍콩이 "국제 금융 중심지 유적"으로 조롱받기도 했습니다.

일부 의견은 홍콩 주식 시장이 느린 약세에 접어들었다고 보며, 그 이유는 "토양이 변질되었다"는 것입니다. 홍콩이 국제 금융 중심지에서 점차 중국의 일반 도시로 변모하면서 외국 자본이 홍콩 금융 시장을 떠나게 됩니다. 외국 자본 철수의 구체적인 예로는 미국 연방 정부의 주요 연금 기금이 680억 달러 규모의 국제 기금에서 중국 및 홍콩의 주식 투자를 제외하겠다고 발표한 것입니다.

신화 자산 관리의 투자 책임자 토니 루크는 비트코인 현물 ETF가 출시된 후, 하루 유입량이 약 1000만에서 2000만 달러에 이를 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 홍콩 ETF 시장 규모가 작고 거래량이 제한적이기 때문에 대규모 유입은 일정 시간이 필요하며, 초기 하루 유입량은 크지 않을 것입니다. 현물 ETF의 예상 규모는 10억에서 20억 달러 정도입니다.

현재 홍콩 ETF의 전체 규모는 500억 달러에 불과하며, 비트코인 ETF는 거래 비용이 높다는 제한이 있습니다. 이렇게 보면 20억 달러는 홍콩 시장에서 이미 높은 규모로 평가됩니다.

현재 블랙록의 비트코인 현물 ETF 규모는 이미 100억 달러를 초과했습니다. 미국은 비트코인 현물 ETF 시장의 80% 이상을 차지하며 1위를 차지하고 있으며, 2위인 캐나다는 7%에 불과하고, 구체적인 규모는 약 30억 달러입니다. 만약 홍콩이 20억 달러에 도달한다면, 전 세계적으로도 상위권에 오를 것입니다.

비록 20억 달러가 홍콩 전체 금융 시장에서 미미한 수치일지라도, Web3를 수용하는 것은 홍콩 금융 산업을 재건하기 위한 정부의 적극적인 조치로 격려받아야 합니다. 현재 중국 본토 주민은 가상화폐 현물 ETF를 구매할 수 없지만, 정책이 지속적으로 개방되면 중국 본토가 가상화폐 현물 ETF의 최대 시장이 될 것이라는 점은 예상할 수 있습니다.

토니 루크는 금색 금융 기자에게, 내부 시장과 성공적으로 연결될 수 있다면, 규모는 일정한 성장 공간이 있을 것으로 예상되지만, 성장 속도는 정책 진행에 따라 달라질 수 있으며, 50억에서 100억 달러 규모에 이를 수 있을 것이다라고 전했습니다.

홍콩이 점차 유럽과 미국 자본의 버림받는 상황에서, 적극적으로 본토 시장을 수용해야만 가상화폐 현물 ETF를 진정으로 활성화할 수 있습니다. 물론, 이는 홍콩이 결정할 수 있는 일이 아닙니다.