1등석 공개 실사: 프로그래머블 유동성 레이어 Native

Native의 위치는 블록체인의 유동성 레이어로, 세 가지 제품을 포함합니다: 프로젝트에 통합될 수 있는 유동성 인터페이스 Native, 거래 및 크로스체인 집계기 NativeX, 새로운 대출 도구 Aqua입니다. NativeX는 여러 탈중앙화 거래소와 크로스체인 브리지를 유동성 출처로 통합하고, 이를 바탕으로 일부 개인 시장 조성자와 협력하여 사용자에게 제로 슬리피지와 편리한 거래 경험을 제공합니다. 핵심 제품인 Aqua는 시장 조성자가 예치금 사용자의 자금을 빌려 시장 조성을 가능하게 하여 시장 조성자가 유동성이 부족한 문제를 해결합니다. 결제 시 시장 조성자가 Aqua 유동성을 사용하여 결제하므로 자금은 항상 Aqua 계약 내에 보관되며, 전통적인 기관 대출보다 위험이 현저히 낮습니다. Aqua는 위험을 통제하는 동시에 자금의 활용 효율성과 수익률을 증가시킵니다.

프로젝트 개요

Native는 프로그래머블 유동성 레이어로서, 현재 프로토콜을 위한 유동성 인터페이스 Native, 크로스체인 거래 집계 NativeX, 시장 조성자를 위한 새로운 대출 도구 Aqua의 세 가지 제품을 보유하고 있습니다. Native는 프로젝트 측이 자신의 웹사이트에서 직접 Native의 유동성을 연결할 수 있도록 도와줍니다. NativeX는 크로스체인 집계 거래 분야에서 선두에 있으며, 비록 전체적인 수요는 낮지만 팀의 운영 능력을 어느 정도 반영하고 있습니다. 새로운 대출 제품 Aqua의 설계는 위험을 통제하는 동시에 시장 조성자의 자본 효율성을 크게 향상시켜 상당한 혁신성을 가지고 있습니다. Native는 Nomad Capital의 두 차례 자금 조달을 받았으며, 현재 핵심 제품 Aqua를 출시하고 있습니다.

Native는 프로젝트 측이 자신의 웹사이트에 거래 기능을 출시할 수 있도록 도와주어 프로토콜 사용자에게 더 편리한 상호작용 경험을 제공합니다. 프로토콜은 Native의 도구를 사용하여 쉽게 자신의 웹사이트에 Native의 유동성을 통합하고 거래 수수료를 직접 변경할 수 있습니다.

크로스체인 거래 집계 제품은 현재 사용이 적지만 일정한 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 사용자들은 크로스체인 브리지와 거래 집계에 대한 큰 수요를 가지고 있지만, 종종 별도로 작업을 수행하며, 크로스체인 거래 집계를 직접 사용하는 사용자는 적습니다. 크로스체인 거래 집계는 편리한 거래 경험을 제공할 수 있지만, 유동성과 사용자 습관 등의 문제로 인해 널리 채택되지 못했습니다. NativeX는 크로스체인 집계 분야에서 일선 수준에 있으며, 많은 유동성을 통합하고 많은 시장 조성자 자원을 축적하여 DeFi의 70% 이상의 주문 흐름을 수집할 수 있어 후속 Aqua 출시에도 도움이 됩니다. 또한 각종 L1과 L2의 연쇄적인 폭발로 인해 크로스체인 거래의 수요가 증가하고 있으며, 크로스체인 거래 집계는 더 많은 사용자 채택을 받을 수 있을 것입니다.

Aqua는 신형 대출 도구로서, 가능한 한 사용자 자금의 위험을 낮추면서 시장 조성자의 자금 효율성을 높였습니다. 기관을 위한 신용 대출 프로토콜은 종종 담보 없이 진행되며, 기관이 심사를 통과하면 사용자 자금을 직접 대출할 수 있습니다. 자금 대출 후 용도와 방향 등의 정보 공개는 기본적으로 제로이며, 사용자는 상당한 기관의 채무 불이행 위험을 감수해야 합니다. 그러나 Aqua에서 대출을 받는 시장 조성자는 모두 초과 담보를 제공하며, 실제로 자금을 대출하지 않고 Aqua 풀 내의 자금만을 사용하여 거래 결제를 진행합니다. 결제 전후로 사용자와 Aqua 풀 간의 양방향 거래가 이루어집니다. 이후 시장 조성자는 Aqua 풀에서 해당하는 롱 포지션과 숏 포지션을 생성하며, 시장 조성자는 중앙화 거래소에서 반대 작업을 수행하여 거래 가격 차이를 얻을 수 있습니다. 예치금 사용자에게는 시장 조성자가 담보로 사용하는 자금이 항상 Aqua 풀 내에 존재하므로 채무 불이행 위험이 최소화되고, 사용자는 지속 가능한 저위험 수익을 얻을 수 있습니다. 기관에게는 자산이 없는 블록체인에서 유동성을 확보하고 더 많은 포지션을 열 수 있어 자금 효율성을 극대화할 수 있습니다.

Native, NativeX 및 Aqua는 공동 제품으로서 서로 가격 책정, 주문 흐름 및 유동성을 제공하여 연계된 경쟁 우위를 형성합니다.

전반적으로 Native는 크로스체인 거래 집계에서 많은 자원을 축적하였으며, 새로운 제품 Aqua의 추가 전개에 도움이 됩니다. Native, NativeX 및 Aqua의 세 가지 연계 효과를 형성합니다. Native의 새로운 제품인 Aqua는 유동성 제공자와 시장 조성자의 협력에 대한 새로운 패러다임을 창출하였습니다. 예치금 사용자의 자금 안전을 보장하면서 시장 조성자에게 더 높은 자금 효율성과 편리함을 제공하여 상호 이익을 형성하였습니다. DeFi 분야에서 드문 혁신으로 현재 유사한 제품이 없으며, Native는 주목할 가치가 있습니다.

1. 기본 개요

1.1. 프로젝트 소개

Native는 프로그래머블 유동성 레이어로 자리 잡고 있으며, 현재 프로토콜을 위한 유동성 인터페이스 Native와 크로스체인 거래 집계 제품 NativeX를 보유하여 거래 사용자에게 더 편리한 거래 경험을 제공합니다. Native는 테스트넷에서 사용자 및 시장 조성자를 위한 새로운 대출 프로토콜 Aqua를 출시하였습니다. Aqua는 시장 조성자가 담보를 통해 대출 능력을 얻고, Aqua 풀의 자금을 사용하여 사용자의 거래 결제를 진행하여 자본 효율성을 증가시키면서 시장 조성자의 채무 불이행 위험을 가능한 한 낮추었습니다.

1.2. 기본 정보

|------|---------------| | 설립 시간 | 2022년 11월 | | 소속 분야 | DeFi, 거래 집계 & 대출 | | 자금 조달 상황 | 공개되지 않음 |

2. 프로젝트 상세

2.1. 팀

Linkedin 데이터에 따르면, 팀 구성원은 3-10명입니다. 핵심 구성원 소개는 다음과 같습니다:

Meina Zhou, Native의 CEO. 뉴욕대학교에서 데이터 과학 석사 학위를 보유하고 있으며, 8년 이상의 데이터 과학 팀 리더 경험이 있습니다. 머신러닝, 데이터 마이닝 및 프로젝트 관리에 대한 풍부한 경험을 가지고 있습니다. 또한 Meina Zhou는 CryptoMeina 팟캐스트의 창립자이자 진행자입니다.

Wee Howe Ang, Native의 고문, 싱가포르 국립대학교 전기공학 학사 학위. 이전에 도이치뱅크 소프트웨어 개발 매니저(부사장)로 재직하였으며, 암호화폐 거래 회사 Altonomy의 CTO, 암호화폐 거래 회사 Tokka Labs의 CTO를 역임하였습니다.**

Hung, Native의 기술 책임자. 2019년 3월 암호화폐 산업에 진입하였으며, 풀스택 엔지니어로 EVM 계열 스마트 계약에 능숙합니다.

Native의 구성원 수는 적지만 팀의 역할 분담이 명확하며, 기술, 거래 및 홍보 운영 분야에서 비교적 풍부한 산업 경험을 가지고 있습니다.

2.2. 자금

2023년 4월, Nomad가 200만 달러의 시드 라운드를 주도하였습니다. Nomad Capital은 2023년 3월 바이낸스의 투자를 받았으며, 다음 달 첫 번째 프로젝트 Native에 투자하였습니다. 2023년 12월 Native는 Nomad Capital의 전략적 투자를 받았습니다.

표2-1 자금 조달 상황

2.3. 제품

2.3.1. Aqua

탈중앙화 거래소는 초기에는 주문서와 RFQ(시장 조성자에게 직접 가격 요청) 거래 유형을 많이 사용하였습니다. 그러나 이더리움 네트워크에서 주문서 거래를 수행하는 데 드는 비용이 너무 높고 거래 깊이가 낮아 매칭이 어려워졌습니다. 따라서 자동 시장 조성 메커니즘이 탈중앙화 거래소의 주류 모델이 되었습니다. Uniswap을 예로 들면, Uniswap은 일정한 곱의 시장 조성 모델을 채택하여 가격의 자기 발견을 실현하였지만 자금 효율성이 낮아 거래 가격 영향을 줄이기 위해 많은 유동성이 필요하며, 유동성 제공자는 여전히 무상 손실의 위험에 직면해야 하므로 유동성을 제공하는 수익이 단순히 토큰을 보유하는 것보다 낮은 경우가 많습니다.

Native는 거래 모델의 새로운 패러다임인 Aqua를 출시하고 있으며, Aqua는 일반 사용자와 시장 조성자를 위한 새로운 대출 제품으로 탈중앙화 거래소와 대출 제품의 속성을 결합하였습니다. 사용자 자금의 안전을 보장하는 동시에 시장 조성자의 자본 효율성과 사용자의 예치금 수익을 증가시키는 것을 목표로 하고 있습니다. 일반적으로 시장 조성자의 자금은 중앙화 거래소와 개별 블록체인에 보관되며, 새로운 블록체인에서 일정한 시장 조성 수요가 있을 경우 일부 자금을 분리하고 해당 블록체인의 보안 위험을 감수해야 하므로 시장 조성자는 일부 시장 조성 수익을 포기할 수 있습니다.

Aqua를 통해 시장 조성자는 자산을 담보로 하여 새로운 블록체인 네트워크에서 대출하여 시장 조성을 진행할 수 있으며(담보물은 다른 체인에 존재할 수 있음), 일반적으로 RFQ 메커니즘을 사용하여 자금 효율성이 높지만 슬리피지, MEV 등의 단점이 없습니다. 자금은 예치금 사용자/유동성 제공자(예치금 사용자도 일정한 대출 능력을 얻을 수 있음)에서 나옵니다. 사용자가 ETH를 USDT로 판매한다고 가정할 때, 시장 조성자는 가격을 제시하고 Aqua의 자금을 사용하여 결제하며, 결제 후 시장 조성자는 USDT의 숏 포지션과 ETH의 롱 포지션을 생성합니다(즉, 시장 조성자가 풀에서 USDT를 빌리고 ETH를 예치한 것과 같지만 자금은 모두 Aqua 계약 내에 있습니다). 대출 범위 내에서 시장 조성자는 여러 포지션을 동시에 유지하여 시장 조성자의 유동성과 자금 효율성을 극대화할 수 있습니다.

Aqua는 시장 조성자의 자금 효율성을 높일 뿐만 아니라 일부 블록체인에서 유동성이 부족한 문제를 해결합니다. 더 큰 장점은 시장 조성자가 빌린 자금이 항상 Aqua 계약 내에 존재하며, 실제로는 롱 포지션과 숏 포지션으로 나타나므로 시장 조성자의 자산 표가 더욱 투명해지고 빌린 자산은 유용하지 않게 되어 위험이 전통적인 기관 대출 프로토콜보다 현저히 낮아집니다.

대출 사용자에게는 전통적인 대출 프로토콜에서 시장 조성자가 사용하는 자금 이자(포지션 개설 이자 비용)가 추가된 수익이 발생하며, 예치된 자금은 더 많은 대출 시나리오를 가지게 되어 수익률이 전통적인 대출 프로토콜보다 높아지지만 시장 조성자의 신용 위험에 직면할 필요는 없습니다(자금은 항상 Aqua 계약 내에 보관됩니다). 또한 시장 조성자는 거래 결제에 대한 지속적인 수요가 있으므로 예치금 사용자의 수익도 상대적으로 안정적이고 지속적입니다.

그림2-5 Aqua 운영 논리

Aqua의 시장 조성자는 모두 초과 담보를 제공하며, 담보물과 결제에 사용되는 자금은 반드시 동일한 블록체인에 존재할 필요는 없습니다. Aqua는 고정 금리 대출 모델을 사용하며, 시장 상황과 자금 활용률에 따라 조정됩니다. 이자는 오프체인 계산 방식으로 진행되며(경과한 블록 수와 포지션 변화를 기준으로 구체적인 이자 금액을 결정), 계산된 이자 금액은 주기적으로 체인에 전송됩니다. Aqua는 오프체인 가격 책정을 사용하며, 시장 조성자의 대출이 대출 한도를 초과할 경우 화이트리스트의 청산자가 청산 제안을 제출할 수 있으며, Aqua는 제안을 검증하고 서명을 반환합니다. 청산자는 이후 체인에서 청산을 진행합니다.

2.3.2. Native & NativeX

이더리움 GAS 문제가 비판받기 시작하면서 암호화 시장은 점차 다중 체인화로 나아가고 있습니다. TVL 관점에서 이더리움 네트워크의 TVL 비율은 최근 2년간 58% 근처에서 유지되고 있으며, 이는 다른 블록체인이 일정한 시장 경쟁력을 가지고 유동성을 유지하고 있음을 나타냅니다. 공공 블록체인 서사 관점에서 이더리움은 2층 네트워크에 서비스를 제공하는 것을 핵심으로 하며, 앞으로 더 많은 자금이 2층 네트워크로 이동할 것입니다. 미래의 암호화 시장은 단순히 이더리움이 독점하는 것이 아니라 다중 체인이 병행하는 형태가 될 것으로 예상됩니다.

그림2-1 이더리움 TVL 시장 점유율 [1]

점점 더 많은 블록체인이 출시됨에 따라 유동성이 분산되고 있습니다. Solana와 Aptos의 1층 블록체인, 이더리움 2층 네트워크 등은 유동성에 대한 큰 수요를 가지고 있습니다.

거래자에게는 중앙화 거래소의 현재 가격 주문서 거래 모델과 깊은 유동성이 거래 비용을 낮출 수 있지만, 동시에 사용자는 자산의 소유권을 포기해야 하며 상장되지 않은 토큰을 거래할 수 없습니다. 탈중앙화 거래소에서는 자산 소유권을 유지할 수 있지만 체인상의 유동성에 제한되어 거래자는 슬리피지, 가격 영향 및 MEV 손실을 감수해야 합니다.

Native는 다중 체인 유동성 출처를 통합한 유동성 솔루션입니다. 제품 Native는 프로젝트 측이 자신의 웹사이트에 Native의 유동성을 통합하고 거래 기능을 출시할 수 있도록 도와줍니다. 또 다른 제품 NativeX는 크로스체인 브리지와 거래의 집계 기능을 동시에 보유하여 사용자가 크로스체인 거래를 수행할 수 있도록 지원합니다. 2024년 3월 18일 기준으로 NativeX는 Ethereum, Arbitrum, Polygon, BNB Chain 및 Base 등 10개의 EVM 호환 체인을 지원하며, 더 많은 블록체인을 계속 추가하고 있습니다.

그림2-2 NativeX Swap 인터페이스 전시

NativeX는 여러 DEX(집계기 포함)와 크로스체인 브리지 유동성을 통합한 기반 위에 여러 개인 시장 조성자(Private Market Makers)와 협력하여 거래자에게 더 나은 가격을 제공합니다. 개인 시장 조성자는 전통적인 자동 시장 조성자와는 다르며, 개인 시장 조성자는 독립적인 개체로 중앙화 거래소의 제한 주문과 유사한 가격 요청(RFQ) 메커니즘을 제공하며, 자사의 알고리즘과 가격 모델을 통해 협력 파트너(예: 거래 집계기)에 유동성을 제공합니다. RFQ 메커니즘은 자동 시장 조성자 메커니즘에 비해 더 높은 유연성을 가지며, 자금 효율성에서도 큰 향상을 이룹니다.

사용자가 주문 요청을 발행하면 Native는 여러 탈중앙화 거래소에서 가격을 수집하며, 동시에 Native는 개인 시장 조성자에게도 가격을 요청합니다. 개인 시장 조성자는 암호화 서명된 가격을 회신하여(선점, 가격 영향 및 슬리피지 손실을 피할 수 있습니다) Native는 가격을 집계하여 거래자에게 최적의 가격 전략을 제공합니다. 개인 시장 조성자와 거래가 성사되면 Native는 거래자의 디지털 서명을 검증하고 거래 조건이 충족되면 거래자와 시장 조성자 간의 원자적 교환이 이루어지며, 그렇지 않으면 주문이 자동으로 취소되어 양측 자금의 안전을 보장합니다.

그림2-3 Native 가격 집계 메커니즘

사용자와 개인 시장 조성자 간의 거래는 거래 수수료, 가격 영향 등의 손실이 없습니다. 즉, Native는 사용자 자산 소유권을 유지하면서 일정 부분 사용자 거래 비용을 낮추었습니다.

NativeX는 거래자를 대상으로 하며, 프로젝트 측은 내장된 Native 프로그램을 통해 Native의 유동성 출처에 연결할 수 있습니다. 거래 기능을 추가함으로써 프로젝트 측은 거래 수수료(기본 0%)를 수취하거나 유동성 제공자에게 추가 토큰 보상을 제공할 수 있습니다. 현재 BendDAO, Aboard, Range Protocol 및 Velo는 Native를 내장하여 더 편리한 거래 경험을 제공하고 있으며, ZetaSwap은 Native를 직접 사용하여 구축하였습니다.

그림2-4 BendDAO Native 거래 인터페이스 [2]

시장 조성자에게는 Native의 유동성을 접속함으로써 더 많은 주문 흐름을 확보할 수 있으며, 집계기가 Native에 접속함으로써 더 많은 가격 출처를 확보할 수 있어 가격의 추가 최적화에 도움이 됩니다.

요약: Native 팀의 고문은 두 개의 암호화폐 거래 회사의 고위 임원으로, 상당한 시장 조성 경험을 가지고 있습니다. 프로토콜의 제품은 NativeX와 Aqua의 두 부분으로 구성되어 있습니다. NativeX는 크로스체인 브리지와 거래의 집계기로, 사용자에게 더 편리한 거래를 지원합니다. Aqua는 팀의 새로운 제품으로서 유동성 제공자와 시장 조성자의 협력에 대한 새로운 패러다임을 창출하여 시장 조성자가 일부 블록체인에서 유동성이 부족한 문제를 해결하고 시장 조성자의 자본 효율성을 높이며, 예치금 사용자의 자금에 더 많은 수요를 제공하여 사용자 예치금 수익을 높이는 동시에 사용자 자금의 안전을 최대한 보장합니다.

3. 발전

3.1. 역사

표3-1 Native 주요 사건

Native의 역사적 과정에서 제품 제공과 신규 지원 네트워크의 속도가 빠르며, 짧은 시간 내에 일정한 시장 수요를 확보하였습니다.

3.2. 현황

2023년 4월 출시 이후, Native는 누적 거래량 245억 달러, 총 거래 수량 300만 건을 기록하였으며, 협력하는 개인 시장 조성자의 자산은 1억 달러를 초과합니다.

그림3-1 Native 누적 데이터 [3]

프로토콜의 주요 거래량은 이더리움, Avalanche 및 BNB Chain에서 발생하며, 주로 WAVAX, USDT 및 ETH 토큰입니다. 거래자가 슬리피지 등의 요소를 고려할 경우, Native의 주요 경쟁력은 위의 거래 쌍에 해당하며, Native가 협력하는 개인 시장 조성자는 주로 이더리움 및 BNB Chain의 mETH, AVAX 및 BTC 토큰에 유동성을 제공합니다.

그림3-2 Native 상위 10 거래 쌍

3.3. 미래

Native는 Aqua의 최종 테스트(체인 상 계약의 감사 및 오프체인 구조 실행 포함)를 완료하고 있으며, 후속적으로 Aqua를 배포하고 메인넷을 출시할 예정이며, 지속적으로 영구 계약의 RFQ 및 제로 지식 증명의 체인 상 신용 메커니즘을 지원할 것입니다.

요약: Native 팀의 제품 전체 제공 속도가 빠르며, 일정한 시장 점유율을 확보하였습니다. 팀은 시장 조성자를 위한 대출 제품 Aqua를 출시하고 있으며, 후속적으로 영구 계약 분야에 통합하고 체인 상 제로 지식 증명 유형의 신용 메커니즘을 출시할 예정입니다. 팀의 후속 주요 제품인 Aqua의 출시 후 성과와 데이터는 Native에 매우 중요합니다.

4. 경제 모델

Native는 아직 토큰을 발행하지 않았으며, 경제 모델을 공개하지 않았습니다.

5. 경쟁

5.1. 산업 개요

Native는 현재 크로스체인 거래 집계 NativeX와 시장 조성자를 위한 대출 프로토콜 Aqua의 두 가지 제품을 보유하고 있습니다. 크로스체인 거래 집계는 항상 소수의 틈새 시장에 속해 있으며, 기관을 위한 대출 프로토콜은 종종 KYC 기관에 무담보 대출 권한을 부여합니다. 기관이 자금을 대출한 후 정보는 불투명하며, 자금 용도에 대한 제한이 부족하여 사용자 자금의 안전을 보장하기 어렵습니다.

사용자는 거래 집계에 대한 큰 수요를 가지고 있으며, 2024년 3월 18일 기준으로 집계기를 통한 거래량은 DEX 총 거래량의 36.7%를 차지합니다. 거래 집계는 항상 방대한 사용자 그룹과 수요를 가지고 있지만, 세분화된 틈새 시장인 크로스체인 거래 집계는 시장에서 승리하기 어려웠습니다. 거래량 순위 상위 10개의 집계기 중에서 단 하나인 Jumper Exchange(LI.FI 소속 제품)만이 크로스체인 거래 집계이며, 전반적으로 크로스체인 거래 집계는 여전히 소수의 틈새 시장에 속하며, 사용자는 1inch, Jupiter 및 CowSwap과 같은 잘 알려진 집계기를 사용하는 데 더 익숙합니다.

그림5-1 집계기 거래량 순위

기관을 위한 대출 프로토콜은 종종 충분한 담보 없이 진행되며, 협력 기관 간에 직접 무담보 대출이 가능합니다. 프로토콜의 자금 용도와 보유 투명도가 극히 낮아 사용자는 자금이 대출된 금액과 대출자조차 알지 못합니다. 예치자는 상당한 기관의 채무 불이행 위험에 직면하며, 자금 안전성이 낮습니다. RWA 분야의 Goldfinch를 예로 들면, 2023년 9월부터 10월까지 두 차례의 보안 문제를 겪었으며, Goldfinch는 해당 분야에서 대출이 비교적 신중한 프로토콜로 분류되지만 여전히 많은 대출 정보와 공개 부족 문제가 존재합니다. 따라서 기관을 위한 대출 프로토콜은 심각한 투명성 부족 문제를 가지고 있으며, 상당한 기관의 채무 불이행 위험이 존재하므로 해당 분야의 TVL은 항상 낮은 수준에 머물러 있습니다.

5.2. 경쟁 분석

5.2.1 Aqua

Native의 새로운 제품 Aqua는 제품 논리에서 혁신성이 강합니다. Aqua는 탈중앙화 거래소와 대출 프로토콜의 특성을 동시에 포함하고 있으며, 시장 조성자와 유동성 제공자 간의 새로운 협력 패러다임을 창출하였습니다. 유동성 제공자가 예치한 자금은 Aqua 계약 내에 보관되며, 시장 조성자는 초과 담보를 제공한 후 Aqua 풀의 자금을 사용하여 시장 조성을 진행합니다. 시장 조성자가 거래를 진행할 때 Aqua 풀의 자금을 사용하여 결제하며, 이는 풀 내에서 롱 포지션과 숏 포지션을 보유하는 것과 같으며(자금을 대출 계약으로 이동시키지 않고), 시장 조성자는 중앙화 거래소에서 반대 작업을 수행하여 거래 가격 차이를 얻을 수 있습니다.

Compound 및 AAVE와 같은 전통적인 대출 프로토콜의 주요 대출 시나리오는 사용자가 레버리지를 증가시키거나 공매도 및 이자율 차익 거래를 하는 것이며, 이는 충분한 시장 변동성과 같은 요소가 필요하여 대출 수요를 창출합니다. 예를 들어, 시장 반등으로 인한 스테이블코인 이자율 증가 및 이더리움 스테이킹 수익 증가로 ETH 예치금 수익이 증가하는 경우가 있습니다. Aqua에 예치된 자금은 더 많은 대출 수요를 가지며, 수익률이 더 높습니다. 대출 프로토콜의 이자율은 종종 시장 상황의 변동에 영향을 받지만, 시장 조성자의 수요는 더 안정적입니다. 즉, 사용자의 수익은 상대적으로 더 안정적이고 지속적입니다. 사용자의 자금은 항상 Aqua 계약 내에 존재하며, 시장 조성자는 모두 초과 담보를 제공하므로 포지션이 투명해지며, 자금을 직접 시장 조성자나 기관에 이전하는 것보다 Aqua 대출 모델의 안전성이 현저히 증가합니다.

시장 조성자에게는 Aqua 결제를 통해 더 많은 포지션을 동시에 개설할 수 있으며, 자금을 직접 대출하는 것보다 시장 조성자의 자금 효율성을 극대화할 수 있습니다. 또한 담보를 통해 여러 블록체인에서 유동성을 확보할 수 있어 시장 조성자의 시장 조성 시나리오를 크게 풍부하게 하며, 현재 DeFi의 혁신 제품입니다. 개인 시장 조성자는 사용자가 예치한 유동성을 사용하여 RFQ 메커니즘을 통해 단위 유동성에서 자동 시장 조성자보다 더 나은 가격을 제공할 수 있으며, 현재 탈중앙화 거래소의 자동 시장 조성자 메커니즘이 지배하는 상황을 뒤집을 수 있습니다.

5.2.2 Native & NativeX

크로스체인 거래 집계에서 NativeX는 24시간 거래량 350만 달러로 해당 분야에서 선두 위치에 있으며(집계기 전체 순위 12위), 거래량은 해당 분야의 Jumper Exchange에 이어 두 번째입니다. Jumper Exchange는 LI.FI에서 개발하였으며, LI.FI 팀은 2022년 7월과 2023년 3월 각각 550만 달러와 1750만 달러의 자금을 조달하였으며, 시드 라운드는 1kx가 주도하였습니다. 현재 해당 분야의 가장 강력한 선수입니다. 바이낸스의 투자 신생 펀드인 Nomad는 DeFi 분야에서도 좋은 평판을 얻고 있으며, Native는 자금 조달 배경에서 일선 수준에 해당합니다.

크로스체인 거래 집계의 제품 논리는 비교적 간단하며, 프로토콜은 더 많은 크로스체인 브리지와 탈중앙화 거래소의 유동성 출처를 집계하고, 이를 바탕으로 일부 개인 시장 조성자와 협력하여 더 많은 유동성 출처를 제공합니다. 마지막으로 크로스체인 거래 집계는 종합 가격을 집계하여 거래자에게 최적의 해결책을 제공하여 더 편리하고 효율적인 거래 경험을 제공합니다. NativeX와 유사하게, LI.FI의 홍보 방식은 주로 다른 프로토콜의 웹사이트 통합으로, LI.FI는 미리 구축된 사용자 인터페이스 구성 요소 도구를 출시하여 프로젝트 측이 Jumper Exchange의 교환 서비스를 자신의 웹사이트에 통합하고 원스톱 크로스체인 거래 집계 서비스를 구현할 수 있도록 합니다.

2023년 4월 출시 이후, 2024년 3월 19일 기준으로 Native는 300만 건의 거래와 245억 달러의 거래량을 집계하였으며, LI.FI는 현재 500만 건의 거래와 40억 달러의 거래량을 집계하였습니다. Native는 상대적으로 늦게 출시되었으며, 현재 총 거래 데이터는 LI.FI의 약 60%에 해당하며, 일일 거래량 350만 달러는 LI.FI의 약 53%입니다.

그림5-2 LI.FI 집계 데이터

현재 NativeX는 10개의 EVM 체인을 지원하며, 수량 면에서는 LI.FI보다 적지만 NativeX는 대부분의 중요한 EVM 네트워크를 지원하고 있으며, 다른 네트워크로 빠르게 확장하고 있습니다. 데이터 측면에서 NativeX는 크로스체인 거래 집계에서 일선 수준에 있습니다.

그림5-3 LI.FI 다중 체인 유동성

요약: Native의 제품 NativeX는 크로스체인 거래 집계 분야에서 데이터가 일선 수준에 있으며, 상당한 시장 경쟁력을 가지고 있지만, 전반적으로 현재 크로스체인 거래 집계는 여전히 소수의 틈새 시장에 속하며 전체 수요는 적습니다. 새로운 제품 Aqua는 혁신점이 많으며, 통합된 풀을 사용하여 자금을 관리하고 시장 조성자가 Aqua 풀 유동성으로 거래를 결제합니다. 이는 시장 조성자의 자금 효율성을 크게 증가시키고, 시장 조성자가 더 많은 블록체인에서 유동성을 확보하는 데 도움을 주며, 사용자 자금의 안전성을 최대한 보장합니다.

6. 위험

1) 코드 위험

Native의 코드는 Salus, Veridise 및 Halborn에 의해 감사되었으며, immunefi 보상 프로그램도 곧 시작될 예정이지만 여전히 코드 위험이 존재합니다.

2) 청산 지연

Aqua의 청산은 화이트리스트 청산자가 정기적으로 수행하며, 시장 조성자가 명백한 토큰 노출을 가지고 극단적인 시장 상황에 직면할 경우, 시장 조성자의 청산 지연으로 인해 유동성 제공자가 손실을 입을 가능성이 있습니다.