국채 RWA 프로젝트 현황 및 여섯 가지 트렌드 해석

체인 상 자산 토큰화는 중요한 장기 트렌드로 자리 잡고 있으며, 그 전망은 매우 큽니다. 그중에서도 국채 RWA는 중요한 분기로 떠오르고 있습니다. 이 분야는 2023년에 거의 7배 성장했으며, 2023년 말에 잠시 하락한 후 다시 빠르게 상승세로 돌아섰습니다.

본 Bing Ventures 연구 기사는 국채 RWA 및 전체 RWA 분야의 현황과 중요한 발전 트렌드에 대해 논의할 것입니다.

RWA 생태계 현황

현재 시장 환경에서 상대적으로 낮은 DeFi 수익률과 실제 금리 상승이 결합되어, 토큰화된 국채와 같은 RWA 자산의 성장을 촉진하고 있습니다. 이러한 현상은 투자자들이 안정적이고 예측 가능한 수익을 기대할 수 있는 자산 클래스에 대한 선호가 증가하고 있음을 반영합니다. 특히 전통 금융 시장과 암호화폐 시장 간의 균형을 추구하는 투자자들은 두 가지 특성을 결합한 토큰화된 국채와 같은 제품을 선택하는 경향이 점점 더 강해지고 있습니다.

BCG 보고서에 따르면, 2030년까지 전 세계 비유동 자산의 토큰화 시장 규모는 16조 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 전 세계 GDP의 10%를 차지할 것입니다. 여기에는 체인 상 자산 토큰화와 기존의 전통 자산 분할(예: ETF 및 부동산 투자 신탁) 두 부분이 포함됩니다. 암호화 산업에 있어, 이 거대한 시장에서 단지 일부 점유율을 확보하는 것만으로도 상당한 성장 기회를 의미합니다.

Source: Boston Consulting Group

생태계 참여자

RWA 인프라

RWA 인프라는 RWA에 필요한 규제, 기술 및 운영 조건을 제공하는 RWA Rails(RMA 레일)로 비유되며, 전체 생태계의 기초입니다. 이러한 인프라의 구축은 RWA의 지속 가능한 발전에 매우 중요합니다.

자산 제공자

또한 자산 제공자도 있습니다. 이들은 부동산, 고정 수익, 주식 등 다양한 RWA 수요를 창출하는 데 집중하여 RWA 시장의 다양성과 폭에 기여하고 있습니다.

RWA 시장 규모

현재 DeFi Llama에서 추적하는 프로토콜에 따르면, RWA 시장은 현재 DeFi에서 11번째로 큰 카테고리가 되었으며, 총 잠금 가치가 40억 달러를 초과했습니다. Dune Analystics 플랫폼의 @j1002가 제작한 대시보드에 따르면, 이더리움 블록체인에서 RWA 관련 프로토콜 토큰의 보유자는 67,000명을 초과하며, 지난 1년 동안 두 배 이상 증가했습니다. 한 트랙에서 RWA 트랙 모니터링 플랫폼 RWA.xyz의 데이터에 따르면, 2024년 3월 21일 기준으로 토큰화된 국채 시장의 가치는 1년 전 약 3.79억 달러에서 7.19억 달러로 증가했으며, 평균 연간 만기 수익률은 약 5%입니다.

Source: RWA.XYZ, Bing Ventures

그러나 사실, 지난해 10월 62.72억 달러의 정점에 도달한 후 RWA 시장의 총 잠금 가치는 지난 몇 달 동안 지속적으로 하락했습니다. 동시에, 토큰화된 국채 시장의 가치는 지난해 11월 말 7.71억 달러에서 하락했지만, 올해 2월 이후 토큰화된 국채 분야는 다시 상승세로 돌아섰습니다. 그 이유는 암호화폐 전체 시장의 회복에 따라 일부 투자자들이 더 높은 수익을 제공하는 DeFi 대출 및 유동성 재질권 분야로 전환하기 시작했기 때문일 수 있습니다.

Source: DeFiLlama, as of Feb 28, 2024

사용자 이미지와 행동

우리는 RWA 사용자의 이미지와 행동을 분석하여 이러한 시장 변화 뒤에 있는 사용자 요구의 변화를 더 명확하게 통찰하고자 합니다. 사실, DeFi의 대부분 RWA 사용자는 암호화폐 생태계의 원주율 사용자로, 이는 RWA 초기 채택자가 전통적인 투자 경로에서 전환하지 않았음을 나타냅니다. 이는 RWA 토큰과 상호작용하는 사용자 주소의 평균 생성 날짜가 RWA 자산이 블록체인에 도입되기 이전이라는 추세로 확인할 수 있습니다. 이러한 징후는 RWA가 현재 암호화폐 커뮤니티 내에서 자연스러운 진화 단계처럼 보이며, 전통적인 투자자가 갑작스럽게 이 자산으로 유입되는 순간적인 변화가 아님을 나타냅니다. RWA 사용자는 블록체인 기술에 대한 강한 이해를 가지고 있으며, 많은 사용자가 RWA가 인기를 끌기 전부터 DeFi에 참여해 왔습니다.

Source: Dune Analytics @j1002, as of Feb 27, 2024

우리는 RWA 토큰의 보유자 수를 참고 지표로 삼아 RWA의 채택 상황을 간접적으로 측정합니다. 볼 수 있듯이, RWA 분야가 최근 전체 TVL이 감소했음에도 불구하고 RWA 토큰 보유자와 독립 지갑 주소 간의 상호작용 수는 꾸준히 증가하고 있습니다. 우리는 이것이 투자자들 사이에서 RWA에 대한 인지도와 긍정적인 기대가 강화되고 있음을 반영한다고 생각합니다.

Source: Dune Analytics @j1002, as of Mar 6, 2024

RWA 보유자의 지갑 주소에 대한 시계열 분석을 통해 우리는 대부분의 주소가 오랜 사용 역사와 다양한 블록체인 활동 기록을 가지고 있음을 발견했습니다. 이는 RWA 분야의 참여자가 매우 건강한 장기 암호화폐 사용자로부터 온다는 것을 나타냅니다.

동시에 우리는 새로운 주소의 증가도 확인했습니다. 이는 Franklin Templeton 및 Wisdom Tree와 같은 전통 금융 기관의 진입으로 인해 RWA 분야가 더 전통적인 사용자에게 침투하고 있음을 의미할 수 있습니다.

RWA는 암호화 세계와 전통 금융 간의 다리를 놓고 있지만, 현실 세계의 고유한 위험과 한계를 안고 있습니다. 대부분의 RWA 상호작용은 KYC/AML, 신용 검사 및 최소 잔액 요구와 같은 전통 금융 시스템의 검토를 필요로 합니다. 이러한 전제 조건은 RWA가 금융 포용성을 확장하는 데 있어 잠재력을 제한합니다.

경쟁 분석

우리는 다양한 프로젝트의 시장 점유율, 성장 속도, 가격 비용 및 사용자 경험을 심층 비교하여 경쟁 구도를 평가했습니다. 국채 RWA 시장에서 Franklin Templeton은 전통 금융 분야에서의 깊은 축적과 브랜드 우위를 바탕으로 가장 큰 시장 점유율을 차지하고 있습니다. Ondo Finance와 Matrixdock은 서로 다른 시장 전략과 사용자 집단을 보여줍니다. Hashnote와 Superstate와 같은 신생 기업은 시장 점유율은 작지만 빠르게 성장하고 있으며, 시장의 활력과 다양성을 보여줍니다.

가격 측면에서 서로 다른 프로젝트의 관리 수수료는 차이가 있으며, 이는 그들이 시장 위치와 비용 통제에 대한 서로 다른 전략을 반영합니다. 예를 들어, Franklin Templeton과 Ondo Finance의 관리 수수료는 낮아 대규모 기관 투자자를 유치하는 데 도움이 됩니다. 반면 Matrixdock과 Maple Finance의 관리 수수료는 상대적으로 높아 작은 시장 점유율로 인한 수익 압박을 보완하기 위한 것일 수 있습니다.

사용자 경험 측면에서 국채 RWA 제품의 성격과 복잡성으로 인해 명확하고 직관적이며 사용자 친화적인 인터페이스를 제공하는 것이 사용자 유치와 유지에 매우 중요합니다. 또한 시장 경쟁이 치열해짐에 따라 서비스 품질과 고객 지원을 향상시키는 것이 각 프로젝트가 자신을 차별화하는 핵심 요소가 될 것입니다.

종합적으로 볼 때, 국채 RWA 프로젝트는 빠르게 발전하고 있으며, 서로 다른 프로젝트는 시장 점유율, 성장 속도, 가격 전략 및 사용자 경험 측면에서 뚜렷한 차이를 보이고 있습니다. 이러한 프로젝트의 미래 발전은 글로벌 경제 환경, 규제 정책 및 기술 혁신에 크게 영향을 받을 것입니다. 경쟁력을 유지하기 위해 이러한 프로젝트는 지속적으로 제품 특성을 최적화하고 사용자 경험을 향상시키며, 변화하는 시장 및 규제 환경에 적응해야 합니다.

주요 국채 RWA 프로젝트

1. Franklin Templeton

프랭클린(Franklin Templeton)은 미국의 글로벌 자산 관리 회사로, 1.3조 달러 이상의 자산을 관리하고 있습니다. 블록체인 산업에 적극적으로 관심을 기울이는 전통 투자 회사로서, 프랭클린은 과거에 블록체인에 초점을 맞춘 벤처 캐피탈 펀드와 주식 펀드를 출시한 바 있습니다.

• 시장 점유율: 48.6%

• 국채 제품 시가총액: $350,077,608

• 관리 수수료: 0.15%

• 시장 점유율 지난 분기 변화: -5.51 포인트

1. Ondo Finance

Ondo Finance는 자산 관리 대기업 블랙록과 태평양 투자 관리 회사(PIMCO) 등 기관이 관리하는 대형, 고유동성 ETF로, 세 가지 토큰화된 미국 국채 및 채권 제품을 출시했습니다. 이들은 미국 정부 채권 펀드(OUSG), 단기 투자 등급 채권 펀드(OSTB) 및 고수익 회사 채권 펀드(OHYG)입니다.

• 시장 점유율: 17.01%

• 국채 제품 시가총액: $122,511,877

• 관리 수수료: 0.15%

• 시장 점유율 지난 분기 변화: -6.69 포인트

1. Matrixdock

Matrixdock은 싱가포르 자산 관리 플랫폼 Matrixport에서 출시한 체인 상 국채 플랫폼입니다. STBT는 Matrixdock의 첫 번째 제품으로, 미국 국채를 기반으로 한 무위험 금리를 도입했습니다.

• 시장 점유율: 10.78%

• 국채 제품 시가총액: $77,674,902

• 관리 수수료: 0.3%

• 시장 점유율 지난 분기 변화: -2.11 포인트

1. Backed Finance

Backed Finance는 스위스에 본사를 둔 회사로, 현실 세계의 자산을 체인 상으로 가져오는 데 주력하고 있으며, Coinbase의 Layer2 Base에서 토큰화된 단기 미국 국채 ETF인 blB01을 발행했습니다.

• 시장 점유율: 6.73%

• 국채 제품 시가총액: $48,485,006

• 관리 수수료: 0%

• 시장 점유율 지난 분기 변화: -0.4 포인트

1. Hashnote

Hashnote는 CFTC(미국 상품선물거래위원회)와 CIMA(특허 관리 회계사 협회)의 규제를 받는 회사로, 완전히 규제된 기관급 DeFi 자산 관리 플랫폼으로 소비자에게 포괄적인 서비스 지원, 제로 거래 상대방 위험 및 맞춤형 위험/수익 전략을 제공합니다.

• 시장 점유율: 5.92%

• 국채 제품 시가총액: $42,613,396

• 관리 수수료: 0%

• 시장 점유율 지난 분기 변화: +0.2 포인트

1. Superstate

Superstate는 블록체인 기반 자산 관리 회사입니다. 지난해 11월에 미국 투자자를 위한 규제된 체인 상 펀드 제품 개발을 위해 1,400만 달러의 벤처 자금을 모집했습니다. 올해 2월, 이더리움 블록체인에서 첫 번째 토큰화된 미국 국채 펀드를 출시했습니다.

• 시장 점유율: 4.16%

• 국채 제품 시가총액: $29,985,969

• 관리 수수료: 0.15%

• 시장 점유율 지난 분기 변화: +4.16 포인트

1. Open Eden

Open Eden은 2022년 초에 설립된 암호화 신생 기업으로, Gemini의 전 아시아 태평양 지역 책임자 Jeremy Ng와 사업 개발 책임자 Eugene Ng가 공동 창립했습니다.

• 시장 점유율: 3.24%

• 국채 제품 시가총액: $23,328,886

• 관리 수수료: 0%

• 시장 점유율 지난 분기 변화: -1.12 포인트

1. Maple Finance

Maple Finance는 기관 자본 네트워크로, 신용 전문가에게 체인 상 대출 사업을 운영할 수 있는 인프라를 제공합니다. Maple Finance는 개인 신용 분야의 시장 리더 중 하나입니다. 2023년 4월, 비미국 인증 투자자와 법인이 USDC로 미국 국채에 직접 투자할 수 있는 새로운 자금 관리 풀을 출시했습니다.

• 시장 점유율: 1.45%

• 국채 제품 시가총액: $10,428,616

• 관리 수수료: 0.5%

• 시장 점유율 지난 분기 변화: -3.23 포인트

미래 트렌드 예측

우리는 여섯 가지 트렌드가 RWA 시장 내 국채 토큰화 분야의 발전을 이끌 것이라고 생각합니다. 이러한 트렌드는 국채 RWA 시장에 깊은 변화를 가져오고, 투자자에게 새로운 기회를 제공할 것입니다.

첫째, 체인 상 및 체인 하의 깊은 융합으로 더 나은 사용자 경험 제공

앞으로 국채 RWA 시장은 체인 상 기술과 전통 금융 자산의 깊은 융합을 맞이할 것입니다. 이 트렌드는 더 효율적인 자산 토큰화 프로세스와 더 긴밀한 체인 상 및 체인 하 데이터 동기화를 가져와 거래의 효율성과 투명성을 크게 향상시킬 것입니다. 이는 투자자에게 더 빠르고 신뢰할 수 있는 거래 경험을 의미하며, 더 많은 자금이 국채 RWA 시장으로 유입될 것으로 기대됩니다.

둘째, 규제 기술 혁신으로 더 높은 준수성 확보

규제 기관이 디지털 자산 분야에 대한 관심을 높여감에 따라, 국채 RWA 프로젝트는 준수성을 강화해야 할 것입니다. 우리는 스마트 계약을 활용한 준수성 검증과 같은 블록체인 기반의 준수성 혁신이 더 많이 나타날 것으로 예상합니다. 이는 투자자에게 더 큰 신뢰를 제공하고, 더 많은 기관이 이 시장에 참여하도록 촉진할 것입니다.

셋째, 크로스 체인 상호 운용성 강화로 더 나은 접근성 제공

크로스 체인 기술의 발전은 다양한 블록체인 플랫폼에서 국채 RWA 제품이 쉽게 상호 운용될 수 있도록 하여 전체 시장의 유동성과 접근성을 강화할 것입니다. 이는 투자자에게 더 많은 선택과 유연성을 제공하고, 시장 위험을 줄일 것입니다. 동시에 강화된 크로스 체인 상호 운용성은 국제 시장의 통합을 촉진하여 더 많은 글로벌 투자 기회를 창출할 것입니다.

넷째, 맞춤형 및 개인화된 금융 제품 출시

국채 RWA 프로젝트는 다양한 투자자 집단의 특정 요구를 충족하기 위해 더 많은 맞춤형 및 개인화된 금융 제품을 출시할 것으로 기대됩니다. 이는 위험 선호도와 투자 목표에 대한 정확한定位을 포함하여 투자자가 재무 목표를 더 잘 달성할 수 있도록 할 것입니다. 이는 투자자에게 더 다양한 투자 선택을 제공할 것입니다.

다섯째, 투명성과 안전성의 이중 강화

미래의 국채 RWA 프로젝트는 투명성과 안전성을 더욱 중시하여 블록체인 기술의 추적 가능성과 불변성을 활용하여 투자자의 신뢰와 안심을 강화할 것입니다. 이는 더 많은 위험 민감형 투자자가 시장에 참여하도록 유도하고, 시장 조작 위험을 줄이는 데 도움이 될 것입니다.

여섯째, 최첨단 금융 기술 통합

시장 분석 및 예측을 위한 인공지능의 활용과 자동화된 투자 전략 생성은 국채 RWA 시장의 미래 중요한 혁신 방향이 될 것입니다. 이러한 혁신의 발전은 투자자가 시장 상황을 충분히 이해하고, 더 나은 시장 기회를 포착할 수 있도록 할 것입니다. 이는 투자 결정의 스마트화를 높이고, 투자자가 시장 기회를 더 잘 파악하는 데 도움을 줄 것입니다.

미래 잠재력 프로젝트 유형

위의 인식을 바탕으로, 우리는 다음 다섯 가지 유형의 프로젝트가 주목할 만하다고 생각합니다.

첫째, 강한 준수성 프로젝트

규제 요구가 강화되는 환경에서, 준수 요구를 완전히 충족하고 높은 투명성을 제공할 수 있는 프로젝트는 시장과 투자자의 선호를 더 쉽게 얻을 것입니다. 이러한 프로젝트는 시장에서 신뢰할 수 있는 평판을 구축하여 더 많은 투자자를 유치할 것입니다.

둘째, 기술 주도 혁신형 프로젝트

블록체인, 인공지능, 빅데이터 등 최첨단 기술을 충분히 활용하는 프로젝트, 특히 효율적인 거래 및 투자 전략을 제공할 수 있는 플랫폼은 시장에서 자리를 잡을 가능성이 높습니다. 이러한 프로젝트는 더 빠르고 스마트한 투자 경험을 제공할 것입니다.

셋째, 크로스 체인 호환성 프로젝트

다양한 블록체인 플랫폼 간에 원활한 상호 운용성을 제공하는 국채 RWA 프로젝트, 특히 더 넓은 자산 선택과 최적화된 유동성을 제공하는 플랫폼은 뚜렷한 경쟁 우위를 가질 것입니다.

넷째, 사용자 친화형 플랫폼

조작이 용이하고 포괄적인 고객 지원 및 교육 자원을 제공하는 국채 RWA 플랫폼은 특히 비전문 투자자에게 더 인기를 끌 것입니다.

다섯째, 저비용 고효율 솔루션

비용 통제와 운영 효율성에서 뛰어난 성과를 보이는 프로젝트, 예를 들어 낮은 관리 수수료와 높은 자동화 서비스를 제공하는 플랫폼은 경쟁이 치열한 시장에서 자리를 잡을 것입니다.

결론적으로, 연준이 금리를 인상하는 배경 속에서 투자자들은 더 높은 수익률을 찾는 경향이 있습니다. RWA 시장의 성장은 거시 경제의 압박에도 불구하고 제공하는 잠재적 고수익이 많은 자본을 끌어들였음을 나타냅니다. 규제가 개선되고 기술이 발전함에 따라, 우리는 국채 RWA 시장이 계속 성장할 것으로 예상하며, 특히 스테이블코인 및 CBDC와 같은 디지털 통화의 광범위한 활용 배경에서 더욱 그러할 것입니다.

그러나 국채 RWA 프로젝트는 향후 더욱 엄격한 규제 요구에 직면할 수 있으며, 특히 자금 세탁 방지(AML) 및 고객 신원 확인(KYC) 측면에서 더욱 그러할 것입니다. 규제 환경이 점차 안정됨에 따라, 이러한 프로젝트는 전통 금융 시스템에 더 잘 통합될 수 있을 것으로 예상되며, 투자자에게 새로운 투자 경로와 위험 관리 도구를 제공할 것입니다.

RWA 제품이 내포하고 있는 고유한 위험을 상쇄하기 위해, 우리는 국채 RWA 발행자가 많은 개인 신용 분야의 발행자가 채택한 DAO 메커니즘과 같은 분산형 메커니즘을 통해 거버넌스 결정을 내려야 한다고 생각합니다. 이러한 메커니즘은 투명성을 증가시키고 위험을 더 잘 평가하고 완화할 수 있도록 하며, 규제 압력을 줄이는 데에도 도움이 됩니다.