MIX Capital：Polkadot 폴카닷 프로젝트 조사 보고서

저자: MIX Capital

1、기본 정보

1.1 소속 트랙

Polkadot은 인프라스트럭처 Layer1/Layer0 트랙에 속하며, 이더리움의 확장성 문제를 해결하기 위해 설계된 이종 공공 블록체인입니다. 그러나 현재 이더리움도 이 방향으로 발전하고 있어 Polkadot의 전망은 이더리움의 발전과 강하게 연관되기 시작했습니다.

1.2 논리와 목표

Polkadot의 창립자 Gavin Wood는 현재 널리 사용되는 "Web3" 용어의 의미 부여자이며, 목표는 블록체인 산업이 새로운 인터넷 형태를 창출하도록 이끄는 것입니다. Polkadot은 Layer0의 관점에서 모든 Layer1의 보안을 집합하여, 평행 체인을 통해 이더리움의 확장성 문제를 해결하는 데 전념하고 있으며, 공공 블록체인으로서의 운영 핵심은 여전히 개발자 생태계를 유치하는 것입니다.

1.3 창립 팀

Peter Czaban

Polkadot의 창립자이자 Web3 Foundation의 기술 이사로, 차세대 분산 기술 개발을 지원하는 데 힘쓰고 있습니다. 그는 옥스포드 대학교에서 공학 석사 학위를 받았으며, 베이즈 머신 러닝에 집중했습니다. 그는 국방, 금융 및 데이터 분석 산업에서 일했으며, 망형 네트워크, 분산 지식 기반, 정량 가격 모델, 머신 러닝 및 비즈니스 개발에 전념했습니다.

Gavin Wood

Polkadot의 공동 창립자이자 이더리움의 공동 창립자입니다. Wood는 2016년 1월 이더리움 재단을 떠나 이전 동료 Jutta Steiner와 함께 Parity Tech를 공동 설립했습니다. 그는 이더리움 네트워크를 위한 클라이언트를 개발하는 데 전념했으며, 탈중앙화 인터넷 인프라와 기술 발전을 촉진하는 비영리 조직인 Web3 Foundation을 설립했습니다. 첫 번째 프로젝트가 바로 Polkadot입니다.

Robert Habermeier

Polkadot의 공동 창립자로, 2011년에 처음으로 비트코인과 블록체인에 접하게 되었고, 2015년에 Parity에 합류하여 이더리움 핵심 개발자가 되었습니다. 2016년부터 Gavin Wood 및 Peter Czaban과 협력하여 Polkadot의 기본 확장 아키텍처를 설계했습니다.

1.4 투자 및 배경

Polkadot의 자금 조달 정보는 모두 공개되지 않았으며, Rootdata에 따르면 현재까지 누적 자금 조달액은 1억 8,330만 달러이며, 최신 자금 조달 라운드의 가치는 불명입니다.

Polkadot과 관련된 조직은 두 개가 있습니다: 개발 팀 Parity Technology와 자금 지원 및 운영 팀 Web3 Foundation입니다. Web3 Foundation은 이미 600개 이상의 프로젝트에 자금을 지원했습니다.

2023년 10월, Polkadot 개발자 팀 Parity Tech는 대다수 직원을 해고할 것이라고 발표했습니다. Parity 직원에 따르면, 이 회사는 현금 고갈로 인해 해고를 단행했으며, Parity는 지난 12개월 동안 대규모 채용을 진행하여 재정적 어려움에 처하게 되었고, Web3 Foundation도 약 40%의 인력을 감축할 예정입니다.

2、운영 상황

2.1 소셜 미디어 데이터

Discord를 제외한 다른 소셜 미디어 계정은 최근 활발하지 않으며, X에서는 많은 팬 기반을 보유하고 있지만, 상호작용 데이터가 좋지 않아 실제로 소셜 미디어 운영에 더 많은 노력을 기울이지 않았음을 알 수 있습니다.

2.2 방문 데이터

Polkadot 웹사이트의 일일 방문자는 약 15,000명이며, 주요 트래픽은 러시아, 미국 및 포르투갈에서 발생하고 있으며, 데이터 측면에서 중간 수준에 해당하며, 해당 프로젝트의 시장 위치 및 현황과 일치합니다.

2.3 사용자 활성도

2023년 12월 27일 기준, 최근 한 달간 거래량을 기준으로 평균 일일 Polkadot 거래량은 약 1,500만 DOT로, 이는 1억 3천만 달러에 해당합니다.
메타 데이터 시장이 폭발하는 동안, Polkadot 네트워크는 거래량이 가장 높은 시기를 맞이했으며, 2023년 12월 22일의 거래 건수는 690만 건에 달했으며, 평소에는 약 1만 건에 불과했습니다. Polkadot의 전체 성능은 현재 초당 최대 80건에 도달했습니다.

메타 데이터 시장 기간 동안, Polkadot의 일일 활성 사용자 수는 평소 시간대에 7천~8천 명이며, 신규 주소는 2천~3천 개 정도입니다; Cosmos의 일일 활성 사용자 수는 약 2만 명이며, 일일 신규 주소는 2만~5만 개로 명확한 차이를 보입니다.

2.4 수수료 및 수익

공공 블록체인 프로젝트로서 Polkadot 프로토콜의 수수료는 여전히 거의 0에 가깝고, Cosmos와 유사합니다. 그러나 Ethereum의 일일 수수료가 거의 1천만 달러에 달하는 것과 비교하면 상대적으로 미미합니다. 시장은 또한 공공 블록체인에 대해 전통 금융의 P/E, P/S 평가 방법을 적용하지 않으며, 가격 상승은 여전히 시장 조성자, 소액 투자자, 내러티브 및 시장 감정, VC의 공동 결과입니다.

2.5 코드 개발

Electric Capital의 통계에 따르면, 대부분의 프로젝트는 4분기에 개발자 수가 급격히 감소했습니다. 현재 Polkadot의 개발자는 모든 개발자 중에서 전일제 인원과 전일제 및 파트타임 인원 모두 공공 블록체인 중 두 번째로 많습니다. (주로 통계 기준 문제로, 평행 체인의 개발자 및 평행 체인 애플리케이션 개발자도 통계에 포함됩니다.)

사실, Polkadot의 코드 개발 진행 상황은 2023년 9월부터 현저한 하락세를 보였습니다. 그 원인은 Parity Tech 내부의 4분기 인사 동요 및 해고의 영향으로 개발자 수가 급격히 감소했기 때문일 가능성이 높습니다.

2.6 발전 계획

2023년 12월 25일, Gavin Wood는 향후 1년의 전망을 발표했습니다: Polkadot은 새해에 직면할 일련의 중요한 발전과 바쁜 작업을 예고했습니다. 세 가지 주요 인프라가 곧 도입될 예정입니다: 민첩한 Coretime(온디맨드 평행 체인), ETH Snowbridge 및 Kusama Bridge. 또한, 곧 등장할 기술 "탄력적 확장"이 2024년에 실현될 것으로 예상됩니다.

민첩한 Coretime

Coretime은 Polkadot 2.0의 새로운 개념으로, Polkadot에서 검증 및 합의를 수행하는 데 필요한 시간을 나타내며, Polkadot 네트워크에서 가장 희소한 자원입니다.

민첩한 Coretime은 Polkadot이 오랫동안 비판받아온 평행 체인 경매 모델을 해결하기 위해 설계되었습니다. Coretime의 도입은 임대 기간 및 슬롯 모델을 폐기하고, 체인의 사용 시간을 구매하는 방식으로 전환됩니다. 이러한 구매는 대량 구매와 즉시 구매 두 가지로 나뉘며, 대량 구매는 매월 한 번, 즉시 구매는 필요에 따라 이루어집니다. 즉, 과거에는 체인 위치를 구매했지만, 이제는 사용 시간을 구매합니다. 이 사용 시간은 구매자가 다시 재판매할 수 있으며, 여러 체인을 번갈아 사용할 수 있습니다.
Polkadot 1.0 버전에서는 Polkadot이 중계 체인을 중심으로 최대 100개의 평행 체인에 연결되며, 이는 이더리움의 단일 체인 아키텍처와는 다른 이종 아키텍처입니다. 장점은 평행 체인 간에 보안성과 XCM 통신 능력을 공유할 수 있다는 것입니다.
그러나 이러한 평행 체인 경매는 중소 개발자에게는 큰 장벽이 됩니다. 최신 경매에서는 평행 체인 슬롯 사용권을 얻기 위해 약 30만 달러의 DOT 토큰을 스테이킹해야 하며, 임대 기간은 단 24개월에 불과합니다. 이는 중소 개발자의 개발 비용을 크게 증가시켜 생태계 혁신을 저해합니다.
2024년 슬롯 경매는 4월 13일로 예정되어 있으며, 민첩한 Coretime이 출시되면 아직 진행되지 않은 슬롯 경매는 취소될 것입니다. 이는 민첩한 Coretime이 이 날짜 이전에 통합될 가능성을 시사합니다.

Snowbridge

Polkadot은 이더리움과 상호 운용 가능한 크로스 체인 브리지를 구축할 준비를 하고 있습니다. Snowbridge는 신뢰가 필요 없는 브리지를 생성하여 Polkadot과 이더리움 간의 상호 운용성을 실현하는 것을 목표로 합니다(자금 상호 흐름). Snowbridge의 설계 원칙은 신뢰 제거, 범용성 및 결정적 실행 가능성입니다. 목표는 Polkadot 평행 체인 간의 상호 운용성과 동등한 이더리움 및 Polkadot 간의 상호 운용성을 실현하는 것이며, 2024년 1분기에 출시될 것으로 예상됩니다.
Snowbridge의 출시는 Gavin이 이더리움 생태계에서 자금, 사용자 및 개발자 등의 자원을 흡수할 것을 고려하고 있으며, 이더리움에 대한 "마녀 공격"을 준비하고 있음을 나타냅니다.

Kusama Bridge

Polkadot과 그 자매 네트워크인 Kusama를 연결하는 기술입니다. 이를 통해 Kusama 네트워크와 Polkadot의 유동성을 연결하고 두 체인 간의 정보 공유 및 통신을 실현할 수 있지만 성능 상황은 미지수입니다.

탄력적 확장

목적은 비동기 지원을 실현하여 수집기가 이전 중계 체인 부모 블록을 사용하여 평행 체인 블록을 제출할 수 있도록 하여 Polkadot 네트워크의 효율성과 확장성을 높이는 것입니다.

3、토큰 데이터

3.1 토큰 개요

DOT의 초기 발행량은 1,000만 개였으나, Polkadot은 2020년 8월 DOT의 액면가를 분할하였으므로 현재 새로운 DOT 토큰의 초기 총 발행량은 10억 개입니다. 이후 매년 총 발행량에 제한이 없습니다.
증발 인플레이션 상황
위는 우리가 확인한 Polkadot의 인플레이션 상황이며, 현재 연간 인플레이션율은 7.6%입니다. 인플레이션은 다음과 같은 몇 가지 요소로 구성됩니다:

• 토큰의 증발을 통해 검증자와 지명자를 보상하는 것;
• 국고를 위한 토큰 증발로 인한 인플레이션;
• 부적절한 행동으로 인한 디플레이션, 즉 Slashing(삭감);
• 거래 수수료로 인한 디플레이션;

그 중 검증자와 지명자에게 보상을 위한 토큰 증발로 인한 인플레이션이 가장 큰 비중을 차지하며, 전체 인플레이션의 주요 요인입니다.

3.2 스테이킹 및 수익

현재 스테이킹된 토큰은 약 53.82%이며, 스테이킹 보상은 14.93%입니다. 인플레이션율을 제외한 최종 순수익률은 약 6.84%입니다. 데이터에 따르면 DOT 스테이킹 수량이 감소할 때, 가격은 상승하는 경향이 있어 스테이킹 비율과 가격 간에는 직접적인 관련성이 없습니다.

3.3 온체인 데이터

온체인 DOT 보유 주소 수는 지속적으로 증가하고 있으나, 구체적인 소액 투자자의 누적 수치는 현재로서는 데이터가 없습니다. 단 한 달 만에 시장 상황이 상승함에 따라 DOT의 일일 거래량이 크게 회복되었으며, 이는 시장이 DOT에 대한 관심을 높이고 있음을 나타내며, Polkadot이 다음 시장 주기에서 여전히 시장의 감정 초점이 될 기회를 가지고 있음을 의미합니다.

4、생태계 발전

Polkadot 생태계에서 Astar, Moonbeam, Acala는 평행 체인 TVL의 TOP3 자리를 확고히 차지하고 있습니다 (TVL 데이터 상황은 위와 같습니다). Astar는 DEX이자 Polkadot에서 가장 큰 DEX이며, Moonbeam은 Lending이자 Polkadot에서 가장 큰 Lending이며, Acala는 LSD이자 Polkadot에서 가장 큰 LSD입니다.

4.1 Astar

Astar 네트워크는 분산 애플리케이션(DApps) 및 분산 금융(DeFi) 서비스를 제공하는 플랫폼의 블록체인 프로젝트입니다. Astar 네트워크는 Polkadot 생태계의 일환으로, 다양한 블록체인 가상 머신을 지원하는 다중 체인 스마트 계약 플랫폼을 제공하는 것을 목표로 하며, 이더리움의 EVM(이더리움 가상 머신) 및 WASM(WebAssembly)을 포함합니다.

Astar는 Polkadot 생태계의 No.1 공공 블록체인으로, 그 애플리케이션은 주로 DeFi 제품입니다. Polkadot 생태계 내에서의 위치, EVM 및 WASM의 호환성, 그리고 독특한 인센티브 메커니즘을 결합하여 효율적이고 상호 운용 가능한 분산 애플리케이션 및 금융 서비스를 구축하고 배포하는 중요한 플랫폼이 되는 것을 목표로 합니다. 시장 상황 및 메타 데이터 내러티브의 이중 영향으로 다소 회복세를 보였지만, 성과는 그리 좋지 않습니다.

Polkadot 생태계에서는 DeFi 중심의 생태계가 이미 형성되어 있으며, ArthSwap은 Astar에서 TVL이 가장 높은 DeFi 애플리케이션이자 전체 Polkadot 생태계에서 가장 성과가 좋은 DEX이지만, 여전히 Polkadot 생태계에 한정되어 있습니다.

4.2 Moonbeam

Moonbeam은 Polkadot 생태계의 중요한 프로젝트로, 호환성에 중점을 둔 스마트 계약 평행 체인입니다. Moonbeam은 이더리움(Ethereum)과의 완전한 호환성을 제공하여 개발자가 기존의 이더리움 도구와 DApp(분산 애플리케이션) 코드를 사용하여 Polkadot 네트워크에서 애플리케이션을 쉽게 구축하거나 이전할 수 있도록 합니다.

Moonbeam의 목표는 Polkadot 생태계에 진입하는 장벽을 낮추는 것이며, 특히 이더리움 개발에 익숙한 팀에게는 Moonbeam이 간편한 이전 및 개발 경로를 제공합니다. EVM 기반의 편리함 덕분에 Moonbeam은 미래에 Astar를 초과하여 첫 번째 평행 체인이 될 가능성이 높으며, Moonbeam 토큰의 성장 잠재력은 DOT보다 높을 수 있습니다.

Moonbeam 생태계에는 Polkadot의 NFT 거래 시장 ToFu와 게임 거래 시장 Seascape가 있습니다. 현재 거래량이 가장 높은 NFT는 ToFuNFT 시장에 있는 ASTR(도트인사이트 통계)이며, 그러나 거래량은 여전히 하루 약 1,000달러에 불과합니다. 전체 Polkadot의 NFT 시장 거래량은 매우 저조하며, 참여하는 소액 투자자가 적고 유동성이 부족합니다.

4.3 Acala

Acala는 Polkadot 생태계의 핵심 프로젝트로, Acala는 Polkadot의 탈중앙화 금융 중심 및 스테이블 코인 플랫폼으로 설계되었으며, 다양한 금융 서비스를 제공하는 것을 목표로 합니다. 여기에는 스테이블 코인, 탈중앙화 거래소(DEX) 및 금융 애플리케이션이 포함되며, 현재 Acala는 LSD 프로토콜을 중심으로 운영되고 있습니다. 평행 체인 생태계에서 각 평행 체인은 자신이 전문으로 하는 DeFi 프로토콜을 가지고 있으며, Acala는 LSD이자 Polkadot에서 가장 큰 LSD입니다.

Acala는 Polkadot 생태계의 탈중앙화 금융 허브가 되는 것을 목표로 하며, 안정적인 통화와 풍부한 금융 서비스를 제공하여 전체 생태계의 발전을 촉진합니다.

XCM 정보 교환 프로토콜로 인해 각 체인 간의 정보 교환이 저렴하고 편리해지면서 모든 유동성이 하나의 프로젝트로 쉽게 이동하여 흡입 효과를 발생시킵니다. 반면 이더리움은 각 체인 간의 큰 간극으로 인해 각 체인이 자체 생태계 발전을 이루게 됩니다.

5、잠재력 예측

5.1 경쟁 요소

5.2 핵심 경쟁력

암호화폐 산업에서 Layer0의 이종 블록체인으로서 Polkadot은 Cosmos와 경쟁 관계를 형성하고 있으며, 또한 Ethereum과 같은 Layer1 공공 블록체인과도 다양한 정도의 경쟁 관계에 있습니다. 그 장점은 다음과 같습니다:

• 공유 보안 모델: Polkadot의 평행 체인(Parachains)은 Polkadot 중계 체인(Relay Chain)의 보안을 공유하므로, 평행 체인은 각자의 보안성을 걱정할 필요가 없으며, 전체 네트워크의 보안성의 혜택을 받습니다;

• 크로스 체인 메시지 전달(XCMP): Polkadot의 크로스 체인 메시지 전달(Cross-Chain Message Passing, XCMP)은 평행 체인 간의 신뢰 최소화 통신을 허용하여 효율적인 크로스 체인 상호작용을 돕습니다;

• 업그레이드 가능성: Polkadot은 체인 상의 거버넌스와 하드 포크 없이 코드 업그레이드를 지원하여 네트워크가 원활하게 발전하고 업그레이드될 수 있도록 합니다;

• 표준화된 개발 프레임워크: Polkadot의 Substrate 프레임워크는 평행 체인 개발을 위한 표준화되고 고도로 모듈화된 방법을 제공하여 빠른 개발 및 배포를 촉진합니다;

Polkadot의 핵심 경쟁력은 독특한 상호 운용성, 공유 보안 모델, 높은 확장성 및 체인 상의 거버넌스에 있으며, 이러한 특징들은 Polkadot을 개발자와 프로젝트 구축자를 끌어들이는 강력한 플랫폼으로 만들어 줍니다. 특히 혁신을 추구하고 크로스 체인 애플리케이션을 구축하는 프로젝트에 유리합니다.

그러나 Cosmos 및 Ethereum과 비교할 때, Polkadot은 상대적으로 새로운 프로젝트로 생태계가 작고 개발자와 애플리케이션이 적으며, 생태계와 기술이 Cosmos처럼 오랜 시간 시장 테스트를 거치지 않았습니다. 평행 체인이 중계 체인에 의존하는 것도 평행 체인의 독립성과 유연성을 제한합니다.

동시에 VC의 강력한 지원이 부족합니다. 예를 들어, Delphi Digital은 All In Cosmos를 발표했으며, Jump Crypto는 Celestia, Injective, Sei, Luna 등 여러 프로젝트에 광범위하게 투자했습니다. 최고의 VC 자원의 강력한 지원은 프로젝트 발전에 큰 도움이 되지만, Polkadot은 이 부분에서 자원이 부족하여 사용자 활성도가 Cosmos보다 훨씬 낮습니다.

6、요약

산업 경쟁에서 Polkadot은 단계적인 동란을 겪은 후에도 여전히 시장에서 충분한 주목을 받고 있습니다. 주요 이유는 Polkadot이 이종 체인의 대표 중 하나로서 Cosmos와 함께 Ethereum과 경쟁하는 역할을 맡고 있기 때문입니다. 특히 Layer2의 발전과 상황이 아직 명확하지 않은 상황에서 더욱 그렇습니다.

새로운 시장 주기에서 이종 체인 및 평행 체인 개념을 기반으로 DOT의 가치는 여전히 충분히 부각될 것이지만, 해당 프로젝트의 아키텍처 설계로 인해 Cosmos에 비해 생태계 개발이 다소 느리며, 최고의 VC의 지원도 부족합니다.

현재 Parity Tech는 스스로의 문제를 인식하고 있으며, 2024년 로드맵에서 경매 모델을 개선하고 이더리움과 Polkadot 간의 크로스 체인 협력을 강화하며 XCM 평행 체인 통신 메커니즘의 개선을 목표로 하고 있습니다. 동시에 Polkadot은 여전히 두 번째로 큰 개발자 집단을 보유하고 있으며, 새로운 시장 주기에서 DOT의 시장 성과에 대해 더 큰 기대를 가질 수 있습니다.