비트코인 ETF 승인 진실: 생각하게 만든다!

저자: Arthur Hayes

(아래의 모든 의견은 저자의 개인적인 의견이며, 투자 결정을 위한 근거로 삼아서는 안 되며, 투자 거래에 참여하라는 조언이나 의견으로 간주되어서는 안 됩니다).

의료 서비스의 관점에서 볼 때, 생의 마지막 순간은 가장 비쌉니다. 우리는 불가피한 일을 막기 위해 광고에서 홍보하는 어떤 치료법이든 무한한 돈을 쓸 용의가 있습니다. 마찬가지로, 미국의 평화를 지배하는 엘리트와 그 추종자들은 현재의 세계 질서를 유지하기 위해 어떤 대가를 치르더라도 기꺼이 나서고 있습니다. 그들은 현존하는 이 질서에서 가장 많은 이익을 얻고 있기 때문입니다. 그러나 2008년 이후, 가난한 미국인들에게 불법적으로 발급된 모기지 대출이 전 세계 경제 위기를 촉발했으며, 그 심각성은 20세기 30년대의 대공황에 필적합니다. 벤 버냉키가 맹목적으로 이끄는 중세 신케인즈주의자들이 제시한 처방은 무엇이었습니까? 죽어가는 제국에 대한 동일한 간단한 처방이었습니다… 돈을 찍어내라는 것입니다.

제국과 그 유럽, 중국, 그리고 종속국 일본, 전략적 경쟁자 및 동맹국들은 동일한 문제의 다양한 증상을 해결하기 위해 돈을 찍어내고 있습니다. 문제는 심각하게 불균형한 글로벌 경제 및 정치 구조입니다. 미국 연방준비제도(Fed)가 주도하여 미국의 돈을 찍고 미국 정부 채권과 모기지를 구매하고 있습니다. 유럽 중앙은행(ECB)이 주도하여 유로존 회원국 정부 채권을 구매하고 결함이 있는 통화 동맹(재정 동맹이 아님)을 유지하고 있습니다. 중국 인민은행이 주도하여 은행 시스템이 아파트, 제철소 및 기타 대규모 인프라 프로젝트를 건설하는 산업 기업에 대출하도록 요구하고 있습니다. 일본 중앙은행(BOJ)이 주도하여 1989년 부동산 붕괴 이후 사라진 환상적인 인플레이션을 만들기 위해 계속해서 돈을 찍어내고 있습니다.

무분별한 돈 찍기의 결과는 전 세계 부채와 국내총생산(GDP) 비율이 가속화되고 있다는 것입니다. 전 세계 금리가 5000년 만에 최저 수준에 도달했습니다. 거의 20조 달러의 회사채와 정부채가 최고점에서 마이너스 수익률을 기록했습니다. 이자율이 화폐의 시간 가치를 보상하는 것이라면, 이자율이 마이너스일 경우 우리는 시간을 더 이상 가치가 없다고 말할 수 있을까요?

Quill Intelligence의 Danielle DiMartino Booth가 제공한 이 차트에 감사드립니다.

보시다시피, 2008년 글로벌 금융 위기(GFC) 발생 이후 금리는 5000년 만에 최저점으로 떨어졌습니다.

이는 글로벌 마이너스 수익 채무 총액의 블룸버그 지수입니다. 2008년 글로벌 금융 위기 이전의 무에서 2020년 17.76조 달러의 정점에 도달했습니다. 이는 글로벌 중앙은행들이 금리를 0% 이하로 낮춘 덕분입니다.

세계의 대부분 사람들은 글로벌 법정 통화의 평가절하로부터 혜택을 받을 수 있는 충분한 금융 자산을 가지고 있지 않습니다. 전 세계에서 다양한 상품의 인플레이션이 우후죽순처럼 발생하고 있습니다. 2011년 아랍의 봄을 기억하십니까? 글로벌 주요 금융 중심지에서 아보카도 토스트 한 조각의 가격이 20달러도 안 됐던 것을 기억하십니까? 중산층 가정이 부모의 은행 계좌의 도움 없이 중간 가격대의 집을 살 수 있었던 것을 기억하십니까?

유일한 출구는 약간의 금을 소유하는 것입니다. 그러나 금을 소유하는 것은 비현실적입니다. 그것은 무겁고, 탐욕스러운 정부의 손에서 대량으로 숨기기 어렵습니다. 결과적으로 사람들은 자신의 '겸손한 파이'를 먹으며 엘리트들이 2007년처럼 스위스 다보스에서 축제를 계속할 수 있도록 합니다.

그러나 더러운 수조에서 피어나는 연꽃처럼, 사토시 나카모토는 도덕, 정치 및 경제가 모두 파산한 제국이 타락할 때 '비트코인 백서'를 발표했습니다. 백서는 사람들이 네트워크에 연결된 기계와 암호 증명을 활용하여 인류 역사상 처음으로 통화를 국가와 분리할 수 있는 점대점 시스템을 제안했습니다. '글로벌 확장 가능'이라고 말하는 이유는 비트코인이 무게가 없기 때문입니다. 당신이 1사토시를 가지고 있든 100만 비트코인을 가지고 있든 무게는 동일합니다.

또한, 비트코인 지갑의 복구 문구를 기억함으로써 비트코인을 보호할 수 있습니다. 비트코인은 모든 사람에게 완전한 금융 시스템을 제공합니다. 인터넷에 연결된 장치만 있으면 오래된 권력에 의존하지 않고도 사용할 수 있습니다.

사람들은 마침내 글로벌 법정 통화 평가절하의 광란에서 탈출할 방법을 찾았습니다. 그러나 비트코인은 아직 너무 미성숙하여 2008년 금융 위기 이후 충실한 신자들에게 신뢰할 수 있는 탈출구를 제공할 수 없습니다. 비트코인과 전체 암호화폐 시장은 사용자 수를 늘리고 심각한 위기의 시험을 견딜 수 있음을 증명해야 합니다.

우리는 2022년에 엄청난 시험을 견뎌냈습니다. 연방준비제도와 전 세계 대부분의 중앙은행은 1980년대 이후 가장 빠른 속도로 금융 조건을 긴축하기 시작했습니다. 미국의 은행 시스템과 채무 시장은 연방준비제도의 충격을 견디지 못했습니다. 2023년 3월, 3개의 미국 은행(Silvergate, Silicon Valley Bank 및 Signature Bank)이 2주 이내에 연이어 파산했습니다. 시가로 계산할 때 그들이 보유한 미국 국채와 모기지 담보 증권은 미국 은행 시스템이 과거와 현재 모두 자산이 부족하다는 것을 보여줍니다. 따라서 미국 은행 시스템 전체를 구하기 위한 은밀한 방법으로, 재무장관 재닛 옐런(Bad Gurl Yellen)은 은행 정기 자금 조달 프로그램(BTFP)을 마련했습니다.

암호화폐도 높은 금리와 계속 상승하는 금리로 인한 방해를 피할 수 없었습니다. 레버리지가 과도한 거래 회사인 Three Arrows Capital에 대출이 이루어지면서 BlockFi, Celsius 및 Genesis와 같은 중앙 집중식 대출 기관들이 파산했습니다. 달러에 연동된 스테이블코인 Terra Luna도 UST 스테이블코인을 지원하는 거버넌스 토큰 Luna의 가격 하락으로 인해 파산했습니다. 이 사건은 이틀 만에 400억 달러 이상을 증발시켰습니다. 이후 중앙 집중식 거래소들이 파산하기 시작했으며, 그 중 FTX가 가장 큰 거래소였습니다. FTX는 '올바른' 미국식 평범한 백인 소년인 샘 뱅크먼-프리드(Sam Bankman-Fried)가 운영했으며, 그는 100억 달러 이상의 고객 자금을 훔쳤고, 암호 자산 가격이 폭락하면서 그의 사기는 드러났습니다.

비트코인, 이더리움 및 Uniswap, Compound, Aave, GMX, dYdX와 같은 DeFi 프로젝트는 어떻게 되었습니까? 그들은 흔들리고 있습니까? 그들은 암호화폐 중앙은행에 구제를 요청하기 위해 집에 전화를 했습니까? 절대 그렇지 않습니다. 과도하게 레버리지된 포지션은 청산되었습니다. 가격은 하락했습니다. 사람들은 큰 손실을 입었습니다. 중앙 집중식 회사는 사라졌습니다. 그러나 비트코인은 여전히 평균 10분마다 하나의 블록을 생성합니다. DeFi 플랫폼 자체는 파산하지 않았습니다. 간단히 말해, 구제는 없었습니다. 왜냐하면 암호화폐는 구제될 수 없기 때문입니다. 우리는 타격을 받았지만 여전히 앞으로 나아가고 있습니다.

2023년, 재에서 살아남은 미국식 평화와 그 추종자들은 더 이상 통화 정책을 긴축할 수 없다는 것이 분명해졌습니다. 그렇게 하면 전체 시스템이 파산할 것이기 때문입니다. 레버리지와 부채가 너무 많이 쌓여 있습니다. 미국의 장기 국채 수익률이 단계적으로 상승하기 시작하면서 이상한 일이 발생했습니다. 비트코인과 암호화폐가 반등했고, 채권 가격은 하락했습니다.

비트코인(흰색)과 미국 10년 국채 수익률(노란색)

위의 그래프에서 볼 수 있듯이, 금리가 상승할 때 비트코인의 성과는 모든 다른 장기 자산과 마찬가지로… 하락했습니다.
BTFP 이후, 이 관계는 변화했습니다. 비트코인과 수익률이 동시에 상승했습니다. 수익률이 상승하는 것은 특히 약세장에서 단계적으로 상승하는 수익률이 '금융 시스템'에 대한 투자자들의 불신을 나타냅니다. 이에 대한 반응으로 그들은 제국에서 가장 안전한 정부 채권인 미국 국채를 매도하고 있습니다. 이 자금은 주로 7대 인공지능 기술 주식(애플, 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 메타, 테슬라, 엔비디아)과 소량의 암호화폐로 흘러들어가고 있습니다. 거의 15년의 시간이 지나 비트코인은 마침내 '인민의 화폐'로서의 본색을 드러내었고, 단순히 제국의 또 다른 위험 자산 파생상품이 아닙니다. 이는 TradFi에 매우 까다로운 문제를 제기합니다.

자본은 시스템 내에 남아 있어야 하며, 이를 통해 대량의 비생산적 부채를 인플레이션으로 제거해야 합니다. 비트코인은 시스템 외부에 있으며, 현재 채권과의 상관관계는 제로이거나 약간 부정적입니다(수익률이 상승할 때 채권 가격이 하락한다는 점을 기억하세요). 만약 채권 수호자들이 정부 채권을 매도하고 비트코인 및 기타 암호화폐를 구매함으로써 정부 채권에 대한 불만을 표현한다면, 글로벌 금융 시스템은 붕괴될 것입니다. 금융 시스템 붕괴의 원인은 사람들이 마침내 금융 시스템의 내재적 손실을 인식하게 되었기 때문이며, 대형 금융 회사와 정부는 대규모로 축소해야 할 것입니다.

이러한 청산을 피하기 위해 엘리트들은 비트코인을 금융화하기 위해 높은 유동성의 상장지수펀드(ETF)를 만들어야 합니다. 이는 그들이 금 시장에서 했던 속임수와 유사합니다. 당시 미국 증권거래위원회(SEC)는 2004년에 SPDR GLD와 같은 ETF를 승인했으며, 이 ETF는 금괴를 전 세계 금고에 보관한다고 주장했습니다. 만약 모든 자본이 글로벌 정부 채권 시장의 붕괴에서 탈출하기를 원한다면, 베라이크와 같은 대형 TradFi 회사가 관리하는 비트코인 ETF를 구매할 것입니다. 그러면 이 자본은 여전히 시스템 내에서 안전하게 남아 있을 수 있습니다.

명백히도, 글로벌 채권 시장을 보호하기 위해 연방준비제도와 모든 주요 중앙은행은 다시 돈을 찍어내야 합니다. 따라서 블랙록은 2023년 6월 비트코인 ETF를 공식적으로 신청했습니다. 블랙록은 미국에서 현물 비트코인 ETF 승인을 희망하는 여러 회사 중 하나입니다. 그러나 2023년, 미국 증권거래위원회는 마침내 이 신청을 수용한 것 같습니다. 제가 다음 내용을 소개하는 이유는 ETF 승인 과정에서 발생한 사건의 이상한 점을 강조하기 위해서입니다. 윙클보스 쌍둥이는 2013년에 현물 비트코인 ETF를 신청했으나, 미국 증권거래위원회는 그들의 신청을 10년 넘게 거부했습니다. 블랙록은 신청하고 6개월 내에 승인을 받았습니다. 당신을 '음흉'하게 만드는 일입니다.

제가 이전 글 '표현'에서 썼듯이, 현물 비트코인 ETF는 거래 상품입니다. 당신은 법정 통화로 그것을 구매하고 더 많은 법정 통화를 벌어들입니다. 그것은 비트코인이 아닙니다. 그것은 재정적 자유로 가는 길이 아닙니다. 그것은 TradFi 시스템 외부에 있지 않습니다. 탈출하고 싶다면 비트코인을 구매하고 거래소에서 인출하여 스스로 보관해야 합니다.

저는 이 긴 서문을 작성하여 '왜 지금인가?'를 설명하고 싶었습니다. 왜 현물 비트코인 ETF가 이 제국과 금융 시스템의 중요한 순간에 승인될 것인가? 이 사태의 심각성을 이해해 주시기 바랍니다. 글로벌 채권 시장은 약 133조 달러로 추정됩니다. 채권 가격이 계속 하락한다면, 심지어 연방준비제도가 3월에 금리를 인하할 가능성이 있더라도 비트코인 ETF로의 자금 유입은 상당할 것입니다. 만약 인플레이션이 바닥을 치고 계속 상승한다면, 채권 가격은 계속 하락할 수 있습니다. 전쟁은 인플레이션을 초래하며, 제국의 주변 지역은 분명히 전쟁 상태에 있습니다.
또한, 중국은 홍콩 금융 시장에서 미국 상장 ETF와 완전히 동일한 제품을 출시하여 중국 및 아시아 태평양 지역의 자본 흐름을 포착할 것입니다. 미국의 평화가 앞서고 있으며, 그녀의 적이자 친구가 뒤따를 것입니다.

이 글의 나머지 부분에서는 현물 비트코인 ETF의 시장 영향을 논의할 것입니다. 저는 블랙록 ETF에만 집중할 것입니다. 블랙록은 세계 최대의 자산 관리 회사입니다. 그들은 세계 최고의 ETF 유통 플랫폼을 보유하고 있습니다. 그들은 가족 사무소, 소매 금융 자문 회사, 퇴직 및 연금 계획, 주권 재산 기금, 심지어 중앙은행에 제품을 판매할 수 있습니다. 다른 모든 회사들도 최선을 다하겠지만, 자산 관리 측면에서 블랙록 ETF는 당연한 승자가 될 것입니다. 이 예측이 맞든 틀리든, 어떤 발행자의 ETF 수가 많다면 다음 전략은 효과를 볼 것입니다.

이 글에서는 다음과 같은 내용과 ETF의 내부 작동 방식이 TradFi 및 암호화폐 시장에서 거래할 수 있는 사람들에게 어떻게 놀라운 거래 기회를 창출할 것인지에 대해 논의할 것입니다:

- 생성 및 상환 과정

- 현물 거래 차익 거래 및 거래 시간 분석

- 상장 옵션 등 ETF 파생상품

- ETF 자금 거래의 영향

이렇게 많은 이야기를 했으니, 이제 돈을 벌어봅시다!

현금이 내 주변 모든 것을 지배합니다.

이미 모든 것이 정리되었습니다. 자금의 유입(창출)과 유출(상환)은 오직 현금을 통해서만 가능합니다. 이 ETF의 가장 우려되는 점은, 일반인이 법정 통화로 ETF를 구매하고 비트코인으로 상환할 수 있게 해준다는 것입니다. 이 제품의 의미는 법정 통화에 대한 포지션을 제공하는 것이지, 퇴직 계좌로 실물 비트코인을 구매하는 간단한 방법을 제공하는 것이 아닙니다.

생성

ETF 주식을 생성하기 위해, 승인된 참여자(AP)는 매일 특정 시간 이전에 펀드에 생성 바구니의 달러 가치를 제출해야 합니다. 즉, 일정 수량의 ETF 주식입니다.
승인된 참여자는 대형 TradFi 거래 회사입니다. TradFi의 상위 혈족 동물들 중 유명 인사들이 다양한 ETF 발행의 AP로 계약을 체결했습니다. 정부에 암호화폐 금지를 촉구하는 JP모건 CEO 제이미 다이먼(Jamie Dimon)과 같은 회사도 여기에 참여할 것입니다. 이는 저를 놀라게 합니다;).

예를 들어:

각 ETF 주식의 가치는 0.001 BTC입니다. 생성 바구니는 10,000주입니다; 미국 동부 시간 오후 4시, 이 비트코인의 가치는 1,000,000달러입니다. AP는 이 돈을 펀드에 송금해야 합니다. 그런 다음 펀드는 거래 상대방에게 10개의 비트코인을 구매하도록 지시합니다. 비트코인이 구매되면, 펀드는 ETF 지분을 AP의 대변에 기록합니다.

1 바구니 = 0.001 BTC * 10,000 주 = 10 BTC

0 BTC * 100,000 BTC/USD = 1,000,000 달러

상환

ETF 단위를 상환하기 위해, AP는 미국 동부 시간 오후 4시 이전에 ETF 주식을 펀드에 보내야 합니다. 그런 다음 펀드는 거래 상대방에게 10개의 비트코인을 매도하도록 지시합니다. 비트코인이 매도되면, 펀드는 1,000,000달러를 AP 계좌에 입금합니다.

1 바구니 = 0.001 BTC * 10,000 주 = 10 BTC

10 BTC * 100,000 BTC/USD = 1,000,000 달러

우리 거래자들이 알고 싶어하는 것은 비트코인이 어디에서 거래되어야 하는가입니다. 물론, 펀드가 비트코인을 사고파는 데 도움을 주는 거래 상대방은 그들이 원하는 어떤 곳에서도 거래할 수 있지만, 슬리피지를 줄이기 위해서는 펀드의 자산 순가치(NAV)와 일치해야 합니다.

펀드의 자산 순가치는 CF 기준의 BTC/USD 미국 동부 시간 오후 4시의 가격을 기준으로 합니다. CF 기준은 미국 동부 시간 오후 3시에서 4시 사이에 Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini 및 LMAX에서 가격을 수집합니다. 최소한의 실행 위험을 감수하면서 자산 순가치와 완벽하게 일치시키고자 하는 거래자는 이러한 모든 거래소에서 직접 거래할 수 있습니다.

비트코인은 글로벌 시장이며, 가격 발견은 주로 바이낸스에서 발생합니다(본사는 아부다비에 있다고 추측합니다). CF 기준에서 제외된 또 다른 아시아 대형 거래소는 OKX입니다. 오랫동안 비트코인 시장은 처음으로 예측 가능한 장기 차익 거래 기회를 제공할 것입니다. 수십억 달러의 유동성이 한 시간 내에 유동성이 낮고 가격이 동양 대형 경쟁자를 따르는 거래소에 집중되기를 바랍니다. 저는 많은 현물 차익 거래 기회가 있을 것으로 예상합니다.

명백히도, ETF가 성공하면 가격 발견은 동양에서 서양으로 이동할 것입니다. 그러나 홍콩과 그 산지 ETF 제품을 잊지 마십시오. 홍콩은 상장 ETF가 홍콩에서 규제된 거래소에서만 거래되도록 허용합니다. 바이낸스와 OKX는 이 시장에 서비스를 제공할 수 있습니다. 그러나 중국의 남향 유동성을 제공할 새로운 거래소가 생길 것입니다.

뉴욕과 홍콩의 상황이 어떻든, 이 두 도시는 펀드 매니저가 최상의 가격으로 비트코인을 거래하는 것을 허용하지 않을 것이며, 그들은 '특정' 거래소에서만 거래할 수 있습니다. 이러한 비자연적인 상태는 시장의 비효율성을 더욱 초래할 것이며, 우리는 차익 거래자로서 이를 통해 이익을 얻을 수 있습니다.

다음은 간단한 차익 거래 예시입니다:

일일 거래량(ADV) = (거래소 CF 기준 가중치 * 일일 종가(MOC) 달러 명목 가치) / CF 기준 거래소의 달러 ADV

CF(차액 계약) 기준 중 유동성이 가장 낮은 거래소를 선택하십시오. ADV 일수가 가장 높은 거래소입니다. 만약 매수 쪽에 압력이 있다면, CF 기준 거래소의 비트코인 가격은 바이낸스보다 높을 것입니다. 만약 매도 쪽에 압력이 있다면, CF 기준 거래소의 비트코인 가격은 바이낸스보다 낮을 것입니다. 그런 다음, 비싼 거래소에서 비트코인을 매도하고, 저렴한 거래소에서 비트코인을 매수합니다. ETF 거래를 통해 자산 순가치(INAV)에 대한 프리미엄이나 디스카운트를 추정하여 생성/상환 프로세스의 방향을 알 수 있습니다. 만약 ETF가 프리미엄 상태라면, 생성 프로세스가 발생합니다. AP는 높은 가격에 ETF를 공매도하고 낮은 자산 순가치로 ETF를 생성합니다. 만약 ETF가 디스카운트 상태라면, 상환 프로세스가 발생합니다. AP는 2차 시장에서 낮은 가격에 ETF를 매수한 후, 높은 가격의 자산 순가치(NAV)로 상환합니다.

이 거래를 가격 중립적으로 수행하려면, CF 기준 거래소와 바이낸스에서 달러와 비트코인을 거래해야 합니다. 그러나 리스크 중립적인 차익 거래자로서, 당신의 비트코인은 헤지해야 합니다. 이를 위해, 달러로 비트코인을 매수하고 BitMEX 비트코인/달러 비트코인 마진 반전 영구 스왑 계약을 공매도합니다. BitMEX에 일부 비트코인 마진을 예치하고, 나머지 비트코인은 관련 거래소에 분산시킬 수 있습니다.

ETF 옵션

ETF를 진정으로 도박화하려면, 레버리지 파생상품이 필요합니다. 미국의 제로 데이 옵션(0DTE) 시장은 폭발적으로 성장하고 있습니다. 하루 만에 만료되는 옵션은 복권과 같으며, 특히 아웃 오브 더 머니(OTM)에서 구매할 때 그렇습니다. 0DTE 옵션은 현재 미국에서 거래량이 가장 많은 옵션 도구입니다. 어, Mofos는 도박을 좋아합니다.

ETF가 상장된 후 일정 시간이 지나면, 상장 옵션이 미국 거래소에서 거래되기 시작할 것입니다. 이제 진정한 재미가 시작됩니다.

TradFi에서는 100배 레버리지를 얻기가 어렵습니다. 그들은 BitMEX와 같은 문제를 해결할 수 있는 곳이 없습니다. 그러나 만료일이 짧은 OTM 옵션의 프리미엄은 매우 낮기 때문에 높은 자산 부채 비율 또는 레버리지를 생성합니다. 그 이유를 이해하려면 Black-Scholes와 같은 이론적 옵션 가격 책정 지식을 배워야 합니다.

미국 옵션 거래소에서 거래할 수 있는 브로커 계좌를 가진 Degen 거래자는 이제 비트코인 가격에 대해 높은 레버리지로 베팅할 수 있는 유동적인 방법을 갖게 되었습니다. 이러한 옵션의 기초 자산은 ETF가 될 것입니다.

다음은 간단한 예입니다.

ETF = 주당 0.001 BTC

비트코인/달러 = 100,000달러

ETF 주식 가격 = 100달러

당신은 이번 주말까지 비트코인 가격이 25% 상승할 것이라고 생각하므로, 125달러의 행사가격을 가진 콜 옵션을 구매합니다. 이 옵션은 OTM 옵션입니다. 현재 ETF 가격이 현재 행사 가격보다 25% 낮기 때문입니다. 변동성이 매우 높지만, 그렇게 높지는 않아서 옵션 비용은 상대적으로 낮고, 단지 1달러입니다. 당신은 최대 1달러만 잃을 수 있으며, 만약 옵션이 곧 수익을 내게 된다면(125달러 이상), 옵션 비용의 변화로 얻는 돈은 ETF 주식을 사고파는 것보다 훨씬 더 많을 것입니다. 이는 자산 부채 비율을 설명하는 매우 대략적인 방법입니다.

미국 자본 시장의 타락자들은 진지한 사람들입니다. 이러한 새로운 높은 레버리지 ETF 옵션 제품이 생기면, 그들은 비트코인의 내재 변동성과 선물 구조에서 몇 가지를 망칠 것입니다.

선물 차익 거래

콜-풋 = 롱 선물

ETF 옵션 가격이 복권 구매자에 의해 상승함에 따라, 인 더 머니(ATM) 선물 가격도 상승할 것입니다. 이는 BitMEX와 같은 거래소의 비트코인/달러 옵션과 ETF 옵션 가격에서 파생된 ATM 선물 옵션 간의 차익 거래 기회를 제공합니다.

선물 기초 = 선물 가격 - 현물 가격

저는 ETF ATM 선물 기초의 거래 가격이 BitMEX 선물 기초보다 높을 것이라고 예상합니다. 거래 방법은 다음과 같습니다.

ATM 콜 옵션을 매도하고, ATM 풋 옵션을 매수하며, ETF ATM 선물 옵션을 공매도합니다.

BitMEX 비트코인/달러 고정 만기일 선물 계약(만기일 유사)을 매수합니다.

가격이 만기일에 가까워질 때 일치하기를 기다립니다. 이는 완벽한 차익 거래가 아닐 것입니다. 왜냐하면 BitMEX와 ETF가 비트코인의 현물 지수 가격을 구축하기 위해 서로 다른 거래소 가격을 사용하기 때문입니다.

변동성 차익 거래

대부분의 경우, 옵션을 거래할 때 당신은 변동성을 거래하고 있습니다. ETF 옵션 거래자의 유형과 그들이 만기일 및 행사 가격에 대한 선호는 현재 암호화폐 원주율 비 미국 거래소에서 비트코인 옵션을 거래하는 거래자들과 다릅니다. 저는 ETF 옵션 거래량이 비트코인 옵션의 글로벌 유동성을 지배할 것이라고 예측합니다. 미국 내 및 비 미국 내 두 종류의 거래자가 동일한 거래소에서 상호작용할 수 없기 때문에 차익 거래 기회가 발생할 것입니다.

동일한 만기일과 행사 가격의 옵션이 서로 다른 가격으로 거래될 때 직접적인 차익 거래 기회가 발생합니다. ETF 옵션의 일부 변동성이 미국 외의 비트코인 변동성과 상당한 차이를 보일 때도 더 일반적인 변동성 차익 거래 기회가 발생합니다. 이러한 기회를 발견하고 활용하려면 더 많은 거래 기술이 필요하지만, 저는 많은 프랑스 사람들이 입맛을 다실 것이라고 알고 있습니다. 그들은 이 시장에서 큰 돈을 벌고 싶어합니다.

MOC 유동성

ETF가 미국 상장 ETF 파생상품 거래량의 급증을 초래할 것이기 때문에, 오후 4시의 CF 기준 지수는 매우 중요해질 것입니다. 파생상품의 가치는 기초 자산에서 파생됩니다. 매일 만료되는 옵션과 선물의 명목 가치는 ETF의 종가와 수십억 달러의 차이를 보이기 때문에 자산 순가치와 일치하는 것이 중요합니다.

이는 미국 동부 시간 오후 4시 및 거래일의 다른 시간대와 통계적으로 의미 있는 거래 행동을 생성할 것입니다. 데이터 세트를 활용하고 뛰어난 거래 로봇을 보유한 사람들은 이러한 시장 비효율성을 차익 거래하여 막대한 이익을 얻을 것입니다.

ETF 자금 조달(생성 대출)

Blockfi, Celsius 및 Genesis와 같은 중앙 집중식 대출 플랫폼은 비트코인 플레이어들 사이에서 인기가 높습니다. 그들은 비트코인을 담보로 대출받기를 원합니다. 안타깝게도, 엔드 투 엔드 비트코인 경제의 꿈은 아직 실현되지 않았습니다. 신자들은 여전히 더러운 법정 통화로 생활 필수품을 지불해야 합니다.

제가 방금 언급한 모든 중앙 집중식 대출 기관과 많은 다른 기관들이 파산했습니다. 비트코인을 담보로 대출받는 것이 더 어려워지고 비용도 더 높아졌습니다. TradFi는 유동적인 ETF를 담보로 대출받는 것에 매우 익숙합니다. 이제 비트코인 ETF 주식을 담보로 제공하기만 하면 가격 경쟁력이 있는 대규모 법정 통화 대출을 받을 수 있습니다. 재정적 자유를 믿는 사람들에게는, 문제는 자신의 비트코인에 대한 통제를 유지하고 이러한 더 저렴한 자본을 활용하는 것입니다.

이 문제를 해결하는 방법은 비트코인을 ETF로 교환하는 것입니다. 구체적인 절차는 다음과 같습니다.

은행 간 시장에서 대출할 수 있는 AP는 ETF 주식을 생성하고 비트코인/달러 가격 위험을 헤지합니다. 이것이 '생성-대출' 비즈니스입니다. 델타 원 용어로는 ETF 주식의 재매입 가치입니다.

구체적인 절차는 다음과 같습니다:

은행 간 시장에서 달러를 대출받고, 생성된 ETF 주식을 현금화합니다.

ETF에서 ATM 콜 옵션을 매도하고, ATM 풋 옵션을 매수하여 숏 합성 선물을 생성합니다.

선물 기초 > 은행 간 달러 환율인 경우, ETF 단위를 생성하는 행위는 긍정적인 이자 차이를 발생시킵니다.

ETF 주식을 대출하여 비트코인 담보를 받습니다.

이제 Chad가 자신의 비트코인을 어떻게 처리해야 하는지 이야기해 보겠습니다.

Chad는 10 BTC를 보유한 사람으로, AMEX 청구서를 달러로 지불해야 합니다. 클럽의 스파클링 와인은 너무 비쌉니다. Chad는 프랑스 소시에타 제네랄(SocGen)에서 일하는 교활한 친구 Jerome에게 도움을 요청했습니다. 그는 한때 주요 금융 중간 사무실의 꼭두각시였으며, 공격적인 선물 거래로 감옥에 갔지만 나중에 다시 일자리를 찾았습니다(프랑스에서는 누구도 해고할 수 없습니다). 현재 그는 암호화폐 거래 플랫폼을 관리하고 있습니다. Chad는 Jerome에게 30일 이내에 BTC와 ETF의 스왑을 문의합니다. Jerome은 그에게 -0.1%의 견적을 제공합니다. 이는 Chad가 10 BTC를 10,000주 ETF와 교환하고, 각 주식의 가치가 0.001 BTC라고 가정할 때, 30일 후 Chad가 9.99 BTC를 회수하게 된다는 의미입니다.

Chad가 30일 동안 10 BTC 대신 10,000주 ETF를 보유하는 동안, 그는 ETF 주식을 담보로 하여 TradFi 주식 중개인에게 매우 낮은 이율로 달러를 대출받을 수 있습니다.

모두가 만족합니다. Chad는 자신의 비트코인을 팔지 않고도 클럽에서 스타가 될 수 있습니다. Jerome은 자금 차익을 얻습니다.

ETF 자금 조달 비즈니스는 매우 중요해질 것이며, 비트코인의 이자율에 영향을 미칠 것입니다. 시장이 발전함에 따라, 저는 매력적인 ETF, 실물 비트코인 및 비트코인 파생상품 자금 거래를 강조할 것입니다.

당신의 사이즈는 나의 사이즈입니다

이러한 거래 기회가 오랫동안 지속되고, 차익 거래자들이 실행할 수 있는 충분한 규모를 갖추기 위해서는 비트코인 현물 ETF 복합체가 매일 수십억 달러의 주식을 거래해야 합니다. 1월 12일 금요일, 일일 총 거래량은 31억 달러에 달했습니다. 이는 매우 고무적이며, 각 펀드 관리 회사가 그들의 방대한 글로벌 유통 네트워크를 활성화하기 시작함에 따라 거래량은 더욱 증가할 것입니다. TradFi 시스템 내에서 금융 버전의 비트코인 거래의 유동성 방식이 마련되면, 펀드 매니저들은 글로벌 인플레이션 환경에서 채권으로 인한 나쁜 수익에서 벗어날 수 있습니다.

우리는 글로벌 지속적 인플레이션으로의 전환 초기 단계에 있습니다. 지금은 많은 잡음이 있지만, 시간이 지남에 따라 주식과 채권의 상관관계를 관리하는 매니저들은 상황이 변했다는 것을 깨닫게 될 것입니다. 금리가 0%인 경우, 채권은 포트폴리오에서 그 역할을 잃게 되며, 지속적인 인플레이션이 발생할 경우 상황은 더욱 심각해집니다. 시장은 점차 이러한 사실을 인식하게 될 것이며, 100조 달러 이상의 채권 시장에서의 급속한 이탈은 세계 각국을 파괴할 것입니다. 그때 이 매니저들은 주식이나 어떤 TradFi 자산 클래스와도 관련이 없는 다른 자산 클래스를 찾아야 할 것입니다. 비트코인이 바로 그것을 할 수 있습니다.