作者：Kyle Liu，Bing Ventures 투자 매니저

导读：随着时间的推移，加密行业正在发展其自己的结构化产品。这些产品大多出现在DeFi领域，这意味着投资者利用智能合约代表他们进行投资策略，而无需连接到任何中心化交易所。

DeFi 구조화 제품은 블록체인과 암호화폐를 기반으로 한 새로운 금융 도구로, 전통 금융 분야의 구조화 제품과 유사합니다. 이러한 제품은 여러 가지 암호 자산과 파생 상품의 조합으로 구성될 수 있으며, 미리 정의된 만기일, 다양한 수익률 곡선 및 수익 곡선을 가지고 있습니다. 예를 들어, 자본 보호 제품, 수익 증대 제품 및 레버리지 제품 등이 있습니다. DeFi 분야에서 구조화 제품은 주로 옵션 제품이 주도하고 있습니다. 전통적인 구조화 제품과 달리 DeFi 구조화 제품의 기초 자산은 암호화폐입니다. 이는 DeFi 구조화 제품이 더 높은 유연성과 혁신성을 가지게 하며, 동시에 더 높은 위험과 불확실성에 직면하게 합니다. Source: Bing Ventures

DeFi의 구조화 제품 트렌드

DeFi 구조화 제품은 투자자에게 간소화된 투자 방식을 제공하여 더 많은 사람들이 암호 자산에 투자할 수 있도록 합니다. 이러한 제품의 출현은 암호 자산 시장에서 프로젝트 수와 수익의 복잡성이 증가함에 따라 더 간소화된 투자 방식이 필요하게 되었기 때문입니다. DeFi 구조화 제품의 설계는 기존의 금융 제품과 전략을 기반으로 하며, 블록체인과 스마트 계약 등의 기술을 활용하여 혁신과 개선을 이루고 있습니다. 이러한 제품은 일반적으로 DOV와 PPV 모델을 기반으로 합니다.

DOV 모델

최초의 암호 구조화 제품은 소위 DeFi 옵션 금고(DOVs)에서 시작되었습니다. DOV(Decentralized Option Vaults)는 온체인 옵션 금고로, 사용자가 옵션을 사고팔 수 있는 곳입니다. 사용자는 거래 상대방이 옵션을 행사하지 못하도록 하기 위해 토큰을 금고에 잠금으로써 금고의 자금이 항상 충분하도록 보장해야 합니다. DOV의 초기 전략은 간단한 콜 및 풋 옵션 전략이었지만, 투자자는 여전히 ETH 자체의 가치 하락 위험에 직면해 있습니다. DOV 프로토콜의 발전 방향은 더 많은 고급 금융 파생 상품을 제공하여 궁극적으로 개인 은행 제품의 완전한 솔루션으로 발전하는 것입니다.

PPV 모델

Principal Protected Vaults는 전통 금융 시장의 구조화 제품과 유사한 원금 보장형 투자 도구로 이해할 수 있습니다. 이 제품은 스마트 계약을 기반으로 작동하여 사용자에게 낮은 위험의 투자 기회를 제공하며, 투자 원금의 안전성을 보장합니다. Principal Protected Vaults의 기본 구조는 세 가지 부분으로 구성됩니다: 담보, 자산 잠금 및 마진. 사용자는 암호화폐 또는 기타 디지털 자산을 담보에 예치하여 이 투자 도구를 구매할 수 있습니다. 이러한 암호화폐 또는 디지털 자산은 계약 만기까지 스마트 계약에 잠금됩니다. 자산 잠금 과정에서 사용자는 일정한 수익을 얻을 수 있으며, 마진은 투자 원금의 안전을 보장하는 데 사용됩니다.

"Principal Protected Vaults"를 주제로 한 제품이 많은 주목을 받고 있습니다. Principal-Protection Vaults는 DOV 문제의 연장선으로, 위험 회피형 투자자에게 낮은 위험 높은 수익을 생성할 수 있는 방법을 제공할 것으로 기대됩니다. 이러한 제품은 어느 정도 투자자의 원금을 보호하지만, 특히 스테이블 코인의 환율 위험에 대한 일정한 위험이 여전히 존재합니다. 또한, 이러한 제품의 수익은 주로 거버넌스 토큰 보상에서 나오며, 거버넌스 토큰의 보상을 늘리는 것이 수익을 높이는 데 도움이 될 수 있지만, 이러한 수익은 한정적입니다. Source: DefLlama

구조화 제품의 미래 진화 방향

암호 자산 시장의 발전에 따라 DeFi 구조화 제품의 수와 유형도 지속적으로 증가하고 있습니다. 이러한 제품의 설계는 투자자에게 더 간소화된 투자 방식을 제공하여 더 많은 사람들이 암호 자산에 투자하도록 유도하는 것을 목표로 하고 있습니다. DOV와 PPV는 현재 가장 일반적인 DeFi 구조화 제품으로, 기존의 금융 제품과 전략을 기반으로 하며 블록체인과 스마트 계약 등의 기술을 활용하여 개선되고 있습니다. DOV에는 몇 가지 문제가 있지만, 시장의 발전과 기술의 진보에 따라 DeFi 구조화 제품의 미래는 더욱 다양화되고 혁신적일 것입니다. 우리는 DeFi 구조화 제품이 다음과 같은 방향으로 진화할 것이라고 생각합니다:

더욱 보편화

DeFi 시장의 지속적인 확대와 사용자 수의 증가에 따라 DeFi 구조화 제품은 투자자들의 관심과 인정을 더욱 받을 것입니다. 앞으로 이러한 제품은 더욱 보편화되어 투자자들이 자산 배분 및 위험 관리를 위한 중요한 도구 중 하나가 될 것입니다. 미래에는 이러한 제품이 더 많은 종류와 분야를 포함하고, 다양한 유형의 투자자에게 맞춤형 서비스를 제공할 것입니다. 예를 들어, 대출 분야에서는 미래에 더 많은 종류와 형태의 대출 프로토콜이 등장할 수 있으며, 거래 분야에서는 더 많은 종류와 형태의 거래 전략이 나타날 수 있습니다.

시장 경쟁이 치열해짐에 따라 DeFi 구조화 제품은 더욱 전문화될 것입니다. 예를 들어, 유동성 스테이킹, 합성 자산 등이 있습니다. 미래에는 이러한 제품이 투자자들의 위험 관리 및 수익률 최적화 요구를 충족하기 위해 더 높은 수준의 기술과 전문 지식을 필요로 할 것입니다. 예를 들어, 양적 거래 분야에서는 미래에 머신 러닝과 인공지능 기술을 기반으로 한 거래 전략이 더 많이 등장할 수 있습니다.

Tranched Lending

Tranched Lending는 DeFi 구조화 제품 중 하나의 중요한 형태입니다. 이는 부채 투자 기회를 여러 부분으로 나누는 투자 도구로, 각 부분은 고유한 위험/수익 비율을 가지고 있습니다. 투자자는 서로 다른 투자 부분을 선택하여 서로 다른 위험과 수익을 얻을 수 있습니다. 예를 들어, Tranched Lending에서 투자자는 더 높은 수준의 부채 부분에 투자하여 더 안정적인 수익을 얻을 수 있으며, 동시에 더 낮은 수준의 부채 부분에 투자하여 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 이러한 형태의 제품은 전통 금융 시장에서 매우 인기가 있습니다.

그러나 현재 DeFi 시장에서 더 높은 수준의 부채 부분에 대한 수요는 그리 크지 않아, 더 낮은 수준의 부채 부분의 수익률은 상대적으로 낮습니다. 하지만 이는 기관 투자자들이 DeFi 시장에 진입할 기회를 제공합니다. 기술의 지속적인 발전과 시장의 성숙에 따라 DeFi 구조화 제품은 기관 투자자들이 DeFi 시장에 진입하는 중요한 수단이 될 것입니다.

지속 가능한 수익 생성 기회

DeFi 생태계의 수익 생성 기회는 점차 지속 가능한 방향으로 발전하고 있습니다. 금융 보험을 제공하거나 대출자에게 자본을 제공하여 안정적인 수익을 얻는 것이 DeFi 구조화 제품의 중요한 형태가 되고 있습니다. 미래에는 DeFi 구조화 제품이 사용자 요구를 더 잘 충족시키고 DeFi 생태계의 지속 가능한 발전을 실현하기 위해 가치 있는 제품과 서비스를 제공하는 데 더욱 중점을 둘 것입니다.

DeFi 구조화 제품에서 원금 보장은 매우 중요합니다. 사람들이 탈중앙화 환경에서 거래하고 투자할 수 있는 제품에 대한 수요가 점점 더 커지고 있습니다. 점점 더 많은 DeFi 구조화 제품이 외부 DeFi 프로토콜을 활용하여 기본 수익을 제공하고, 온체인/오프체인 혼합 방법으로 파생 상품 구조를 만들어 사용자에게 안전하고 효율적이며 투명한 투자 방식을 제공합니다. Source: STFX

DeFi 산업의 빠른 발전에 따라, 우리는 미래의 우수한 DeFi 구조화 제품이 산업의 진화 방향에 적응하기 위해 다음과 같은 몇 가지 특징을 갖추어야 한다고 생각합니다:

• DeFi 구조화 제품은 더 매력적인 수익률을 제공해야 합니다. 구조화 제품 설계자는 DeFi 산업에 대한 깊은 이해를 바탕으로 규칙화된 투자 전략을 사용하여 산업 발전 추세를 효과적으로 포착하고 더 나은 투자 수익률을 얻어야 합니다.
• DeFi 구조화 제품은 다양하고 풍부한 자산 배분을 제공해야 합니다. 미래의 DeFi 구조화 제품은 주요 산업 분야의 자산을 포함하고, 시장 변화에 따라 자산 배분을 적시에 조정하여 자산 포트폴리오의 다양성과 유연성을 보장해야 합니다. 또한 비표준화된 자산 유형을 추가하여 시장 참여자의 범위를 확대하는 것도 고려할 수 있습니다.
• DeFi 구조화 제품은 상대적으로 낮은 위험 수준을 제공해야 합니다. 구조화 제품은 과학적인 위험 관리 방법을 사용하여 전체 제품 포트폴리오의 위험 수준을 낮추어 제품의 안정성을 보장해야 합니다.
• DeFi 구조화 제품은 다양한 고객 요구를 충족해야 합니다. 미래의 DeFi 구조화 제품은 기관 및 전문 투자자의 요구를 충족하기 위해 서로 다른 투자 문턱과 수익 수준을 제공해야 합니다. 동시에 제품의 유연성과 맞춤형 기능도 미래의 우수한 DeFi 구조화 제품의 중요한 특징 중 하나입니다.
• 미래의 DeFi 구조화 제품은 전통 금융 시스템에 더 잘 통합되어야 합니다. DeFi 제품의 위험 관리를 강화하고, 규정 준수 검토를 강화하며, 리스크 관리 시스템을 구축하고, 자금 안전 관리를 강화하는 등의 조치를 통해 DeFi 제품의 안정성을 효과적으로 높이고 기관 및 전문 투자자에게 더 나은 서비스를 제공할 수 있습니다.