牛市 평가 프로젝트 3대 요소: 기술 혁신, 토큰 발행 및 서사

원문 제목: 《Three Pillars of Booming Crypto Ecosystems》

원문 출처: Ignas

원문 번역: 심조 TechFlow

강세장에서 어떤 토큰에 투자할지를 어떻게 선택할까요? 어떻게 연구를 진행해야 할까요? 단순히 트위터에서 잠재적인 대상을 찾고 있나요?

현재 암호화폐 시장에는 너무 많은 토큰과 서사가 존재하는데, 어떤 토큰이 BTC를 초과할 잠재력이 있는지를 어떻게 평가해야 할까요?

제 생각에, 어떤 암호화 생태계의 성공은 세 가지 핵심 요소에 의해 추진됩니다: 기술 혁신, 토큰 발행 기회 및 프로젝트의 서사 수준입니다.

이러한 핵심 기준은 암호화 프로젝트의 잠재력과 그 프로젝트가 집중된 커뮤니티를 유치하고 유지하는 능력을 평가하는 데 도움이 됩니다.

이 글에서는 제가 이전 블로그 글과 트위터 게시물에서 언급한 몇 가지 방법을 통합하고 확장할 것입니다.

또한, 제 주장을 뒷받침하기 위해 몇 가지 예를 들어 설명하겠습니다.

주: CryptoKoryo가 만든 이 Dune 대시보드에서 암호화 서사와 관련 생태계 토큰의 성과를 추적할 수 있습니다.

1. 기술 혁신: 프로젝트 발전의 핵심

기술 혁신은 암호화 새로운 프로젝트나 업그레이드의 원동력입니다. 기술이 혁신적일수록 프로젝트는 더 많은 서사력을 갖게 됩니다.

비트코인은 분산 원장으로 모든 것을 시작했습니다. 그 후 이더리움이 출시되어 복잡한 거래를 스마트 계약을 통해 가능하게 했습니다. 2017년 강세장은 어느 정도 ERC20의 발명으로 시작되었습니다.

"그러나 이더리움과 ERC20의 가장 중요한 영향은 기술적인 것이 아니라 사회적인 것입니다. ERC20 이전에는 코인이 주로 지불 또는 저장 가치의 화폐로 여겨졌습니다. 그러나 ERC20 덕분에 모든 것이 토큰화될 가능성을 갖게 되었습니다. 암호화 가격이 상승함에 따라 암호화폐의 사용 사례도 증가하고 있습니다." - 제가 《메아리 속의 과거》 블로그 글에서 한 생각입니다.

지난 강세장은 DeFi의 출현으로 특징지어졌으며, 여기에는 여러 기술 혁신이 포함됩니다: AMM, 대출 프로토콜, 알고리즘 스테이블코인 등.

각 강세장마다 암호화 산업에는 새로운 기술 혁신이 있습니다. 그것이 없다면 이 산업은 정체되고 결국 사라질 것입니다.

많은 혁신적인 솔루션은 약세장 동안 구축되었으므로, 어려운 시기에 유지하고 연구하는 것이 실제로 보상을 가져올 수 있습니다.

지난 강세장 이후로 새로운 흥미로운 기술이 등장했습니다:

·Optimistic Rollups 및 ZK Rollups는 실행 계층의 거래 비용을 줄이고 속도를 높이는 데 사용됩니다;

·데이터 가용성 계층의 혁신;

·사용자 경험을 개선하기 위한 계정 추상화 및 의도;

·Soulbound 토큰, 비양도 가능한 토큰으로 개인 신원을 체인에서 나타내는 데 사용됩니다;

·현실 세계 자산 또는 체인 상의 토큰화;

·차세대 체인 상 파생상품 및 DEX;

·비문 및 BTC 상의 DeFi;

·재질질

AI는 암호화에 중대한 영향을 미치는 또 다른 기술 혁신이지만, 이는 암호화 생태계 외부에서 시작되었습니다. 그러나 시간이 지나면 암호화 프로젝트가 진정으로 무엇을 할 수 있는지, AI를 탈중앙화하는 데 어떤 역할을 할 수 있는지가 드러날 것입니다.

그러나 모든 기술 혁신이 동일한 것은 아니며, 모두가 부의 효과를 가져올 수 있는 것은 아닙니다.

그들의 차이는 토큰 경제 모델/토큰 발행 측면에서의 유사성에 있으며, 이 차이가 투자자의 주목을 끌어 주도적인 서사가 됩니다.

2. 토큰 발행 기회: 화폐 측면

토큰 발행, 또는 제가 좋아하는 "인쇄"는 중앙은행이 경제에 새로운 법정 화폐를 주입하는 것과 유사합니다. 암호화 분야에서는 생태계 내에서 새로운 토큰을 발행함으로써 이를 볼 수 있습니다.

이더리움이 출시되었을 때, 우리가 처음 한 일은 ERC20의 발명에 감사하며 더 많은 토큰을 출시하는 것이었습니다. 그러나 실질적인 기술 혁신이 부족했기 때문에 2017-18년 토큰의 급속한 붕괴는 단순한 서사의 한계를 드러냈습니다.

더 중요한 것은, 그들은 프로젝트 수익, 스테이킹 및 기타 메커니즘을 통해 사용자가 토큰을 보유하도록 유도하는 종합적인 플라이휠 효과에 통합되지 못했습니다. 2017-18년 강세장의 교훈을 배워야 합니다!

2020년, AMM과 스테이킹 계약의 발명은 강력한 인쇄 기계였습니다. 유동성 풀 토큰(50% "산소코인", 50% ETH)을 스테이킹하여 더 많은 산소코인을 얻는 것은 강력하지만 지속 가능하지 않은 폰지 사기였습니다. 이는 초기 참여자들에게 부를 안겨주었지만, 이 모델은 지속 가능하지 않았습니다.

그 후 Curve는 veTokenomics를 발명하여 장기 스테이킹에 더 높은 보상과 투표권을 제공했습니다. 그러나 이 모델은 점차 인기를 잃고 있습니다.

토큰 발행은 단순히 토큰 수준에 국한되지 않습니다.

2021년은 NFT의 강세장으로, 한정판 NFT가 시장에서 인기를 끌었습니다. 비록 2017년에 ERC721이 혁신적으로 크립토키티(Cryptokitties)를 출시했지만, 1+1=3의 크립토키티 발행 모델은 토큰의 초과 인플레이션을 초래하여 가격이 급락했습니다.

NFT도 번영과 쇠퇴를 경험했습니다. 수백 개의 NFT 시리즈가 출시되어 사용자 주의와 각 NFT에 대한 투자 금액이 분산되었습니다. Yuga Labs가 주도하는 Bored Apes는 BAYC 보유자에게 새로운 NFT, 토큰 및 지속적인 서사를 보상하여 커뮤니티가 판매하지 않도록 하는 플라이휠 효과를 창출했습니다.

에어드롭과 높은 수익 덕분에 DeFi는 많은 사람들에게 큰 이익을 안겨주었습니다.

한 사람이 단순히 DeFi 프로토콜을 사용해도 수천 달러의 수익을 얻을 수 있었습니다. 그러나 현재 에어드롭은 덜 관대해지고 있으며, 얻기 어려워졌고, 상호작용 에어드롭의 깊이(거래량, 스테이킹량 등)에 더 의존하게 되었습니다.

새로운 토큰은 위에서 언급한 기술 혁신에 의해 지원되어야 하지만, 모든 혁신이 동일한 부의 기회를 제공하는 것은 아닙니다.

"계정 추상화"와 같은 서사를 수익화하는 것은 매우 어렵습니다; 그러나 소울바운드 토큰(SBT) 관련 서사를 수익화하는 것은 더욱 어렵습니다!(SBT는 주소에 바인딩되고 거래할 수 없기 때문에).

RWA도 강력한 서사이지만, RWA 고유의 낮은 변동성은 프로젝트의 통화가 큰 수익을 얻기 어렵게 만들 수 있습니다.

그렇다면 현재 어디에 부의 기회가 있을까요?

Ordinals, BRC20 및 비트코인 DeFi

매일 많은 새로운 비트코인 NFT와 BRC20 토큰이 출시되며, 이러한 토큰은 일반적으로 자유롭게 공정하게 발행될 수 있습니다.

그러나 Ordinals와 BRC20은 플라이휠 폰지 토큰 경제가 부족합니다. 저는 비트코인 NFT가 이더리움 NFT와 같은 운명을 겪을까 걱정합니다. 왜냐하면 각 시리즈에 대한 투자 금액과 시장의 주의가 다른 NFT에 의해 희석되기 때문입니다. BRC20도 ERC20을 더 폰지하게 만들고 친숙한 스마트 계약 기능이 부족합니다.

그러나 저는 상황이 변하고 있다고 믿습니다. 예를 들어, Bitmap Ordinal 보유자는 BMP 토큰 에어드롭을 받았으며, 이 추세는 지속될 수 있습니다. 따라서 초기 Ordinals 비문과 BRC20 토큰을 보유하는 것이 더 높은 수익을 가져올 수 있습니다. 그러나 현재 시장은 여전히 플라이휠 토큰 경제를 실현하기 위해 더 많은 기술 혁신이 필요합니다.

저는 Stacks가 이 거대한 서사를 포착하고 비트코인 DeFi 생태계에 참여할 수 있을 것이라고 생각합니다.

L1 생태계

7개월 전, 저는 트윗에서 zkSync 시대 생태계에 대해 언급했습니다.

저는 ZK 기술의 혁신이 개발자와 새로운 자금을 생태계로 끌어들일 만큼 충분히 강력하다고 믿습니다. 그러나 이는 발생하지 않았습니다.

사실, ZK 기술 서사는 매력적이지 않습니다. 혁신적인 dApps와 플라이휠 토큰 발행 기회가 부족합니다. 그 이후로 에어드롭 서사는 약해져 시장에서의 과대 광고를 유지하기에 충분하지 않습니다.

현재 몇 가지 유망한 L1이 있습니다:

·Injective는 INJ 토큰 스테이커에게 부의 기회를 제공합니다. 생태계는 완전히 새롭기 때문에 현재 사용자 자금과 주의가 소수의 프로토콜과 NFT에 집중되어 있습니다.

·Kuji는 Injective와 유사하지만, 생태계 프로젝트 에어드롭에서의 플라이휠 효과와 더 이상 새로운 KUJI 토큰 발행이 없는 실제 수익 잠재력을 강조합니다.

·Solana 생태계는 파괴되었지만 재건 중입니다. 새로운 토큰을 출시하고 충성스러운 생태계 사용자에게 에어드롭을 진행하고 있습니다. Solana는 또한 모듈화 블록체인 서사를 주도하고 있습니다.

·Avalanche는 RWA와 외환 체인이 되어가고 있으며, 이는 더 지속 가능한 성장 모델입니다.

·Polygon의 POL은 체인의 체인으로 변모하고 있으며, 새로운 파트너가 이더리움을 확장하기 위해 Polygon을 선택하고 있습니다.

·Fantom은 Solana와 마찬가지로 약세장에서 대부분의 DeFi 생태계를 잃었습니다. 그러나 Sonic의 업그레이드와 함께 모듈화 블록체인을 목표로 하고 있습니다.

·Celestia는 데이터 가용성에서 주도적인 위치를 차지하고 있지만, 더 많은 체인을 출시하고 TIA 달러 토큰 보유자에게 보상을 제공해야 합니다.

·SEI는 SUI와 APTOS의 저시가 경쟁자이지만, 새로운 생태계로서 생태계가 확장됨에 따라 SEI 토큰 보유자에게 보상을 제공할 것으로 기대합니다.

유동성 재스테이킹 토큰의 재스테이킹

저는 이전 블로그 글에서 이 점에 대해 이야기했습니다. 저는 Eigenlayer가 완전히 메인넷을 시작할 때 이것이 가장 흥미로운 서사 중 하나가 될 것이라고 생각합니다.

그렇다면 L1과 L2는 어떻게 될까요? 토큰 경제학 측면에서 저는 L1에 더 긍정적입니다. L1 토큰은 기본 스테이킹 수익과 스테이커에 대한 생태계 에어드롭을 가지고 있습니다. 따라서 L2 토큰이 연료 비용, 스테이킹 및 생태계 토큰 에어드롭을 위해 L2 토큰 보유자/스테이커에게 사용된다면, L2 토큰은 더 매력적일 수 있습니다.

최근 Arbitrum DAO가 가짜 "스테이킹"에 대한 투표를 진행한 것은 L2 토큰 경제학의 무용성을 보여주었습니다.

3. 서사의 힘

암호화 분야에서 서사의 힘은 미친 듯이 강력합니다! 서사는 토큰 상승의 원인을 설명하는 데 큰 역할을 합니다.

기술 혁신은 중요하지만, 그들의 성공은 종종 커뮤니티가 그것을 어떻게 소통하고 이해하는지에 달려 있습니다. 복잡한 서사는 관심을 잃게 만들 수 있으며, 혁신이 아무리 성공적이어도 마찬가지입니다.

서사는 기술적 측면과 토큰 경제 모델에 생명을 부여하여 투자자가 연관되고 믿고 그 일부가 될 수 있는 것으로 변모시킵니다. 그것은 사람들의 상상력과 신념을 포착하여 강력하고 긍정적인 커뮤니티를 창출합니다.

서사는 새로운 토큰의 가치와 수요를 유지하는 데 필수적입니다. 매력적인 서사와 이 토큰의 잠재력에 대한 믿음이 없다면, 새로운 사용자는 생태계에 참여하고 투자할 동기가 거의 없습니다.

단순한 서사는 토큰을 추진할 수 있지만, 실질적인 기술 혁신과 토큰 발행 기회가 있다면 토큰은 더 오랜 시간 동안 높은 가치를 유지할 수 있습니다. 다른 두 요소가 없다면, 토큰은 빠르게 상승한 후 급속히 하락할 수 있습니다.

예를 들어, DeFi는 세 가지 핵심 기둥을 모두 가지고 있습니다. 그것은 스마트 계약과 자가 보관의 기술 혁신에 의존하여 혁신적인 토큰 가치 창출을 허용하지만, 또한 새로운 금융 시스템을 창출하는 강력한 서사가 있습니다.

Terra의 UST는 악명 높은 예이지만, 그것은 알고리즘 스테이블코인 기술 "혁신", 자금 플라이휠 효과(폰지) 및 20% APY의 수동 소득 이야기를 통해 이 세 가지 기둥을 완벽하게 실현했습니다.

그렇다면 어떤 서사가 번영하는 생태계의 세 가지 기둥에 부합할까요?

그 중 하나는 Restaking + LRTs로, "이더리움에 의해 보호받는다"는 이야기를 전달합니다. 비트코인에서의 DeFi는 또 다른 서사입니다.

모듈화와 전체 L1은 이번 강세장의 거대한 이야기이며, Solana, SEI V2 및 Fantom은 이더리움, Avalanche 및 Polygon의 모듈화 비전을 도전하고 있습니다. 어떤 방법이 성공할까요? 쉽게 대답할 수는 없지만, 두 가지 방법 모두 암호화 분야에서 자리를 잡을 수 있습니다.

AI는 강력한 서사이지만, 현재 AI의 기술 혁신은 드물고, 토큰 발행 기회도 낮습니다. 그러나 제가 언급한 바와 같이, 인공지능 토큰이 쏟아지고 있지만, 진정한 기술 혁신과 플라이휠 효과가 없다면, 그것들이 얼마나 빨리 상승하든 얼마나 빨리 하락할지는 불확실합니다.

여러분에게 질문을 드립니다: 어떤 생태계가 이 세 가지 기준을 충족할 수 있을까요? 댓글로 남겨주세요.

"번영"과 "지속 가능" 생태계의 차이

저는 처음에 이 글을 "지속 가능한 암호화 생태계를 추진하는 세 가지 핵심 요소"라는 제목으로 지었지만, 이는 정확하지 않습니다.

이 세 가지 핵심 요소는 생태계의 번영을 돕지만, 새로운 경쟁자가 등장함에 따라 혁신 속도가 느려지고, 생태계 내에서 새로 발행된 자금이 가격을 유지하기 위한 관심과 금액을 초과하게 되며, 서사는 시장에서 더 인기 있는 플레이로 대체됩니다.

Axie Infinity는 "번영" 생태계의 좋은 예입니다. 블록체인 게임은 신선한 것이며, Axie는 Play-to-Earn 비전을 세계에 완벽하게 보여주었습니다.

수천 명의 필리핀 사람들이 게임을 통해 돈을 벌 수 있다고 믿었습니다. 그러나 그 성장 속도는 생태계에 새로운 프로젝트가 들어오는 속도에 달려 있습니다. 점점 더 많은 NFT와 Smooth Love Potion 토큰이 발행되고 있습니다.

암호화 분야에서 우리는 계속해서 이러한 유사한 체인 게임을 하고 있습니다. 새로운 혁신과 서사는 새로운 토큰을 발행함으로써 수익화됩니다. 생태계가 계속해서 혁신하고 스스로를 재구성하며 토큰의 인플레이션을 관리하지 않는 한, 한때 번영했던 생태계는 위축되고 토큰은 하락할 것입니다.

DeFi는 유동성 채굴을 통해 "번영"했지만, 우리는 계속해서 이를 재혁신해야 합니다. DeFi 1.0 프로젝트는 초기 과대 광고 단계를 지나 현재 지속 가능한 성장 단계에 접어들었습니다.

하지만 제가 이 글에서 언급한 서사는 아직 번영하지 않았습니다. 그들의 생태계는 젊고, 새로운 흥미로운 토큰이 곧 출시될 예정입니다. 우리의 임무는 가장 지속 가능하고 번영하는 생태계를 구축하는 생태계를 찾는 것입니다.

이는 미묘한 균형이며, 각 요소는 다른 요소를 강화하여 성장과 지속 가능성의 환경을 만듭니다. 이번 강세장이 발전함에 따라, 저는 이 세 가지 핵심 요소가 여러분이 쇠퇴에서 지속 가능한 암호화 생태계를 찾는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다.