유동성 담보의 역할은 무엇인가요? 코스모스를 구할 수 있을까요?

작성자: KODI

편집: 심조 TechFlow

THORchain (RUNE)은 사용자가 블록체인 네트워크 간에 자산을 교환할 수 있도록 하는 대출 프로토콜입니다. 최근 새로운 대출 원리를 출시했습니다. 다음은 THORChain의 설명입니다:

새로운 대출은 $RUNE 자산에 디플레이션 효과를 발생시키고, 대출을 종료하면 $RUNE에 인플레이션 효과를 발생시킵니다.

$RUNE이 $BTC에 대한 가치가 대출 개설 및 종료 시 변하지 않으면, $RUNE은 순수한 인플레이션 효과가 없습니다(소각 및 발행 수량이 같고, 교환 수수료를 뺀 수치). 그러나 담보 자산이 대출 개설과 종료 사이에 $RUNE에 대해 가치가 증가하면 $RUNE 공급의 순수한 인플레이션이 발생합니다.

따라서 THORChain의 새로운 메커니즘은 알고리즘을 통해 $RUNE 토큰의 공급을 증가시키고 감소시키는 것입니다. 마지막으로 우리가 이런 메커니즘을 가졌을 때 무슨 일이 일어났는지 기억하시나요? 맞습니다, 우리의 오래된 친구 LUNA입니다!

잘 모르는 분들을 위해, Terra는 UST라는 스테이블코인을 만들기 위해 설계된 블록체인 프로젝트입니다. LUNA(테라의 네이티브 토큰)를 포함한 알고리즘 시스템을 통해 이 스테이블코인은 달러와 1:1로 고정됩니다.

처음에는 매우 성공적이었습니다.

UST의 유통 공급이 180억 달러에 도달한 후, 그것은 빠르게 고정을 잃었고, 이는 전체 Terra 생태계의 붕괴로 이어졌으며, 한때 더 넓은 암호화폐 시장에까지 영향을 미쳤습니다.

LUNA의 시가총액은 400억 달러에서 거의 0으로 폭락했고, 비트코인과 이더리움의 가격도 각각 30% 이상 하락했습니다. UST의 현재 거래 가격은 0.0128 달러입니다.

하지만 LUNA의 이야기를 할 때, 종종 한 장이 간과됩니다.

LUNA는 Cosmos 위에 구축되었으며, Cosmos는 서로 다른 블록체인으로 구성된 생태계로, 모든 블록체인은 주요 Cosmos(ATOM) 체인과 연결되어 있습니다. Cosmos SDK를 사용하여 구축되었으며, Tendermint를 합의 알고리즘으로 사용하여 전체 과정이 매우 완전합니다. 또한, 그것은 다른 체인보다 훨씬 더 성공적인 Cosmos 체인 중 하나입니다.

따라서 오늘날 Cosmos 생태계의 누적 총 잠금 가치(TVL)가 이렇게 된 것은 놀라운 일이 아닙니다:

LUNA의 붕괴가 언제 발생했는지 추측해 보세요.

LUNA에 의존하거나 LUNA 위에 구축된 Cosmos 프로젝트들은 모두 무너졌고, 많은 Cosmos 프로젝트들이 UST를 주요 스테이블코인으로 의존하고 있었습니다.

생태계 내 유동성이 급격히 감소했습니다. Osmosis(OSMO)는 Cosmos에서 선도적인 탈중앙화 거래소 프로젝트 중 하나로, LUNA 붕괴 이전에 총 잠금 가치(TVL)가 2022년 4월에 17억 달러에 도달했지만, 2022년 6월에는 잠금 가치가 1.5억 달러로 줄어들어 91% 감소했습니다.

비교하자면, 같은 기간 동안 Uniswap과 Curve의 TVL은 각각 30%와 55%만 감소했습니다.

그래서, LUNA의 재앙은 암호화폐 산업의 모든 사람에게 나쁜 일이었지만, Cosmos에게는 특히 나빴습니다. 그리고 지금까지 회복되지 않았습니다.

Cosmos 생태계의 저명한 인물 Zaki Manian의 말에 따르면:

Cosmos는 최대 1년이 걸릴 수 있으며, 이더리움이나 다른 블록체인 공간과 차별화된 독특하고 독창적인 것을 창조할 방법을 찾아야 합니다. 이를 통해 일관된 독립적인 실체가 될 수 있습니다.

그렇다면, 무엇이 Cosmos를 죽음의 문턱에서 구해줄 수 있을까요?

Liquid Staking이 우리에게 어떤 의미가 있을까요?

다음은 이더리움에서 ETH로 계산한 지난 2년간의 총 잠금 가치(TVL) 그래프입니다.

유동성 스테이킹 파생상품(LSDs)을 제외하면, 이는 이더리움의 지난 몇 년간의 총 잠금 가치(TVL)입니다.

확실히 큰 차이가 있습니다.

마지막 그래프는 Lido의 st ETH와 같은 유동성 스테이킹 토큰을 예치할 수 있는 LSDfi 프로젝트를 포함하고 있습니다. 이러한 프로젝트를 제외하면, 총 잠금 가치는 1250만 ETH로 더 낮아집니다.

따라서, 달러로 계산할 때 이더리움의 총 잠금 가치는 2022년의 약세장에서 감소했습니다. 그러나 유동성 스테이킹의 도움이 없었다면, 이더리움의 총 잠금 가치는 ETH로 계산했을 때 2023년에 급격히 감소했을 것입니다.

전체 2600만 ETH 중, 유동성 스테이킹 프로토콜은 1100만 ETH를 보유하고 있습니다. 이는 총 잠금 ETH의 42%와 총 공급량의 10%에 해당합니다. 6개월도 채 안 된 산업에서 이 정도 성과는 괜찮은 편입니다.

또한, 유동성 스테이킹은 DeFi에 필요한 활력과 혁신을 가져왔습니다.

현재 약 10억 달러가 최대 25개의 LSDfi 프로토콜에 저장되어 있으며, 이들 프로토콜은 올해 초에는 존재하지 않았습니다. 그리고 앞으로 몇 달 안에 더 많은 프로토콜이 출시될 것입니다.

Cosmos가 생존하기를 원한다면, 이것이 그들이 절실히 필요로 하는 유동성입니다.

Cosmos의 새로운 희망

Cosmos 네트워크의 목표는 애플리케이션 체인(App Chain)의 비전을 실현하는 것입니다: 각 애플리케이션은 자신의 PoS 블록체인이며, 서로 연결되어 있습니다.

하지만 문제는, 이것이 거의 모든 가치가 체인에 잠겨 있어, 네트워크 보안을 위해 그들의 네이티브 토큰을 스테이킹하는 데 사용된다는 것입니다.

이에 비해, 이더리움은 ETH만 스테이킹됩니다. 이는 DeFi 토큰에서 스테이블코인, NFT까지 많은 토큰이 이더리움 생태계에서 자유롭게 사용될 수 있게 합니다.

LSD는 Cosmos에서 이러한 잠재된 가치를 풀어줄 수 있습니다. 스테이커가 그들의 스테이킹 자산을 대표하는 파생 토큰을 발행할 수 있도록 함으로써, 유동성이 다시 자유롭게 흐를 수 있습니다.

또한, 스테이킹이 Cosmos에 매우 핵심적이기 때문에, LSD 플랫폼의 채택은 매우 빠르고 광범위할 수 있습니다.

스테이킹은 이더리움에 비해 상대적으로 새로운 개념이며, 올해 4월의 Shapella 업그레이드 이전에는 심지어 인출 기능조차 활성화되지 않았습니다.

반면, 모든 Cosmos 체인은 처음부터 PoS였습니다.

이로 인해 Cosmos 체인의 스테이킹 비율은 훨씬 더 높습니다.

하지만 기억하세요, 이더리움의 유동성 스테이킹 경로는 두 단계 과정입니다: 먼저, ETH가 스테이킹되고, 그 중 일부가 LSDs로 흘러갑니다.

Cosmos는 이미 많은 토큰이 스테이킹되고 있기 때문에 이 초기 단계를 우회할 수 있습니다. 스테이킹 수요가 이미 내장되어 있습니다.

LSD는 심지어 더 많은 사용자들이 스테이킹하도록 유도할 수 있습니다. 왜냐하면 그들의 토큰이 더 이상 잠겨 있을 필요가 없기 때문입니다. 생태계 전반에서 토큰을 계속 사용할 수 있다면, 추가 수익을 얻지 않을 이유가 없습니다.

그리고 이러한 수익은 상당합니다. ATOM과 OSMO의 스테이킹 연간 수익률은 각각 19%와 11%입니다. 이더리움의 연간 수익률은 약 4%이며, 검증자 수가 증가함에 따라 빠르게 하락하고 있습니다.

이러한 대규모 유동성 유입은 Cosmos 체인上的 DeFi 잠재력을 크게 확장할 수 있습니다. Osmosis와 같은 탈중앙화 거래소 프로젝트는 총 잠금 가치(TVL)와 거래량에서 기하급수적인 성장을 이룰 수 있습니다. 대출이나 스테이블코인과 같은 다른 분야도 더 높은 유동성으로 인해 큰 혜택을 받을 것입니다.

또한, Cosmos의 크로스 체인 특성은 LSD 제품에 매우 적합합니다. Cosmos 체인을 연결하는 Inter-Blockchain Communication(IBC) 프로토콜은 여러 네트워크 간의 원활한 상호작용을 가능하게 하는 새로운 LSD 제품을 실현할 수 있습니다.

예를 들어, LSD 금고는 IBC를 활용하여 네트워크 간 유동성 채굴을 최적화할 수 있습니다. 또는 IBC를 통해 전송하여, 유동성 스테이킹 자산이 생태계 전반의 대출 시장과 마진 거래에 동력을 제공할 수 있습니다.

IBC의 존재 덕분에, Cosmos 체인上的 LSD의 조합 가능성은 이더리움上的 혁신을 빠르게 초월할 수 있습니다. 이는 Cosmos가 스테이킹을 해방할 수 있는 진정한 혁신적 잠재력의 비밀 레시피가 될 수 있습니다.

당신이 무엇을 생각하고 있는지 압니다.

만약 유동성 스테이킹이 Cosmos 생태계에 그렇게 큰 기회라면, 왜 아직 시작되지 않았을까요? 주요 이유는 생태계 내에 효율적이고 검증된 유동성 스테이킹 솔루션이 없기 때문입니다. 하지만 이 상황은 변화하고 있을 수 있습니다.

Cosmos에서 유동성 스테이킹을 시도한 적이 없었던 것은 아닙니다.

Cosmos 체인 Persistence의 네이티브 LSD 솔루션인 pStake Finance는 2022년 2월부터 운영되고 있습니다. Quicksilver는 2023년 5월에 출시되었습니다. 그러나 그들의 총 잠금 가치는 각각 약 300만 달러와 200만 달러로, 큰 반향을 일으키지 못했습니다.

이제 Stride(STRD)가 등장했습니다.

Stride는 유동성 스테이킹을 제공하는 또 다른 Cosmos 체인입니다. 하지만 이전 프로젝트들과는 달리, 사람들의 관심을 끌고 있습니다.

2022년 말 출시 이후, Stride의 총 잠금 가치(TVL)는 3000만 달러를 초과하는 빠른 성장을 이루었고, 2023년 6월에 정점에 도달한 후, 채택 속도가 둔화되었으며, Cosmos의 많은 토큰 가격이 하락하기 시작했습니다. 그러나 네이티브 토큰으로 계산했을 때, 그 가격은 하락하지 않았습니다.

그의 LSD 토큰(st ATOM 및 st OSMO)은 Cosmos의 DeFi 분야에서도 주목받고 있으며, 두 개의 풀(ATOM/st ATOM 및 OSMO/st OSMO)은 Osmosis의 TVL 순위에서 각각 2위와 6위를 차지하고 있습니다.

실제로, Stride의 st ATOM/ATOM 풀은 1600만 달러의 총 잠금 가치(TVL)를 축적했으며, Quicksilver의 q ATOM/ATOM 풀은 100만 달러에 불과하고, pStake의 TVL은 50만 달러에 불과합니다.

st OSMO와 q OSMO 풀을 비교할 때, 차이는 더욱 뚜렷합니다. Stride의 st OSMO/OSMO 풀은 300만 달러의 TVL을 보유하고 있는 반면, Quicksilver의 q OSMO/OSMO 풀은 10만 달러도 안 되는 금액으로, Stride의 해당 풀의 3%도 되지 않습니다. pStake는 Cosmos에서 제공하는 유일한 유동성 스테이킹 토큰이 ATOM이기 때문에 OSMO 풀조차 없습니다.

우리는 Quicksilver나 pStake를 비난하려는 것이 아닙니다. 하지만 Stride는 그 혁신 덕분에 마침내 Cosmos에서 LSD의 잠재력을 보여주고 있습니다.

부분적으로는 사용이 매우 간편하기 때문입니다. 스테이킹은 몇 번의 클릭만으로 가능하며, Stride의 인터페이스는 매우 간결하고 명확합니다.

암호화폐 분야에서는 좋은 사용자 경험을 종종 간과합니다.

Stride는 스테이킹할 때 사용자가 검증자를 선택하도록 도와주어, 번거로운 선택 과정을 거치지 않아도 됩니다.

또한, Stride는 최근 Cosmos의 체인 간 보안(ICS)에 가입하여 네트워크를 더욱 보호하고 있습니다. ICS는 Cosmos Hub와 같은 제공자 체인에서 오는 검증자가 ATOM을 사용하여 Stride와 같은 소비자 체인을 보호할 수 있도록 합니다.

따라서, Stride는 이제 자신의 검증자가 아닌 Cosmos Hub의 검증자를 사용하고 있습니다.

주요 이점은 Stride의 보안을 지원하는 가치가 크게 증가했다는 것입니다. 스테이킹된 STRD 토큰의 약 2500만 달러에서 ATOM 스테이커가 보호하는 18억 달러로 증가했습니다. 이는 개인이나 그룹이 네트워크를 공격하기 더욱 어렵게 만듭니다. ICS의 활성화는 Stride를 Cosmos와 더욱 일치시킵니다.

LSD의 다음 전선

저는 확신합니다, 유동성 스테이킹이 Cosmos를 변화시키지 못하더라도, 적어도 사용자 마음속의 불꽃을 다시 점화할 수 있을 것입니다. 이는 생태계에 필요한 관심과 유동성을 가져올 것입니다.

올해 이더리움에서의 LSD 성장률은 놀라웠습니다. 그러나 네트워크의 설정 방식 때문에, 이는 LSD가 제공하는 기회의 일부에 불과할 수 있습니다. IBC는 Cosmos가 다른 생태계에서 LSD의 혁신적 잠재력을 발휘할 수 있게 할 수 있습니다.

우리는 또한 Stride가 Cosmos에서 지배적인 LSD 솔루션이 될 것이라고 생각합니다. 그 인상적인 성장과 체인 간 보안의 중요한 사용 덕분입니다.

LUNA의 붕괴로 인한 피해를 고려할 때, 앞으로의 길은 여전히 도전으로 가득 차 있습니다. 하지만 누군가가 Cosmos가 불사조처럼 부활하는 데 도움을 줄 수 있다면, 그것은 바로 Cosmonauts(즉, Cosmos의 사용자)입니다.