암호화폐 시장 반성: 상식을 되찾고 이성적인 시각으로 시장 혼란을 바라보다
만약 우리가 지금부터 다시 3년 동안 횡보한다면, 당신은 어떻게 할 건가요?원제목：《A Return to Common Sense》
저자：Simiao Li
편집：심조 TechFlow
TLDR
극단적인 반사성 시장에서 대부분 사람들이 추구하는 어떤 "진리"의 정확성은 종종 중요하지 않지만, 상식은 매우 중요하다. "기본 분석"의 정확성에만 집중하지 말고 상식을 간과하지 마라.
다음은 암호화폐 분야에서 상식 규칙을 위반한 몇 가지 문제로, 시장의 자연스러운 과정을 통해 수정되어야 한다.
규칙 1：하늘에서 파이가 떨어지는 것에 의존하는/기회주의적 행동을 본다면, 상황은 보통 그렇게 진행되지 않는다.
규칙 2：여전히 많은 KOL, 건설자 및 투자자의 표면적인 투자 조언에 의존한다면, 이는 가치 있는 방법이 아니다. 반대 신호를 이해해야 한다.
규칙 3：사기와 조작이 존재하는가? 자산 보유자가 거의 순가치를 얻지 못하는가? 이는 대규모 가치 투자자가 투자할 준비가 된 자산 클래스의 징후가 아니다.
상식을 고수하는 능력과 용기는 드물다. 암호화폐와 암호화폐 트위터는 가장 불쾌한 미디어 가격 조작을 허용한다. 그리고 지난 10년 동안 암호화 시장은 기본적으로 상승세만 있었고, 모두의 주의는 오로지 상승만 추구하도록 훈련되었다.
극단적인 정확성과 상식
암호화폐 분야에서 상식을 희생하면서 극단적인 정확성을 추구하는 대가는 다른 어떤 시장보다 높을 수 있다.
블루칩 프로젝트의 모든 세부 사항을 계산할 수 있지만, 여전히 주기적인 레버리지 베타를 장기 성장으로 잘못 인식할 수 있다(예: Lido, 전체 DeFi).
대부분의 경우, 시장은 정확한 기본 계산에 관심이 없다. 왜냐하면 우리는 거의 소비 행동이 없는 신흥 체인 원주율 경제(이더리움)에 대해 이야기하고 있기 때문이다. 대부분의 ETH 기반 프로젝트의 존재 목적은 투기 활동을 통해 가스를 소모하는 것이며, 이는 이더리움의 네트워크 효과의 파생물로, 실제로는 순가치를 증가시키지 않는다.
어떤 정확성도 진행 중인 내러티브에 대한 인식 부족을 보완할 수 없다:
이더리움은 가스를 소모하고 해당 체인에서 기존 총 잠금 가치(TVL)의 자본 효율성을 높일 수 있는 프로젝트를 원한다. 이 두 가지 중 하나를 가장 효율적으로 달성할 수 있는 프로젝트는 상승할 것이다. 일반적으로, 프로젝트는 다음 프로젝트가 등장할 때까지 짧은 시간 내에만 이를 달성할 수 있다. DeFi의 폰지 사기는 사라졌고, 다음은 체인상의 RWA 국채로, 단지 TVL을 암호화폐 내에서 유지하기 위해 존재한다.
진정한 신규 사용자와 자본 유입을 가져오는 새로운 프로젝트가 나타나야만 우리는 이러한 극단적인 플레이어 간 경쟁에서 벗어날 수 있다.
우리는 PvP 게임이 거의 유동성을 소진한 시대에 살고 있으며, 지난 2년 이상 새로운 소비 행동과 실제 응용 프로그램이 거의 나타나지 않았다.
하지만 나는 몇 가지 긍정적인 징후를 보았다:
예측 시장：Polymarket 등.
재미있는 카지노：Rollbit.
NFT의 초기 실용 사례：명품 시계의 디지털 전당포.
결제 애플리케이션 구축을 위한 몇 가지 초기 시도.
다른 것은 정말로 많지 않다. 게임(웹 2.5의 GameFi 및 완전 체인 기반 게임 포함)은 내 생각에 PMF(제품 시장 적합성)를 찾지 못한 것 같다. 하지만 나는 이 점에서 내가 틀렸기를 바란다.
상식
규칙 1：사람들이 여전히 하늘에서 파이가 떨어지는 것이 정상이라고 일반적으로 생각하고, 사기/기회주의적 행동이 보상을 받고 있다면, 우리는 아직 "가치 구역"에 들어가지 않았다.
L2는 L1의 새로운 대안이다. 이제 모든 사람(구 L1, 프로젝트)은 L2가 되고 싶어 한다. 왜냐하면 이것이 그들의 평가를 높일 것이기 때문이다.
NFT 블루칩 프로젝트는 그들의 가장 충성스러운 사용자로부터 마지막 가치를 착취하고 있다.
아직 아무것도 증명하지 않은 프로젝트(월드코인, OpenAI의 명성을 등에 업고 고평가됨)가 명백히 과대평가되고 있다.
대부분 이미 사라진 프로젝트는 가격을 올리고 나서 덤핑하여 소액 투자자 시장에서 더 많은 퇴출 유동성을 끌어내고 있다.
벤처 캐피탈 회사들은 새로운 인기 내러티브에 투자하고 있다(6개월 전보다 훨씬 적지만), 왜냐하면 그들은 상승장이 오면 그것이 얼마 전 출시된 다른 프로젝트처럼 즉시 1억 달러의 가치를 가질 것이라고 믿기 때문이다.
규칙 2：많은 이른바 KOL, 건설자 및 투자자 중에서, 분석 논리보다 외치는 것이 더 중요하다면, "건설자 시장" 측면에서 우리는 여전히 충분히 하고 있지 않다.
회의 참가자가 여전히 너무 많다. 한 번은 홍콩, 한 번은 싱가포르. 주제 발표자는 회의의 실제 내용보다 자신의 존재감을 드러내는 것에 더 관심이 있다.
창립자가 되는 것은 여전히 칭찬받을 만한 일이다(자신의 자산을 청산한 사람들조차도). 비록 당신의 제품이 실제로 100명도 안 되는 진짜 사용자를 가지고 있더라도, 당신은 투자자 모임에 참석하는 것이 더 중요하고, 계속해서 열심히 일하는 것에는 관심이 없다.
암호화폐 분야에서 일하는 것은 종종 L1 자금을 사용하여 여기저기서 연설하고 행사를 개최하는 것을 의미한다.
성과가 미미한 VC는 트위터에서 왕처럼 행동하며, 그들이 투자한 프로젝트가 구축한 애플리케이션의 총 네트워크 방문량은 주로 그들 자신과 경쟁자 덕분이라고 이야기한다.
반면, 이 분야에 가장 큰 기여를 하는 사람들은 종종 겸손하다(Brian Armstrong, Vitalik, Opensea, 일부 새로운 Solana 프로젝트 등). 시장 위험의 예상에 따라 출시 및 발표를 조정하지 않으며, 공격적인 PR 활동을 하지 않는 새로운 프로젝트의 창립자들은 단순히 구축하고, 출시하며, 사용자들이 그들의 돈과 주의로 판단하도록 한다.
규칙 3：조작 행위가 기본적으로 수용되고, 유동성이 여전히 주로 퇴출에 사용될 때, 기관은 우리의 자산을 사지 않을 것이다.
유동성이 낮은 알트코인의 차트를 열어보면, 그들은 1년 이상 천천히 하락해왔지만, 정기적으로 가격을 올릴 촉매제가 있어 그 이유를 이해할 수 있다.
DWF와 같은 플레이어는 새로운 화제로 떠오르며, 당연하게 여겨진다.
진짜 사용자가 없는 프로젝트는 여전히 IEO를 통해 쉽게 유동성을 철수할 수 있다.
실제로 토큰 보유자를 위해 가치를 축적하려고 하는 프로젝트는 잘 작동하지만, 여전히 "전문 투자자"에 의해 폰지 사기/사기로 간주된다(Rollbit, Unibot).
확실히, 이는 다소 과장된 것이고, 산업 현황에 대해 단순화된 측면이 있다(어떤 곳에서는 상식이 돌아오고, 거래가 매력적이다). 하지만 전반적으로 이는 과소평가된 현실이다.
용기와 신념
10년의 양적 완화와 초저금리, 그리고 암호화폐의 토착화 숭배는 정말로 사람들이 상식에 대한 판단력을 잃게 만들었다. 반감기가 다가오고 있으니, WAGMI(우리는 모두 성공할 것이다). 파월이 우리의 포지션을 구하고 있으니, WAGMI. 비트코인이 장기적으로 상승하니, WAGMI. 이런 시점에서 간단한 상식을 고수하는 것은 큰 보상을 받을 것이다.
나는 사람들이 신념이 충분한 시험을 받지 않았다고 생각한다. 지금부터 3년 동안 횡보한다면, 당신은 어떻게 할 것인가? 당신은 여전히 암호화폐를 믿을 것인가? 당신은 여전히 이것이 금융과 인류의 조화로운 미래라고 생각할 것인가? 나는 믿지만, 지금의 상승론자 대다수는 그렇게 생각하지 않을 것이라고 확신한다.
진정한 용기와 신념은 공감대와 표면을 완전히 무시하고, 인내를 고수하는 것을 요구한다. 이 두 가지는 여전히 소수의 사람들만의 품질이다.
