왜 크립토는 아직 대규모 채택을 이루지 못했을까?

저자：0xCousin，IOBC Capital

새로운 기술의 대규모 채택은 긴 시간이 필요하다. 미국에서는 자동차가 78년 만에 92% 보급률을 달성했으며, 가정용 전기는 48년 만에 100% 보급률에 도달했다; 인터넷은 26년 만에 88% 보급률을 기록했다.

이러한 기술의 대규모 채택에 필요한 시간은 점점 짧아지고 있지만, 비트코인, 이더리움 등의 블록체인과 Crypto 개념이 이미 전 세계 대중의 인식에 성공적으로 침투했음에도 불구하고, 대부분의 사람들은 실제로 Crypto의 서비스를 사용해본 적이 없다. 그 이유는 주로 다섯 가지로 요약될 수 있다: 첫째, 기관 자금의 유입 경로가 막혀 있다; 둘째, 일반 사용자의 진입 경로가 막혀 있다; 셋째, 대중의 취향에 맞는 투자 대상이 부족하다; 넷째, 대부분의 개발자가 진입하기 어렵다; 다섯째, 인프라가 대규모 응용을 지원하지 못한다.

하지만 흥미로운 점은, 이 약세장에서 Crypto의 대중 채택을 더 빠르게 실현할 수 있는 몇 가지 징후가 나타나고 있다는 것이다.

1. 비트코인 현물 ETF: 전통 자금의 진입 경로가 열릴 예정, 수백억 규모의 자금을 유입할 것으로 기대됨

8월 11일, 미국 SEC는 Ark Investment Management와 21 Shares의 비트코인 현물 ETF 신청에 대한 심사 시간을 연장했다. 그러나 비트코인 현물 ETF의 승인 전망에 대해 매우 낙관적이다. Galaxy의 CEO인 Mike Novogratz는 재무 보고 전화 회의에서 블랙록과 인베스코의 "내부 정보"를 언급하며 비트코인 현물 ETF의 승인은 시간 문제일 뿐이며, "4~6개월 내"에 승인될 가능성이 있다고 말했다.

비트코인 현물 ETF가 상장되면 비트코인에 대한 투자가 더 쉬워질 것이다. 미국 주식 시장은 기관 중심으로 운영되며, 공동 펀드가 대표적인 기관 투자자로서 55%를 차지하고 있다. 현재 SEC의 비트코인 현물 ETF 승인을 요청하는 것도 주로 몇 개의 공동 펀드가 주도하고 있다. 따라서 비트코인 현물 ETF가 상장되면, 나스닥, 뉴욕 증권 거래소, CBOE와 같은 주요 주식 시장의 잠재적 투자자를 유치할 뿐만 아니라, 대규모 자금을 가진 기관의 진입을 용이하게 할 것이다.

비트코인 현물 ETF가 상장되면, 과연 얼마나 많은 자금을 유입할 것인가? NYDIG의 통계 분석에 따르면, 현재 비트코인 관련 제품(그레이스케일 비트코인 신탁, 비트코인 선물 ETF, 기타 국가의 비트코인 현물 ETF 포함)의 자산 규모는 288억 달러에 달한다. 이 데이터는 공개된 제품의 자금 규모만을 집계한 것이다. 이에 따라 NYDIG는 비트코인 현물 ETF 상장 후 300억 달러의 새로운 수요가 발생할 것으로 예상하고 있다.

2. PayPal 달러 스테이블코인: 일반 사용자의 진입 경로가 열렸으며, 천만 명 규모의 신규 사용자를 유치할 것으로 기대됨

PayPal은 전 세계에서 가장 잘 알려진 모바일 결제 회사 중 하나로, 202개 국가 및 지역을 커버하며 24개 통화를 지원하고, 수백만 개의 회사가 결제 수단으로 PayPal을 수용하고 있으며, 전 세계적으로 4억 명 이상의 월간 활성 사용자를 보유하고 있다.

8월 8일, PayPal은 이더리움에서 송금 및 결제를 위한 달러 스테이블코인인 PayPal USD(PYUSD)를 출시했다. 이 스테이블코인은 Paxos Trust Company에서 발행하며, 100% 달러 예금, 단기 미국 국채 및 유사한 현금 등가물로 지원된다. PayPal은 디지털 화폐 결제 송금을 수용한 최초의 대형 핀테크 회사가 되었다.

자격을 갖춘 PayPal 고객은 PayPal과 호환되는 외부 지갑 간에 PYUSD를 전송할 수 있으며, PYUSD를 사용하여 P2P 결제를 할 수 있다; 결제 시 PYUSD를 선택하여 상인에게 지불할 수도 있다; 사용자는 PYUSD와 PayPal이 지원하는 암호화폐 간의 교환도 가능하다. PayPal의 부사장인 Jose Fernandez da Ponte는 인터뷰에서 현재 PYUSD는 PayPal 지갑을 통해서만 얻을 수 있지만, PYUSD가 주요 중앙화 거래소에서 채택될 수 있도록 하는 것이 목표라고 밝혔다.

PayPal의 비전은 법정 화폐와 Web3 간의 통로가 되어 스테이블코인 결제 시스템이 주류 채택을 받을 수 있도록 하는 것이다. 이 점에서 Crypto 업계에 이미 존재하는 달러 스테이블코인(USDT, USDC 등)과 비교할 때, PayPal USD의 외부 효과는 자연적인 이점을 가지고 있으며, PayPal의 4억 월간 활성 사용자를 기반으로 Crypto에 천만 명 규모의 신규 사용자를 유치할 가능성이 있다.

3. RWA 열풍: RWA는 전통 기관이 Crypto에 참여하고 공동 구축할 수 있는 기회

최근 6개월간 RWA는 시장에서 뜨거운 논의 주제가 되었으며, RWA에 대한 커뮤니티의 논의가 매우 활발하다.

지지자들은 RWA가 현실 세계의 자산과 수익을 도입하여 Crypto의 자산 규모를 크게 증가시킬 것이라고 주장한다. 오프체인 RWA의 토큰화 및 청산 측면에서, Crypto 네이티브 자산처럼 완전히 신뢰할 수는 없지만, "담보, 스테이킹, 차익 거래 및 게임"을 기반으로 한 청산 메커니즘이 비교적 교묘하게 존재한다. 이는 Crypto와 현실 세계 간의 더 많은 연결을 만들어냈으며, 특히 DeFi 대출 프로토콜은 미국 국채의 높은 금리 덕분에 "무위험" 지속 수익을 얻는 비즈니스 모델을 찾았다.

반대자들은 대부분의 RWA 프로젝트가 여전히 "규제"와 "감사"에 대한 중앙화된 신뢰를 요구하며, 완전히 신뢰할 수 없기 때문에 Crypto 정신에 부합하지 않는다고 주장한다. 현재 RWA의 가장 좋은 방향은 미국 국채를 기반으로 한 DeFi 대출 프로토콜의 토큰화이며, 국채라는 기초 자산의 수익률이 높다는 것은 인플레이션 기대가 높다는 것을 의미하며, "재무 장관이 은행업계의 두 번째 구제 금융의 가장자리에 서 있다"는 비트코인과 같은 "Crypto 디지털 금"을 보유해야 할 것 같다.

우리는 3월 말에 RWA에 대한 기사를 발표했으며, 당시 우리는 RWA가 DeFi의 다음 엔진이 될 수 있다고 생각했다. 물론 지금도 RWA 방향에 기회가 있을 것이라고 느끼고 있다. 약세장에서 업계 내 다양한 의견이 들리며, "새로운 자산 표적이 없다"는 이야기가 자주 들린다…… 그렇다면 전통 기관이 Crypto에 진입하려는 여러 징후가 나타나고 있는 지금, 다음 주기가 전통 대형 기관의 대자금이 주도하는 강세장이 된다면, RWA를 완전히 무시할 수는 없다.

RWA는 전통 대형 기관이 Crypto에 참여하고 공동 구축할 수 있는 첫 번째 기회가 될 수 있다. PayPal이 달러 스테이블코인 PYUSD로 Crypto에 진입한 것처럼, 사실상 "무위험" 미국 국채 수익을 가진 RWA이기도 하다. 현재 단계에서는 PYUSD 보유자에게 수익을 분배하지 않지만, 미래에는 "이자 지급 스테이블코인"이 주류 프로젝트가 될 가능성이 있다.

우리는 일부 프로젝트 데크를 볼 때, 종종 "혁명"과 같은 비전을 보게 된다. 아마도 이번 주기는 전통 기관에 약간의 시간을 주어야 할 것이며, 그들이 기회를 보았고 블록체인과 Crypto를 통해 스스로 혁신하기로 결심했을지도 모른다.

4. 다양한 프로그래밍 언어를 지원하는 체인: 백만 명 규모의 Web2 개발자를 유치할 가능성

업계에서는 현재 Web3 프로그래밍 언어에 대해 두 가지 논리가 동시에 진행되고 있다.

하나는 새로운 응용 프로그램 시나리오에 독특한 이점을 가진 새로운 언어를 탐색하는 것이다. 예를 들어, ZK 애플리케이션에 더 친화적인 Cairo 언어, 형식 검증에 더 친화적인 Move 언어, 보안을 최우선으로 하는 DeepSEA 함수형 프로그래밍 언어가 있다.

다른 하나는 zkSync, Risczero, VRRB와 같은 다양한 프로그래밍 언어를 지원하는 체인으로, 백만 명 규모의 Web2 개발자가 Web3에 진입하는 데 유리하다. 현재 Layer1, Layer2는 더 많은 개발자가 생태계에서 응용 프로그램을 개발하고 창출하도록 유도하기 위해 높은 해커톤 보상과 생태계 투자 기금을 제공해야만 극히 제한된 개발자 수를 유치할 수 있다. 블록체인이 다양한 프로그래밍 언어를 지원한다면, 더 많은 Web2 개발자를 유치하는 데 큰 이점이 있을 것이다. 현재 Web3 개발자는 대략 수십만 명에 불과하지만, Web2 개발자는 천만 명이 넘는다. 따라서 더 번창하는 생태계를 구축하고 더 많은 가치를 포착할 가능성이 높아진다.

이 두 가지 논리는 모두 우리가 인정하는 것이며, 업계 발전에 유익하다.

5. 인프라가 곧 준비 완료, 대규모 블록체인 응용 프로그램이 탄생할 가능성

2017년 상하이 정상 회의에서 "왜 우리는 아직 진정한 대규모 블록체인 응용 프로그램을 갖고 있지 않은가?"라는 질문에 대해 Vitalik은 "블록체인 대규모 응용 프로그램의 가장 중요한 장애물은 기술적 장벽"이라고 요약했다. 그리고 블록체인의 확장성을 개선하는 것이 시급하다고 말했다.

수년이 지난 지금, Ethereum 생태계는 확장성을 위해 번창하는 Layer2 확장 매트릭스를 발전시켰다. Optimism, Arbitrum, StarkNet, zkSync, Polygon, Scroll, Taiko 등 이러한 Layer2는 Ethereum Layer1의 성능에 비해 상당한 향상을 보인다.

또한, 모듈화 블록체인 분야도 빠른 발전을 맞이하고 있다. Celestia, Polygon Avail, Rooch 등 프로젝트는 각자의 분야에서 대규모 블록체인 응용 프로그램을 지원할 가능성이 있다.

결론적으로, 이전 몇 개 주기에 비해 이번 주기의 Crypto 인프라 발전은 매우 큰 향상을 이루었으며, 대규모 블록체인 응용 프로그램의 탄생을 지원할 가능성이 있다.