암호화 여왕 케이티 하운은 암호화폐의 최악의 순간을 어떻게 보냈을까?

원문 제목：《Katie Haun은 15억 달러 규모의 암호화폐 펀드를 출범시켰고---그 후 산업이 폭발했다. 그녀는 지옥 같은 암호화폐의 해를 어떻게 헤쳐 나갔는가?》

출처：《포춘》 잡지

번역：0x26，BlockBeats

4월의 맑은 아침, Katie Haun은 Palo Alto의 Stanford Dish(스탠포드 대학교 근처의 대형 전파 망원경) 주변의 구불구불한 길을 힘겹게 걸어갔다. 이 3.5마일 길은 검사에서 VC로 전향한 그녀가 가장 좋아하는 길이지만, Haun은 여가를 즐기기 위해 온 것이 아니다. 오히려 그녀의 11인 팀은 고위험의 프레젠테이션과 스토리텔링을 통해 15억 달러 규모의 회사의 부유한 투자자들을 설득해야 했다. 암호화폐 산업이 산산조각 나더라도 모든 것이 계획대로 진행되도록 해야 했다.

하이킹을 마친 Haun, 그녀의 팀과 몇몇 동행 LP들은 Menlo Park에 있는 Haun Ventures 사무실로 돌아왔다. 여기서 팀은 70명 이상의 LP와 Haun이 투자한 회사의 창립자들 사이에 자리를 잡았다. 노련한 트레이더 Wat은 오랫동안 기술 트렌드를 평가하는 데 사용된 Gartner Hype Cycle 차트를 보여주며 참석자들을 안심시켰다. 전달된 메시지는: 주기의 저점이 진정한 건설 기간이라는 것이다.

암호화폐는 주기적인 변동을 겪을 수 있지만, 이번 저점은 투자자들이 예상한 것보다 훨씬 가파르며, 암호화폐 산업의 많은 주요 프로젝트의 붕괴는 이러한 변동성을 더욱 악화시켰다. Haun에게는, 최고 법원 서기에서 법무부의 중요한 직책을 거쳐 VC 세계의 정점에 이르기까지, 암호화폐의 와르르 무너짐은 그녀의 빠른 경력 상승과 정성껏 쌓아온 명성에 첫 번째 심각한 타격을 주었다.

실타래를 풀다

시기가 너무 나빴다. 2022년 봄에 새로운 암호화폐 펀드를 출범시키는 것은 팬데믹이 닥치기 전 새로운 체인 영화관을 여는 것과 다름없었다. 불과 몇 달 만에, 미친 듯한 황소장(비트코인이 한때 69,000달러에 달함)은 변질되었고, Terra와 같은 주목받던 프로젝트가 붕괴되었으며, VC 산업도 금리 상승의 충격을 받았다. 이어 11월에는 산업의 선두주자 FTX가 대규모 사기 사건으로 파산하고, 미국 규제 당국은 산업 역사상 가장 강력한 단속에 나섰다.

결과적으로 Haun은 15억 달러를 모금했다---실리콘밸리의 VC 회사들에게도 결코 적은 금액이 아니지만, 많은 최고의 기회는 사라졌다. 자금 모집 과정에서, 한 모집 문서에 따르면 이 자금은 두 개의 펀드로 분산되었고, Haun은 약 2년의 투자 계획을 선언했다. 그러나 이제 이 일정은 더 이상 유효하지 않다.

2023년 2분기, 암호 프로젝트에 대한 벤처 캐피탈 자금은 23억 달러로, 2022년 동기 대비 70% 이상 감소했으며, 많은 투자자들이 더 인기 있는 인공지능 분야로 눈을 돌렸다. 암호화폐 벤처 캐피탈의 스토리는 다시 쓰이고 있다.

그럼에도 불구하고 일부 암호화폐 VC들은 여전히 그들의 예비 자금을 소진하고 있다. 예를 들어, Polychain Capital은 2022년과 2023년에 모금된 세 번째 펀드의 대부분 자금을 이미 투자했다. 비록 그들이 네 번째 펀드에서 2억 달러를 성공적으로 모금했지만, 다른 암호화폐 VC들은 그렇게 운이 좋지 않았다. 2023년까지 암호화폐 VC가 모금한 자금은 약 20억 달러에 불과하며, 2022년 전체에서 이 숫자는 220억 달러를 초과했다.

Haun Ventures는 보다 신중하게 행동하고 있으며, 현재 약 3년의 시간을 두고 현금을 소진할 계획이다. 6월 중순까지, 이 회사는 약 30%의 자금을 약 20여 개 프로젝트에 투자했으며, 여기에는 공개 거래되고 유동성이 높은 토큰이 포함된다. 이러한 토큰에는 비트코인과 이더리움과 같은 잘 알려진 암호화폐와 프로젝트와 관련된 소형 시가총액 토큰이 포함되며, 이들은 일반적으로 전통적인 주식과 함께 벤처 캐피탈의 일부로 사용된다. Haun Ventures는 보유하고 있는 토큰의 이름을 공개하지 않았다.

파트너 Rosenblum은 이 기간 동안 회사의 투자가 거의 디지털 토큰과 전통 주식 간에 균등하게 분배되었지만, 2023년까지 회사는 스타트업에 대한 투자를 강조하고 있다고 말했다.

Haun Ventures는 NFT 창작 플랫폼 Zora와 Web3 인프라 플랫폼 thirdweb와 같은 회사에 투자했다. 이 회사는 또한 프라이버시 중심의 블록체인 네트워크 Aleo의 3,200만 달러 B 라운드 자금 조달에 참여했으며, 암호 데이터 분석 플랫폼 Artemis에 대한 지원도 제공했다. 이 회사는 곧 더 많은 거래를 발표할 계획이다.

다른 VC들과 마찬가지로, Haun Ventures도 투자 포트폴리오의 스타트업을 돕기 위해 자신의 영향력을 활용한다. Aleo가 실리콘밸리 은행과 퍼스트 리퍼블릭 은행이 파산한 후 거의 은행 관련 서비스를 잃었을 때, Haun은 배후에서 중재자로 활동하여 다른 은행을 소개하고 직원들을 파견하여 정책 문제에 대한 답변을 도왔다.

미국의 규제 난관 속에서, Haun은 해외 기회를 찾고 있다. 그녀는 최근 일본 여행을 마치고 Web3 채택을 촉진하는 국회의원과 만났다.

현재 Haun Ventures의 수익에 대한 어떤 평가도 시기상조이다. 왜냐하면 회사의 LP들이 인정하듯이, 지금은 스타트업의 성과를 평가하기에는 이르기 때문이다. 더 중요한 것은, 많은 LP들이 사우디아라비아의 국부펀드와 같은 대형 투자자들이며, 그들은 이 위험을 감수할 의향이 있다. Haun 회사의 한 투자자는 "만약 제로가 된다면, 우리의 포트폴리오를 무너뜨리지 않을 것이다."라고 말했다.

일부 사람들은 이 회사의 상대적인 신중함을 높이 평가할 수 있지만, Haun Ventures와 다른 벤처 펀드가 관리 수수료를 부과해야 하므로, 여전히 이 회사가 자본을 활용하도록 요구하는 압력이 있다. 관리 수수료의 업계 평균은 약 2%이다. Haun Ventures는 관리 수수료에 대한 논평을 거부했다.

Rosenblum은 이 회사가 끊임없이 변화하는 시장에서 실타래를 풀고 있다고 인정했다: 그는 "잘못될 수 있는 두 가지 방법이 있다: 하나는 너무 빨리 가는 것이고,"라고 포춘에 말했다. "다른 하나는 너무 느리게 가는 것이다."

비정통적인 VC

다른 VC들과 마찬가지로, Haun은 블랙 스완 사건 속에서 투자 전략을 다듬는 도전에 직면해 있다. 그러나 남성이 지배하는 산업에서 여성으로서 그녀는 더 많은---아마도 불공정한---질문에 직면해 있다. 왜냐하면 그녀는 여성 단독 창립 파트너가 모은 최대 자금을 모금했기 때문이다.

올해 봄의 한 벤처 캐피탈 만찬에서, 사람들은 Haun의 배경에 대해 이야기했다. 한 식사자는 Haun이 규제 분야의 권위자일 수 있지만, 기술과 거래에 대한 깊은 배경이 부족하다고 제기했다. 그러나 Haun의 지지자들은 이것이 중요하지 않다고 생각한다.

"그녀는 엔지니어도 아니고, 수리공도 아니며, 건설 노동자도 아니다,"라고 Haun과 함께 프로젝트에 투자했던 유니온 스퀘어 벤처스의 공동 창립자 Fred Wilson이 포춘에 말했다. Wilson은 반대로, Haun이 제공하는 것은 그녀의 풍부한 정부 근무 경험과 그녀의 인맥이라고 말했다.

"그녀는 내가 함께 일한 최고의 소셜라이저 중 한 명이다,"라고 Wilson은 말했다. "그녀는 누구와도 만날 수 있다."

Haun의 사교 능력은 그녀가 VC 세계의 정점에 오르는 데 도움을 주었다---그녀가 자신에 대해 이야기할 수 있는 것도 도움이 되었다. 비록 그녀가 현재 암호화폐 사건을 처리한 최초의 연방 검사 중 한 명으로 알려져 있지만, 그녀는 가장 초기의 사건에 참여하지 않았다. 그녀는 오히려 '실크로드'라는 다크웹 시장을 파괴하는 중대한 작전의 후속 사건을 이끌었고, 이후 암호화폐 거대 기업 Ripple과 초기 암호 거래 플랫폼 Mt. Gox의 대규모 해킹 사건 조사에 참여했다.

Haun은 이러한 경험을 바탕으로 Coinbase 이사회에 합류하였고, 이후 벤처 캐피탈 거물인 Andreessen Horowitz에서 일반 파트너(GP)로 일했다. 그녀는 이 직책에서 4년 동안 NFT 플랫폼 OpenSea와 같은 최고의 회사에 투자했다.

"많은 스토리가 있는 투자자들이 법률 배경에서 VC로 전향하고 있다,"라고 Haun Ventures의 대변인 Rachael Horwitz가 말했다. "우리는 Katie(Haun)가 암호화폐 분야에서 가장 경험이 풍부한 리더이자 거래자 중 한 명이라고 확신한다."

법 집행 기관의 일부 사람들은 그녀가 디지털 자산 법률 분야에서 짧은 경험으로 부와 명성을 얻었다고 불만을 표출했지만, 이 분야에서 자리 잡은 다른 사람들은 같은 혜택을 누리지 못했다. 특히 일부 사람들을 실망시키는 것은, 한 기사가 Haun을 '워싱턴 D.C. 최고의 암호 경찰'이라고 언급했는데, 그녀는 이 칭호를 가진 적이 없고, 자신이 이 칭호를 주장한 적도 없기 때문이다.

"그녀는 정부에서 10년, 20년, 30년 동안 열심히 일한 것이 아니다---그녀는 몇 개의 암호 사건만 처리했다,"라고 한 소식통이 말했다. "나는 그녀가 더 열심히 일하는 것이 아니라 더 똑똑하게 게임을 하는 것을 칭찬해야 한다."

한 전직 법 집행관은 다음과 같은 일화를 회상했다: 한 전직 법무부 검사자가 LinkedIn에서 언론 보도를 비난했는데, 그들은 이러한 보도가 Haun의 정부 내 역할을 왜곡했다고 생각했다. 익명을 요구한 이 법 집행관은 포춘에, 그 후 극적인 일이 발생했으며, Haun의 친구들이 명백히 이 게시물을 삭제하라고 주장했다고 말했다. 얼마 지나지 않아 게시물은 사라졌다.

이 전직 법 집행관은 보도가 Haun의 성과를 과장했는지 여부와 관계없이, Haun이 그녀의 증가하는 명성에서 많은 혜택을 누리고 있는 것이 분명하다고 말했다. 그들은 "그녀의 정부 경력에 관해서는, 그녀가 가장 위대하고 최고의 위치에 자신을 두었다는 것이 모든 것의 시작이다."라고 말했다.

법 집행 기관은 자아와 은폐로 가득 찬 세계로, 법 집행관들은 특정 상황에서만 사건에 대해 이야기할 수 있으므로 직업적 논쟁은 신중하게 다루어야 한다. 다른 법 집행관들은 Haun을 변호하며, 그녀가 자신의 기록을 과장한 적이 없다고 지적했다.

전 법무부 검사이자 현재 Coinbase 금융 범죄 책임자인 Grant Rabenn은 "확실히 그녀를 싫어하는 사람들이 있다."라고 말했다. 그는 99%의 비방자들이 "그녀처럼 통찰력이 없거나 그녀처럼 성공적이지 않다."라고 주장했다.

벤처 캐피탈계와 언론의 관계는 유명하게 긴장되어 있다. 많은 벤처 캐피탈리스트들이 자신을 독립적인 사고가라고 생각하지만, 일부는 얇은 피부를 가지고 있어 부정적인 보도에 대해 강하게 반발한다.

그러나 그녀가 한때 Andreessen Horowitz의 동료 Marc Andreessen와 회사의 암호화폐 펀드 파트너 Chris Dixon와는 달리, 전자는 소셜 미디어에서 기자들과 논쟁하는 것을 좋아하고, 후자는 배후에 머무는 것을 선호하는 반면, Haun은 주류 미디어 활동에 참여하는 경향이 있다. 그녀는 Paul Krugman과 논쟁하고, Ezra Klein과 함께 앉았으며, 포춘 잡지의 표지에 등장하여 암호화폐와 규정 준수가 양립할 수 있다고 주장했다. 2022년 5월, Haun의 펀드가 출범한 지 두 달 후, 그녀는 Sam Bankman-Fried와 Michael Lewis와 함께 무대에 올라 현재 악명 높은 FTX 창립자가 바하마에서 개최한 회의에 참석했다.

그러나 11월 FTX가 붕괴한 후, Haun은 그녀가 한때 추구했던 미디어를 대부분 피했다---2023년 3월에 월스트리트 저널에 기고한 칼럼과 12월에 블룸버그와의 짧은 인터뷰를 제외하고, 그녀의 팀은 이 결정을 거래와 규제 기관과의 작업에 집중하기 위한 것이라고 설명했다. 그녀는 지난해 포춘 잡지 표지 인터뷰를 했지만, Haun은 이 이야기를 위한 여러 인터뷰 요청을 거부했다.

Horwitz는 포춘에 회사의 시간을 최적화하는 가장 좋은 방법은 회사에 대한 투자를 우선시하는 것이라고 말했다.

그들은 매우 간결한 이야기를 원할 것이다

VC가 투자자들을 'LP 데이' 행사에 초대할 때, 일반적으로 화려한 행사이다. 암호화폐의 침체 감정을 고려할 때, Haun Ventures의 4월 모임은 다소 검소한 분위기를 풍겼다: Peet's 커피의 대형 음수대와 La Fromagerie의 소풍 도시락 점심. LP, 창립자 및 Haun 팀은 야외 테라스에서 담소를 나누었다.

Brian Armstrong--Coinbase의 공동 창립자이자 Haun이 2017년 Coinbase 이사회에 합류한 후 암호 산업에서의 창업 여정을 시작한 인물--도 참석하여 자신의 회사가 미국 규제 기관과 생존 투쟁을 벌이고 있음에도 불구하고 계속해서 미국 회사로 남기를 바라는 방법에 대한 그의 표준 연설을 했다.

LP 데이의 연설은 투자자들을 일시적으로 안심시킨 것처럼 보였고, 아무도 공개적으로 불만을 제기하거나 자금을 철회하겠다고 요구하지 않았다. 그 이유 중 일부는 Haun이 FTX에 투자하지 않기로 선택했기 때문일 수 있다. 이는 Sam Bankman-Fried가 운영하는 악명 높은 거래소로, 그의 부모는 Haun이 스탠포드 로스쿨에서 공부할 때 가르쳤다. 유명 인사와 암호화폐 전문가를 포함한 다른 주요 펀드들은 이 사기꾼을 지원하기로 선택하여 엄청난 손실을 초래했다: 세쿼이아 캐피탈은 투자자의 2억 달러를 증발시켰고, 파라다임은 지난해 FTX에서 2.9억 달러의 지분을 제로로 표시한 것으로 알려졌다.

그녀가 한때 포용했던 미디어를 피한 후, Haun의 암호화폐 홍보는 이제 거의 완전히 폐쇄적으로 진행되고 있다. 그녀는 입법자들을 맞이하고, 뉴욕주 민주당 상원의원 Kirsten Gillibrand를 포함한 주요 정치인들을 위한 기금 모금 행사와 교육 회의를 개최하며, thirdweb의 Furqan Rydhan과 같은 창립자들을 초대하여 블록체인의 이점을 칭찬하게 한다.

거래가 거의 없는 상황(한 LP에 따르면, Haun Ventures는 아직 경주에 들어가지 않았다)에서, 이 회사의 대부분의 에너지는 정치적 홍보에 집중되고 있는 것 같다. Chris Lehane은 Airbnb의 정책 투쟁을 이끌고 민주당의 정치 활동에 참여한 바 있으며, 그는 암호화폐 정책 홍보에 약 3분의 1의 시간을 할애하고 있다고 말했다. 이 위원회의 모호한 임무는 "이해관계자와의 노력을 강화하고" "책임감 있게 암호화폐를 배포하는 것"이다.

Katie Haun의 창업 여정은 아직 이르며, 그녀의 첫 번째 펀드의 생애도 짧다. 그럼에도 불구하고, 암호화폐가 생존을 위해 싸우고 있는 동안, 이 전 검사장은 주로 배후에서 작업하기로 선택하고, 대중의 지지자라는 타이틀을 포기했다. 그리고 그녀의 회사가 위기를 극복하더라도, 투자자들이 이 불안정한 산업에 계속 베팅할 의향이 있는지는 여전히 미지수이다.

USV의 Wilson은 포춘에 "그들이 두 번째 자금을 모집할 때, 그들은 그들이 무엇을 했고 시장 변화에 어떻게 대응했는지에 대한 매우 간결한 이야기를 원할 것이다."라고 말했다. "그들이 몇 가지 성공적인 경험에 대해서도 이야기할 수 있기를 바란다."