7년 만에 최악의 실적을 기록하며 암호화폐 투자에서 잠정적으로 물러난 다마셋, 패배를 안고 돌아오다?

작성자: flowie, ChainCatcher

화요일, 싱가포르 국부펀드 테마섹은 7년 만에 최악의 실적을 발표했습니다. 2023 회계연도 연례보고서에서 테마섹의 포트폴리오 순자산 가치는 5.2% 감소한 3,820억 싱가포르 달러(약 2,840억 달러)로, 2020 회계연도 이후 처음으로 순손실을 기록했습니다. 또한 3월 31일 기준으로 테마섹의 연간 주주 총 수익률은 -5.07%로, 2016년 이후 최악의 연간 실적입니다.

출처: 테마섹 연례보고서 2023 -- 요약

테마섹은 이러한 결과를 경제 침체 위험, 금리 상승 및 지정학적 긴장과 같은 요인으로 돌리고 있지만, 암호화폐 분야에서의 실패도 간과할 수 없습니다. 재무 보고서를 발표한 날, 테마섹의 최고 투자 책임자 로히트 시파히말라니는 CNBC와의 인터뷰에서 "암호화폐 산업의 규제 불확실성 속에서 테마섹은 현재 암호화폐 회사에 투자할 계획이 없다"고 밝혔습니다. 시파히말라니는 또한 "우리는 암호화폐에 투자할 생각을 해본 적이 없다. FTX에 대한 투자조차도 거래소에 대한 투자로, 우리는 자산 부채 위험이나 거래 위험을 고려하지 않고 수수료 기반의 수익을 얻을 수 있었다"고 덧붙였습니다.

가장 영향력 있는 국가 주권 펀드인 테마섹의 암호화폐에 대한 태도는 어느 정도 방향성을 제시하는 의미를 갖습니다. 2018년경부터 투자와 창업을 통해 블록체인에 본격적으로 진출한 테마섹은 FTX에서 2.75억 달러를 잃고, 벤처 캐피탈 책임제를 시작했으며, 오늘날 암호화폐 투자에서 잠정적으로 물러나겠다고 발표했습니다. 테마섹은 암호화폐 분야에서 정말로 실패를 인정해야 할까요?

싱가포르 최강 국기업 의 W eb 3 의 길 , 투자와 창업 두 가지를 동시에 추진

테마섹은 1974년에 설립되었으며, 싱가포르 정부 재무부가 100% 소유하고 있는 싱가포르 정부의 전액 출자 회사 중 가장 높은 인지도를 가지고 있습니다. 테마섹은 싱가포르 통신, 싱가포르 항공, DBS 은행, 싱가포르 지하철 등 거의 모든 중요한 기업을 통제하고 있어 싱가포르 경제의 핵심을 지배하고 있다고 할 수 있습니다. 그러나 정부가 통제하는 국유 자본임에도 불구하고 정부는 직접 기업을 관리하지 않고 시장화된 운영을 따릅니다.

테마섹의 중요한 전환점은 2004년 허징이 CEO로 취임했을 때입니다. 당시 테마섹은 아시아 금융 위기와 911 이후의 세계 경제 침체로 인해 어려움을 겪고 있었습니다. 허징은 싱가포르 총리 리셴룽의 아내라는 신분으로 논란이 있었지만, 그녀의 리더십 아래 테마섹은 대규모 자본 제국의 확장을 시작하고, 공개 재무 보고의 투명한 제도를 도입하며 확장 속도를 높였습니다. 테마섹의 순 투자 포트폴리오 가치는 허징이 취임했을 때의 900억 달러에서 2021년 3월 말 기준 약 2,804억 달러로 증가했습니다.

테마섹은 이미 당연한 대규모 자본 제국이 되었으며, 2023 회계연도 연례보고서에 따르면 2023년 3월 31일 기준으로 테마섹의 포트폴리오 순자산 가치는 3,820억 싱가포르 달러로, 주로 교통 및 산업, 금융 서비스, 통신, 미디어 및 기술, 소비 및 부동산, 생명 과학 및 농업 식품, 다중 산업 펀드 등 다양한 분야에 투자하고 있습니다. 통신, 미디어 및 기술 분야에서 텐센트, 알리바바, 메이퇀 등이 주요 투자 프로젝트로 자리잡고 있습니다. 금융 서비스 분야에서는 블랙록, 마스터카드, 페이팔, 중국 공상은행, 건설은행, 핑안 보험, 스탠다드 차타드 그룹, DBS 그룹 등이 주요 투자 프로젝트입니다.

출처: 테마섹 연례보고서 2023 -- 요약

사회 발전 트렌드를 선도하는 투자 철학 아래, 테마섹은 2018년경부터 블록체인과 Web3의 물결에 본격적으로 참여했습니다. 이 분야에 대한 투자뿐만 아니라 파트너와 협력하여 블록체인 회사를 설립하기도 했습니다.

공식 보도에 따르면, 2018년 말 테마섹은 기업 블록체인 소프트웨어 회사 및 글로벌 은행 연합 R3에 투자했으며, 그 산하의 벤처 캐피탈 부서인 Vertex Ventures(상봉 투자)는 바이낸스에 전략적 투자를 했습니다(웹사이트에 따르면 이미 철수했습니다).

동시에 테마섹은 블록체인과 인공지능을 글로벌 디지털 혁신을 실현할 수 있는 "기초 기술"로 설정하고, 해당 팀을 구성하여 개발했습니다. 당시 테마섹 투자(블록체인) 전무 이사인 프라디움나 아그라왈은 테마섹 금융 서비스 투자 팀의 이사직을 포기하고 블록체인 팀을 공식적으로 구성하여 Affinidi를 설립했습니다. 이 회사는 휴대 가능하고 검증 가능한 디지털 신원 및 인증서에 집중하고 있습니다.

전반적으로 테마섹은 주로 중후기 단계의 주요 프로젝트에 투자하고 있습니다. 초기 프로젝트에 대해서는 2022년에 초기 Web3 벤처 캐피탈 펀드 Superscrypt를 설립했으며, Superscrypt는 독립적으로 운영되고 있습니다. 그 초점은 인프라와 새로운 사용 사례에 대한 투자로, 예를 들어 지갑, 신원 및 인증, 개발자 도구, 데이터 인덱스 및 검색, 확장 및 프라이버시 등입니다.

현재까지 암호 데이터 플랫폼 RootData의 통계에 따르면, 테마섹은 블록체인 분야에서 거의 7건의 투자를 발표했으며, 기본적으로 암호화 분야의 유명 프로젝트에 대한 투자입니다. 여기에는 FTX, FTX.US, 앰버 그룹, 이뮤터블, 컨센시스, 아니모카 브랜드 등이 포함되며, 아니모카 브랜드, 이뮤터블, 앰버 그룹에 대한 투자에서 테마섹은 모두 리드 투자자입니다.

출처: R oot D ata

테마섹 산하의 초기 Web3 벤처 캐피탈 펀드 Superscrypt는 투자 속도가 더 빠릅니다. 2022년 설립 이후 거의 20건의 투자를 했으며, 대부분은 인프라 프로젝트입니다. 대표적인 프로젝트로는 Aptos, Safe 등이 있습니다. 특히 주목할 점은 FTX 폭락 이후 Superscrypt의 투자 속도가 눈에 띄게 둔화되지 않았으며, 2023년 들어서만 12건의 투자를 진행했으며, 매달 2-4건의 투자를 하고 있습니다.

출처: R oot D ata

또한 테마섹은 2021년 3분기에 약 210만 달러의 Coinbase 주식 소유권을 보유했으나, 이후 4분기에 전량 매도했습니다. 테마섹 산하의 Vertex Ventures(상봉 투자)는 2018년에 바이낸스의 전략적 투자에 참여한 것을 제외하고, 2022년 말에는 분산 신원 프로젝트 Carv의 400만 달러 자금 조달을 리드했습니다.

블록체인 기업 설립에 있어, 2018년에 언급한 휴대 가능하고 검증 가능한 디지털 신원 및 인증서에 집중하는 Affinidi를 설립한 것 외에도, 테마섹은 2021년에 JP모건, DBS 은행과 함께 블록체인 플랫폼 Partior를 공동으로 개발하여 글로벌 국경 간 결제의 문제를 개선하는 데 힘쓰고 있습니다. 현재 블록체인과 인공지능, 사이버 보안, 데이터 및 디지털화, 지속 가능한 솔루션이 함께 "테마섹 운영 시스템"을 구성하여 테마섹 생태계의 혁신과 성장을 촉진하고 있습니다.

그러나 블록체인 발전에 적극 참여하고자 하면서도, 테마섹은 공식 웹사이트 성명에서 블록체인과 디지털 자산 산업의 부상은 수많은 기회를 가져오는 동시에 큰 위험도 동반한다고 밝혔습니다. 이것이 테마섹이 블록체인 분야에서 기업 설립과 투자 방식을 통해 두 가지를 동시에 추진하기로 결정한 이유입니다.

블록체인 분야에 집중하는 테마섹은 다음과 같이 밝혔습니다:

• 블록체인 기업 설립에 있어, 테마섹은 프로그래머블 통화, 디지털 자산 토큰화, 분산 신원 및 데이터에 집중하고 있습니다. 이 중 일부 실체는 현재 블록체인을 기반으로 하지 않지만, 이 기술에 의존하며 개방형 데이터 솔루션과 개방형 네트워크의 구현에 중점을 두고 있습니다.

• 블록체인 투자에 있어, 테마섹은 주로 금융 시장 서비스 제공업체에 집중하여 디지털 자산 분야에 프로토콜과 무관하며 시장 중립적인 투자를 제공합니다. 또한 기술 인프라, 프로토콜, 지갑, 개발자 도구, 크로스 체인 정보 전달, 메타버스 및 게임 인프라를 포함합니다.

2.75억 달러 손실, 벤처 캐피탈 책임제 시작

테마섹이 암호화 분야에서 본격적으로 활동하게 된 계기는 아마도 FTX에 대한 투자일 것입니다. 그러나 이 투자로 인해 테마섹의 명성이 손상되었고, 벤처 캐피탈 책임제가 시작되었습니다.

테마섹의 공식 성명에 따르면, 테마섹은 FTX와 FTX US에 약 2.75억 달러를 투자했으며, 2021년 10월부터 2022년 1월까지 두 차례의 자금 조달에서 FTX에 2.1억 달러를 투자하여 약 1%의 소수 지분을 보유하고, 6,500만 달러를 FTX US에 투자하여 약 1.5%의 소수 지분을 보유했습니다. FTX에 대한 투자 비용은 테마섹의 2022년 3월 31일 기준 4,030억 싱가포르 달러 포트폴리오 순자산의 0.09%를 차지합니다. FTX 폭락 이후, 테마섹은 해당 투자 전액을 감액하였으며, 포브스 통계에 따르면 테마섹은 세쿼이아 캐피탈, 패러다임과 함께 FTX 사건에서 가장 큰 손실을 입은 세 개의 투자 기관 중 하나입니다.

FTX에서 발생한 여러 문제로 인해, 테마섹은 핵심 투자자로서 강한 책임을 지게 되었습니다. 지난해 11월 말, 싱가포르 국회는 싱가포르 재무부가 감독하는 지주 투자 회사인 테마섹의 FTX 투자 실패 사건에 대해 특별 논의를 진행했습니다.

싱가포르 부총리 로렌스 웡은 국회에서 FTX에서 발생한 사건이 테마섹에 재정적 손실을 초래했을 뿐만 아니라 명성에도 손상을 입혔다고 비난했습니다. 로렌스 웡은 FTX 투자에 대해 2.75억 달러의 감액을 발표한 후, 테마섹이 내부 조사를 공식적으로 시작했으며, 이번 조사는 독립 팀이 수행하여 "프로세스를 연구하고 개선하며 미래의 교훈을 얻기 위한 것"이라고 밝혔습니다. 이 팀은 이사회에 직접 보고할 것이며, 이는 테마섹의 정기적인 검토 절차의 "업그레이드"입니다.

FTX 투자 사건이 허징의 임기 중 발생했기 때문에, 그녀는 페이스북에서 "FTX는 시장 변동성의 문제가 아니라, 좋은 목표만으로는 충분하지 않으며, 위험 평가에 대한 명확한 인식이 필요하다는 것을 일깨워준다"고 응답했습니다.

테마섹은 FTX 투자 복기 성명에서 FTX에 대한 투자 논리는 선도적인 디지털 자산 거래소에 투자하는 것이며, 거래소는 거래 수수료 모델을 수익원으로 삼고 있어 거래 방향과 자산 부채의 위험이 없다고 밝혔습니다. 그리고 "시장에서 우리는 FTX에 대한 투자가 암호화폐에 대한 투자라는 오해가 있다. 여기서 분명히 하고 싶은 것은, 테마섹은 현재 암호화폐에 대한 직접 투자가 없다"고 덧붙였습니다. 또한 테마섹은 2021년 2월부터 10월까지 약 8개월 동안 재무, 팀 및 규제 위험에 대한 조사를 진행했다고 밝혔습니다.

올해 5 월 말, 테마섹 회장은 FTX 투자 거래 내부 조사 결과에 대한 성명을 발표했습니다. 간단히 말해, 모든 투자는 위험이 있으며, FTX는 테마섹을 포함한 투자자에게 정보를 숨기고 사기를 저질렀습니다. 그러나 테마섹 투자 팀은 투자 제안 과정에서 부당한 행동이 없었습니다. 하지만 부당한 행동이 없었음에도 불구하고, 투자 팀과 투자 결정에 책임이 있는 고위 경영진은 집단 책임을 지고 집단적으로 급여를 삭감했습니다. 테마섹은 어느 정도 벤처 캐피탈의 책임제를 시작했습니다.

암호화폐 투자 중단 선언, 정말로 전면 철수할 것인가?

FTX의 폭락은 테마섹이 암호화폐 투자에 대한 긴축을 시작하는 중요한 전환점이 되었습니다. 현재 테마섹은 암호화폐 산업의 규제 불확실성 속에서 암호화폐 회사에 투자할 계획이 없다고 명확히 밝혔습니다. FTX 폭락 이후 테마섹은 실제로 어떤 암호화폐 투자도 발표하지 않았으며, 마지막 투자도 2022년 11월에 발표된 블록체인 플랫폼 Partior로, 앞서 언급한 바와 같이 Partior는 테마섹과 JP모건, DBS 은행이 공동으로 설립한 기업입니다.

비록 테마섹이 암호화폐 투자에서 일시적으로 물러났지만, 그 산하 독립 운영의 초기 Web3 벤처 캐피탈 펀드 Superscrypt가 암호화폐 투자를 중단했는지에 대한 추가 성명은 없습니다. Superscrypt는 2023년 들어 이미 12건의 투자를 진행했으며, 최근 발표된 투자도 6월 30일에 이루어졌고, 6월 전체에서 4건의 투자를 진행했습니다. Superscrypt는 또한 비교적 조용하게 운영되고 있으며, 공식 웹사이트와 트위터에는 투자 프로젝트의 동향 외에는 암호화폐에 대한 의견이 거의 없습니다.

사실, 테마섹은 암호화폐 투자에 대해 항상 신중했습니다. 2021년 뉴욕 디지털 투자 그룹(NYDIG) CEO 로버트 구트먼과 리얼 비전 창립자는 테마섹이 비트코인을 구매하기 시작했으며, 특히 광산에서 직접 생산된 비트코인에 대해 언급했습니다. 그러나 이후 테마섹은 비트코인을 보유하고 있지 않으며, 블록체인 투자에 적극 참여하고 있으며, 이 산업의 새로운 기회를 찾고 있다고 밝혔습니다. 최근 2023년 재무 보고서를 발표하면서 테마섹의 최고 투자 책임자 로히트 시파히말라니는 다시 한 번 "우리는 암호화폐에 투자할 생각을 해본 적이 없다"고 강조했습니다.

테마섹은 암호화폐에 대한 직접 투자를 부인하는 것 외에도, 일부 암호화폐 회사에 대한 투자도 여러 차례 부인했습니다. 예를 들어 2018년, 테마섹은 비트메인 상장 전 자금 조달에 참여하지 않았다고 부인했으며, 올해 5월에는 "스마트 계약 및 AI 기반의 알고리즘 화폐 시스템 개발업체 Array가 1억 달러 이상의 평가로 테마섹으로부터 1,000만 달러 투자를 받았다"는 보도에 대해 부인했습니다.

또한 최근 2년 동안 테마섹이 암호화폐 투자 펀드에 참여했다는 보도는 확인되지 않았습니다. 예를 들어 테마섹이 구글, 블랙스톤 등 대기업과 함께 수백억 달러 규모의 블록체인 펀드를 공동 설립했다는 보도와, 벤처 캐피탈 기관 Hack VC의 5억 달러 암호화폐 펀드에 참여했다는 보도는 결국 아무런 후속 조치가 없었습니다.

현재까지 테마섹은 2023년 회계연도 연례보고서를 발표하면서 암호화폐 투자에서 일시적으로 물러나겠다고 발표했습니다. 이는 아마도 전통적인 대기업이 암호화폐에 진입하여 막대한 자금을 유입시킨다는 이야기가 암호화폐 자체의 기술 혁신이 제한적이고 규제가 미비한 현 상황에서는 환상일 수 있음을 경고하는 것일 수 있습니다.