3년간의 리플 사건을 되짚어보면, 법원의 판결이 시대를 초월한 의미가 있을까?

작성자：Jaleel，BlockBeats

편집자：Jack，BlockBeats

어젯밤, Ripple Labs와 미국 증권 거래 위원회(SEC) 간의 3년간의 소송이 드디어 결론을 내렸다. Ripple은 뉴욕 남부 지방법원에서 승리를 거두었고, 판사 Analisa Torres는 미국 증권 거래 위원회에 유리한 판결을 내리며 XRP는 증권이 아니라고 판단했다. 법원의 판결서 정보에 따르면, XRP를 사용하여 다른 사람에게 투자하거나, XRP로 자금을 지원하거나, XRP를 사용하여 경영진에게 송금하는 행위는 증권으로 간주되지 않는다.

Ripple이 XRP가 증권이 아니라는 판결을 받은 후, 전체 암호화폐 커뮤니티의 분위기는 매우 고조된 것 같다.

이 소식의 영향을 받아 XRP는 0.9달러를 단기간에 돌파하며 92.89% 이상 상승했고, 기사를 작성할 당시 현재 가격은 0.5432달러이다. 비트코인과 이더리움도 잠시 상승세를 보였으며, 비트코인은 31,800달러를 돌파하여 올해 최고치를 기록했고, 이더리움은 2000달러를 넘어섰다. SEC에 의해 증권으로 분류되었던 SOL, ADA, MATIC 등의 암호화폐도 단기간에 큰 상승폭을 보였다.

Ripple CEO Brad Garlinghouse는 이 판결의 가장 중요한 부분은 XRP가 투자 계약 Howey의 요구를 충족하지 않는 디지털 토큰이라는 점이라고 강조했다. "우리는 2020년 12월에 법의 올바른 편에 서 있다고 말했으며, 역사적으로도 올바른 편에 서 있을 것입니다. 오늘의 결정을 내리는 데 도움을 주신 모든 분들께 감사드립니다. 이 결정은 미국의 모든 암호화폐 혁신을 위한 것입니다. 앞으로 더 많은 일이 있을 것입니다."라고 Brad Garlinghouse는 트위터에서 말했다.

암호화폐 역사 속의 격렬한 전투

Ripple의 역사는 2004년으로 거슬러 올라가며, 개발자 라이언 푸거(Ryan Fugger)가 만든 프로젝트 "RipplePay"에서 시작되었다. 이 프로젝트의 핵심은 은행 금융 시스템을 대체할 수 있는 P2P 결제 네트워크를 구축하는 것이며, 이는 비트코인과 매우 유사하게 들린다.

Ripple이 커뮤니티의 주목을 받게 된 이유는 2013년 4월에 Google Ventures, a16z, IDG Capital Partners, Lightspeed Venture Partners, Bitcoin Opportunity Fund 및 Vast Ventures와 같은 기관으로부터 150만 달러의 자금을 조달했기 때문이다.

구글 벤처스, 라이트스피드 벤처 파트너스 등 기관의 지원 외에도 Ripple 뒤에는 일본 재단의 그림자가 있는 듯하다. 2016년 9월, 일본 재단 SBI 그룹은 5500만 달러에 Ripple의 10.5% 지분을 인수했으며, 양측은 2017년에 SBI Ripple Asia를 공동 설립했다. 후자는 SBI 그룹이 60%의 지분을 보유하고 있다.

2018년 1월 4일, XRP 가격은 한때 3.31달러의 역사적 고점에 도달했으며, 1년 동안 500배 이상 상승하여 총 시가총액은 구글, 애플, 알리바바와 비슷한 수준에 이르렀고, 라슨은 590억 달러의 자산으로 마크 저커버그를 제치고 세계 5위 부자가 되었다. 물론 외부에서는 그를 "현실 세계에 기여한 바가 가장 적은 부자"라고 평가하기도 했다.

Ripple과 SEC 간의 3년간의 소송은 2020년으로 거슬러 올라간다.

소송의 시작: XRP는 과연 증권인가?

2020년 12월 22일, SEC는 암호화폐 회사 Ripple Inc.에 대해 공식적으로 소송을 제기했다. 미국 증권 거래 위원회(SEC) 웹사이트에 따르면, SEC의 고소 대상은 Ripple과 그 CEO Brad Garlinghouse, 공동 창립자 Chris Larsen이다.

고소장은 피고가 2013년부터 지속적으로 등록되지 않은 디지털 자산 증권 발행을 통해 13억 달러 이상의 자금을 조달했다고 주장하고 있다. Chris Larsen과 Brad Garlinghouse는 회사 사업을 지원하기 위한 XRP 판매를 조직하고 홍보하는 것 외에도, 등록되지 않은 XRP 개인 판매를 통해 약 6억 달러를 판매했다. 이는 증권법의 등록 규정을 위반한 것이며, 금지 명령 구제(injunctive relief) 및 민사 처벌 등을 요구하고 있다.

SEC의 공식 고소 소식이 전해진 후, Ripple의 토큰 XRP 가격은 급락했으며, 48시간 내에 XRP는 0.58 USDT에서 한때 0.34 USDT로 하락하며 최대 42%의 하락폭을 기록했다.

고소를 받은 Ripple CEO Brad Garlinghouse는 "법과 사실에 비추어 볼 때, SEC는 잘못되었다"고 단호히 말했다. Ripple 팀은 화해의 신호를 전혀 보이지 않았다. "우리는 의심할 여지 없이 싸울 준비가 되어 있으며 승리할 것입니다. 이 싸움은 이제 시작에 불과합니다."

이 소송은 Ripple이 2012년에 출시한 디지털 자산 XRP가 SEC에 등록해야 하는지를 둘러싸고 있다. 등록은 SEC와 대중에게 회사의 비즈니스 모델, 위험 및 재무 상태를 공개하는 것을 포함한다. SEC는 정보 공개를 검토하고 투자자에게 피드백을 제공하여 정보 공개를 개선한다.

그 후 양측은 소송의 격렬한 공방을 시작했으며, 논쟁의 초점은 여전히 "XRP는 과연 증권인가?"에 있다.

화해하지 않고, 소송이 격화되다

"미국 법원 시스템의 작은 비밀이 있다: 10%의 사건조차 심리되지 않는다. 판사는 항상 변호사에게 화해를 요구한다. 왜냐하면 더 많은 사건을 심리해야 한다면 시스템이 붕괴될 것이기 때문이다. 자원이 전혀 부족하다. 민사 및 형사 사건 모두 마찬가지다." 유명 변호사 Jeremy Hogan은 트위터에 이렇게 썼다.

Jeremy Hogan은 미국에서 민사 및 형사 사건의 10%도 최종적으로 심리되지 않는다고 밝혔다. 이는 자원 압박으로 인해 미국 법률 시스템이 더 높은 사건 처리량을 처리할 수 없기 때문이며, 최종적으로 심리되는 사건은 극히 일부에 불과하다. 그는 이러한 사실을 잘 알고 있는 판사들이 종종 사건 당사자 변호사에게 화해를 촉구한다고 덧붙였다.

따라서 많은 사람들은 SEC가 Ripple과 화해를 시도할 것이라고 추측했지만, SEC와 Ripple의 태도는 예상외로 강경했다.

2021년 2월 15일, SEC, Ripple 회사 및 두 창립자는 뉴욕 남부 지방법원 연방 판사 Analisa Torres에게 제출한 서신에서 "Ripple의 증권 위반 혐의에 대한 예비 심리 회의 이전에 화해할 가능성이 매우 낮다"고 밝혔다.

당사자 변호사들은 협상을 진행했으며, 현재 문제 해결의 전망이 없다고 판단했다. 서신에는 이전의 화해 논의가 트럼프 정부 하에서 진행되었으며, 이미 SEC를 떠난 전 부서장의 배경에서 이루어졌다고 언급되었다. 그러나 현재 상황은 달라졌다.

2020년 12월 하순 SEC가 Ripple에 대해 공식적으로 소송을 제기했을 때, Ripple CEO Brad Garlinghouse는 이 조치를 전체 암호화폐 산업에 대한 공격이라고 말했다. 그는 자신과 Ripple 의장 Chris Larsen이 화해를 선택할 수 있지만, 자신의 신념을 고려하여 이를 거부하고 자신의 주장을 입증하며 다른 암호화폐 산업을 위한 길을 열겠다고 밝혔다.

"Chris Larsen과 나는 따로 해결할 수 있다. 우리는 그렇게 할 수 있으며, 모든 것이 과거가 될 것이다. 그러나 그렇게 되지 않았다. 이것이 Chris Larsen과 나의 자신감이다. 우리는 올바른 길에 서 있다. 우리는 적극적으로 싸우고 우리의 사건을 입증할 것이다. 이 사건을 통해 우리는 미국의 산업에 대한 명확한 도로 규칙을 제정할 것이다."라고 Brad Garlinghouse는 말했다.

Gensler의 태도가 이렇게 강경한 이유는 암호화폐 규제 권한을 놓고 경쟁하는 것뿐만 아니라, 암호화폐의 다양한 운영 방식에 불만을 느끼기 때문이다. 복잡한 상황 속에서 회색 지대가 더 쉽게 발생할 수 있다. 외신에 따르면, 미국 증권 거래 위원회 의장 Gensler는 최근 의회에서 증언하며 암호화폐의 규정 준수에 대해 비판하고 스테이블코인 규제에 대한 우려를 표명했다. 그는 "나는 40년 동안 금융 일을 해왔지만, 증권법을 준수하지 않는 분야는 본 적이 없다"고 말했다. 그는 또한 암호화폐 토큰이 증권으로 간주될 경우, 그러한 토큰 거래소는 국가 증권 거래소로 등록하고 SEC의 규제를 받아야 한다고 확인했다. Gensler는 규제에 대한 태도가 매우 강경하며, 기존의 규제 기준을 유지하고 중대한 변화를 주지 않으려 한다.

이번 분쟁은 향후 미국 규제 규칙의 기조를 정하고, 미래 암호화 시장의 방향에도 영향을 미칠 것이다. 따라서 한 쪽의 승리는 다른 쪽의 권리 공간을 압축할 것이며, 양측은 교착 상태에 빠지게 된다.

이전에 소송에 참여한 변호사는 미국 SEC의 전문가들이 2018년 중반 이후 두 개의 주요 암호 자산인 비트코인과 이더리움의 가격이 XRP 가격 변동의 90%를 설명할 수 있다고 인정했다고 주장했다. 동시에 SEC는 Ripple Labs가 높은 비율의 XRP를 보유하고 있다는 것은 XRP가 중앙화되어 있으며 증권이라는 것을 의미한다고 주장하고 있다. 이 두 가지 주장은 서로 모순된다.

결론은?

Coinbase의 최고 법률 책임자 paulgrewal은 판결서 15페이지에 따르면 "XRP는 디지털 토큰으로서 투자 계약 Howey의 요구를 충족하는 '계약, 거래 또는 계획'이 아니다."라고 말했다. 그리고 25페이지에서는 "Ripple의 디지털 자산 거래소에서의 XRP 프로그램화된 판매는 투자 계약의 제안 및 판매를 구성하지 않는다."고 밝혔다. XRP는 이미 상장 조건을 충족하고 있다.

"우리는 Torres 판사의 깊이 있는 결정을 읽었고, 우리의 분석을 면밀히 검토했다. 이제 XRP를 다시 상장할 때가 되었다."라고 paulgrewal은 소셜 미디어에서 말했다.

Fox News 기자의 트윗에 따르면, SEC는 XRP가 증권이 아니라는 법원의 판결에 대해 다음과 같이 응답했다:

우리는 법원의 판결에 만족하며, 법원은 Ripple이 특정 상황에서 증권법을 위반하는 투자 계약 형태로 XRP 토큰을 제공하고 판매했다고 판단했다. 법원은 Howey 테스트가 암호 거래의 증권 분석을 결정한다고 미국 증권 거래 위원회의 관점을 인정했으며, Ripple이 무엇을 투자 계약으로 구성하는지에 대한 자가 테스트를 거부하고, Howey 및 이후의 사례가 다양한 유형의 유형 및 무형 자산이 투자 계약의 주제가 될 수 있다고 판결한 점을 강조했다. 또한 법원은 Ripple의 공정 통지 주장도 기각하며, Howey 테스트가 명확하다고 지적하고 무지하다는 주장은 증권법 위반에 대한 방어가 될 수 없다고 밝혔다. 우리는 법원의 이 결정을 계속 검토할 것이다.

Ripple 사건, 좋은 점과 나쁜 점

Cinneamhain Ventures의 파트너 Adam Cochran은 모든 알트코인에 대해 이는 매우 좋은 소식이라고 트윗했다. 결국 XRP에게는 예상치 못한 대승리이다.

긴 3년 소송 과정에서 XRP의 가격 변동은 커뮤니티의 소송 감정을 명확히 반영하고 있다. 이전에 Ripple이 미국 증권 거래 위원회(SEC)와의 소송에서 승리할 것이라는 보도가 나왔을 때, 이 소식이 전해지자 XRP 토큰은 단 24시간 만에 20% 이상 상승했다. 최근 XRP 가격의 급등은 여러 유명 유튜버와 커뮤니티 영향력 있는 인물들의 적극적인 지지 덕분이다. 그들은 Ripple이 소송에서 승리할 것이라고 확신하며, 이는 XRP 가격의 대폭 상승을 촉진했다. 더욱이 소송 판결이 발표된 그 새벽, XRP의 상승폭은 놀랍게도 92.89%를 초과했다.

또한 판결서에 따르면, 판사는 기관의 판매/모금 행위가 증권 거래에 해당한다고 판정했다.

그러나 거래소에서의 프로그램화된 판매는 Howey 테스트의 세 번째 조항을 충족하지 않았다. 이는 거래소를 통해 사용자에게 판매하는 것이 가능하다는 것을 의미하며, 주문서(book)를 통해 이루어져야 하며 ICO/IEO/Launchpad 등의 방식은 안 된다는 것이다. 이는 거래소가 큰 승자가 될 것임을 의미한다. 만약 기관 판매, 장외 거래 및 직접 토큰 판매가 증권으로 간주된다면, 모든 판매는 다시 공공 주문서를 통해 이루어질 것이다. 초기에는 수십억 달러의 전환 가능한 자금이 더 이상 존재하지 않을 것이다.

결국 XRP는 비교적 중앙화된 재단 중 하나로, 주요 리더가 있으며, 거래소를 통해 표준 판매를 진행하고 공식적인 배급 계획을 수립하고 있다. 만약 이러한 XRP가 증권이 아니라면, 거래소를 통해 판매되는 거의 모든 것이 증권이 아닐 것이다. XRP가 증권이 아니라면, BTC와 ETH도 분명히 증권이 아닐 것이다.

이는 블랙록과 같은 월가의 거대 기업들이 제출한 비트코인 ETF 신청이 성공할 가능성이 높아졌음을 의미하는 듯하다.

Adam Cochran은 또한 주목해야 할 점은, 이것이 간단한 판결 요청에 대한 판결이므로 추가 심리 및 항소 등이 가능하다는 것이다. 이는 사건이 종결되었다는 것을 의미하지 않지만, 이는 매우 큰 승리이며 그 이유도 충분하다.

비록 공식적으로 사건이 종결되지 않았지만, Ripple과 SEC 간의 소송 사건은 현재 미국 암호화 시장의 진정한 축소판이다. 신흥 암호 시장은 규제 및 법률 측면에서 여전히 많은 불확실성을 안고 있다. 규제의 범위와 책임이 명확하지 않기 때문에 암호 회사들은 규제에 대한 기대를 안정적으로 유지하기 어렵다. 암호 시장은 가능한 시장 혼란을 줄이기 위해 명확한 규제 체계가 절실히 필요하다.

이번 소송의 결과는 암호 규제 개혁의 전환점이 될 수 있으며, 시대를 초월한 의미를 지닌다.