Crypto 금융 상품 보고서 2023년 7월

저자: TI Research

자산 생익은 금융 분야에서 중요한 사용자 요구 중 하나이며, 그 발생하는 상황도 다양합니다. Crypto와 같은 신흥 금융 환경에서도 마찬가지이며, 암호 자산은 자산의 유동성이 더욱 편리하여, 중앙화 거래소, 중앙화 유사 은행 기관 또는 탈중앙화 프로토콜을 통해 사용자는 자산을 매우 쉽게 이전할 수 있습니다. 이러한 유동성의 편리함으로 인해 Crypto의 금융 상품은 매우 유사하며, 수익도 비슷해지는 경향이 있습니다.

시장이 좋을 때는, 암호화폐 직접 투자, 레버리지 거래, IDO 참여, 채굴 등의 활동에 사용되는 유동 자금의 수요가 많아져 "돈이 비쌉니다". 이로 인해 순수한 금융 상품의 사용자에 대한 상대적 매력은 그리 높지 않습니다. 반면, 시장이 한산할 때는 시장 거래 활동이 적고 유동 자금의 수요가 낮아져, 안전하고 안정적으로 수익을 생성할 수 있는 금융 상품이 "인기"가 됩니다. 높은 이자를 이용해 사용자를 유치하지만, 전체 과정이 불투명하여 사용자의 원금을 빼가는 일이 Crypto 분야에서도 빈번하게 발생합니다.

이 보고서에서는 Crypto 시장의 다양한 유형의 금융 상품을 연구하여, 사용자에게 보다 포괄적인 시장 금융 상품 이미지를 제공하고, 독자가 Crypto 금융 상품에 투자할 때 실제로 무엇에 투자하고 있는지? 위험은 무엇인지? 어떤 금융 상품이 상대적으로 신뢰할 수 있는지를 이해하는 데 도움을 주고자 합니다.

우리는 금융 상품 플랫폼의 유형을 통해 시장의 제품을 다음과 같이 분류했습니다.

• 중앙화 금융 상품
• 중앙화 거래소에서 제공하는 금융 상품
• Crypto의 대출/은행에서 제공하는 금융 상품
• 전통 금융 기관에서 제공하는 투자 금융 상품
• 탈중앙화 금융 상품: 탈중앙화 금융 프로토콜(DeFi 프로토콜)

중앙화 거래소에서 제공하는 금융 상품은 수익 및 자금 흐름이 불투명하고 자금 위험이 존재하지만, 종류가 다양하고 수익률이 상대적으로 높습니다.

중앙화 거래소는 사용자 유치를 위해 일반적으로 거래 기능을 기반으로 다양한 관련 사업을 전개하며, 금융 사업도 그 중 하나입니다. 중앙화 거래소에서 제공하는 금융 상품은 정기예금, 탈중앙화 금융 참여 대행, 옵션 거래 상품, Launchpool의 4가지로 나눌 수 있습니다. 전반적으로 중앙화 거래소에서 제공하는 금융 상품의 종류가 가장 다양하고, 수익률도 상대적으로 높지만, 불투명도가 상대적으로 가장 높습니다. 특히 비규제 거래소의 경우, 사용자 자금의 흐름이 외부에 공개되지 않아 유용될 위험이 존재합니다.

Crypto의 대출/은행에서 제공하는 금융 상품은 투명도가 상대적으로 높고, 자금이 상대적으로 더 안전합니다.

Crypto Banking은 디지털 자산을 기반으로 대출 및 예금 업무를 수행하는 회사로, 전통적인 은행과 유사합니다. Crypto Banking 기관은 자금 안전에 더욱 중점을 두며, 기관 사용자에게 장기 대출 서비스를 제공할 수 있고, 기관은 Crypto Banking의 예금 사용자에게 장기적으로 안정적인 대출 이자를 제공할 수 있습니다. 중앙화 거래소에서 제공하는 정기예금은 플랫폼 내 비즈니스에만 사용되며, 수익률은 자금 활용률에 따라 달라져 상대적으로 더 불안정하며, 대출 수요가 저조한 시기에는 예금 수익률이 낮습니다. 따라서 장기 금융 수요가 있고, 위험 감내 능력이 낮은 사용자에게는 Crypto Banking이 좋은 선택입니다. 이러한 플랫폼은 금융 상품 종류가 다소 풍부하지만, 투명도가 상대적으로 높고 자금이 상대적으로 더 안전합니다. 현재, Crypto Banking만이 장기적이고 수익률이 안정적인 고정 수익형 금융 서비스를 제공하고 있습니다.

전통 금융 기관에서 제공하는 투자 금융 상품의 종류는 부족하지만, 규제의 영향을 받고 투명도가 더 높습니다.

전통 금융 기관은 사용자에게 디지털 자산을 직접 보유할 필요 없이 법정 화폐로 Crypto에 투자할 수 있는 경로를 제공합니다. 전통 금융 기관은 법적으로 서비스 제공이 허용된 국가 및 지역에서 조건을 충족하는 투자자에게만 금융 상품을 제공할 수 있으며, 상대적으로 규제의 영향을 받고 투명도가 더 높습니다. 또한 규제의 제약으로 인해 전통 기관은 현재 Crypto의 동향을 추적하는 신탁/펀드만 제공할 수 있어, 제품 종류가 가장 부족합니다.

탈중앙화 금융 상품은 수익이 불안정하지만, 투명도가 높고 참여 장벽이 낮습니다.

탈중앙화 금융 상품의 정의는 이더리움, Arbitrum과 같은 Layer 1 또는 Layer 2 생태계 위의 DeFi 프로토콜을 기반으로 하여, 사용자에게 자산 배분, 관리 및 생익 등의 기능을 제공합니다.

사용자는 Crypto 지갑을 통해 이러한 프로토콜과 직접 상호작용하며, 일반적으로 지갑의 자산을 이러한 프로토콜의 금고(스마트 계약)로 이전해야 합니다. 이후 이러한 자산은 시장의 다른 프로토콜에 배분되어, 시장의 거래, 대출 등 다양한 경제 활동에 유동성을 제공하여 수익을 얻습니다.

탈중앙화 금융 상품은 주로 대출 Lending(Aave, Compound), 수익 집합기 Yield(Yearn Finance), 구조화 상품(Ribbon Finance), 유동성 채굴(Uniswap, Curve), 유동성 스테이킹(Lido) 등의 유형이 있습니다.

탈중앙화 금융 상품의 장점은 투명도가 매우 높고, 참여 장벽이 낮으며(지갑 주소만 필요하고 KYC 필요 없음), 수익이 투명하다는 점입니다. 그러나 단점은 시장 상황에 심각한 영향을 받으며, 시장이 좋지 않을 때 수익률이 매우 낮다는 점입니다. 현재 대출 프로토콜만이 간신히 일정 규모를 유지하고 있으며, 다른 수익 유형의 프로토콜 TVL은 많이 감소했습니다. 안정적으로 긍정적인 수익을 제공할 수 있는 프로젝트는 적습니다.