OSL 후진방 인터뷰: 홍콩 최초의 라이선스 암호화 거래소가 미래 규제 방향을 어떻게 바라보는가

저자：界面新闻

2019년, 홍콩 상장 회사 "브랜드 중국"은 "BC 기술"로 이름을 변경하고 디지털 자산 및 블록체인 분야에 본격적으로 진출하기로 결정했습니다. 2020년 12월 15일, BC 기술 그룹 산하 디지털 자산 거래 플랫폼 OSL은 홍콩 증권감독위원회 규제 프레임워크 하에 제1종 및 제7종 라이센스를 취득하였고, OSL은 모회사가 상장된, 홍콩에서 라이센스를 보유하고, 자산에 보험이 적용되며, 4대 회계법인에서 감사받은 최초의 디지털 자산 거래 플랫폼이 되었습니다. 2022년 6월 1일 홍콩의 가상 자산 새로운 정책이 공식 시행된 후, OSL은 가상 자산 소매 거래 사업을 신청한 암호화 플랫폼 중 하나가 되었습니다.

오랜 시간 동안 OSL은 홍콩에서 유일하게 라이센스를 보유하고 상장된 디지털 자산 거래 플랫폼이었습니다. 규제의 이점을 누리며, 그들은 차례로 DBS 은행, 스탠다드 차타드 은행 등 전통 금융 대기업과 디지털 자산 분야에서 비즈니스 협력을 진행하였고, 싱가포르 국부펀드 GIC로부터 5억 4천3백만 홍콩 달러의 투자를 받았습니다. 그러나 대부분의 2차 시장에 상장된 블록체인 개념 주식과 마찬가지로, BC 기술(HK: 863)의 최근 시장 성과는 그리 좋지 않습니다. 2022년의 암호화폐 겨울에 발목이 잡혀, 최신 재무 보고서에 따르면 2022년 BC 기술의 수익은 64.3% 감소하였고, 순손실은 5억 5천만 홍콩 달러로 확대되었습니다. 올해 들어 BC 기술의 주가는 역사적 최저점을 기록했습니다.

최근界面新闻은 홍콩 가상 자산의 규제 세부 사항과 OSL의 비즈니스 발전에 대해 BC 기술 CFO 후진방과 인터뷰를 진행했습니다. 후진방은 재무 분야에서 16년 이상의 경험을 보유하고 있으며, 홍콩 상장 기술 회사, 투자은행 및 4대 회계법인 등 여러 기업에서 근무한 경력이 있습니다.

界面新闻：홍콩 정부가 최근 홍콩 은행에 암호화 플랫폼을 위한 압박을 가하고 있는데, 왜 홍콩 은행이 암호화폐 기관을 도입하는 데 의구심을 가지고 있나요? 최근 미국 중소은행 위기와 관련이 있나요?

후진방：이 질문은 이해하기 어렵지 않습니다. 우선, 라이센스를 보유한 규제 암호화 기관이 은행 계좌를 개설하는 데는 어려움이 없지만, 라이센스가 없는 비규제 암호화 거래 플랫폼은 홍콩뿐만 아니라 전 세계적으로 은행 계좌 개설의 어려움을 겪고 있습니다.

이전에 미국에는 Silcon Valley Bank(SVB), Slivergate Bank, Signature Bank 등 암호화폐 친화적인 은행들이 있었고, 이들 은행은 암호화폐 기관을 위한 혁신적인 제품을 제공했습니다.

하지만 최근 이들 은행이 잇따라 파산하면서, 원래 이들 은행의 고객들, 즉 대부분이 비규제 거래소와 기관 고객들은 전통 은행에 계좌를 개설해야 했습니다. 전통 은행은 이러한 암호화 기관에 대해 우려를 가지고 있습니다. KYC, 자금세탁 방지, 시장 모니터링, 고객 자산의 유용 여부 등에서 일반 증권사 및 일부 은행의 기준에 미치지 못하기 때문입니다. 은행의 관점에서 보면, 이들 암호화 기관 고객으로부터 많은 이익을 얻을 수 없지만, 큰 위험에 직면해야 하며, 이 사업을 수행하는 데 필요한 규제 및 모니터링 비용도 포함되어 있어 암호화폐 관련 고객을 수용하는 데 보수적입니다.

界面新闻：BC 기술은 홍콩 스테이블코인 정책에 대한 제안에 참여했는데, 귀사는 홍콩 정부가 암호화 스테이블코인을 어떻게 규제하기를 기대하나요? 홍콩에서 홍콩 달러 스테이블코인을 출시할 가능성이 있나요?

후진방：이전의 백서 외에, 해당 정책의 세부 내용은 아직 공개되지 않았습니다. 스테이블코인을 어떻게 규제해야 하는지에 대해, 저희 업계 종사자의 관점에서 보면, 현재 시장에서 가장 인기 있는 몇 가지 스테이블코인, 즉 USDC, USDT 등이 암호화 결제 도구로 사용되고 있지만, 이들의 발행자에 대해서도 상당한 의구심이 있습니다.

자금 플랫폼으로서 이들의 재무 투명성과 규제 감독을 받는지, 충분한 지급 능력이 있는지, 스테이블코인 보유자가 법정 화폐로 교환할 경우 발행자로부터 쉽게 만족할 수 있는지 등 여러 질문이 있습니다. 이러한 문제는 규제 기관과 투자자 모두가 관심을 가지는 부분이라고 생각합니다.

따라서 홍콩에서 스테이블코인 발행자가 있다면, 우선 자산 관리 사업을 수행할 수 있는 자격과 라이센스가 필요하며, 일반 자산 관리 회사와 마찬가지로 높은 자산 보호 능력을 갖추어야 합니다. 고객이 이러한 자금을 구입하고 환매하는 데도 정상적인 절차가 필요합니다. 매년 규제 기관과 제3자의 감사를 받아야 하며, 해당 기관이 보고한 자산이 실제 자산과 일치하는지 확인해야 합니다.

물론 스테이블코인의 기능에 대해서는 너무 많은 제한을 두어서는 안 됩니다. 그렇지 않으면 유행하기 어려울 것입니다. 따라서 홍콩에서 스테이블코인이 등장한다면, 결제 및 자산 관리 기능을 동시에 갖추어야 한다고 기대합니다. 이러한 스테이블코인이 마치 예치금처럼 자산 관리와 결제 기능을 동시에 갖춘 도구가 된다면, 시장에서 분명히 수요가 있을 것입니다.

홍콩 정부가 홍콩 달러 스테이블코인을 발행할지에 대해서는, 스테이블코인과 디지털 홍콩 달러와 같은 중앙은행 디지털 통화는 두 가지 다른 범주라는 점을 먼저 말씀드리고 싶습니다. 홍콩 달러 스테이블코인이 등장할 가능성은 크지 않다고 생각합니다. 왜냐하면 홍콩 정부가 이전 백서에서 디지털 홍콩 달러 개발을 고려하겠다고 명확히 밝혔기 때문입니다. 이 경로는 디지털 위안화와 유사할 것이므로, 홍콩 달러 스테이블코인은 어느 정도 디지털 홍콩 달러와 경쟁 관계에 있을 수 있습니다.

하지만 달러 스테이블코인에 대한 국제적 수요는 매우 큽니다. 만약 발행자가 홍콩을 발행지로 선택하고 홍콩 증권감독위원회의 규제를 받는다면, 현재 시장에 있는 이러한 달러 스테이블코인보다 더 안전할 것이며, 주류가 될 가능성이 있습니다. 현재 전 세계 스테이블코인의 거래량은 실제로 많은 아프리카 국가의 주권 통화를 초과할 수 있지만, 현재 유통되는 달러 스테이블코인은 규제 측면에서 충분히 이루어지지 않았습니다.

界面新闻：홍콩에서 운영하려는 암호화 거래 플랫폼은 고객 자산 분리 및 관리에 대해 어떤 요구 사항과 조치를 가지고 있나요?

후진방：홍콩의 규제 환경 하에서 자산 관리와 거래소 비즈니스는 분리될 수 없습니다. 증권감독위원회의 요구 사항에 명확히 적혀 있습니다. 제1종 및 제7종 라이센스를 운영하려면, 자산 관리도 함께 수행해야 하며, 제3자에게 맡길 수 없고, 고객 자산은 홍콩을 떠날 수 없습니다.

이것이 거래 라이센스의 문턱이 이렇게 높은 이유 중 하나입니다. 예를 들어, 고객 자산이 암호화 플랫폼에 들어오면, 실제로 플랫폼 자산과 완전히 분리하여 처리됩니다. 은행 및 증권사 계좌에는 고객 계좌가 별도로 설정되어 있으며, 고객 자산의 관리는 별도의 자회사가 수행합니다. 이 자회사는 신탁 회사로, 홍콩 신탁 법률의 보호를 받으며, 우리는 별도로 보험을 구매하여 이를 보장합니다. 핫 월렛은 100% 보험이 적용되며, 콜드 월렛도 50% 보험이 필요합니다. 또한, 네트워크 공격을 방지하기 위해 사이버 보안 팀을 유지해야 합니다. 따라서 홍콩에서 자산 관리는 매우 안전하며, 98%의 자산은 별도의 콜드 월렛에 보관해야 하고, 오직 2%의 자산만 핫 월렛에 보관할 수 있습니다. 플랫폼에 재무 문제 등이 발생하더라도 최악의 경우 신탁 자회사의 자금을 고객에게 반환하는 것입니다.

따라서 고객 자산은 매우 높은 보호를 받습니다. 물론 이러한 운영을 수행하기 위해서는 충분한 인력, 하드웨어, 소프트웨어, 보험, 감사가 필요하며, 고객 자산이 많을수록 비용이 증가합니다. 매년 지출은 상당히 높으며, 이 숫자는 공개할 수 없습니다. 정부 및 감사 회사도 블록체인 네트워크에서 검증을 수행하여 이러한 자산이 실제로 존재하는지 확인합니다.

界面新闻：OSL은 이전에 모든 고객이 기관 및 고액 자산가에서 왔으며, 6월 1일 홍콩의 새로운 정책 시행 후 소매 거래 사업도 신청했습니다. 이 배경에는 어떤 고려가 있었나요?

후진방：암호화폐 시장을 보면, 미래를 바라보았을 때 기관 고객이 큰 비중을 차지할 것이라고 생각하지만, 현재로서는 소액 투자자도 전체 시장에서 중요한 구성 요소입니다. 또한 홍콩 정부가 소매 거래자에 대한 일부 제한을 완화한 것도 중요한 전제 조건입니다.

우리는 이전에 거래 시스템에서 많은 것을 구축했습니다. 예를 들어, 전문 투자자를 위한 거래 프로세스 등을 포함하여 기존의 기반 위에 약간의 수정을 통해 새로운 시장을 개척할 수 있습니다. 많은 투자가 필요하지 않으면서도 잘 할 수 있습니다. 그러나 마케팅 측면에서 소액 투자자와 기관 고객은 매우 다릅니다. 시장이 완전히 다르기 때문입니다. 또한 기관 투자자에 비해 소액 투자자의 수익 비율이 더 높기 때문에 이러한 소액 거래를 서비스하기 위해서는 비용이 발생합니다. 이 부분에서 우리는 주로 홍콩 현지의 증권사와 협력하여 소액 투자자 비즈니스를 홍보하고, 자동화된 방식을 통해 서비스를 제공할 것입니다.

소액 투자자를 대상으로 우리는 AI 중심의 서비스 모델을 도입할 예정입니다. OpenAI의 기반을 연결하여, 고객 서비스, 데이터 분석, 매매 지시 실행 등을 수행할 수 있는 AI 로봇 프로토타입을 개발하였습니다. 이를 통해 판매 인력에 대한 수요를 줄일 수 있습니다.

界面新闻：OSL은 홍콩에서 공개적으로 STO(증권 토큰 제공)를 진행할 수 있는 두 개의 기관 중 하나인데, 전통적인 증권 발행과 비교하여 STO의 차이점은 무엇인가요?

후진방：STO는 새로운 디지털 자산으로서 주식 거래 및 채권 발행과의 주요 차이점은 많은 중간 단계를 생략할 수 있다는 점입니다. 채권 발행 시에는 많은 경우 은행, 증권사 등 중개인을 거쳐야 하며, 이 과정이 복잡하고 비용이 많이 들며, 발행된 제품은 거래소에서 거래되는 시간에 제한을 받습니다. 만약 사모펀드라면 OTC에서만 거래할 수 있습니다. 그러나 블록체인을 통해 발행되는 STO는 많은 중간 단계를 생략할 수 있습니다. 예를 들어 OSL과 같은 라이센스 보유 기관은 프로젝트 설계, 발행, 서비스 및 관리 등을 모두 수행할 수 있습니다. 발행 후, 제품은 블록체인 네트워크에서 24시간 거래가 가능하며, 효율성도 높습니다. 발행 비용은 IPO에 비해 상대적으로 낮으며, 더 중요한 것은 발행자가 STO를 통해 이전에 접근할 수 없었던 투자자 집단에 접근할 수 있다는 점입니다.

디지털 자산 투자자 집단은 그들의 자산에서 디지털 자산이 차지하는 비율이 상당히 높지만, 반드시 증권사 계좌를 보유하고 있거나 부동산과 같은 전통 자산을 보유하고 있지는 않습니다. 그러나 STO와 같은 제품은 그들에게 새로운 다각화된 투자 기회를 제공합니다.

界面新闻：STO와 RWA(현실 세계 자산)는 모두 Web3의 매우 최전선 분야이지만, 발전이 초기 단계에 있습니다. 당신이 생각하는 주요 문제점은 무엇인가요?

후진방：사실 STO가 이렇게 오랫동안 존재했음에도 불구하고 아직 대중화되지 않은 주된 이유는 시장의 기반 시설이 아직 준비되지 않았고, 규제 프레임워크가 부족하기 때문입니다. 규제 기관이 이를 이해하는 데 오랜 시간이 걸리기 때문에 현재 시장에 STO 제품이 많지 않습니다. 미국은 세계에서 최초로 STO를 도입한 국가이지만, 최근 암호화폐에 대해 우호적이지 않기 때문에 STO의 발전도 자연스럽게 느려졌습니다. 일본과 태국과 같은 일부 국가들은 STO 사례가 이미 등장했으며, 응용 단계에 들어섰습니다.

예를 들어, 일본의 주요 증권사인 노무라 증권은 IPO 외에도 STO 비즈니스를 동시에 진행하고 있으며, 일부 부동산 개발자 및 디즈니 리조트 호텔의 수익을 STO로 변환하여 고객에게 판매하고 있습니다. 보유자는 투자 권리를 누리는 것 외에도 이러한 호텔에 몇 박을 숙박하고 기념품을 받을 수 있으며, 경제적 이익과 사용 권리를 동시에 누릴 수 있습니다. 이 분야에서 일본은 검증 단계를 넘어 응용 단계로 나아갔습니다. 현재 주요한 과제는 규제 측면에서, 즉 규제 기관이 다양한 혁신 제품을 효율적으로 승인하는 방법입니다.

界面新闻：암호 자산이 주류로 나아가면서 점점 더 많은 암호 기관이 2차 시장에 진입하고 있지만, 많은 회사, 특히 BC 기술은 주가 측면에서 좋지 않은 성과를 보이고 있습니다. 그 이유는 무엇이라고 생각하나요?

후진방：작년부터 암호 산업의 위험 사건이 집중적으로 발생한 이후, FTX 폭락을 포함하여 많은 투자자들이 이 산업에 대해 우려를 느끼고 떠났습니다. 게다가 주식 시장 자체도 좋지 않은 주기에 있습니다. 따라서 이 산업이 조정할 시간을 더 주어야 하며, 투기적 참여자들이 이탈한 후, 전체 산업이 건강하게 발전하는 것이 모든 블록체인 관련 주식에 도움이 될 것입니다.

지난 몇 달 동안, 특히 미국에서는 미국의 규제 기관이 규제 및 비규제 거래 플랫폼에 대해 강력한 단속을 하고 있다는 뉴스가 자주 보도되었습니다. 그래서 일부 투자자들은 이 산업이 통합될 시간이 더 필요하다고 느끼고 있습니다. 하지만 제가 접촉한 바에 따르면, 현재 일부 투자자들은 천천히 시장에 진입할 의향이 있으므로, 투자 시장에 더 많은 시간을 주기를 희망합니다.