Bankless： 테라 붕괴 1주년, 스테이블코인의 혁신 개선
테라의 죽음의 나선이 이미 1년이 지났다는 것이 믿기 어렵다. 수백억 달러의 재산이 증발하면서 UST의 영향은 여전히 크다. 오늘 우리는 UST 붕괴 1년 후 스테이블코인의 상황을 살펴보겠다.원문 제목：《Stablecoins: 1 Year After Terra》
저자：563，Bankless
편집：Kate，Marsbit
UST 붕괴 1년 후, 시장은 무엇을 배웠는가?
Terra USD (UST)의 죽음의 나선과 LUNA의 상응하는 붕괴는 2022년 암호화폐 시장이 역사적인 최고치를 기록할 것이라는 희망을 산산조각냈고, 저렴한 자금, 과대 광고 및 전면적인 사기로 지탱된 첫 번째(많은) 레버리지 도미노를 무너뜨렸다. UST의 이상주의적 알고리즘 설계에 희망을 걸었던 사용자들은 불과 며칠 만에 수십억 달러와 수많은 재산이 사라지는 것을 목격했다.
Terra 생태계의 많은 초기 지지자들은 완전한 탈중앙화 스테이블코인 개념에 매료되었다. 비록 UST의 구조가 결국 지속 불가능하다는 것이 입증되었지만, DeFi 사용자가 전통 시스템과 완전히 분리되어야 한다는 생각은 매우 가치 있는 목표라고 주장하는 사람들도 있다.
1년 후, 우리가 반성할 때, 우리는 스스로에게 묻는다: "우리는 무엇을 배웠는가?" 그리고 "우리는 지금 어디에 있는가?"
비록 알고리즘("algo") 스테이블코인이 인기를 잃었지만(USTC의 시가총액이 1.5센트에 불과하지만 여전히 1.5억 달러에 달함), 더 넓은 스테이블코인 산업은 제품 시장 적합성을 계속 강화하고 있다. 거래 매개체로서든, 혹은 약세장 동안 가치 저장 수단으로서든, 오늘날의 DeFi 시장은 안정 자산으로 가득 차 있다.
유일한 문제는 무엇인가? 우리는 잘못된 방향으로 가고 있다.
많은 사람들이 자신의 USDC에 대해 자랑하고 Terra를 보유한 사람들을 조롱했지만, Circle의 자금이 이미 파산한 실리콘밸리은행(Silicon Valley Bank)과 묶여 있다는 사실을 알게 된 후, 올해 3월 모든 DeFi의 USDC는 90센트 이하로 떨어졌고, 이는 DeFi에 현실적인 시험을 안겼다. 사용자들은 상대적으로 "안전한" USDT로 몰려들었다(그냥 이 느낌이 좋지 않다).
대조적으로, 2022년 4월, 스테이블코인의 시가총액은 약 82%가 중앙화된 스테이블코인(주로 USDT, USDC, BUSD 및 TUSD)으로 구성되어 있었다. 오늘날 우리의 중앙화 비율은 95%이다. USDC가 탈피한 이후, Tether (USDT)만으로도 스테이블코인 총량의 44%에서 오늘날 63% 이상으로 급증했다. 그리 좋지 않다.
따라서 한편으로는 알고리즘 스테이블코인이 존재하지만, 탈중앙화되어 있으나 죽음의 나선에 쉽게 영향을 받을 수 있다. 다른 한편으로는 중앙화된 법정 통화 지원 스테이블코인이 존재하며, 은행 파산과 검열에 개방적이다. 우리는 이를 어떻게 조정할 것인가?
우리에게 다행히도, 약세장은 종사자들이 멈추고 그들이 가장 잘하는 일을 할 수 있는 이상적인 환경이었다------혁신.
오늘의 기사에서는 우리를 흥분시키는 새로운 탈중앙화 스테이블코인 프로젝트 몇 가지를 소개할 것이다. 이 새로운 프로젝트들은 단순히 토큰 설계의 내구성을 높이는 것뿐만 아니라------스테이블코인의 새로운 메커니즘과 진정한 혁신적 사용 사례가 곧 도래할 것이며, 이는 Tether의 지배력을 약화시키고 시장에 필요한 탈중앙화를 제공할 가능성이 있다.
1. Curve의 crvUSD
Curve Finance는 DeFi의 스테이블코인 거래 선호 플랫폼이다.
Curve는 이 분야에 진입한 이후로 시장에 매우 큰 영향을 미쳤다. AMM 모델에서 안정적인 자산 풀을 혁신하거나, 그들의 투표 위임 구조와 후속 측정 메커니즘을 통해 토큰 경제 설계를 재발명하는 등, 전체 생태계는 이 기둥 위에 세워져 있다.
사용자가 Maker를 사용하여 자신의 ETH로 DAI를 발행할 수 있는 것처럼, Curve 사용자는 곧 Curve의 자산(예: ETH 및 그 파생상품)을 사용하여 crvUSD를 발행할 수 있게 될 것이다. 그들의 새로운 대출 청산 AMM 알고리즘(LLAMMA)을 통해 Curve는 DAI의 오랜 채무 담보 포지션(CDP = "대출") 스테이블코인 설계를 개선할 계획이다.
다음은 crvUSD 청산이 전통적인 설계보다 크게 개선될 수 있는 이유에 대한 ELI5 버전이다:
• 담보는 특정 가격 범위 내에서 점진적으로 청산되며, 청산 가격에 도달했을 때 즉시 청산되지 않는다. 이는 대규모 청산으로 인한 시장 변동성을 줄인다.
• crvUSD의 설계는 Curve의 AMM에 더 낮은 가격을 제공하도록 되어 있어, 청산자가 외부 DEX에서 차익 거래를 할 수 있도록 유도한다. 또한, 점진적 청산 전략은 외부 DEX 유동성에 대한 수요를 줄여 나쁜 부채 축적 가능성을 감소시킨다.
• 가격이 청산 가격을 초과하여 반등하면 강제 청산이 철회될 수 있다. 이는 "사기"가 차용자의 주요 우려가 되지 않음을 의미한다.
2. TapiocaDAO의 USDO
유동성은 금융 시장의 생명선이다------유동성이 없으면 인센티브 메커니즘은 고갈되고, 경제 활동도 위축된다.
오늘날 스테이블코인의 유동성은 탈중앙화된 DeFi 주변의 작은 거품에 존재한다. 비록 1,300억 달러의 가치가 있는 스테이블코인이 존재한다고 할 수 있지만, 모든 생태계가 평등한 것은 아니다. 만약 당신의 프로토콜이 자본 배치가 낮은 시장에 존재한다면, 당신은 중력과 싸우고 있는 것이다.
TapiocaDAO는 전 체인 탈중앙화 은행을 구축하고 있다------사용자는 약 17개의 EVM 및 비-EVM 체인(계속 증가 중)에서 원활하게 대출하고 그들의 스테이블코인(USDO)을 제조할 수 있다------모두 브리징 없이. Tapioca는 LayerZero의 범용 메시징 네트워크를 전체 체인 인프라로 활용하여 우리의 다중 체인 미래를 위한 강력한 스테이블코인을 구축하는 것을 목표로 하고 있다.
USDO는 네트워크 가스 토큰(예: ETH, MATIC 등) 및 그들의 LSD를 담보로 사용하는 또 다른 CDP 설계이다. 단순한 자금 이동 외에도, 전체 체인 대출 및 레버리지가 가능하다. 예를 들어, 당신은:
• Polygon에서 당신의 stMATIC에 대해 담보 대출 포지션(CDP = "대출")을 열어 Berachain에서 USDO를 발행할 수 있으며, 단 한 번의 클릭으로 최대 5배의 레버리지를 사용할 수 있다.
• Arbitrum에서 수익이 있는 jGLP를 담보로 사용하여 Starknet에서 USDO를 빌릴 수 있으며, 당신의 수익은 대출 상환에 기여할 것이다.
• 당신의 USDO를 zkSync에서 LayerZero 지원의 약 17개 체인 중 어느 한 체인에 있는 사용자에게 빌려줄 수 있다------전통적인 대출 플랫폼에 비해 자본 효율성이 크게 향상되었다.
DeFi의 유동성 단편화 문제는 기존 프로토콜과 신생 프로토콜 모두의 문제였다. Tapioca가 LayerZero를 사용함에 따라, 우리는 새로운 프로젝트가 더 이상 유동성 시장의 리더에게 채무 불이행을 강요받지 않는 날을 곧 보게 될지도 모른다.
3. Redacted Cartel의 DINERO
메타 거버넌스와 비할 데 없는 뇌물 시장 "숨겨진 손"을 구축하는 것으로 유명한 Redacted Cartel은 스테이블코인과 LSD의 세계에 진입하기 위해 기대되는 Dinero 프로젝트 발표를 했다.
4월에 발표된 초기 논문은 Dinero 뒤에 있는 기본 설계와 동기를 드러냈다. 본질적으로, Dinero는 사용자에게 고품질의 이더리움 블록 공간을 제공하기 위해 개인 RPC(원격 프로시저 호출)를 통해 작동하도록 설계되었다. RPC는 dApp/지갑에서 블록체인으로 거래 데이터를 전송한다.
기본 RPC를 사용하여 거래하는 것과는 달리, Redacted Relayer를 사용하면 몇 가지 이점이 있다:
• 악의적인 행위자가 MEV 기회를 이용하는 것을 방지한다(안녕, Jared!)
• 메타 거래------DINERO 스테이블코인을 사용하여 ETH 대신 가스 요금을 지불할 수 있는 능력
• 일정 규모에 도달하면, 개인 거래 및 주문 흐름 지불과 같은 추가 사용 사례가 가능해진다.
DINERO 스테이블코인 자체는 USDC와 Redacted의 자체 LSD pxETH 조합으로 초과 담보된 CDP이다. pxETH를 발행하는 데 사용되는 ETH는 Redacted의 검증자를 운영하는 데 사용된다. 이 폐쇄형 시스템은 Redacted가 편안한 블록 공간 생태계를 구축할 수 있도록 한다. 그들의 블록 공간 섬에서 DINERO를 거래 매개체 및 가스 토큰으로 마케팅함으로써, Redacted는 상황을 반전시키고------독특한 스테이블코인 새로운 사용 사례를 제공하고 있다.
미래의 트렌드는 체인 상과 초과 담보
우리 중 탈중앙화주의자(저를 포함하여)에게 2023년은 스테이블코인 혁신의 흥미진진한 해가 될 것이다.
대부분의 프로젝트가 알고리즘 설계를 피하고 초과 담보로 전환함에 따라, UST식 죽음의 나선 가능성은 후속 코드 제출과 함께 줄어들고 있다.
Frax조차도------그 자체의 이름이 탈중앙화 구조를 지칭하는------전면 담보를 결정했다------이는 시장이 "불안정한 안정성"에 대한 식욕이 역사적 저점에 있음을 나타낸다. 우리는 또한 Reflexer의 RAI와 같은 비연동 DeFi 본래 자산의 실험을 관찰했으며, 이는 중앙화/탈중앙화 이분법의 경계를 추진하고 있다.
전반적으로, 우리는 DeFi 사용자가 완전히 체인 상 자산으로 지원되는 탈중앙화 스테이블코인을 소유하는 것에 대해 흥분하고 있음을 보고 있다. 미래가 crvUSD, USDO, DINERO, FRAX, RAI 또는 다른 새로운 것들로 주도되든, 적어도 우리는 Tether가 주도하는 것보다 낫다는 데 동의한다.
특별히 Albert Lin, twMatt 및 Figgy의 사실 확인 도움에 감사드립니다.
