CeFi 위기의 발현 HOPE: DeFi에서 CeFi, TradFi로의 "분산형 스테이블코인" 비전
어떤 측면의 메커니즘 혁신이 있나요?작성자: Frank, Foresight News
스테이블코인은 암호화 세계에서 고대하던 "성배" 중 하나로, 항상 업계에서 가장 상상력이 풍부한 트랙으로 여겨져 왔습니다. 그러나 2022년 이후 UST의 붕괴나 USDC의 준비금 논란 등 다양한 스테이블코인 솔루션들이 연속적으로 어려움을 겪으면서, 오히려 지속적으로 비판받고 있는 USDT만이 통화 가치 안정성을 보장하는 조건 하에 계속해서 확장세를 보이고 있습니다.
"모든 과거는 서막에 불과하다"는 말처럼, 4월 19일 새로운 도전자 HOPE가 이더리움 메인넷에 정식으로 출시되었습니다. 전 페이팔 금융 창립자 Flex Yang이 출시한 분산형 스테이블코인 프로젝트로서, HOPE는 어떤 측면에서 메커니즘 혁신을 이루었으며, 스테이블코인 성배의 쟁탈전에서 어떤 답안을 제시할 계획일까요?
스테이블코인 시장의 "변화와 불변"
잘 알려져 있듯이, 스테이블코인 트랙의 솔루션은 대체로 세 가지로 나눌 수 있습니다:
USDT를 대표로 하는 법정화폐 연동 스테이블코인은 가장 먼저 등장했으며, 현재 시장 점유율도 가장 큽니다. 그러나 중앙화 발행 등의 희생을 감수해야 하며, 100% 자산 준비금 지원에 대한 의혹을 벗어나지 못하고 있습니다;
DAI를 대표로 하는 자산 담보형 스테이블코인은 어느 정도 탈중앙화 속성을 실현했지만, 과도한 담보 및 자금 활용률 저하 문제를 피할 수 없습니다;
UST를 대표로 하는 알고리즘 스테이블코인은 시장의 수요와 공급을 통해 통화 시스템을 구축하여 최대한 "탈중앙화"를 실현하고 자금 활용률의 한계를 해방했지만, 본래의 "나선형 디플레이션, 인플레이션" 변동성이 너무 커서 폰지의 운명을 벗어나기 어렵습니다;
2022년 이후 스테이블코인 시장은 연속적으로 큰 변화를 겪었지만, 발전 양상은 "변화와 불변"이 얽혀 있습니다.
먼저 UST가 빠르게 부상하여 알고리즘 스테이블코인의 경계를 허물 가능성을 암호화 무대의 중앙으로 가져왔지만, 이후 대규모로 붕괴할 것 같았던 테라 블록체인 생태계와 UST 알고리즘 제국이 일주일 만에 급속히 무너졌고, 알고리즘 스테이블코인은 이후로도 회복하지 못했습니다.
"합법성"으로 유명한 중앙화 스테이블코인 USDC는 지난해 CeFi 기관들의 연속적인 폭락 사건에 깊이 연루되었고, 올해 초 실리콘밸리 은행의 충격이 다시 한 번 USDT를 추격하는 발걸음을 방해했습니다.
CoinGecko 데이터에 따르면, 3월 10일 미국 규제 기관이 실리콘밸리 은행을 폐쇄한 이후, USDC 토큰의 순유출량은 120억 달러를 초과했으며, 총 유통량은 약 320억 달러로 감소하여 약 30% 하락했습니다; BUSD도 규제 압력으로 인해 지속적으로 소각되며 유통량이 계속 감소하고 있으며, 지난 30일 동안 거의 20억 달러가 줄어들었습니다.
USDC를 주요 준비금으로 사용하는 "탈중앙화 스테이블코인" DAI와 FRAX도 연루되어 시장 점유율이 눈에 띄게 하락했습니다.
한편, USDT의 시가총액은 약 110억 달러 증가하여 810억 달러를 초과했으며, 시가총액 비율이 다시 절반을 넘어 전체 스테이블코인 총 시가총액의 61%에 달했습니다. 올해 1분기 이후 시장의 혼란 속에서 USDT의 시장 점유율 우위는 오히려 지속적으로 확대되고 있으며, 스테이블코인 1위의 자리는 더욱 확고해지고 있습니다.
청명한 바람이 불어오는 이 시점에서, 2022년과 2023년의 혼란 속에서 스테이블코인은 분명히 새로운 발전 단계에 접어들었습니다.
HOPE: DeFi에서 CeFi, TradFi로
2008년 금융위기가 초래한 글로벌 신용 해일이 비트코인을 탄생시킨 것처럼, 갑작스러운 대변혁은 종종 깊은 영향을 미칠 수 있는 싹을 키우게 됩니다. 분산형 스테이블코인 HOPE의 탄생은 2022년 이후 암호화 산업의 CeFi 대변혁에서 비롯되었습니다.
대부분의 암호화 사용자와 Web3 종사자들은 "베이비파이낸스"(Babel Finance)에 익숙할 것입니다. 업계의 주요 암호화 금융 기관으로, 2022년 베이비파이낸스는 Three Arrows Capital 등 여러 CeFi 주요 기관과 함께 혼란에 빠졌습니다.
그렇기 때문에 당시 이미 회사를 떠난 베이비파이낸스의 주요 창립자 Flex Yang은 CeFi 생태계의 붕괴 속에서 DeFi가 차세대 금융 인프라 및 서비스에 얼마나 중요한지를 깨닫고, 암호화 원주율의 분산형 스테이블코인 HOPE를 출시했습니다.
CeFi 위기 속에서 태어난 HOPE의 비전은 DeFi에서 시작하여------DeFi 세계의 중요한 담보가 되는 동시에, 미래에는 CeFi와 TradFi에서 일반적으로 사용되는 중요한 담보로 확장되고, 궁극적으로는 글로벌 결제형 탈중앙화 암호화폐로 변모하는 것입니다.
HOPE: 주류 암호 자산에 연동된 동적 스테이블코인
HOPE의 경제 모델은 그것이 일반적인 "고정 가치 스테이블코인"이 아님을 결정짓습니다. 오히려 "부족 담보"와 "충분 담보" 사이에서 동적으로 변화하는 스테이블코인입니다.
그 설계는 "장기적으로 보면, 핵심 주류 암호 자산은 반드시 상승 추세를 보일 것"이라는 판단에 기반하여, 주류 암호 자산의 미래 성장을 HOPE의 미래 가치 변화에 포함시키는 것입니다:
HOPE의 초기 가격은 0.5 달러였으며, 비트코인과 이더리움을 준비금으로 사용했습니다. 이후 실시간 가격은 준비금의 가치 변화와 동기화됩니다.
무슨 뜻인가요? 즉, HOPE가 처음 출시될 때의 가격은 0.5 달러였고, 10억 개가 발행되었다면, 즉 5억 달러가 발행된 것이며, HOPE 뒤의 준비금은 5억 달러 가치의 비트코인과 이더리움입니다.
이후 HOPE의 가격은 준비금(비트코인과 이더리움)의 실제 가치 변동에 따라 동적으로 변화합니다:
만약 준비금의 가치가 6억 달러로 상승하면, HOPE의 가격은 실시간으로 0.6 달러가 됩니다;
만약 준비금의 가치가 10억 달러로 상승하면, HOPE의 가격은 1 달러가 됩니다;
만약 준비금의 가치가 10억 달러를 초과하면, HOPE는 항상 1 달러에 연동됩니다;
세 번째 경우, 즉 HOPE의 준비금 가치가 상승함에 따라 HOPE는 부족 담보 스테이블코인에서 초과 담보 스테이블코인으로 변모하며, 준비금의 초과 부분은 제안을 통해 HOPE의 추가 발행에 사용할 수 있습니다.
또한 규칙에 따라, 이 초과 준비금으로 발행된 HOPE는 커뮤니티로 돌아가며, 공식적으로 최종 HOPE 담보 비율은 약 110%로 유지될 것으로 예상됩니다.
전면적인 "분산형" HOPE
또한 스테이블코인으로서, 특히 TradFi, CeFi 및 DeFi 분야에서 준비 자산으로 대규모로 사용되기를 원하는 스테이블코인은 어떻게 통화 가치를 안정적으로 유지할 수 있을지, 특히 극단적인 시장 상황에서도 안전하고 신뢰할 수 있게 탈선하지 않도록 하는 것이 가장 치명적이고 중요한 문제입니다.
USDC는 실리콘밸리 은행 사건에서 암호화 시장의 스테이블코인 트랙에 또 다른 경종을 울렸습니다: 충분한 준비금으로 지원되는 중앙화 스테이블코인조차도 전통 금융의 단일 지점 위험으로 인해 준비금 지급 위기를 초래할 수 있습니다.
HOPE가 제시한 공식적인 답변은 "분산형"입니다. 구체적으로는 세 가지 주요 측면에서 나타납니다:
준비금 분산형. HOPE 관련 자산 준비금은 Coinbase를 포함한 전 세계에서 가장 신뢰받는 기관에 의해 관리되며, 전 세계 주요 지역에서 현지의 관리 기관과 협력하여, 현지 규제 조건을 충족하면서 자산이 지나치게 집중되는 중앙화 위험을 피할 수 있습니다;
배포 시스템 분산형. HOPE에는 많은 배포자가 있으며, 중국은행, HSBC 및 스탠다드 차타드 은행이 홍콩 달러를 발행할 수 있는 것처럼, 미래에는 모든 조건을 충족하는 기관이 HOPE 시스템에서 화이트리스트를 개설하여 주조할 수 있습니다;
시스템 분산형(다중 체인 시스템). HOPE는 초기에는 이더리움에서 운영되지만, 미래에는 다른 블록체인으로 확장할 계획입니다. 단일 지점 고장을 피하기 위해서입니다;
최근 HOPE는 Coinbase Custody를 HOPE 분산형 준비 네트워크의 첫 번째 관리 서비스 제공자로 선택하고, 관리 계좌가 독립적으로 혼합되지 않도록 보장했습니다. 앞으로 더 많은 유사한 관리 서비스 제공자와 협력하여 분산형 관리를 실현할 수 있을 것입니다.
체인 위의 원주율 조합 "장면" 구축
"일생이 이생을 낳고, 이생이 삼생을 낳고, 삼생이 만물을 낳는다"는 말처럼, HOPE는 이더리움 메인넷에 출시함과 동시에 HopeSwap, HOPE 스테이킹 및 DAO 거버넌스 등 프로토콜과 기능을 출시했으며, 앞으로는 대출 프로토콜 HopeLend, 체인 상의 관리 및 청산 프로토콜 HopeConnect 등 지원 제품을 출시할 예정입니다. 이는 체인 위의 원주율 HOPE 사용 장면을 구축하는 핵심 요소입니다.
사실 블록체인 세계에서 주요 플레이어는 종종 가장 좋은 기준이 됩니다. 비록 UST가 "실패"의 사례이지만, 그 붕괴 이전에 어떻게 스테이블코인의 규모를 빠르게 제로에서 100억 달러 이상으로 확대했는지는 여전히 참고할 만한 가치가 있습니다.
그 핵심은 처음부터 UST의 사용 요구를 중심으로 일련의 장면 구축을 진행한 것입니다. 특히 체인 상의 Mirror, Anchor 및 후속 여러 생태 프로젝트의 폐쇄형 설계는 전체 테라 생태계를 위해 "스테이블코인 + 장면"의 돌파 경로를 구축하는 것이었습니다.
HOPE는 사실 테라 생태계와 유사한 길을 걷고 있으며, 즉 일련의 체인 상의 응용 장면을 구축하여 HOPE에 대한 안정적인 유동성 시장과 금리 시장을 형성하고, 거래, 스테이킹, 관리 등 여러 트랙에서 점진적으로 자신의 조합 생태계를 구축하며, 생태계의 핵심 장면을 최종적으로 HOPE의 요구에 맞추는 것입니다.
이런 자가 구축 체인 생태계가 안정적으로 발전할 수 있다면, 한편으로는 HOPE 생태계의 강건성을 심화시켜 USDC와 같은 중앙화 스테이블코인이 전통 금융 문제의 영향을 받을 위험을 피할 수 있습니다. ------ 심지어 "탈중앙화 스테이블코인" DAI와 FRAX조차도 자신의 준비금이 USDC에 극도로 의존하게 되어 탈선할 수 있습니다.
다른 한편으로, 최종적으로 상대적으로 건강한 긍정적 순환으로 나아갈 수 있다면, 초과 준비금으로 발행된 이 부분의 HOPE는 계속해서 내부의 다양한 DeFi 프로토콜로 유입되어 HOPE 체인 상의 장면 요구를 지속적으로 심화시키고, 시장 홍보 수단이 되어 HOPE의 외부 영향력을 확장하고 긍정적 순환으로 나아가는 데 기여할 수 있습니다.
이중 토큰 설계 하의 속성 혜택
HOPE "동적 안정" + LT "거버넌스 책임"
HOPE는 이중 토큰 모델 설계를 채택하여, 스테이블코인 HOPE 외에도 거버넌스 토큰 LT(Light Token)가 있습니다. 이 중 60%는 커뮤니티에, 30%는 팀에, 10%는 국고 및 재단에 배분됩니다.
HOPE 생태계는 HOPE를 중심으로 거래, 대출, 관리 및 청산을 포함한 완전하고 풍부한 응용 장면을 제공하며, LT를 통해 사용자가 생태계 및 거버넌스에 참여하도록 유도합니다.
앞서 언급했듯이, 만약 처음에 10억 HOPE를 발행하고 총 준비금 가치가 5억 달러라면, 비트코인 등의 준비금 가치가 15억 달러로 증가하면서 5억 달러의 초과 준비금이 발생합니다.
이때 LT를 보유한 사용자는 초과 준비금 부분을 어떻게 관리할지 결정할 수 있으며, HOPE의 통화 정책, 연동 유지 등 거버넌스 메커니즘 작업에 참여할 수 있습니다.
HOPE의 가능한 수익 선택
사실 HOPE의 구체적인 동적 안정 메커니즘을 분석해보면, 사용자가 HOPE 프로토콜에 실제로 참여할 때 두 가지 다른 선택 경로에 직면하게 되며, 다만 구체적인 수익은 다소 차이가 있습니다:
1. HOPE: 수익이 제한된 "스테이블코인 옵션"
HOPE는 본질적으로 부족 담보금 배경 하에서 행사 가격이 1 달러인 "스테이블코인 옵션"과 유사하며, 수익이 제한적입니다.
예를 들어 사용자가 HOPE가 1 달러 미만일 때 직접 HOPE를 구매하면, 이는 준비금과 동등하게 매핑된 "증권" 증명서를 보유함으로써 비트코인, 이더리움 등 주류 암호 자산의 미래 가치 변동을 간접적으로 연동하는 것입니다.
하지만 HOPE는 최대 1 달러까지 상승할 수 있으므로, 준비금이 아무리 급등하더라도 초과 수익은 HOPE의 가치에 직접적으로 반영될 수 없습니다.
따라서 HOPE는 사용자가 즉시 가격을 옵션 프리미엄으로 구매한 "스테이블코인 옵션"으로 이해할 수 있으며, 최대 가능한 수익의 한계는: 행사 가격(1 달러) - 옵션 프리미엄입니다.
2. LT: 준비금 초과 가치에 연동된 "거버넌스 토큰"
LT는 본질적으로 미래 초과 준비금 수익을 잠금하는 "거버넌스형 토큰"과 유사하며, 준비금 초과 가치에 연동됩니다.
특히 불황기 동안 준비금의 가치가 낮을 때 LT를 보유하면, 이는 준비금이 지속적으로 상승함에 따라 초과 가치를 미리 잠금하는 것과 같습니다:
이후 비트코인, 이더리움의 가치가 상승함에 따라 HOPE의 가격은 달러에 대해 1:1로 연동되며, 준비금의 지속적인 상승으로 인한 초과 가치는 LT의 가치에 반영됩니다. ------ LT는 HOPE의 준비 규모, HOPE의 발행 규모 및 HOPE 생태계 규모의 성장에 따라 증가하며, HOPE의 스테이블코인 생태계가 구축되면 규모 성장의 혜택이 LT 보유자에게 직접적으로 돌아갑니다.
종합적으로 볼 때, 이러한 메커니즘 하에서:
HOPE를 보유한 사용자는 옵션 메커니즘을 통해 행사된 채권 판매 수익을 판단하여 수익을 얻을 수 있습니다;
LT를 보유한 사용자는 준비금 초과 가치 및 전체 생태계 성장의 집단적 혜택을 얻을 수 있습니다;
간단히 말해, 이는 사용자가 두 가지 경우 모두 수익의 가능성을 가지게 됨을 의미합니다. ------ 하나는 옵션 행사 수익, 다른 하나는 초과 가치 + 생태 수익 분배 권리(HOPE 생태계 내 다양한 프로토콜에서 발생하는 수수료 수익의 50%는 유동성 제공자에게 분배되며, 나머지 50%는 LT를 보유한 커뮤니티 구성원에게 분배됩니다).
