홍콩 증권거래소 보고서 해석: ETF와 글로벌 금융 시장 가상 자산 생태계의 발전

출처: TechFlow 심조

2023년 4월, 홍콩 거래소는 《ETF와 글로벌 금융 시장 가상 자산 생태계의 발전》이라는 제목의 연구 보고서를 공식 발표했다.

국내 및 글로벌 금융 시장에서 매우 영향력 있는 증권 거래소인 홍콩 거래소는 가상 자산에 대한 연구와 실천에서 강한 대표성과 참고성을 가지고 있으며, 어느 정도는 전통 금융이 암호화 세계에 대한 태도와 실행 가능한 규제 참여 방식을 반영할 수 있다.

그 중 ETF는 "기초 지수"의 변화를 추적하며 증권 거래소에 상장 거래되는 펀드 유형으로, 가상 자산을 기초 자산으로 삼아 규제에 맞게 "가상 자산 ETF"를 출시할 수 있다. 이는 현재 홍콩 거래소와 디지털 통화 간의 중요한 연결 방식이기도 하다.

이 보고서에서는 ETF 제품 개념 자체에 국한되지 않고, 글로벌 가상 자산 및 그 규제 제도의 발전, 세계 각지의 가상 자산 ETF의 시장 성과, 홍콩 내 암호화 정책의 진화 및 홍콩 ETF 제품 현황 등 여러 내용을 다루고 있다. 그 데이터의 포괄성과 자료의 충실함은 홍콩이 암호화 세계를 수용할 준비가 되어 있음을 느끼게 한다.

심조 연구원은 이 보고서를 적절히 요약, 정리 및 해석하여 핵심 관점을 추출해 참고 및 학습을 위해 제공하였다.

1. 사별삼일: 극한 실험에서 대체 자산으로, 규모, 변동성 및 정책 개관

*편집자 주: 원 보고서의 첫 번째 부분은 Web3.0의 개념과 암호 자산의 유형 및 분류에 상당한 분량을 할애했으며, 이 부분은 삭제하고 시장 통찰의 핵심 내용으로 바로 들어간다.

총량적으로: 암호 시장 최근 3년간 시가 총액의 확대는 홍콩 거래소의 관심을 점차 끌고 있는 이유일 수 있다:

• 가상 자산의 시가 총액은 2013년 103억 달러에서 2023년 1월 1,076억 달러로 증가하였다;

• 암호화폐의 수는 2013년 4월 7종에서 2023년 1월 말 22,375종으로 대폭 증가하였다;

• 전 세계 가상 자산 보유자는 2022년 1월 3.06억 명에서 2022년 12월 4.25억 명으로 증가하였다.

구조적으로, 암호 자산 보유자가 증가하고 거래 구조에서 파생상품의 비중이 점차 확대되고 있다:

• 평균 일일 거래 금액(현물 및 파생상품 포함)은 2019년 318억 달러에서 2022년 1,361억 달러로 증가하였다;

• 현물의 평균 일일 거래 금액은 같은 기간 234억 달러에서 105% 증가하여 480억 달러에 달하며, 이는 뉴욕 증권 거래소와 나스닥 상장 주식의 평균 일일 거래 금액 총합의 약 21%에 해당한다;

• 암호 파생상품 거래는 2021년에 현물 거래 금액을 초과하였고, 2022년에는 파생상품 거래 금액이 거의 현물의 1배에 달하였다.

비트코인, 이더리움, 스테이블코인 및 기타 암호 자산의 시가 총액 구조 변화:

• 비트코인의 시가 총액은 축소 추세를 보이고 있으나 여전히 중추적인 역할을 하고 있다;

• 이더리움의 시가 총액은 점차 확대되고 있으며, 같은 기간 스테이블코인도 유사한 특성을 보이고 있다;

• 그래프에서 연도별 추세가 더욱 뚜렷하게 나타난다.

암호 자산은 점차 "대체" 투자 선택으로 자리잡고 있으며, 주류 투자에 비해 변동성이 크고 수익이 불안정하다:

• 비트코인의 연간 가격 변동폭은 2020년에서 2022년 사이 22.9%와 2014년에서 2016년 사이 185.9% 사이에 있다;

• S&P 500 지수는 12.8%에서 25.4% 사이에 있다;

• 시간이 지남에 따라 비트코인의 연간 변동폭은 하락세를 보이고 있다.

"대체"와 "주류" 사이의 상관관계는 어떻게 되는가:

• 2015년부터 2022년 1월까지 가상 자산과 다른 주요 자산 클래스의 지수 수익 간의 평균 상관계수는 0.15%이다,

• 상관관계는 시간이 지남에 따라 변할 수 있다: S&P 500 지수와 비트코인 가격의 일일 수익 간의 상관계수는 2017년에서 2019년 사이 0.012에서 2020년에서 2022년 사이 0.405로 증가하였다;

• 이는 전통 금융 기관이 가상 자산에 대한 투자를 점차 늘리면서 상관관계가 증가한 것으로 보인다.

전 세계 규제 제도는 다양하며, 일부 지역에서는 가상 자산에 대한 규제 ETF가 형성되었다:

2. 규제의 길: 가상 자산 ETF의 글로벌 트렌드, 상관관계 및 시장 성과

가상 자산 시장에 진입하는 모든 경로는 홍콩 거래소에 의해 완전히 정리되었다:

• 직접 경로: 암호화폐 중개업체나 암호화폐 거래소를 통해 암호화폐를 매매하거나 ICO에 참여;

• 간접 경로: 블록체인 회사의 주식에 투자하거나 암호화폐 선물 + ETF 및 기타 펀드에 투자

  

• 홍콩 거래소는 간접 경로 중 ETF가 더 안전하고, 더 규제에 맞으며, 위험이 더 통제 가능하다고 본다.

글로벌 자본 시장에 이미 존재하는 ETF 펀드 및 그 시장 성과:

• 2022년 11월 말, 캐나다, 브라질, 미국 및 호주 등 여러 시장에서 총 40개의 가상 자산 ETF가 존재하며, 자산 관리 규모는 총 24억 달러에 달한다;

가상 자산 ETF의 특성과 현재 시장 규모:

• 제품 자체: 실물 ETF------실물 가상 자산 보유; 가상 ETF------선물 계약 보유;

• 기초 자산 유형: BTC + ETH가 주류이며, DeFi 지수도 존재;

• 관리 전략: "장기 보유만 허용", "옵션 조합", "역방향(숏 포지션) 전략", "암호화폐 지수"

• 규모와 수량 면에서 북미와 영국이 앞서 있다.

예상대로------ETF와 비트코인 가격 간에는 일정한 상관관계가 존재한다:

다양한 관리 전략의 대표적인 ETF:

ETF의 수익률과 전통 증권 시장 및 BTC 간의 상관관계 결론:

• 가상 자산 ETF(제품 1~5)와 비트코인의 일일 수익 간의 상관관계는 높지만, 연구된 SPDR S&P 500 지수 ETF(코드: SPY)와의 상관관계는 중간 정도에 불과하다;

• 블록체인 주식 ETF(제품 6)는 SPY 및 비트코인의 일일 수익 간의 상관관계가 모두 중간 정도이며, 비트코인 가격 수익과의 상관관계는 다소 높다;

• 결론: 전통 주식 증권 투자에 비해, 가상 자산 ETF는 투자 포트폴리오의 다각화에 기여할 수 있으며, 블록체인 주식 지수 ETF도 마찬가지이다(비록 정도는 낮지만)

가상 자산 ETF의 변동성: 풍랑이 클수록 물고기가 비싸지지만, 당신은 그 풍랑을 견딜 수 있는가?

ETF 대 비상장 펀드:

1. 비상장 펀드에 비해 ETF는 비용 효율성이 더 높다;

2. ETF의 유동성과 투명성은 비상장 펀드보다 높다;

3. ETF는 거래소의 거래 시간 내 언제든지 매매할 수 있다;

4. ETF의 보유 자료는 일반적으로 매일 업데이트되며, 비상장 펀드의 자료는 자주 공개되지 않는다.

3. 홍콩의 태도: 현지 ETF의 규제, 실천 및 미래 결단

1. 홍콩은 시장 제도 구조 및 정책에서 중대한 진전을 이루었다:

• 2021년 투자자들은 해외 플랫폼을 통해 100억 홍콩 달러의 가상 자산 펀드를 구매하였으며, 이는 2020년의 800만 홍콩 달러에서 크게 증가한 수치이다;

• 홍콩은 펀드 관리자의 수에서 세계 3위를 차지하며, 전 세계 6%의 암호 헤지 펀드 매니저를 보유하고 있다;

2. 규제 프레임워크 형성의 역사 정리:

• 2018: 증권감독위원회는 가상 자산 규제 프레임워크를 발표하였으며, 암호 자산 고객은 "전문 투자자"로 한정하였다. 이러한 고객에는 증권감독위원회에서 면허를 받은 거래 플랫폼, STO(증권화 토큰 발행) 및 가상 자산 펀드의 고객이 포함된다.

• 2022년 1월: 증권감독위원회와 홍콩 금융 관리국(금융 관리국)은 "중개인의 가상 자산 관련 활동에 대한 공동 통지"를 발표하여 증권 중개업체 및 은행이 고객에게 가상 자산 거래 서비스를 제공할 수 있도록 허용하였다.

• 2022년 10월: 증권감독위원회 당시 부행장은 가상 자산 선물 ETF의 발행 및 STO에 대한 지침을 제공하였다. 재정 업무 및 재무국은 "홍콩 가상 자산 발전에 대한 정책 선언"을 발표하여 여러 시험 계획을 구상하였다:

(1) 2022년 홍콩 핀테크 주간에 NFT 발행

(2) 녹색 채권 토큰화------정부의 녹색 채권 발행을 토큰화하여 기관 투자자가 인수할 수 있도록 함

(3) 디지털 홍콩 달러

• 2023년 2월: 증권감독위원회는 가상 자산 서비스 제공자의 새로운 발급 라이센스 제도에 대한 세부 사항을 발표하였다. 내용에는 소액 투자자가 가상 자산의 제품 유형 및 조건, 예를 들어 시가 총액, 유동성 및 기타 기준의 요구 사항이 포함되어 있으며, 이는 홍콩 금융 서비스 산업이 소액 투자자에게 가상 자산 사업을 확장할 기회를 가질 수 있음을 의미한다.

• 2023년 6월: 가상 자산 서비스 제공자에 대한 새로운 발급 라이센스 제도가 시행되었다.

*편집자 주: 더 많은 규제 제도는 원 보고서를 참조할 수 있다.

3. 홍콩에서 출시된 아시아 최초의 가상 자산 ETF:

2022년 12월 16일 홍콩 거래소에 2개의 ETF가 상장되었다: 비트코인 선물 ETF + 이더리움 선물 ETF;

2023년 1월, 홍콩 시장에 세 번째 가상 자산 ETF가 상장되었다;

적극적인 관리 전략을 채택하며, 관련 자산은 CME에서 거래되는 표준화된 현금 결제 선물 계약이다;

ETF의 평균 일일 거래량은 약 930만 홍콩 달러이다.

투자자는 가상 자산 ETF를 통해 시장에 쉽게 진입할 수 있으며, 직접 가상 자산을 매매하기 위해서는 별도의 거래 계좌와 암호 지갑이 필요하지 않다.

이는 당국이 홍콩 가상 자산 생태계 발전에 대한 결단을 반영하며, 시장의 관련 제품에 대한 수요를 나타낸다. 앞으로 홍콩 시장에서는 더 많은 가상 자산 테마 ETF 및 기타 가상 자산 제품이 출시될 것으로 예상된다.

4. 결론

Web 3.0과 블록체인 기술 발전의 추진으로, 가상 자산은 금융 시스템에서 점점 더 중요한 역할을 하고 있다. 가상 자산에 대한 규제 제도도 지속적으로 발전하고 있으며, 시장 발전과 금융 안정성 간의 균형을 추구하고 있다.

현재 투자자는 암호화폐 거래소나 중개업체를 통해 직접 가상 자산 거래를 하거나, 투자 펀드(ETF 포함) 등의 간접 경로를 통해 가상 자산에 접근할 수 있다.

전 세계 시장에서는 다양한 형태의 가상 자산 ETF가 출시되어 투자자들이 암호화폐 및 상장 블록체인 회사의 투자 기회를 포착할 수 있도록 하고 있다.

홍콩 시장은 건전한 규제 제도를 갖춘 국제 금융 중심지로서 모든 준비가 완료되었으며, 가상 자산 발전이 가져오는 잠재적 기회를 포착할 준비가 되어 있다. 현재 홍콩은 기초적인 규제 제도를 마련하여 홍콩 가상 자산 생태계의 건강한 발전을 지원하고 있으며, 첫 번째 가상 자산 ETF가 상장되어 관련 제품 혁신의 출발점이 되고 있다. 규제 제도의 지속적인 개선은 홍콩 시장의 가상 자산 생태계 발전에 기여할 것으로 기대된다.

보고서의 중영문 완전 내용은 홍콩 거래소 공식 웹사이트에서 확인할 수 있다:

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