공식 실험실: 금리 인상 종료가 가까워지고 있으며, Q2의 진동 상승을 기대합니다

저자: 공감실험실

TLDR:

• 금리 인상이 끝에 가까워지고, 유동성이 점진적으로 개선되며, 거시 경제 조건이 좋아져 시장이 진동하며 상승할 것으로 예상됩니다.
• 시장 내 유동성이 감소하고, 알트코인 시즌이 서사 부족으로 어려움을 겪고 있으며, 비트코인을 보유하는 것이 더 나은 선택일 수 있습니다.
• 규제 사건은 단기적으로 부정적이지만, 장기적으로 긍정적이며, C rypto 산업은 계속해서 도전에 직면할 것입니다.

3월에는 SVB 폭락, USDC 페깅 해제, 크레디트 스위스 인수, 미국 규제 당국의 바이낸스 고소 등 여러 부정적인 사건을 겪었고, 비트코인은 한때 20000달러 아래로 떨어졌지만, 단 일주일 만에 28000달러 근처로 상승했습니다. 우리는 3월 3일에 발표한 연구 보고서 《Q1 조정 기회를 잡고, 구름이 걷히고 달이 밝아질 때까지》에서 깊은 조정이 좋은 배치 기회를 가져올 것이라고 강조했습니다. Q2를 전망하며, 우리는 금리 인상이 끝에 가까워지고 거시 경제 조건이 계속 개선될 것이라고 보며, 비트코인의 진동 상승을 긍정적으로 보고 있습니다; 규제 사건은 가끔 시장을 방해할 수 있지만, 장기적으로는 산업의 건강한 발전에 유리하며, 단기적인 부정적 요인도 바닥 기회를 가져올 것입니다.

거시 환경: 금리 인상이 끝에 가까워지고, 유동성이 점진적으로 개선됨

은행 유동성 위기를 대응하기 위해, 연준은 BTFP와 같은 유동성 도구를 출시하며 "수도꼭지"를 다시 열었습니다. 단 일주일 만에 비트코인은 20000달러에서 28000달러로 급등했고, 금은 1800달러에서 2000달러로 상승했습니다. 이러한 상승 속도와 폭은 믿기 어려운 수준입니다. 이전 연구 보고서 《Q1 조정 기회를 잡고, 구름이 걷히고 달이 밝아질 때까지》에서 우리는 연준이 올해 중반에 금리 인상을 중단할 가능성이 높다고 언급했습니다. 3월의 은행 유동성 위기는 시장에 연준이 완화로 전환하기 전에 미리 매수할 수 있는 이유를 제공했습니다.

그림: SVB 사건 이후 비트코인과 금의 급등

하지만 인플레이션과의 싸움은 쉽지 않으며, 연준의 결단력은 과소평가할 수 없습니다. 2월에 미국의 핵심 CPI는 전월 대비 0.45% 상승하여 시장 예상과 이전 값(0.4%)을 약간 초과했습니다. 이는 주로 서비스 가격 상승 때문이며, 최근 데이터에 따르면 미국의 중고차 가격이 다시 상승하고 있습니다. 따라서 3월의 CPI는 예상보다 약간 높을 가능성이 있습니다. 인플레이션은 여전히 시장의 주요 관심사 중 하나이며, 중요한 인플레이션 데이터가 발표될 때 시장은 상당한 변동성을 보일 수 있습니다.

그림: 미국 핵심 CPI의 전월 대비 성장률 여전히 강세

3월의 FOMC 결정에서 연준은 예상대로 25bp 금리를 인상하고 올해 금리 인하를 하지 않을 것이라고 강조했습니다. 이는 시장의 과도한 금리 인하 기대를 불식시켰고, 비트코인은 그날 밤 27000달러 아래로 잠시 떨어졌습니다. 주목할 점은 연준이 경제 예측 요약에서 "지속적인 금리 인상"이라는 표현을 삭제하고 "일부 추가 정책 긴축"으로 변경했다는 것입니다.

은행 리스크 사건이 신용 긴축을 초래할 수 있으며, 이는 경제에 미치는 영향이 금리 인상과 유사하므로 통화 정책에서 해야 할 일이 줄어듭니다. 연준은 수요를 억제하고 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 높은 수준으로 유지할 것입니다. 이는 금리 인상이 끝에 가까워짐을 의미합니다.

그림: 연준의 금리 인상이 끝에 가까워졌을 가능성

파월 의장이 인플레이션이 높고 고용 시장이 강하다고 여러 번 강조했지만, 연준의 은행에 대한 신속한 조치를 보면 인플레이션 리스크가 금융 리스크에 자리를 내주고 있습니다. 만약 중대한 리스크 사건이 발생한다면, 연준은 계속해서 지원을 제공할 것입니다. BTFP와 같은 유동성 도구는 전통적인 양적 완화 정책과는 다르지만, 유동성을 공급하는 것은 유동성을 공급하는 것이며, 유동성 개선 은 자산 가격을 상승시킬 것입니다.

그림: 연준이 다시 유동성을 방출하기 시작함

결론적으로, 거시 환경이 유리한 방향으로 변화하고 있으며, 이는 위험 자산의 진동 상승을 촉진할 것입니다. 연준은 긴축 입장을 완화하고 유동성 리스크에 대한 지원을 제공할 의사를 보였으며, 이는 거시 환경이 조용히 변화하고 있음을 나타냅니다. 인플레이션이 하락하는 것이 순탄치 않을 수 있지만, CPI와 같은 중요한 데이터가 예상치를 초과하면 시장은 단기적으로 조정을 받을 수 있지만, 곧 낙관적인 분위기로 돌아올 것입니다. 금리 인상이 끝에 가까워지고 유동성이 점진적으로 개선됨에 따라, 우리는 비트코인, 금과 같은 자산이 혜택을 받을 것으로 예상하며, 연간 흐름은 진동 상승할 것입니다.

비트코인이 독주하고, 알트코인은 부진

비트코인이 3월에 30% 이상 상승했음에도 불구하고, 스테이블코인의 총 시가총액은 계속 감소하고 있습니다. 이는 시장에 더 이상의 자금이 유입되지 않고 있음을 나타냅니다. 은행 유동성 위기는 다시 한 번 비트코인의 안전 자산 속성을 인식하게 하여 큰 상승을 이끌었고, 알트코인은 평범한 성과를 보였습니다. 우리는 이것이 유동성 부족의 징후라고 생각하며, 시장 내 자금은 비트코인의 상승만을 지탱할 수 있습니다.

그림: 스테이블코인 총 시가총액 계속 감소

Kaiko의 유동성 지표에 따르면, 비트코인 시장의 깊이는 10개월 최저치로 떨어졌습니다. 바이낸스는 3월 22일 BTC/USDT 현물 거래의 수수료 면제를 중단하여 유동성 악화를 가중시켰습니다. 시장 깊이가 감소하면 시장 변동성이 증가할 수 있으므로, 가짜 돌파와 가짜 하락의 상황이 더 흔해질 수 있습니다.

그림: 비트코인 시장 깊이가 10개월 최저치로 감소

또한, Arbitrum의 토큰 발행도 시장 유동성에 영향을 미쳤습니다. Arbitrum의 에어드랍 총 가치는 10억 달러를 초과하며, 일부 전문 에어드랍 스튜디오는 상당한 수익을 얻었지만, 이들은 임대료, 급여 및 보너스를 지급하기 위해 이 자금을 인출해야 하며, 이 자금은 시장을 영원히 떠날 가능성이 높아 유동성을 더욱 약화시킬 것입니다.

그림: 전문 에어드랍 스튜디오가 대량의 $ARB를 획득

물론, 알트코인을 상승시키기 위해 필요한 자금량은 많지 않으며, 비트코인이 구간 내에서 진동하면 자금이 알트코인으로 유입될 수 있습니다. 그러나 서사가 부족한 상황에서는 소수의 알트코인만 상승할 수 있으며, 그 상승 폭과 지속성도 파악하기 어렵습니다. 이더리움 상하이 업그레이드는 시장에 상당한 매도 압력을 가져올 것이며, 최근 이더리움의 성과도 상대적으로 약세를 보이고 있습니다. 현재 비트코인을 보유하는 것이 더 나은 선택일 수 있으며, 다음 서사가 나타나기를 인내심을 가지고 기다려야 합니다.

선물: 단기적으로 강세 심리가 높고, "저가 매수"가 "추가 매수"보다 우수함

현재 GMX의 강세 포지션은 1억 5400만 달러, 약세 포지션은 7100만 달러로, 강세 포지션 비율은 70%에 가까워지고 있습니다. 2월 초와 비교할 때, 그 당시 강세 포지션 비율은 80% 이상에 달했으며, 현재는 높은 수준에 있지만 여전히 상승 가능성이 있습니다. 유동성 감소와 가짜 돌파 상황 증가를 고려할 때, "저가 매수"가 "추가 매수"보다 위험 대비 수익 비율이 더 좋습니다.

그림: GMX의 강세 및 약세 포지션 비율

규제 사건은 단기적으로 부정적, 장기적으로 긍정적

3월에 미국 규제 기관은 연속적으로 조치를 취했습니다. 여기에는 증권 거래 위원회(SEC)가 저스틴 선을 고소하고, 코인베이스에 웰스 통지를 발송하며, 상품 선물 거래 위원회(CFTC)가 바이낸스를 고소하는 등의 사건이 포함됩니다. 단기적으로 이러한 사건의 최종 결과는 예측하기 어렵고, 시장 감정도 부정적인 영향을 받을 것입니다. 그러나 이러한 산업 거대 기업들은 강력한 법률 팀과 충분한 준비를 갖추고 있어 미국 규제 기관과 협상할 수 있으며, 결과는 우리가 생각하는 것만큼 나쁘지 않을 수 있습니다.

3 월 22 일, 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 트론 창립자 저스틴 선을 공식 고소하며, 불법 증권 판매, 사기 및 시장 조작 혐의를 제기했습니다.

3월 22일, SEC는 미국 최대 암호화폐 거래소 코인베이스에 웰스 통지를 발송하고, 이에 대한 법 집행 조치를 계획하고 있습니다.

3 월 27 일, 미국 상품 선물 거래 위원회(CFTC)는 바이낸스 및 그 창립자 겸 CEO인 자오창펑을 상대로 소송을 제기하며, 불법 파생상품 거래를 제공하고 위반 행위를 숨겼다고 주장했습니다.

장기적으로 규제가 점차 개선되면 더 많은 기관과 개인 투자자가 시장에 참여할 수 있게 되어 대규모 자금 유입을 준비할 수 있습니다. 규제 사건의 최종 결과가 어떻든 간에, 암호화폐 시장은 계속해서 발전하고 혁신하며 다양한 도전에 맞설 것입니다.

결론: Q 2 시장에서 진동 상승을 기대함

2분기를 전망하며, 금리 인상이 끝에 가까워지고 거시 경제 조건이 더욱 유리해질 것입니다. 비트코인은 계속해서 상승할 가능성이 있으며, 알트코인 시즌은 여전히 좋은 이야기가 부족합니다. 시장 내 유동성이 감소하고 가짜 돌파 상황이 증가하며, "저가 매수"가 "추가 매수"보다 우수할 것입니다. 미국 규제가 암호화폐 산업을 겨냥하고 있는 것처럼 보이지만, 장기적으로 규제의 개선은 더 많은 사용자와 자금이 시장에 진입하는 데 유리할 것입니다. 우리는 Q2의 시장 성과를 긍정적으로 보고 있으며, 비트코인이 계속해서 진동 상승할 것으로 예상합니다.