실리콘밸리은행의 48시간 은행run: 여러 암호화폐 벤처와 스타트업이 영향을 받고, USDC 등 스테이블코인이 탈락하다

저자: 서유, ChainCatcher

실리콘밸리은행도 폭락했다.

암호화폐 친화적인 은행인 실버게이트 은행이 청산을 발표한 후, 3월 10일 실리콘밸리은행(SVB)이 규제 기관에 의해 폐쇄되었으며, 현재 사용자들이 플랫폼에 보관한 자산의 인출 일정이 불확실해졌다.

일주일 만에 두 개의 은행이 자금 유동성 문제로 인해 대규모 인출 사태를 겪었으며, 일부는 이를 연준의 금리 인상 영향으로 귀결짓고, 다른 일부는 은행이 보유한 채권 자산의 만기 불일치 때문이라고 주장하고 있다…

실리콘밸리은행은 채권 매각으로 인한 대규모 손실과 신규 자금 모집 계획을 공개한 후 급속히 붕괴되었고, 주가는 폭락했으며, 사용자들의 공포감으로 인한 인출 사태로 40년 이상의 역사를 가진 이 은행은 48시간 만에 운영을 종료하게 되었다.

실리콘밸리은행의 영향은 암호화폐 시장으로 확산되었으며, 그 중 가장 큰 영향을 받은 것은 달러 스테이블코인 USDC의 발행사인 Circle이다. Circle은 실리콘밸리은행에 33억 달러의 준비금을 보유하고 있으며, USDC는 공포감으로 인해 가격이 탈피하여 최저 0.86달러까지 하락했다. Coingecko 플랫폼에 따르면 현재 USDC의 가격은 약 0.9달러로, 일일 하락폭은 10%이며, 시가총액은 369억 달러로 줄어들었다.

실리콘밸리은행의 놀라운 48시간

48시간 내에 공포감으로 인한 인출 사태로 40년 이상 운영된 실리콘밸리은행(SVB)이 폐쇄를 발표하게 되었다.

중국 표준시 3월 10일 저녁, 미국 캘리포니아의 금융 보호 및 혁신부는 실리콘밸리은행을 폐쇄한다고 발표하고 FDIC(미국 연방 예금 보험 공사)를 관리자로 지정했다.

FDIC는 발표에서 실리콘밸리은행의 주요 사무소 및 지점이 월요일에 재개장할 것이며, 그때 보호받는 예금자들은 관련 부서에 들어가 업무를 처리할 수 있다고 밝혔다. 보호받는 은행 계좌는 최대 25만 달러까지 보장받을 수 있으며, 25만 달러를 초과하는 예금자가 모든 자금을 회수할 수 있을지는 규제 기관이 실리콘밸리은행의 자산을 판매할 때 얻는 금액에 따라 달라질 것이다.

2022년 12월 31일 기준으로 실리콘밸리은행의 총 자산은 약 2090억 달러(국내 주요 도시 상업은행과 비슷한 규모)이며, 총 예금액은 약 1754억 달러이다. 현재 실리콘밸리은행의 보호받는 예금액과 계좌 수는 아직 확정되지 않았다.

실리콘밸리은행의 자금 유동성 위기는 3월 8일 SVB가 발표한 2023년 1분기 실적 관련 보고서로 거슬러 올라갈 수 있다. 보고서에 따르면 SVB는 210억 달러의 매각 가능한(AFS) 채권 투자 포트폴리오를 매각했으며, 매각된 포트폴리오의 수익률은 1.79%로 3.6년 만기 채권이다. 초기 추정에 따르면, 이 매각은 18억 달러의 세후 손실을 초래할 것으로 보인다.

또한 실리콘밸리은행은 보통주, 우선주 등 다양한 형태의 주식을 통해 22.5억 달러의 자금을 모집할 계획이며, 그 중 General Atlantic은 5억 달러를 투자하겠다고 약속했다.

"이 조치는 SVB의 자산 구조를 보다 잘 조정하기 위한 것으로, 현금 준비금을 늘리고, 채권 매각으로 얻은 자금은 재투자에 사용될 것이며, 단기 금리 상승을 활용해 단기 채권을 구매하고 AFS 투자 포트폴리오를 재구성하여 수익성을 높일 계획이다."라고 실리콘밸리은행은 이해관계자에게 보낸 편지에서 설명했다.

그러나 투자자들은 실리콘밸리은행의 자산 부채표 조정 전략에 대해 회의적이었으며, 이 조치는 예금자들에게 공포스러운 자산 매각과 주식의 심각한 희석으로 간주되었고, 연준의 금리 인상이 은행의 자금 조달을 방해할 것이라는 우려를 불러일으켜 실리콘밸리은행의 주가는 폭락했다. 3월 9일 미국 주식 시장 개장 중 실리콘밸리은행의 주가는 60.41% 폭락하여 1998년 이후 최대 하락폭을 기록했다.

이후 실리콘밸리은행의 재정 안정성에 대한 우려로 인해 일부 유명 벤처 캐피탈 기관들이 공개적으로 자금을 이 은행에서 인출할 계획을 밝혔다. 예를 들어, "실리콘밸리의 대부" 피터 틸이 공동 설립한 벤처 캐피탈 펀드 Founders Fund는 일부 포트폴리오 기업에 실리콘밸리은행에서 자금을 인출할 것을 권장했다; 미국의 유명 스타트업 인큐베이터 Y Combinator의 사장 겸 CEO Garry Tan은 투자한 스타트업들에게 실리콘밸리은행의 지급 능력 위험이 실제로 존재하며, 리스크 노출을 제한할 것을 고려해야 한다고 경고했다; Union Square Ventures는 포트폴리오 기업에 "실리콘밸리은행의 현금 계좌에 최소한의 자금만 보유하라"고 조언했다.

3월 10일 미국 주식 시장 개장 전에 규제 기관은 실리콘밸리은행의 거래를 중단한다고 발표했다.

규제 기관의 문서에 따르면, 3월 10일 하루 동안 투자자와 예금자들은 실리콘밸리은행에서 420억 달러를 인출하려고 시도했으며, 이는 실리콘밸리은행의 인출 사태를 촉발했다.

금리 인상이 은행업계 자금 유동성 위기를 초래하다

자료에 따르면, 실리콘밸리은행은 1983년 미국 캘리포니아에서 설립되었으며, 1988년 나스닥에 상장되었고, 본사는 캘리포니아주 산타클라라에 위치하고 있다. 이 은행은 주로 기술 기업에 서비스를 제공하며, 상업 은행, 벤처 캐피탈, 자산 관리 및 투자 은행 서비스를 포함한다.

40년 이상 운영되었지만, 실리콘밸리은행은 문제가 발생한 후 48시간 만에 폐쇄를 발표했다.

증권 포트폴리오 매각이 18억 달러의 손실을 초래할 수 있다는 것을 알면서도, 왜 실리콘밸리은행은 보유한 증권을 매각하려 했을까? 18억 달러의 손실이 은행의 파산을 초래할 수 있을까?

이 뒤에는 "채권 손상"과 "예금 유출"이라는 이중의 어려움이 있다.

실리콘밸리은행이 보유한 매각 가능한 증권은 기본적으로 미국 국채와 모기지 지원 증권으로 구성되어 있다. 그러나 연준의 급격한 금리 인상으로 인해 관련 채권이 대폭 평가절하되었고, 실리콘밸리은행은 채권 손상의 문제에 직면하게 되었다.

동시에 실리콘밸리은행의 주요 고객인 스타트업 기술 기업들의 예금이 빠르게 유출되었다. 보고에 따르면, 미국의 거의 절반에 해당하는 벤처 캐피탈 지원 기술 및 생명 과학 스타트업들이 실리콘밸리은행과 은행 관계를 맺고 있다. 연준의 지속적인 금리 인상 속에서 경제 환경이 악화되고, 미국 IPO 시장이 침체되며, 미국 기술 기업들이 큰 생존 압박을 받고 있어 많은 고급 기술 스타트업들이 실리콘밸리은행에서 대량의 예금을 지속적으로 인출하여 사업 운영을 지원하게 되었다. 이로 인해 실리콘밸리은행의 예금 유출이 심화되었다.

실리콘밸리은행은 폭락한 첫 번째 은행이 아니다. 3월 8일, 암호화폐 친화적인 커뮤니티 은행인 실버게이트가 영업을 중단하고 자발적으로 암호화폐 산업에 서비스를 제공하는 자회사인 실버게이트 은행을 청산한다고 발표했다. 이 은행은 1986년에 Silvergate Capital Corp의 지배를 받아 설립되었다.

아마도 실버게이트 은행의 파산이 사용자들에게 은행에 대한 신뢰 위기를 초래하여 첫 번째 도미노가 무너진 것일 수 있다. 실리콘밸리은행이 증권 매각으로 인한 손실이 발생했다는 소식이 전해지자, 시장은 금융 부문에 대한 공포스러운 매각을 촉발했다. 보도에 따르면, 그날 미국의 4대 은행은 470억 달러의 시가총액이 증발했다. 두 개의 은행이 동시에 폭락하면서 공포감이 더욱 확산되었다.

사실, 실버게이트 은행과 실리콘밸리은행이 직면한 문제는 유사하다. 그것은 자금 유동성 위기이다. 많은 사용자들은 이러한 어려움을 연준의 금리 인상 때문이라고 보고 있다.

주로 금리 인상이 이자율을 상승시켜 사용자들이 은행에 돈을 예치하여 이자를 받기를 원하고, 다른 경제 활동을 하지 않으려 하여 경제 수요를 억제하기 때문이다. 이는 부채가 많은 금융 기관들에게도 큰 압박이 된다. 왜냐하면 막대한 이자 비용을 부담해야 하며, 미국의 장기 국채 가격과 이자율에도 영향을 미치기 때문이다.

예를 들어, 실리콘밸리은행이 2021년에 3년 만기 국채를 구매했다고 가정해보자. 당시 이자율은 매우 낮았고, 2025년까지 총 3%의 수익을 가정하면, 원래 100달러가 만기 시 103달러가 된다. 만기까지 보유하면 실리콘밸리은행은 2024년에 103달러를 받을 수 있다(상대적으로 오늘보다 이자를 조금 덜 받는 것뿐이다). 금리가 인상되면 1년 만기 국채의 이자율이 5%가 된다. 따라서 은행이 채권 만기 전에 매각하면 할인된 가격에 매각해야 하며, 원래 100달러에 구매한 것이 최종적으로 92달러 정도에 팔릴 수 있어 8%의 손실이 발생한다. 원래는 수익이 적어지는 것뿐이었지만, 이제는 실질적인 손실로 변하게 된다.

또한 그들이 매입한 채권은 장기 국채로, 만기 불일치를 초래하기 쉽다. 은행이 인출 사태 동안 예금자들의 환급 요구를 충족하기 위해 자산을 손실을 보며 매각해야 할 경우, 만기 불일치가 발생하게 된다. 충분히 높은 할인율로 충분한 양의 자산을 매각하면 손실이 발생하게 되고, 이러한 손실은 인출 사태로 인해 더욱 확대된다.

은행 폭락이 암호화폐 시장에 미치다

예상치 못한 것은 실리콘밸리은행의 폭풍이 곧 암호화폐 시장에 영향을 미쳤으며, 투자 기관, 암호화폐 대출 플랫폼 및 스테이블코인을 포함한 범위에 걸쳐 있다.

미국 SEC의 ADV 문서 데이터에 따르면, 여러 기관의 사모펀드가 실리콘밸리은행에 자금을 보관하고 있었으며, 여기에는 세쿼이아 캐피탈, a16z, 패러다임, 판테라, USV, 고롱 캐피탈 등이 포함된다. 이 중 a16z 관련 펀드는 28.5억 달러, 패러다임 관련 펀드는 17.2억 달러, 판테라 캐피탈 관련 펀드는 5.6억 달러이며, 암호화폐 대출 플랫폼 BlockFi는 실리콘밸리은행에 2.27억 달러의 비보험 자금을 보유하고 있다.

오늘날 가장 큰 영향을 받는 것은 스테이블코인 USDC의 발행사인 Circle이다.

Circle이 발행한 USDC는 달러 가격에 고정되어 있으며, 현재 시가총액이 두 번째로 큰 달러 스테이블코인으로 430억 달러의 유통 공급량을 가지고 있으며, 정부 채권과 현금 자산으로 완전히 지원된다고 알려져 있다.

3월 11일, Circle은 소셜 미디어에 실리콘밸리은행이 USDC 현금 준비금의 약 25%를 관리하는 여섯 개 은행 파트너 중 하나라고 발표했다. 이후 해당 회사는 목요일 실리콘밸리은행에서 잔액을 이전하기 위한 전신 송금 신청을 시작했지만, 현재까지 처리되지 않았으며, 약 400억 달러의 USDC 준비금 중 33억 달러의 자금이 여전히 실리콘밸리은행에 남아 있다.

이 소식이 발표된 후, USDC는 달러 가격에서 탈피하여 급속히 0.938달러로 하락하며 6% 이상 하락했다.

USDC가 탈피한 후, 이는 연쇄적인 연쇄 효과를 초래했다.

사용자들은 공포감 속에서 USDC를 다른 암호화폐로 교환하기 시작했으며, IOSG, Jump, Wintermute, FalconX 등 여러 시장 조성자와 기관들이 긴급 회피 조치를 취했다. 가격을 안정시키기 위해 Circle은 대량으로 USDC를 소각하기 시작했다. 파이쉴드 모니터링 데이터에 따르면, Circle은 지난 24시간 동안 27억 개의 USDC를 소각했으며, 그 중 70%는 지난 8시간 내에 소각되었다.

이후 Coinbase는 주말 은행 폐쇄 시 USDC:USD 교환을 일시 중단한다고 발표했다; 바이낸스(Binance) 거래소는 USDC를 BUSD로 자동 변환하는 것을 중단한다고 발표했다; 암호화폐 및 주식 거래 애플리케이션 Robinhood는 USDC의 거래 및 예금을 일시 중단한다고 발표했다.

압박은 체인으로 전이되었으며, Curve 3pool(USDC/USDT/DAI) 유동성 풀의 일일 거래량은 450억 달러에 달하며, 해당 풀의 TVL(약 3.5억 달러)의 12.85배에 달한다. 또한 해당 풀의 USDC/USDT/DAI 비율이 심각하게 기울어져 있으며, 기사 작성 시점에서 USDC의 비율이 85%를 초과했다.

또한, USDC의 탈피는 DAI의 탈피를 더욱 초래했다. 알고리즘 스테이블코인 FRAX는 약 80%의 USDC 준비금을 보유하고 있어 현재 0.92달러 근처로 탈피하였으며, agEUR, TOR 등 다른 스테이블코인도 일부 USDC로 준비금을 보유하고 있다.

USDC가 추가로 탈피하면 더 많은 심각한 체인 상 청산을 초래할 것이다. 신어 분석에 따르면, USDC에는 두 가지 주요 노드가 있다. 첫째는 체인 상 MKR에 30억 USDC가 담보로 DAI를 발행하고 있으며, 청산이 발생하면 큰 손실을 입게 된다; 둘째는 월요일 은행 개장 시 인출 물결이 올 것이며, 인출 사태를 주의해야 한다. 바이낸스는 현재 30억 달러 이상의 USDC를 보유하고 있으며, 거래소 및 시장 조성자의 동향을 주의해야 한다.

현재 Coingecko 데이터에 따르면, USDC 가격은 0.9달러로, 하락폭은 약 10%이며, 시가총액은 369억 달러로 줄어들었다. 400억 달러의 선을 하회하며 ------ 분명히 시장은 Circle의 준비 상태에 대해 우려하고 있다.

그러나 일부 KOL은 실리콘밸리은행의 파산이 Circle에 미치는 영향은 크지 않다고 보며, 33억 달러의 자금은 통제 가능하며, USDC는 결국 다시 고정될 것이라고 주장하고 있다. FDIC가 SVB 은행의 자산을 아직 청산하지 않았지만, 최종적으로 Circle에 얼마를 돌려줄지는 여전히 지켜봐야 할 문제이다.

실리콘밸리은행의 폐쇄가 미치는 영향은 아직 끝나지 않았으며, 공포감은 여전히 확산되고 있다.