스테이블코인 신규 플레이어 전쟁: GHO, crvUSD, Dinero, dpxUSD 누가 승리할까?

원문 제목：《Stablecoin wars: analysis on the present and future of stables》

저자：Chinchilla, 암호화폐 연구원

편집：심조 TechFlow

스테이블코인은 암호화폐에서 가장 위대한 혁신 중 하나입니다. 그러나 새해가 다가오면서 스테이블코인의 판도가 어떻게 변화할까요?

· GHO

· crvUSD

· Dinero

· dpxUSD

스테이블코인은 사용자들을 DeFi로 유도하는 데 사용될 수 있습니다. 또한, 그것들을 발행하는 네이티브 프로토콜로 유동성을 끌어올릴 수 있습니다. 사실, 프로토콜의 수익을 증가시키기 위해(어쩌면 토큰 가격도) 네이티브 스테이블코인의 수량을 지배하는 것이 매우 중요할 수 있습니다.

따라서 먼저 현재 상황을 간략히 소개하겠습니다. Dune의 데이터 분석에 따르면, 지금까지 암호화폐의 과도 담보 및 알고리즘 스테이블코인에 비해 법정화폐 담보 스테이블코인이 가장 널리 사용되고 있습니다.

하지만 약세장에서는 여전히 타격을 받았습니다.

더 구체적으로 말하자면, 2022년 동안 Busd는 상당한 상승폭을 보였지만, USDT와 USDC는 하락세를 보였고, 최근 Binance에 대한 FUD로 인해 수십억 달러의 총 공급량을 잃었습니다.

그럼에도 불구하고 약 92%의 달러 연동 코인은 중앙화된 실체에 의해 지원되고 있습니다.

또한, Luna 붕괴 이후 탈중앙화 및 알고리즘 스테이블코인은 신뢰 측면에서 큰 타격을 받았습니다. 그들의 시가총액은 중앙화된 코인과 비교할 수 없지만, DAI, LUSD, FRAX 및 MIM과 같은 코인은 따라잡기 힘든 상황입니다.

다른 실패 사례도 잊지 말아야 합니다. 예를 들어:

· Waves의 Neutrino usd(USDN)；

· Near Protocol의 USN；

· Tron의 USDD。

따라서 현재 상황을 살펴본 후, 중앙화된 스테이블코인과 경쟁하기 위해 시장 점유율을 확보하려는 프로토콜을 살펴보겠습니다.

Aave의 $GHO

Aave는 DeFi의 기초 중 하나입니다. 약세장에서도 그 TVL은 586억 달러를 유지할 수 있습니다. 여름에 Aave는 거버넌스에 의해 관리되는 과도 담보 스테이블코인 GHO를 출시할 것이라고 발표했습니다.

「Facilitators」는 GHO를 발행하고 소각할 수 있으며, 이들은 Aave 거버넌스에 의해 관리됩니다. 또한 Aave 토큰을 보유한 사용자는 할인된 금리로 GHO를 발행할 수 있습니다. 이 프로토콜은 GHO의 가격 안정을 유지하기 위해 차익 거래 개념에 기반합니다.

또한 외부 가격 오라클에 의존하지 않습니다. UST 붕괴 이후로는 무섭게 들릴 수 있지만, 메커니즘은 상당히 다릅니다.

UST의 차익 거래는 자체적으로 변동성이 있는 자산(Luna)에 기반했지만, GHO는 다양한 토큰의 바구니로 과도 담보를 제공합니다.

Curve의 $crvUSD

Curve는 암호화폐 생태계의 또 다른 이정표입니다. 거래량 측면에서 모든 DeFi 중 두 번째로, 7일 동안 136억 달러에 달하며, 전체 시장의 22%를 차지합니다.

Aave와 유사하게, 그들은 지난해 여름에 crvUSD라는 새로운 스테이블코인을 발표했습니다.

창립자는 crvUSD가 과도 담보될 것이라고 확인했습니다. 그러나 Curve 팀은 두 가지 인상적인 혁신을 가지고 있습니다. 하나는 백서에 발표되었고, 다른 하나는 아직 소문에 불과합니다:

· LLAMA(대출-청산 AMM 알고리즘)；

· LP 지원.

LLAMA는 부채 포지션(스테이블코인)의 지속적인 청산 메커니즘을 가능하게 합니다. 이는 Dai와 달리 충격 사건이 발생할 경우 담보 포지션이 점진적으로 청산된다는 것을 의미합니다. 이러한 부드러운 과정은 시장 변동성에서 손실을 방지할 수 있습니다.

crvUSD는 tricrypto2와 3pool로 과도 담보됩니다. 이는 추측일 뿐이지만, crvUSD가 Curve 유동성 풀의 지원을 받을 것이라는 소문이 점점 더 많아지고 있습니다:

· tricrypto2: USDT, wBTC 및 ETH로 구성됩니다.

· 3pool: DAI, USDC 및 USDT로 구성됩니다.

Redacted Cartel의 $Dinero

Redacted Cartel 팀은 몇 달 전 자신들의 첫 번째 스테이블코인을 출시할 것이라고 발표했습니다: 완전히 이더리움으로 과도 담보된 스테이블코인입니다.

그들은 단계적으로 진행될 것이라고 말했으며, 첫 번째 단계는 23년 1분기에 출시될 것입니다.

당신이 알다시피, Redacted 생태계는 DeFi 프로토콜에 온체인 유동성, 거버넌스 및 현금 흐름을 부여합니다. 따라서 아마도 인센티브가 이 스테이블코인의 핵심이 될 것입니다.

Dopex의 $dpxUSD

Dopex는 암호화폐에서 가장 흥미로운 옵션 프로토콜 중 하나입니다. Arbitrum을 기반으로 하며, 혁신을 계속하고 있습니다. 우리는 정확한 시간은 모르지만, 팀은 향후 dpxUSD를 출시할 것이라고 발표했습니다.

dpxUSD는 다음과 같은 지원을 받을 것입니다:

· 75% USDC

· 25% rDPX

이 스테이블코인은 rDPX와 USDC를 유동성 쌍으로 결합하여 발행함으로써 할인 형태로 발행을 위한 인센티브를 제공합니다.

하지만 탈피 사건이 발생하면 어떻게 될까요? 세 가지 가능성이 있습니다:

· 프로토콜이 LP에서 dpxUSD를 제거하여 풀을 재조정하게 만듭니다.

· 고래가 dpxUSD를 구매하여 개입하지만, 이는 신뢰에 기반합니다.

· 극단적인 사건이 발생할 경우, dpxUSD는 관련 자산의 할인(0.75 USDC + 0.25 rDpx)으로 상환됩니다.

마지막 전략은 기초 담보가 수익을 계속 창출하고 있으며, 그 가치가 dpxUSD의 달러 가치보다 높아야 하기 때문에 차익 거래 기회를 제공합니다.

요약

위의 내용은 다가오는 스테이블코인에 대한 개요입니다. 그러나 우리는 최근 시장에 이미 존재하는 프로젝트, 예를 들어 Frax Finance (FRAX)와 Liquity (LUSD)를 잊지 말아야 합니다:

· Frax는 부분적으로 담보로 지원되고, 부분적으로 알고리즘으로 지원되는 스테이블코인입니다；

· Lusd는 ETH로 지원됩니다.

결론적으로, 역사는 탈중앙화 스테이블코인이 자주 실패하거나 메커니즘을 변경해야 한다는 것을 우리에게 알려줍니다. 또는 2020년 3월 MakerDAO의 붕괴 후 DAI가 파산한 경우와 같은 상황을 겪게 됩니다. 그래서 그들은 100% ETH 지원에서 약 50% USDC 지원으로 전환했습니다.

따라서, 이러한 프로토콜 중 일부는 DeFi 배포를 위한 믿을 수 없는 솔루션을 제공하는 "오랜" 역사를 가지고 있지만, 우리는 항상 혁신이 위험을 동반한다는 것을 기억해야 합니다. 그리고 향후 몇 년 동안 이 자산 클래스에 대한 규제가 올 것입니다.

그럼에도 불구하고, 제가 나열한 모든 프로토콜은 근본적으로 암호화폐를 혁신하려고 시도하고 있습니다. 우리는 주요 토큰이 발행된 스테이블코인이나 수십억 TVL을 가진 대출/대출 dApp이 스테이블코인을 출시하는 것을 본 적이 없습니다. 이러한 모든 혁신은 이 산업을 근본적으로 변화시키려는 시도입니다.

우리는 유동성과 투표권을 얻기 위한 Curve 전쟁에 익숙해졌습니다. 그러나 스테이블코인 전쟁은 시장 점유율과 현실 세계의 유용성을 끌어들이는 다음 단계가 될 수 있습니다. 우리의 목표는 중앙화된 실체로부터 권력을 되찾아 탈중앙화로 되돌리는 것입니다.