Bankless：FTX 붕괴 이후, Solana는 다시 일어설 수 있을까?

저자: Ben Giove, Bankless

편집: 심조 TechFlow

FTX와 Alameda Research의 붕괴는 전체 암호화폐에 재앙을 가져왔고, 대출자, 거래소 및 펀드가 파산했습니다. 폭발의 여파는 시장에도 영향을 미쳤고, 암호화폐 총 시가총액은 11월 6일의 1조 달러에서 현재 약 8600억 달러로 감소하여 14% 하락했습니다.

많은 개별 토큰은 더욱 하락했으며, Alameda Research가 보유한 토큰—솔라나를 포함하여—는 특히 큰 타격을 받았습니다. CoinDesk의 해당 거래 회사 자산 부채 보고서에 따르면, Alameda는 6월 30일 기준으로 약 12억 달러의 SOL 토큰을 보유하고 있었습니다.

최근 하락이 Alameda 자체 또는 거래자의 두려움에 의해 얼마나 영향을 받았는지는 아직 불확실합니다—FTX/Alameda 붕괴 이후 몇 주 동안 SOL은 35달러에서 최저 11달러로 폭락했습니다(68.5%).

2021년 강세장에서 가장 잘 나가는 토큰 중 하나가 된 SOL은 현재 역사적 최고점에서 거의 95% 하락했습니다. 이러한 정도의 붕괴는 지지자의 신뢰를 흔들 뿐만 아니라, DeFi 생태계와 전체 네트워크의 안전에 중대한 위험을 초래할 수 있습니다.

이로 인해 한 가지 질문이 제기됩니다……솔라나는 죽을 것인가? 그것은 부활할 수 있을까?

붕괴의 결과를 되짚어보고 솔라나의 미래를 전망해 보겠습니다. 우리가 이 질문에 대한 답을 찾을 수 있을지 살펴보겠습니다.

위기: 네트워크 보안과 안정성

L1의 원주율 토큰이 72시간 내에 60% 하락하는 것은 엄청난 스트레스 테스트입니다.

이러한 규모의 붕괴는 대규모 청산을 통해 체인상의 DeFi 생태계에 위험을 초래할 뿐만 아니라, 대출 프로토콜을 부실 채권에 빠뜨리고, 다운타임의 확률을 증가시키며(솔라나는 과거에 이 문제를 해결하기 위해 노력해왔습니다) 네트워크 공격의 비용을 낮추어 안정성과 보안 위험을 초래합니다.

보안 문제

FTX 붕괴 이후, 솔라나는 대규모 자산 유출을 경험했습니다.

11월 6일 이후 9개의 Epochs(보통 2-3일 지속) 동안 5460만 SOL이 언스테이킹되었고, SOL의 총 수량은 4.112억에서 3.566억으로 감소하여 13.2% 하락했습니다. 이는 유통 중인 SOL 공급량의 약 15%에 해당합니다.

그 중 11월 7일부터 10일의 위험한 정점에서 최대 2910만(순총액의 53%) SOL이 언스테이킹되었습니다.

네트워크 보안을 보장하는 스테이킹의 달러 가치는 더욱 하락했습니다. 370번째 Epochs 시작 시와 378번째 Epochs 종료 시의 가격을 고려할 때, 네트워크를 보호하는 SOL의 가치는 147억 달러에서 65.3% 하락하여 51억 달러로 떨어졌습니다.

솔라나 재단이 370번째 Epochs 종료 시 2850만 SOL의 스테이킹 해제를 연기하기로 결정하지 않았다면, 스테이킹 유출은 더 컸을 것입니다.

이러한 자금 유출이 발생했음에도 불구하고, 스테이킹 잔액이 유동 자산으로 전환될 때 약 3-4일 지연되었을 가능성이 있지만, 솔라나는 보안 문제나 중대한 공격을 겪지 않았습니다. 이러한 자산 유출 이후에도 L1은 스테이킹 보상을 추적하는 PoS 네트워크에서 달러 기준으로 스테이킹 금액 4위, 스테이킹 비율 19위를 기록하고 있습니다.

안정성

극단적인 시장 조건은 네트워크 보안과 안정성에 영향을 미칩니다. 이는 불안정한 시기에 체인상의 블록 공간 수요가 급증하여 검증자에게 압박을 가하고, 사용자와 봇이 담보를 충전하고 청산을 실행하며 시장 혼란으로 인한 기타 차익 거래를 시도하기 때문입니다.

이러한 문제는 솔라나의 오랜 골칫거리로, 여러 차례 성능 저하와 중단을 경험했습니다.

2021년 9월 이후, 해당 네트워크는 4차례 완전 중단되었으며, 총 중단 시간은 37시간 11분입니다.

솔라나 커뮤니티는 활성도를 높이기 위한 해결책을 연구하는 데 전념해 왔으며, 여기에는 스테이킹 가중치 서비스(QoS)와 메인넷에서의 QUIC와 같은 업그레이드가 포함됩니다. 수수료 시장과 거래 규모 증가와 같은 기타 개선 계획은 향후 몇 달 내에 출시될 예정입니다.

이러한 업그레이드는 효과를 보고 있는 것으로 보이며, 위기 전반에 걸쳐 솔라나는 중단이나 성능 저하를 경험하지 않았습니다.

상황이 어떻든, 100%의 활성도는 블록체인에 대한 기대입니다. 그러나 그 역사와 위기의 심각성을 고려할 때, 솔라나가 이 시기에 보여준 성과는 주목할 만하며, 네트워크가 더욱 탄력적으로 발전하고 있다는 고무적인 신호입니다.

위기: 솔라나 DeFi

유동성 긴축

솔라나는 FTX 붕괴 이후 중대한 유동성 긴축을 경험했습니다.

해당 네트워크의 달러 기준 DeFi TVL은 11월 6일의 10억 달러에서 72.1% 감소하여 2.783억 달러로 떨어졌습니다.

이는 SOL, ETH 및 BTC와 같은 많은 DeFi 프로토콜에 예치된 자산이 불안정하기 때문에 예상할 수 있는 결과입니다. 그렇기 때문에 TVL의 하락은 사용자가 SOLFi에서 자금을 철회하고 있다는 것을 반드시 의미하지는 않습니다.

그러나 SOL 기준 TVL은 다른 이야기를 하고 있으며, 11월 6일 이후 2720만에서 27.5% 감소하여 1970만으로 떨어졌습니다.

이는 달러 기준 TVL의 하락이 가격 하락의 결과만이 아니라 사용자가 자산을 DeFi에서 철회하고 있다는 것을 나타냅니다.

최근 몇 주 동안, 솔라나의 스테이블코인 공급도 크게 축소되었습니다.

11월 6일 이후, 해당 네트워크의 스테이블코인 시가총액은 39억 달러에서 21억 달러로 축소되어 46.1% 감소했습니다.

이러한 하락은 Tether의 "Chain-Wrap"에 의해 주도되었으며, USDT 발행자는 11월 18일에 10억 달러의 공급을 솔라나에서 이더리움으로 이전했습니다.

이 거래는 위기 이후 스테이블코인 총 유출량의 55.5%를 차지합니다.

세럼 신저가

많은 DeFi 프로토콜이 FTX 이후 심각한 타격을 입었으며, Alameda와 밀접한 관계가 있는 프로젝트가 가장 큰 타격을 받았습니다.

가장 주목할 만한 것은 주문서 기반 DEX인 세럼으로, 그 거버넌스 토큰 SRM은 "저유통, 고 FDV" 토큰 디자인의 대표가 되었으며, 이로 인해 해당 프로젝트는 비정상적으로 높은 평가로부터 많은 대출을 받을 수 있었습니다.

지난 3주 반 동안 가격이 69.2% 하락했음에도 불구하고, SRM의 FDV는 여전히 24억 달러입니다.

세럼은 또한 솔라나 DeFi의 핵심 기본 원리로, Raydium, Zeta Markets, PsyOptions 및 기타 프로젝트가 이 프로토콜 위에 구축되었습니다.

세럼의 계약이 변경 불가능하다면, 이는 반드시 문제가 되지는 않지만, 거버넌스 토큰이 붕괴되었음에도 불구하고 해당 프로토콜은 정상적으로 운영될 수 있습니다.

그러나 세럼의 계약 키는 FTX에 있습니다. 이는 세럼과 솔라나 생태계를 위험에 처하게 하며, 세럼의 언제든지 발생할 수 있는 러그풀은 재앙적인 연쇄 반응을 초래할 수 있습니다.

현재까지 세럼의 TVL은 위기 전 1.217억 달러에서 99.6% 감소하여 43.4만 달러로 떨어졌으며, Raydium은 DEX에서의 시장 조성을 중단했고, Zeta Options도 예금을 중단하여 재앙을 피하기 위해 노력하고 있습니다.

솔라나 DeFi 커뮤니티는 세럼의 포크인 OpenBook을 배포했으며, 이는 150만 달러의 TVL을 유치했습니다.

이 포크가 생존할 수 있을지는 두고 봐야 하지만, 이는 세럼 기반 프로젝트에 대해 모母 프로토콜보다 위험이 낮은 유동성 장소를 제공할 수 있는 임시 해결책이 될 수 있습니다.

쓰러졌지만, 탈락하지는 않았다

우리가 본 바와 같이, 솔라나는 고군분투하고 있지만 탈락하지는 않았습니다.

SOL의 가격이 몇 주 전 SBF의 트윗에서 언급된 "3" 달러 숫자에 더 가까워졌지만, 솔라나는 네트워크로서의 탄력성이 여전히 좋으며, 극단적인 변동 사건에서도 중단이나 성능 저하가 발생하지 않았습니다. 지금까지 해당 체인은 상당 부분의 자산 유출 시험을 견뎌냈습니다.

이는 블록체인이 기대에 부응하는 상황이지, 어떤 중대한 성과가 아니라는 점에서, 솔라나의 불안정성과 중단의 역사에 비추어 볼 때 긍정적입니다. 이 혼란스러운 시기에 원활하게 운영되는 것은 네트워크가 앞으로 나아갈 때 더 깊은 신뢰를 얻는 데 도움이 될 것입니다.

하지만, 이것이 솔라나의 미래가 밝다는 것을 의미하지는 않습니다.

솔라나 DeFi는 중대한 타격을 입었고, 유동성이 대량으로 유출되었습니다—FTX 및 Alameda와 밀접하게 관련된 프로젝트인 세럼은 특히 큰 타격을 받았습니다.

블록체인은 또한 FTX의 위협에서 벗어나는 데 시간이 필요하며, 많은 사람들은 이를 솔라나의 주요 동맹으로 간주하고 있습니다.

또한, 현재 파산 재구성을 신청한 Alameda가 얼마나 많은 SOL을 보유하고 있는지는 불확실합니다; 그들은 분명히 소송 기간 동안 장부에 남아 있는 어떤 것이든 청산할 것입니다.

솔라나의 기술적 측면에서의 장기 경쟁력에 대한 우려도 여전히 존재하며, 그들은 모듈화로 전환해야 할 가능성이 높습니다. 95% 이상의 가치 하락을 경험하지 않았던 개발자와 커뮤니티 구성원들이 향후 몇 개월과 몇 년 동안 계속 남아 있을지는 의문입니다.

그렇긴 해도, 암호화폐의 원주민들은 솔라나가 단순히 SBF의 애완동물이 아니며, 여전히 높은 사용률을 유지하고 있다는 것을 알고 있습니다. 심지어 약세장에서도 말이죠.

해당 블록체인의 최근 해커톤에서는 750개의 프로젝트가 제출되었으며, SOL 기준 NFT 거래량은 월 102% 증가했습니다.

장기적으로 FTX와 Alameda를 잃는 것이 오히려 긍정적일 수 있습니다. 왜냐하면 생태계가 그들의 상업적 행동과 토큰 디자인의 영향을 받지 않게 될 것이기 때문입니다.

솔라나는 이로 인해 더욱 분산되고 공정한 장소가 될 수 있습니다.

그래서, 솔라나의 상태가 좋지 않다는 것은 부인할 수 없는 사실입니다. 하지만 지금까지, 그것은 진정한 탈락에서 멀리 떨어져 있습니다.