홍콩 Web3 시범 개혁을 지원할 수 있는 다섯 가지 Token 표준을 점검해 보자

2022-11-14 12:39:19

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다섯 가지 토큰 표준의 특징과 적합한 사용 사례 분석.

저자： 십사균，십사군

홍콩 정부는 10월 31일 발표한 《홍콩 가상 자산 발전에 관한 정책 선언》에서 자산 지원 토큰(asset-backed token, 또는 ABT)을 강조하며, 국제 금융 중심지로서 홍콩이 앞으로 이러한 가상 자산 제품을 중점적으로 개발할 것임을 의미합니다. 이는 분명 긍정적인 소식이며, 본문에서는 현실적인 문제를 연구해 보려 합니다:
홍콩의 웹3 가상 자산의 적용 사례
다섯 가지 토큰 표준의 특징과 적합한 사례

1. 배경

1.1 홍콩 가상 자산 규제 정책의 타임라인

대체로 두 개의 시기로 나눌 수 있습니다.

첫 번째 단계: 2017년-2018년, 주로 증권 위원회가 ICO 행위를 규제
두 번째 단계: 2018년 말-현재, 규제 사고가 변화하여 ICO에서 전체 가상 자산 활동으로 확대되었으며, 점차 "샌드박스형 라이센스 규제" 프레임워크를 구축

실제 효과로 볼 때, 샌드박스형 라이센스는 거의 발급되지 않았습니다. 4년 동안 단 8개 회사만 홍콩 암호화 사업 라이센스를 승인받았고, 현재는 단 두 개의 가상 자산 거래소만 거래 라이센스를 성공적으로 취득했습니다.

2020년, 특정 기술 그룹 소속의 OSL에 발급
올해 상반기, 방금 라이센스를 취득한 Hashkey Group

참여 기준은 주로 《전문 투자자》 수준에 집중되어 있으며, 즉

개인 투자자, 금융 자산이 800만 홍콩 달러 또는 100만 달러에 달함
기관 투자자, 금융 자산이 4000만 홍콩 달러 또는 500만 달러에 달함

변화는 2022년 10월 31일 홍콩 핀테크 주간에서 홍콩 특별행정구 정부가 공식적으로 《홍콩에서 가상 자산 발전에 관한 정책 선언》을 발표하면서 시작되었습니다. 이는 홍콩에서 활기찬 가상 자산 산업과 생태계를 발전시키기 위한 정부의 정책 입장과 방침을 명확히 하였습니다. 자산 지원 토큰(asset-backed token, 또는 ABT)을 강조하며, 국제 금융 중심지로서 홍콩이 앞으로 이러한 가상 자산 제품을 중점적으로 개발할 것임을 의미합니다.

1.1 자산 지원 토큰-ABT란 무엇인가?

일반적으로 토큰은 4가지 유형으로 구분되며, 구분 방식은 토큰의 용도와 가치 출처에 따라 정의됩니다.

사실 자산 지원 토큰은 증권 토큰과 일정 부분 겹치는 개념입니다. 증권 자체도 자산의 일종이며, 증권 유형의 권리에 의해 지원되는 토큰은 사실 자산 지원 토큰으로 분류될 수 있습니다.

증권 토큰과 기능 토큰을 더 잘 구분하기 위해, 혼동하기 쉬운 예를 들어 보겠습니다.

클래식 DeFi 대출 플랫폼 AAVE가 발행할 계획인 GHO 스테이블코인은 그 개념에서 GHO가 "기능 토큰"에 해당하며 "자산 지원 토큰"이 아닙니다. GHO는 DAI와 유사하게 체인 상 자산의 초과 담보를 기반으로 하며, 비체인 상 실물 자산이 아닙니다. GHO와 DAI는 스테이블코인 사용 수수료 수익을 교환할 수 있으므로 기능 토큰입니다.

확장 읽기:

1.3 ABT의 적용 사례

ABT의 핵심은 반드시 체인 외 실물 자산이나 권리가 가치 기준이 되어야 하며, 동질 여부로 구분할 수 있습니다. 일반적인 실물 인도 가능한 토큰화 사례를 간단히 나열하면 다음과 같습니다.

현실 반영에 기반하여 거의 모든 측면에서 적용될 수 있음을 알 수 있으며, 왜 적용해야 하는지는 어떤 사례에서 블록체인 기술이 더 나은 수익을 제공할 수 있는지를 결합해야 하며, 중개인의 가격 차이를 사용자 수익으로 전환해야 합니다.

1.3 토큰화의 가치는 무엇인가?

블록체인은 스마트 계약과 결합하여 세계 기계 상태 기계로서, 높은 효율성, 높은 유동성, 맞춤화 가능성, 평등한 참여의 대명사입니다. 결합된 종합 수익 측면은 다음과 같습니다.

조각화: 판매 목적을 위해 소유권을 여러 작은 조각으로 나누어 거래 가격 책정과 유통이 용이함
유동성: 유동성은 자산이 현금으로 전환되는 속도로 정의되며, 주문서가 체인 상에서 방송되고 공유됨
비용 효율성: 블록체인 기반 스마트 계약 거래 시 외부의 제3자 비용이 제거되거나 크게 줄어듦
자동화: 블록체인 기반 스마트 계약은 이러한 인적 상호작용을 필요로 하지 않으며, 신뢰할 수 있는 기술 기반을 가짐
투명성: 체인 상 거래의 가장 두드러진 특징 중 하나는 변경 불가능한 기록 보존

청중의 관점에서 출발하여

기관의 경우, 대량 주문의 분할 전환이 조각화 유동성의 효율성과 비용 수익을 가져옴
사용자에게는 자신의 권리를 보장하기 위해 투명성과 자동화된 신뢰할 수 있는 환경을 제공함

1.4 요약

필자는 정책이 느슨해진 것이 아니라, 기존 경로에서 더 깊이 있는 시도를 하고 있다고 생각합니다.

ABT를 경시할 필요도 없으며, 진정한 효율 발전을 가져오는 것은 모두 막을 수 없는 응용 추세이며, 결국 상호 보완적인 형태로 발전할 것입니다. 전자상거래의 발전이 오프라인 실물 산업에 충격을 주었듯이, 변화에 적응하는 수많은 사람들에게 기회를 제공할 것입니다. 결국 실물과 온라인 전자상거래는 적절한 목표 대상을 가지고, 촉각 경험과 효율 요구의 결합을 실현할 것입니다.

따라서 홍콩 정책의 바람이 불기 시작했으며, ABT의 소리가 어떻게 될지는 현재 블록체인상의 토큰 표준을 정리해 보며, 어떤 것이 ABT에 사용될 수 있는지 살펴보겠습니다.

2. 다섯 가지 토큰 표준

2.1 현실 자산의 매핑은 어떻게 표현되는가?

지난 반년 동안 연속적으로 통과된 두 개의 토큰 표준 ERC-3475 및 ERC-3525는 원래 ERC20과 721을 혼합하여 대체했던 토큰 표준의 적용 사례에 더 합리적인 표현 방식을 제공하였습니다.

우리는 현실 세계의 자산 유형을 통해 이전 표준(ERC20/721/1155)의 한계 정도를 비교할 수 있습니다.

이러한 한계는 정말 큽니다.

계약, 채권 및 현실 금융과 밀접한 관련이 있는 사례는 모두 ERC-20/721로 대체된 상태입니다.

이전 계약 유형의 자산 응용(예: 부동산 계약의 현실 매핑, 투자 및 금융 계약의 매핑)에서는 대체 표준을 사용할 때 항상 다양한 조합이 필요했습니다. 하나의 계약 = 권리 소유 + 권리 크기 + 권리 규정

권리 소유: 다양한 토지는 ERC-721의 ID에 의존하여 권리를 확정해야 합니다. 예를 들어 otherside 게임의 토지.
권리 크기: ERC-20에 의존하여 수량을 관리해야 합니다. 예를 들어 aave 거버넌스 토큰은 지분에 따라 투표권이 다릅니다.
권리 규정: 더욱이, 이는 체인 외 문서나 Ipfs의 다양한 텍스트 설명에 의존하여 통일된 URI 데이터를 만들기 어렵습니다.

따라서 ERC-20/721/1155를 사용하여 일정 정도 계약 채권 등의 현실 일반 응용을 대체할 수 있지만, "표준이 있어야" 혼란스러운 상황을 종결할 수 있습니다.

2.2 다섯 가지 토큰 표준 개요 비교도

우리는 한 장의 그림으로 비교 개요를 다음과 같이 제시합니다:

링크는 문말 부록에 있습니다.

ABT는 위의 다섯 가지 토큰 표준을 전면적으로 적용할 가능성이 높으며, 자산과 현실의 매핑 관계를 지역에 맞게 설계할 것입니다. 각 표준은 장단점이 있으며, 이익과 손해가 결합되어 있습니다.

2.3 일반 ERC 표준 (20, 721, 1155)

확장 읽기 이전 해석 기사:

2.4 ERC-3525와 ERC-3475 비교

확장 읽기: Web3 채권 표준 논쟁: ERC-3475와 ERC-3525 비교 연구 보고서

2.4.1 ERC-3475의 핵심 논리

우리는 그 저장 데이터 구조에서 출발하여, 3475로 개발된 채무 계약의 예를 들어 설명하겠습니다.

3475에서 각 채무 계약은 Class 0이며, 하나의 계약은 여러 계약을 발행할 수 있습니다. 이는 NFT의 ID와 유사하며, 각 클래스는 여러 데이터를 관리하여 계약의 이름, 약어, 설명 등의 텍스트 정보를 기록합니다. 각 정보는 계약 금액, 계약 기간, 인도인, 인도 물품, 공증 기관, 사업자 등록 번호 등으로 세분화될 수 있습니다.

사실 ERC-3475는 거의 모든 정보 표현을 지원하는 매우 높은 수준의 사용자 정의가 가능한 표준 집합이며, 주요 성과는 이러한 체인 상 저장의 높은 사용자 정의 계약 하에서 가스 비용을 절약하고 대량 전송 등의 일반 기능을 최적화하는 것입니다. 이는 4907과 유사하지만 데이터 프로토콜 정의만 하고, 인도 금액의 관리 및 저장 임대의 강제 제한을 부담하지 않습니다. 단지 누구나 계약을 제시할 수 있는 표준을 정의한 것입니다.

그 특징을 요약하면 다음과 같습니다:

계약 정의를 위한 표준이며, 체인 상 탈중앙화 저장
저장 및 체인 상 전송 비용을 최적화하여 AMM 등의 채무 관계 전환을 용이하게 함

2.4.2 ERC-3525의 핵심 논리

ERC-3525는 ERC-1155와 매우 유사하지만, 슬롯이라는 새로운 개념이 추가되었습니다.

ERC-1155가 주소→ID→수량이라면, ERC-3525는 각 ID 간에 상위에 슬롯이라는 관계를 추가합니다. 예를 들어, 1번 토큰과 2번 토큰을 발행할 때, 이들을 하나의 슬롯으로 설정하고 이 슬롯의 이름을 "주걸륜 친필 서명"으로 설정할 수 있습니다. 그러면 ERC-1155에 비해 1번과 2번 NFT는 다른 3번, 4번, 5번과는 다른 의미를 갖게 됩니다.

따라서 3525는 슬롯→ID→(수량, 보유 주소)이며, 여기서 주소는 ID 하의 하나의 속성에 불과합니다.

채권에 적용된 모습은 위와 같습니다: 슬롯은 자산명이며, 그 아래 여러 ID가 있습니다.

자산명: SOLV Vestion Voucher
면값: 2400.00
바우처 ID: #2400
귀속 기간: 2021/12/24 시작, 2021/12/24 종료
귀속 곡선: 귀속 수익 계산 이율 등 곡선 함수

ERC-3525 표준은 다양한 전송 방식을 제공하며, 가스 소비를 최적화하여 전통적인 채권 거래를 체인 상에서 더 매끄럽게 진행할 수 있게 합니다.

2.5 ERC-3525, ERC-3475 평가

ERC-3525는 반동질화 토큰 관리에 중점을 두며, 자산의 조합 분할을 수치적 측면에서 개선하여 전통 금융 자산의 체인 상 표준으로 간주될 수 있습니다.
ERC-3475는 반동질화 토큰 정의에 중점을 두며, 표준이 낮은 계약 계약의 정의를 더 규범화하여 전통 상업 약정의 체인 상 표준으로 간주될 수 있습니다.

필자는 ERC-3525 표준이 반드시 채권에서만 작용할 것이라고 생각하지 않으며, GameFi에서도 ERC-1155보다 훨씬 더 강력한 ERC-3525가 필요합니다. 현재 대량의 체인 게임은 본질적으로 채굴 게임이며, SFT는 게임 논리를 아이템 자체에 내장하여 게임의 재미를 증가시킬 수 있습니다. 이는 2년 후 대형 AAA 게임의 폭발적인 선택 표준이 될 것입니다.

3. 결론

다섯 가지 토큰 표준이 홍콩 웹3 시범 개혁을 충분히 지원할 수 있을까?

본 문서의 논리를 되짚어보면, 홍콩 역사 정책 타임라인을 정리하고 현재 정책의 초점이 ABT에 있음을 출발점으로 하여, 그 적용 사례와 체인 상 결합의 가치 포인트를 분석한 후, 현재 주류 다섯 가지 토큰 표준을 정리하였습니다. 그 중 새로 나온 두 개는 채무 채권 금융, 상업 주문 계약 사례에서 핵심 가치를 발휘하기에 용이합니다.

그렇다면 이러한 표준이 정말 가치를 발휘할 수 있다는 것을 어떻게 증명할 수 있을까요?

간단합니다. 체인 상 금융 시범이 실제로 진행되고 있습니다.

10월 24일, 탈중앙화 채권 거래 및 DeFi 시장 플랫폼 D/Bond는 브라질 핀테크 회사 a55와 협력하여 5000만 달러 규모의 규제 규칙에 부합하는 체인 상 채권을 발행한다고 공식 발표하였습니다. 이 체인 상 채권은 ERC-3475 표준에 따라 발행되며, 브라질 증권 규제국(CVM)에 등록되었습니다.

사실 체인 외 자산의 체인 상 매핑 및 결합은 현재 DeFi의 한계를 극복할 수 있습니다.

DeFi는 항상 전당포 사고방식으로, 핵심 모델은 초과 담보를 통해 대출 규모를 계산하는 것입니다. 따라서 어떤 고정 곡선을 기반으로 교환 가치를 계산하든, 동적 이율을 기반으로 예금 및 대출 수익을 도출하든 본질적으로 경제 내 순환입니다. 초과 담보의 전당포 사고방식 하에서는 금융 가치의 응용 및 확대 공간을 방해합니다.

새로운 토큰 표준의 응용을 결합하면, 금융 증권 계약에서 토큰의 처리 능력이 강화되어 이자율, 금액, 인도 조건을 정의할 수 있을 뿐만 아니라, 최적화된 가스 비용으로 인해 동일한 등급의 채권을 쉽게 병합, 분할 및 재판매할 수 있습니다.

제도 경제학적 관점에서 웹3의 가치를 본다면

웹3는 조정 및 교환을 위한 새로운 경제 기반 시설입니다. 이는 근본적인 소유권 제도에서 시작하여 복잡한 제도에 대한 신뢰를 개별 조직에서 분산화된 노드와 검증 가능한 코드로 전환합니다. 이는 독특한 경제적 특성을 가지고 있어 기존 메커니즘을 보완하고, 경우에 따라 직접 경쟁할 수 있는 가능성을 제공합니다.

스마트 계약은 코드로 자동 실행을 보장하는 계약입니다. 소유권 제도가 세분화되고 개선됨에 따라, 경제 활동의 많은 구성 요소, 생산 및 거래에서 반복적인 기계적 부분, 계산 규칙 및 질서가 기계와 스마트 계약으로 대체될 수 있습니다.

그 핵심 가치는 신뢰와 자유이며, 이 두 가지를 바탕으로 스마트 계약은 검증 가능한 코드로 새로운 제도를 구축하여 신뢰의 주체를 전환하고, 복잡한 제도에 대한 신뢰를 개별 조직에서 분산화된 노드와 검증 가능한 코드로 전환합니다.

규제와 기술 자체는 절대적인 모순이 아니며, 결합점이 존재합니다.

세계의 두 대국은 이 분야에서 서로 다른 두 가지 방향을 선택했습니다. 우리는 메타버스의 하드웨어 실체 강화 방향을 선택했으며, 미국은 웹3.0의 소프트웨어 창작 방향을 선택했습니다. 방향이 정책을 결정하며, 가까운 미래에 홍콩 시범의 ABT에서 더 많은 응용이 블록체인의 신뢰할 수 있는 기술력과 결합된 가치를 볼 수 있을 것이라고 믿습니다.

핫이슈 사건 추적 및 해석

본 주제는 블록체인 산업의 핫이슈를 추적하고 해석하는 데 중점을 둡니다.

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