만자 해독 Solana 상 MEV의 격국 진화와 시비공과

저자: 십사군

서문

솔라나는 벌써 5년이 지났고, 그 중 Jito(솔라나의 MEV 인프라 선두)의 발전은 3년이 채 되지 않았지만, 시장 점유율은 초기 15%에서 현재 95%로 급속히 성장했습니다. 대부분의 솔라나에서의 Meme 거래는 그를 거쳐야 한다고 할 수 있습니다!

광고 없이 진행됩니다. 독자 여러분은 편안한 자리를 마련하고, 즐겨찾기를 클릭하여 십사군이 깊이 있는 원리로 여러분을 안내하도록 하겠습니다:

1. Jito-solana란 무엇인가? 그가 2년 만에 시장을 장악할 수 있었던 이유는?
2. 솔라나와 이더리움의 핵심 메커니즘 차이점.
3. 당신의 거래는 왜 항상 끼어드는가?
4. 솔라나의 미래 MEV 구조는 어떻게 발전할 것인가?

1. Jito-solana란 무엇인가?

물론 솔라나에서 MEV 인프라를 구축하는 것은 Jito-solana(95% 시장 점유율의 선두)뿐만 아니라 Paladin, Deeznode, BlockRazor, BloxRoute, Galaxy, Nozomi 등 다양한 접근 방식을 가진 업체들이 있습니다.

이 글에서는 핵심 선두의 발전 과정과 기술 원리를 중심으로 전개하며, 이후 이들 업체의 장단점과 접근 방식을 평가하겠습니다.

1.1 Jito의 발전 타임라인

먼저, 그의 시장 점유율 발전 속도의 신비로움을 타임라인으로 살펴보겠습니다. 여기서 스테이킹 비율과 관련 파트너에 주목해 주세요.

• 21년 말 설립
• 22년 6월 솔라나 메인넷에서 시작, 같은 해 9월에는 200개의 검증자가 생겨 15%의 스테이킹 양을 커버
• 22년-23년, 자금 조달 + 반복 + 솔라나 재단과 협력, Jito 클라이언트가 공식 추천에 포함됨
• 23년 TGE, Jito를 스테이킹하여 MEV 수익 증가, 스테이킹 재스테이킹 모델 형성
• 24년 Q1, 커뮤니티의 강한 반대에 따라 jito-solana에서 jito-blockengine으로 거래 전송 경로를 종료
• 24년 Q2, 협력 검증자 500개 이상, 솔라나 70% MEV 커버, 24년 30억 건 거래 처리
• 25년 Q1, 스테이킹 커버율 94.71%에 도달. 오늘날, 크로스체인 브릿지의 중요성은 여전히 자명합니다.

【출처: https://www.jito.network/zh/stats/】

따라서 Jito는 현재 솔라나 MEV 생태계의 인프라 선두라고 할 수 있으며, 지난 3년 동안 솔라나 검증자들의 강력한 지지 기반을 구축하여 대부분의 거래가 Jito의 시스템을 거치게 되었습니다.

그의 시스템 분산 덕분에 솔라나의 다운타임이 크게 감소하였고,

그는 끼어드는 자들에게 높은 수익을 제공하였으며,

또한 그는 솔라나의 검증자들에게 추가로 30%의 MEV 수익을 안정적으로 증가시켰습니다.

더욱이 그는 처음에는 드래곤 슬레이어에서 악성 드래곤으로 변모하고, 용사와 악성 드래곤 사이를 오가며 때로는 흉악하게, 때로는 온화하게 행동합니다.

현재 시장의 주류 Meme 서사에서 그는 양쪽 모두를 아우르는 양손잡이가 되었습니다.

1.2 Jito는 도대체 어떤 시스템을 구축했는가?

실제로 그는 3개의 핵심 서비스인 block-engine, jito-solana, jito-relayer로 구성되어 있습니다. 이들 간의 관계는 다음과 같습니다:

[출처: 십사군 제작]

먼저 block-engine은 경매 시스템입니다.

전형적인 시나리오는 끼어드는 자들이 여러 거래로 구성된 번들 패키지를 통해 5건 이하의 고정 순서 거래를 제출하여 경매를 진행하는 것입니다. 이 과정에서 검증자들에게 추가로 "팁"이라는 거래를 보내 추가 수수료를 제공하여 검증자들이 해당 번들을 우선적으로 패키징하도록 유도합니다.

다른 시나리오로는 okx, gmgn, bn 지갑 등 DEX 플랫폼이 있습니다. 사용자가 끼어드는 것을 방지하기 위해 사용자 거래에 팁을 추가하여 경매 경로를 통해 거래가 더 빨리 블록체인에 올라가도록 할 수 있습니다.

다음으로 jito-solana는 검증자가 거래 검증 및 블록 생성을 대체하는 클라이언트입니다.

그의 핵심 역할은 검증자가 block-engine에서 전송된 번들 패키지를 수신하여 이 거래를 우선 처리하고 거래 시퀀스를 완성하는 것입니다. 여기서 정점 시기에는 하루에 처리되는 번들 수가 2500만 건에 달했으며(최근에는 1000만 건), 거의 모든 거래가 이익을 가져옵니다.

여기서 최종적으로 팁 수수료는 통합 계좌에 수납되며, 이후 검증자에게 95-97%가 지급되고, Jito 본인에게는 3-5%가 분배됩니다.

가장 논란이 되는 것은 jito-relayer로, 이는 검증자의 게이트웨이로 이해할 수 있습니다. 거래를 수신하는 역할을 합니다.

처음에는 이 relayer가 거래를 수신할 때 200ms의 지연이 발생하고, jito-solana에 전달되며, 동기화된 거래는 지연 없이 block-engine에 전달됩니다. 이는 명백히 주문 데이터를 판매하는 것입니다. 따라서 Jito의 초기 부상은 사용자 손실의 이익 차이에서 비롯되었습니다.

24년 3월, 이 규칙이 공식적으로 데이터 전송을 중단한다고 발표되었지만, 오늘날에도 jito-relayer에서 여전히 이 전송 스위치와 200ms 지연 설정 항목을 찾을 수 있습니다.

따라서 현재 검증자가 사용자 데이터를 판매하고 있는지 여부는 blockengine의 폐쇄 소스화로 인해 알 수 없습니다.

1.3 Jito 시스템은 얼마나 많은 돈을 벌었는가?

명백히 이 거래의 끼어드는 것과 끼어들지 않는 것의 이익 차이는 팁 메커니즘의 도입과 함께 검증자에게 전달되어 그의 시장 점유율이 급증하는 원인이 되었습니다. 누가 30%의 추가 수익을 거부할까요?

따라서 최근 1년 동안 발생한 총 번들은 43억 건 규모이며, 이로 인해 발생한 총 팁 수수료는 551만 SOL에 달합니다. 140의 시세로 계산하면, Jito 인프라와 함께 77억 달러의 추가 수익이 발생했습니다.

[출처: https://explorer.jito.wtf/]

하지만 이 중 모두 Jito 시스템 제공자의 수익은 아닙니다. 앞서 언급했듯이 Jito와 검증자 간의 수익 분배는 3-5%입니다. 따라서 실제 Jito의 수익은 지난 1년 동안 약 20-27만 SOL, 즉 약 3500만 달러의 수익에 해당합니다.

이는 왕자 영웅의 이틀 수익에 해당하는 것 같습니다. 그렇게 높은 수익은 아닌 것 같지만? 사실은 그렇지 않을 수 있습니다. 왜냐하면 이는 실질적인 플랫폼 수익이기 때문입니다. 웹3 분야의 대부분 산업이 구체적인 수익을 말할 수 없는 상황에서.

그는 과점 독점을 이루었고, 다른 경쟁자들에 대한 배타성을 가지고 있습니다(검증자는 하나의 클라이언트만 운영할 수 있으므로). 그리고 수익은 최근 Meme의 약세에서 비롯되었으며, 장기적으로 솔라나의 더 많은 거래 장면을 발굴할 경우.

장기적으로 시장 경쟁자가 없는 상황에서 플랫폼 측이 수익 분배를 3-5%에서 30%로 조정할 수 있습니다(이는 사실 인터넷 애플리케이션이 시장을 독점한 후 흔히 나타나는 플랫폼 요금입니다).

그렇다면 매우 높은 PE 추정치를 제공할 수 있으며, 웹2 산업의 선두주자의 30PE를 기준으로 하면, 가치는 10억에 이를 수 있으며, 일반적인 웹3의 예상 독점 및 잠재적 산업 성장의 300배 가치를 기준으로 하면 100억 수준에 이를 수 있습니다. 유사한 추정 방법은 《슈퍼 중개자 또는 상업적 천재? 크로스체인 브릿지 선두 LayerZero의 V1에서 V2로의 변화》를 참고하십시오.

하지만 오늘 우리는 이렇게 거시적인 결론을 정리하기 위해서가 아니라, 환상적인 가치를 이해하기 위해서가 아닙니다. 오히려 우리는 세부 사항을 깊이 이해하고, 그 안에서 더 깊은 원리를 분석하여 시장의 미래 발전을 이해하고자 합니다.

1.4 Jito는 어떤 수요 장면을 지원할 수 있는가?

이 주제는 현재 MEV 공격의 유형에 관한 것입니다.

가장 일반적인 것은 프론트런(Frontrun) 유형입니다. 예를 들어:

• 아비트리지(Arbitrage), 이더리움과 마찬가지로 무위험 차익 거래.
• 샌드위치 공격(Sandwich Attack), 전형적인 샌드위치 공격으로, SOL에서의 샌드위치 수익은 약 2달러입니다.
• JIT - Just in time liquidity, 즉시 유동성을 제공하는 작업.

또 다른 큰 카테고리는 백런(Backrun) 유형입니다:

목표 거래(예: 대규모 DEX 거래, 청산 사건) 이후에 차익 거래를 삽입하여 목표 거래로 인한 시장 변동을 이용해 이익을 얻는 것입니다. 구체적인 장면은 다음과 같습니다:

• DEX 아비트리지: 임의의 거래가 서로 다른 DEX 간의 이익 차이를 발생시킨다고 이해할 수 있습니다. 따라서 그 뒤를 따라 이익 차이를 메우는 것입니다.
• 청산 후속: 사용자의 담보가 청산된 후, 후속 거래로 자산을 할인된 가격에 매입하고 재판매합니다.
• 오라클 지연: 오라클이 가격을 업데이트하기 전에, 구식 가격을 기반으로 반대 작업을 수행합니다.

명백한 공격 장면 외에도 다른 가속 장면도 Jito에 적합합니다. 따라서 객관적으로 Jito가 MEV만을 위해 존재한다고 말할 수는 없으며, 모든 가속 및 대량 거래 번들 수요 장면을 위해 존재한다고 할 수 있습니다.

예를 들어, 솔라나에서 활발한 개장 활동은 사실상 주최자가 번들 결합 메커니즘과 가속 메커니즘을 활용하여 개장 및 자산 배포 등의 작업을 수행합니다.

또한 각 대형 거래소는 사용자에게 대규모 거래 번들 팁을 제공하여 공격을 피할 수 있습니다. 그러나 이러한 것들은 검증자가 악용하는 장면을 막을 수는 없다는 점에 유의해야 합니다(실제로 어떤 검증자가 악용했는지 단정할 수 없습니다).

2. 솔라나와 ETH의 시스템 차이 심층 분석

왜 Jito는 솔라나에 이렇게 적합한가?

이 시장에 왜 이더리움처럼 다수의 경쟁자가 없는가?

우리는 두 시스템의 차이에서 출발해야 합니다. 아마도 여러분은 POH 합의에 대해 여러 번 들었겠지만, 사실 솔라나의 거래 생애 주기는 이더리움과 다릅니다. 이는 두 생태계의 완전히 다른 발전을 초래합니다.

2.1 ETH의 MEV 구조

필자는 2년 전 이더리움 합병 1주년을 맞아 《이더리움 합병 1년 후의 MEV 구조》를 체계적으로 분석한 바 있습니다.

그 중 이더리움의 시스템 생애 주기가 매우 명확하다는 것을 볼 수 있습니다:

[출처: https://mp.weixin.qq.com/s/IepFvVpIxLpkXV5qgF68Rw]

이는 합병 이후 MEV에 매우 중요한 두 가지 요소가 등장했기 때문입니다:

1. 이더리움의 블록 생성 간격이 안정화되었습니다. 더 이상 이전의 3-30초의 상대적으로 분산된 무작위 상황이 아닙니다. 이는 MEV에 대해 장단점이 있습니다. 검색자는 약간의 이익이 있는 거래를 보지 않고 즉시 전송할 수 있으며, 대신 더 나은 거래 총 시퀀스를 축적할 수 있습니다. 블록 생성 전에 검증자에게 제출할 수 있지만, 검색자 간의 경쟁이 심화되었습니다.

2. 채굴자 인센티브가 감소했습니다. 이는 검증자가 MEV 거래 경매를 더 기꺼이 수용하도록 유도하여, 불과 2-3개월 만에 MEV의 시장 점유율이 90%에 도달하게 했습니다.

따라서 검색자, 빌더, 릴레이, 제안자, 검증자와 같은 역할이 생겼습니다.

각 블록의 생애 주기는 다음과 같습니다:

1. 빌더는 사용자, 검색자 또는 기타(개인 또는 공공) 주문 흐름에서 거래를 수신하여 블록을 생성합니다.
2. 빌더는 해당 블록을 중계자에게 제출합니다(즉, 여러 빌더가 존재합니다).
3. 중계자는 블록의 유효성을 검증하고, 블록 생성자에게 지급해야 할 금액을 계산합니다.
4. 중계자는 현재 슬롯의 블록 생성자에게 거래 시퀀스 패키지와 수익 가격(즉, 경매 입찰가)을 전송합니다.
5. 블록 생성자는 수신한 모든 입찰을 평가하고, 자신에게 가장 높은 수익을 가져오는 시퀀스 패키지를 선택합니다.
6. 블록 생성자는 서명된 제목을 중계자에게 다시 전송합니다(즉, 본 라운드 경매를 완료).
7. 블록이 게시된 후 보상은 블록 내 거래와 블록 보상을 통해 빌더와 제안자에게 분배됩니다.

따라서 필자는 이더리움의 MEV가 검색자와 빌더 간의 높은 내부 경쟁 상황에 놓여 있다고 생각합니다.

실제 데이터도 이와 같습니다: 전체 수익률 비교가 62% 감소했습니다.

• 합병 전 1년 동안 MEV-Explore에서 평균 이익은 22MU/M(21년 9월부터 22년 9월 합병 전까지, 수치는 아비트리지 및 청산 모드를 포함).
• 합병 후 1년 동안 Eigenphi에서 평균 이익은 8.3MU/M(22년 12월부터 23년 9월 말까지, 수치는 아비트리지 및 샌드위치 모드를 포함).

물론 여러분은 ETH에서 MEV-boost의 증가 속도가 더 빠르지 않냐고 생각할 수 있습니다. 맞습니다!

하지만 증가 속도가 빠르다고 해서 이익이 높다는 것은 아닙니다. 이익이 얼마인지는 방금 분석한 바와 같으며, 이더리움의 증가 속도가 빠른 이유는 채굴자 인센티브가 감소하여 검증자가 MEV 거래 경매를 더 기꺼이 수용하게 되었기 때문입니다. 그렇게 해서 불과 2-3개월 만에 90%의 시장 점유율에 도달한 것입니다.

【출처: https://mevboost.pics/】

그리고 ETH와 솔라나의 가장 큰 차이점은 빌더가 여러 명 존재한다는 것입니다. 그들의 최종 수익이 검증자의 결정에 영향을 미치므로 빌더 간의 경쟁이 형성됩니다.

경쟁이 있기 때문에 검색자의 이익이 지속적으로 압축되고, 경쟁이 있기 때문에 알고리즘 외에도 빌더에게 영향을 미치는 것은 데이터 양뿐입니다.

경쟁에서 밀리는 검색자는 시장에서 퇴출되고, 대량의 데이터를 확보한 빌더는 종종 자신의 인프라와 시장의 위신을 형성하여 안정적인 총 주문 흐름을 갖게 됩니다. 이는 노드 간의 Mempool 전파에 의존하지 않습니다.

이로 인해 ETH의 MEV 시장은 솔라나와 같은 순수한 과점 플랫폼 시스템에 비해 더욱 시장화되어, 사용자에게 약간의 숨통을 틔워줄 수 있습니다.

2.2 솔라나의 블록 메커니즘

ETH 시스템을 이해한 후, 여러분은 생각을 비우세요. 솔라나의 많은 부분이 이더리움과 다르며, 심지어 전통적인 블록조차 다릅니다.

바로 이러한 메커니즘이 솔라나 시스템에서 MEV가 만연한 근원입니다.

우리는 다음과 같은 4가지 핵심 특성을 빠르게 비교할 수 있는 표를 사용할 수 있습니다.

여기서 핵심은 메모리 풀 없음과 리더와의 직접 연결 두 가지 특징입니다. 전자는 거래 지연을 가져오고 후자는 검증자의 악용을 초래합니다.

2.2.1 솔라나는 사실상 메모리 풀이 없습니다

앞서 언급한 Jito의 200ms 지연과 blockengine으로 동기화된 전송은 사실상 일종의 변형된 메모리 풀입니다. 따라서 객관적으로 그가 메모리 풀 메커니즘을 사용하지 않는 것은(이는 사실 솔라나의 속도 향상과 개인 정보 보호 최적화 기능입니다) 거래의 블록 생성 메커니즘에 어떤 영향을 미칠까요?

여러분이 일반 사용자라고 가정하고, 특정 노드에 거래를 제출하면 이는 방송된 것입니다.

기본 설정에서 이 노드는 즉시 현재의 리더와 다음 리더(총 2개의 검증자)를 찾고, 여러분의 거래를 제출합니다.

거래 순서는 어디에 있을까요? 이 점은 원래 솔라나와 jito-solana를 구분해야 합니다:

• 원래 솔라나: 리더가 거래를 받은 후, 이론적으로 FIFO(선입선출) 방식으로 누가 먼저 도착했는지에 따라 거래 시퀀스에 포함됩니다. POH 메커니즘과 결합하여 하나의 블록을 많은 작은 틱으로 나누어 동기화합니다.
• Jito-Solana: 일반 거래가 리더에게 도달하는 데는 현재 가스 한도를 계산하는 대기열이 있으며(이 SVM 시스템에서 CU라고 함), 그 가중치는 번들 거래보다 낮습니다. 따라서 일반 거래는 번들 거래 뒤에 위치하게 됩니다. 만약 같은 거래(즉, 누군가가 공격하는 경우)라면 Jito-Solana는 공격하는 거래를 우선적으로 패키징합니다. 여기서 그는 80%를 번들에 할당하고, 겨우 20%만 전통적인 일반 거래에 할당합니다.

따라서 솔라나는 메모리 풀이 없으며, 공개 전송을 줄이는 것이지 완전히 차단하는 것은 아닙니다(또한 불가능합니다).

이 특성은 솔라나의 검색자를 고급 플레이어 전용으로 만듭니다.

2.2.2 후속 블록 생성 리더는 예측할 수 있습니다

검증자들은 매 에포크 단위(약 2-3일)로 1300개의 검증자 중에서 무작위로 샘플링합니다. 여기서는 VDF 알고리즘을 사용하며, 스테이킹 권한 가중치 효과가 있습니다.

예를 들어 총 SOL의 스테이킹 양이 200만 SOL이라면, 여러분이 20만 SOL을 스테이킹하면 매번 무작위로 선택될 확률이 10%가 됩니다.

선택되면 다음 4개의 슬롯(솔라나에서 블록의 개념에 해당) 약 1.6초 동안 블록을 생성하는 책임을 집니다.

이 속도는 매우 빠르므로, 모든 유효한 노드는 후속 검증자가 누구인지 계산할 수 있으며, 그와 연결하여 사용자의 거래를 제출하려고 시도합니다. 네트워크에 지연이 존재하므로 현재 리더를 놓치고 다음 리더에게 거래가 전달되기 쉽습니다.

2.2.3 리더의 연결 전략에도 스테이킹 가중치가 있습니다

즉, SWQoS 메커니즘입니다. 현재 리더의 P2P 연결 총 용량은 2500개이며, 그 중 80%(2000개 연결)는 SWQoS에 예약되어 있습니다(즉, 스테이킹한 노드).

나머지 20%(500개 연결)는 비스테이킹 노드의 거래 메시지에 할당됩니다.

듣기에는 혼란스러울 수 있지만, 이는 스팸을 방지하고 Sybil 저항력을 강화하기 위한 새로운 메커니즘으로, 리더가 다른 스테이킹 검증자를 통해 전달된 거래 메시지를 우선 처리하도록 하는 것이 목적입니다.

2.3 왜 솔라나에서 공격받기 쉬운가?

많은 일반 사용자들은 자신의 거래가 끼어들지 않도록 하기 위해 높은 우선 거래 수수료(Priority Fees)를 제공하면, 채굴자가 자신의 거래를 먼저 패키징할 수 있을 것이라고 생각합니다. 그래서 끼어들지 않을까요?

진실은 약간의 효과가 있지만, 그리 크지 않습니다. 극단적인 경우에는 반작용이 발생할 수 있습니다.

[출처: https://explorer.jito.wtf/feestats]

위의 그림에서 볼 수 있듯이, 사용자들이 제공하는 우선 거래 수수료는 유사한 비율의 확률을 가지며, 팁은 변동성과 경쟁이 쉽게 발생합니다. 게다가 팁은 본질적으로 별도의 거래이므로 외부에서 보면 어떤 거래가 번들에 포함되어 있는지 알 수 없습니다.

따라서 여러분의 우선 거래 수수료가 아무리 높아도, 검증자의 마지막 20% 대기열에서만 순위를 매길 수 있습니다. 하지만 처음부터 여러분의 주문을 발견하고 끼어드는 공격을 하는 검색자에게는 높은 우선 거래 수수료가 포함된 번들이 오히려 평균 CU 단가를 높여, 자연스럽게 검증자의 번들 소비 대기열에서 더 우선적으로 처리되고, 방송 동기화됩니다.

동일하게, 솔라나의 다른 메커니즘은 겉보기에는 사용자들이 끼어들기 어려운 메커니즘처럼 보이지만, 왜 솔라나에서 끼어드는 것이 가장 만연한지에 대한 핵심은 다음과 같습니다:

리더의 악용이 확실하지 않음

리더 A와 B가 모두 사용자 거래를 모두 볼 수 있으므로, 리더 B의 악용 비용과 모호성이 낮아집니다.

여러분은 생각해 보세요. 제가 두 번째 리더로서, 이익이 있는 거래를 보게 된다면, 빠르게 끼어드는 공격을 구성하여 blockengine에 경매를 제출할 수 있습니다. 그리고 80% 번들 우선 메커니즘 하에, 자연스럽게 제 공격이 먼저 효력을 발휘하게 됩니다. 그러나 그 중 패키징된 것은 리더 A입니다.

그렇다면 여러분은 어떻게 리더 B가 공격자라고 판단할 수 있겠습니까?

물론, 최종적으로 리더 A가 공격 거래를 패키징했으므로 그는 공격자입니다. 하지만 기본 논리에서 95%의 검증자가 동일한 행동을 하게 되므로, 그들을 개입할 기회는 줄어듭니다.

리더 A를 처벌하는 것은 사실상 불합리합니다. 중간에 다른 단계가 있으며, 정보 유출이 발생할 가능성도 있습니다.

거래 재시도, 대기 시간이 길어짐

각 슬롯에 단 400ms만 있지만, 여러분은 솔라나에서 거래가 이유 없이 23초 이상 대기하는 경험을 해본 적이 있습니까?

여러분은 아마도 연결된 노드의 성능이 부족하다고 성급하게 생각할 수 있지만, 사실은 그렇지 않습니다.

왜냐하면 SWQoS 메커니즘이 있기 때문입니다. 만약 여러분이 일반 노드에 연결된다면, 그는 리더를 찾고 거래를 제출해야 합니다. 그러나 네트워크가 혼잡할 때, 그는 일반 노드에 대해 500개의 연결 풀만 제공되므로, 연결이 실패하면 2초마다 해당 노드의 모든 거래를 재시도해야 합니다.

위의 매개변수는 솔라나 노드의 기본 설정 매개변수이며, 다른 노드는 다른 설정을 가질 수 있습니다(예: 1초 재시도).

일반 사용자에게는 재시도를 겪을 확률을 어떻게 측정할 수 있을까요?

2025년 3월 기준으로 솔라나에는 약 1300개의 검증자와 4000개의 RPC 노드가 있습니다.

따라서 혼잡한 경우, 1.6초 내(4개의 슬롯) 2700개의 노드가 500개의 연결 풀을 두고 경쟁하게 됩니다. 만약 이 리더의 공간에 들어가지 못하면, 다음 리더를 찾으려고 계속 시도하게 됩니다.

따라서 여러분의 거래가 노드에서 오랜 시간 대기하게 된다면, 그들은 어떻게 대처할까요? 만약 여러분의 CU 가격이 충분히 높지 않고, 리더가 이미 가득 차 있다면, 그들은 여러분의 거래를 어떻게 처리해야 할까요?

맞습니다, 데이터를 판매하는 것입니다. 대량의 트래픽을 가진 노드에서는 일부 검색자가 월 1만 달러의 가격으로 주문 흐름을 구매하기도 합니다.

Meme 서사와 스테이킹 수익 규모

첫째, Meme 시장 단계에서 현재 솔라나의 주류 서사는 Meme 생태계이므로, 체인상의 풀은 매우 얕아 사용자들이 거래 슬리피지를 설정하기가 용이하여, 검색자의 공격 수익을 확대하게 됩니다(현재 샘플링한 몇 개의 경우 모두 2달러의 수익을 얻을 수 있으며, ETH의 거의 0.1달러 수익에 비해 상당히 높은 수치입니다).

[출처: https://www.jito.network/zh/stats/]

둘째, 솔라나의 검증자 스테이킹 수익은 연간 약 8%로, 다년간 상대적으로 안정적인 수치입니다.

MEV 강화 후의 연간 수익률은 약 1.5%입니다.

두 가지가 결합되면, 스테이킹자는 Jito-solana 클라이언트를 운영하여 추가로 15-30%의 스테이킹 수익률을 증가시킬 수 있습니다. 특정 시장이 폭발할 때는 MEV 수익률이 스테이킹 수익 자체를 초과할 수도 있습니다.

2.4 왜 솔라나의 검증자가 쉽게 배신하는가?

수익이 너무 높고, 비용도 마찬가지로 높아 검증자들이 지속적으로 수익원을 확장하게 만듭니다.

검증자는 매년 약 300-350 SOL의 투표 비용(140달러 시세 기준 약 42000달러)과 4200달러의 하드웨어 비용(동적 네트워크 비용 제외)을 부담해야 합니다.

솔라나의 거대한 노드 구성 부담은 노드 성능이 최소 24코어, 256GB 메모리, 2*1.9T BNVM을 요구합니다.

시장에서 흔히 볼 수 있는 맞춤형 Latitude 모델을 사용하는 검증자는 14%에 달하며, 매달 350달러가 필요합니다.

결국 솔라나의 1323명의 검증자 중 458명만이 수익을 내고 있습니다. 이것이 바로 "SIMD-0228 제안"이 투표에서 통과되지 않은 이유입니다.

결과적으로 이 제안은 블록 생성 인센티브를 더욱 줄이게 되어, 더 작은 검증자들이 퇴출될 수밖에 없습니다. 이는 플랫폼의 중앙화가 불가역적으로 변할 수 있습니다. MEV 수익이 증가하고 본질적인 작업 수익이 감소하면, 여러분은 어떤 일이 발생할 것이라고 생각하십니까?

Jito 외의 경쟁 제품들의 전략을 살펴보겠습니다.

3. 솔라나에서 MEV의 다른 경쟁자들

3.1 Paladin: VIP 프론트런 및 거래 보호

현재 시장 점유율: 5%, 2023년 말 출시, 2025년 3월 기준으로 공식적으로 205개의 검증자 노드가 Paladin을 배포하고 53M SOL을 스테이킹했습니다. Paladin 클라이언트를 사용하면 약 12.5% 노드 수익을 증가시킬 수 있습니다.

사실, 이는 본질적으로 Jito-Solana 클라이언트의 포크 수정판입니다.

출시된 핵심 판매 포인트는 다음과 같습니다:

1. P3 우선 포트: 블록 생성 리더가 이 빠른 VIP 통로를 열어 초기 FIFO 규칙에 따라 다시 처리합니다.
2. 끼어드는 공격 식별 및 배제: 처음에는 검증자 보상에 불리한 것처럼 보이지만, Paladin 검증자는 신뢰 기반 메커니즘을 통해 보상을 받습니다. "샌드위치"를 피하는 검증자는 직접 거래를 유치하여 신뢰 생태계를 형성하고 수익을 높일 수 있습니다.
3. Paladin Bot: 이는 검증자 노드 로컬에서 직접 실행되는 오픈 소스 고빈도 아비트리지 봇으로, 해당 노드가 리더로 선정될 때만 시작됩니다. 리더가 Paladin Bot을 보유하면, 간단하고 무위험한 MEV 전략(예: DEX 가격 차익 거래, 중앙화 거래소와 체인 간 가격 차익 거래 등)을 신속하게 실행하고, 얻은 수익을 검증자 수익에 직접 반영합니다.

24년 12월 3일 기준으로, 마지막 이 봇은 공식적으로 삭제되었습니다.

3.2 bloXroute: 네트워크 레이어 최적화 + 개인 신호 보장

bloXroute Labs는 블록체인 데이터 전송 네트워크(BDN)를 제공하는 인프라 회사로, 이전에 이더리움 등 체인에서 거래 방송을 가속화하고 지연을 줄였습니다.

bloXroute는 MEV 분배에 직접 참여하지 않지만, 더 빠른 경로를 제공하여 프론트런 거래가 리더에게 더 빨리 도달하도록 도와줍니다.

Jito/Paladin과는 달리, bloXroute는 솔라나 검증 클라이언트를 직접 수정하거나 거래 경매 메커니즘을 도입하지 않고, 네트워크 레이어에서 모든 노드에 더 빠른 메시지 경로를 제공합니다.

그의 주요 아이디어는 전 세계에 퍼져 있는 가속 노드 네트워크를 통해 솔라나의 블록을 "shred"(조각)하여 모든 검증자에게 더 빠르게 중계하고, 리더의 블록 생성 시 데이터 방송의 지연과 네트워크 불량으로 인한 분기를 줄이는 것입니다. 따라서 제공되는 서비스는:

• 솔라나 BDN 가속: 공식 문서에 따르면, bloXroute 솔라나 BDN은 블록 조각 전파 지연을 30-50밀리초 줄일 수 있습니다.
• MEV-Protect RPC 서비스, 이더리움의 보호적 개인 거래 포트와 유사하며, bloXroute는 사용자가 거래를 리더에게 비공식적으로 전송할 수 있도록 계획하고 있습니다. 이를 통해 제3자가 보지 못하도록 하여 프론트런 또는 프론트런을 방지합니다.

3.3 BlockRazor: 네트워크 레이어 최적화 + 개인 신호 보장

BlockRazor는 2024년에 새로 설립된 MEV 인프라 프로젝트로, 팀 배경은 주로 아시아 출신입니다. 이들은 "의도 중심의 네트워크 서비스 제공업체"로 자리 잡고 있으며, 주류 블록체인에서 MEV Protect RPC, 고성능 네트워크 가속, MEV Builder 등의 서비스를 제공할 계획입니다.

Scutum MEV Protect RPC: 이는 BlockRazor가 출시한 개인 거래 게이트웨이 서비스로, Flashbots Protect와 유사합니다. 사용자는 Scutum RPC를 통해 거래 번들을 제출할 수 있으며, BlockRazor는 이러한 거래가 공개 메모리 풀에 게시되지 않고 직접 블록 생성자에게 전송되어 프론트런 또는 샌드위치를 피할 수 있도록 보장합니다.

4. 요약

4.1 솔라나에서 MEV 경쟁 구조를 어떻게 볼 것인가?

며칠 전, 새로운 경쟁자가 등장했습니다.

Warlock Labs는 2025년 3월 27일 800만 달러의 자금을 조달하여 체인 상의 주문 흐름을 재구성할 계획입니다.

하지만 그들은 이더리움의 트랙에 중점을 두고 있으며, 주문 흐름 데이터를 더욱 제공하여 어떤 증명을 통해 블록체인에 등록함으로써 그들이 정확하고 책임감 있게 사용자 거래를 처리하고 있음을 보장할 계획입니다.

이것이 바로 제 관점입니다: 진정으로 좋은 시장은 끊임없이 새로운 경쟁자가 등장하지만, 과점 시장은 도전자의 폐쇄를 초래합니다. 플랫폼 층은 스스로 어떤 시장이 되기를 원하는가?

이 MEV 인프라에서 진정으로 중요한 것은 무엇일까요?

Paladin은 jito-solana 위에 구축되었습니다. 이는 사실상 Jito가 P3 통로를 더 이상 지원하지 않는 버전으로 업그레이드할 수 있음을 의미합니다. 이는 과거의 3Q 전쟁과 유사하며, 결국 누가 더 필수적인지를 결정하게 됩니다(분명히 소셜 네트워크가 승리할 것입니다). 유사하게, WeChat이 NetEase Cloud Music의 친구 공유를 금지한 경우도 마찬가지입니다. 더 큰 규칙이 존재하지 않는다면, 이 배타적인 경쟁 전략은 어떤 트랙에서도 무한히 사용될 수 있습니다. 현재 Paladin의 5% 시장 점유율은 초기 내장 봇을 통해 검증자 수익을 높인 결과이며, 비록 그의 오픈 소스 봇이 비강력 공격성(즉, 아비트리지 등 사용자 이익을 명백히 해치지 않는 유형)만을 중심으로 운영되었지만, 여전히 시장 여론에 의해 압박을 받아 하차하게 되었습니다.

또한 다른 경쟁자들인 bloXroute와 BlockRazor는 가속 + 개인 신호 경로를 따르며, 이른바 개인 정보는 극단적으로 리더에게 현재 1개만 제공하여 다음 사람이 악용하는 것을 피하고, 악용에 대한 직접적인 양측 타격 방안을 제공합니다.

가속 능력은 현재 확실한 기술적 강점입니다. 이는 다음 지갑/Dex 시장 전투의 초점이 될 것입니다.

객관적으로 솔라나의 원래 클라이언트 코드는 여전히 역사적 부채가 있으며, 과거에 누군가가 클라이언트를 수정하여 구성을 낮추고 동기화를 빠르게 했습니다. 또한 SWQoS 메커니즘과 결합하여 검증자도 연결 안정성과 성공률을 높일 수 있습니다.

또한 Jito의 blockengine 시스템은 사실상 다중 중심 시스템이지만, 아무리 다중 중심이라도(완전히 분산되지 않음) 단일 지점 고장이 발생할 수 있습니다. 그는 또한 상류의 핵심 단계이므로, 한 번 다운되면 솔라나가 다운되는 것과 같습니다.

따라서 다중 노드 재해 복구 속도를 달성하려면, 과거의 압력 테스트 도전에서 검증된 시스템을 거쳐야 합니다. 이는 바이낸스 지갑의 버그가 더 많이 발생하는 이유 중 하나입니다. 많은 역사적 기술이 아직 해결되지 않았기 때문입니다.

하지만 기술적 강점은 결국 해결될 것입니다.

어느 누구나 다중 노드 글로벌 최적화를 수행할 수 있으며, 최종적으로 리더가 어느 대륙에 있든 가장 짧은 경로를 구축하여 자신의 거래가 리더에게 빠르게 도달하도록 할 수 있습니다. 또한 다양한 사용자 요구를 분산하기 위해 멀티캐스트 전략을 구축할 수 있으며, 미래의 경쟁 결과는 필연적으로 세분화된 운영의 결과가 될 것입니다.

하지만 해결할 수 없는 것은 시장 경쟁의 침해 문제입니다.

만약 jito-solana가 과점 우위를 이용하여 번들 우선 전략을 80%에서 90%, 심지어 95%로 수정한다면, 일반 사용자는 무한히 우선 거래 수수료를 높여서 남은 5% CU 공간을 경쟁해야 할 것입니다.

하지만 여기서 총 CU의 활용이 부족하면, 결국 검증자의 수익 총액에도 영향을 미치게 됩니다(그리고 많은 거래가 처리되지 않은 대기열에 쌓이게 되므로, 검증자가 악용할 동기가 더욱 강해집니다). 따라서 Jito도 필요하지 않으면 이러한 경쟁 모델을 시작하지 않을 것입니다.

그렇다면 왜 ETH의 시장 경쟁이 더 개방적이고, 솔라나의 경쟁이 더 독점적인가?

필자는 그 근본 원인이 빌더 경매 역할의 부족에 있다고 생각합니다.

ETH는 여러 빌더가 여러 최종 블록 시퀀스를 생성할 수 있으며, 검증자는 어떤 것을 검증하고 선택하는 것뿐입니다.

하지만 솔라나는 여러 blockengine만 존재하며(모두 그 자신이 운영), 검증자에게 제공되는 거래 대기열은 사실상 단일 번들(5건 거래)입니다. 여기서 다수의 빌더 경쟁 단계가 부족합니다.

객관적으로 ETH의 발전 과정에서 볼 수 있듯이, 이러한 경쟁은 검증자의 수익을 크게 확대하고 검색자의 수익을 줄입니다. 검색자의 수익이 감소하면 공격 상황도 줄어들어 결국 균형에 도달하게 됩니다.

기술과 시장이 균형을 이루는 미래, 진정한 경쟁력은 무엇일까요?

필자는 기술의 격차가 인재 경쟁과 투자에 의해 해소되고, 시장이 중앙화와 분산화의 영향을 받아 SOL 전체 생태계에 영향을 미칠 것이라고 생각합니다. 현재 솔라나는 다중 빌더 논의를 시작했으며, 더 나아가 다중 리더가 랜덤으로 블록을 생성하는 방안 논의도 시작했습니다.

비록 다중 리더는 더 많은 사람들이 여러분의 주문을 얻을 수 있다는 것을 의미하지만, 최종적으로 블록을 생성하는 사람은 여러 개의 동시에 대기열에서 무작위로 선택된 한 명이므로, 이는 간접적으로 다중 빌더 경쟁을 실현하게 되며, 시장 영향도 이전과 유사한 경로를 따를 것입니다.

그렇다면 진정한 경쟁력은 주문 흐름의 데이터 고립으로 전환될 것입니다.

예를 들어, Jupiter는 이미 DEX 시장의 80% 이상의 점유율을 차지하고 있으므로, 그의 주문 흐름은 가장 큰 자산이 됩니다. 그가 최상의 가격을 제공할 것인지, 아니면 그 중에서 무작위로 "행운의 오리"를 선택하여 이익을 얻을 것인지에 따라 결정됩니다. 심지어 브랜드 평판을 잃을 수도 있습니다.

그들이 스스로 MEV 인프라를 구축하지 않는 이유는 아마도 발전 중인 시장 단계에서 어느 누구도 전통 대기업처럼 흔들리지 않는다고 말할 수 없기 때문일 것입니다. 따라서 이 시점에서 수익을 집중하는 것이 경쟁자에게 추월당할 기회를 줄 것입니다.

또한 MEV는 항상 게임 이론의 문제입니다. 일단 독점적 위치에 도달하면, 독점은 검증자의 지원에 의존하게 되며, 그들은 시설에 이익을 제공할 것입니다.

모든 드래곤 슬레이어는 악성 드래곤이 될 잠재력을 지니고 있으며, 드래곤과 용사의 집합체가 될 수 있습니다.

물론 여러분은 Jito가 처음부터 MEV를 목표로 한 인프라라고 말할 수 있지만, 어떻게 그가 드래곤 슬레이어가 될 수 있겠습니까?

4.2 Jito의 솔라나에 대한 공과 과는?

앞서 언급한 많은 내용은 Jito의 과에 대한 것이며, 그렇다면 Jito는 공이 있는가?

객관적으로 Jito는 공이 있습니다.

필자가 3년 전 솔라나를 보기 시작했을 때, 그때는 그에 대해 비웃었습니다(좋아요, 그때 제가 너무 큰 소리를 쳤다는 것을 인정합니다). 하지만 이렇게 분석한 이유는 그의 다운타임이 너무 높았기 때문입니다.

그렇다면 왜 이렇게 높은 다운타임이 발생했을까요?

한편으로는 초기 코드에 많은 문제가 있었고, 나중에 돈을 주면 대부분의 문제를 해결할 수 있다는 것을 발견했습니다(기계 구성이 지속적으로 높아졌습니다).

다른 한편으로는 FIFO 전략입니다. 체인에 높은 수익을 기대할 수 있는 거래가 발생하면, 비록 단지 백런 공격 형태일지라도, 누가 가장 가까이 뒤따르는지가 거래의 수익을 높입니다.

명백히 모든 검색자는 거래를 리더에게 가장 빠르게 전송하기 위해 자신의 시설을 구축할 것입니다. 따라서 초기 리더는 항상 홍수 공격을 받게 됩니다.

blockengine의 출현은 Jito가 경매 단계를 추가하게 하였고, 여러분이 이익을 보게 되면 먼저 경매를 진행하게 됩니다. 이로 인해 트래픽이 분산됩니다.

여기서 경매는 실패한 거래를 차단하는 기능도 가지고 있습니다. 만약 여러분의 거래가 다른 거래와 충돌하고, 다른 거래의 가격이 더 높다면, 두 검색자가 동일한 사용자의 거래를 끼어들게 되므로 필연적으로 저장 충돌이 발생합니다. 따라서 여러분이 경매에서 이기지 못하면 blockengine은 여러분의 거래를 직접 거부하게 되며, 여러분은 가격을 다시 올려 계속 경매를 진행해야 합니다(그는 무작위로 여러분을 거부할 수도 있으며, 이로 인해 여러분은 반드시 더 높은 가격을 제시해야 한다고 오해하게 됩니다. 좋습니다, 대량 데이터가 익숙해지는 것이 얼마나 친근한가요).

물론 여러분은 반문할 것입니다. 왜 지금 솔라나에서 여전히 많은 실패한 거래가 발생하고 있습니까?

그렇습니다. blockengine은 다중 중심이므로, 서로 다른 중심 간의 400ms와 같은 빠른 블록 생성 속도로 인해 빠른 데이터 동기화를 수행할 수 없으므로, 서로 다른 blockengine 간의 경매 오류 상황을 배제할 수 없습니다.

따라서 필자는 Jito도 공이 있다고 생각합니다. 결국 그는 솔라나의 다운타임을 크게 줄였습니다.

다운타임 외에도 그의 번들 거래는 시장에 다양한 응용 장면을 제공했습니다.

시장이 활성화되려면 사실상 시장 조성자가 잘 작업할 수 있도록 서비스해야 합니다. 솔라나에서 가장 폭발적인 것은 Meme 시장이며, 이는 개장 집단과 밀접한 관련이 있습니다. 그들은 발사와 동시에 "은밀하게" 저가 자산을 수집해야 하며, 이는 고도로 조준된 장면입니다. 만약 운영자가 충분한 이익을 가진 저가 자산을 수집하지 못한다면, 그는 직접적으로 상승을 포기하고 다시 개장할 수 있습니다.

사실 이는 서로 불리한 상황입니다. 결국 그는 자신의 개장을 낭비하게 됩니다.

또한 거래를 가속화해야 하는 다른 필요가 있습니다. 현재 여러 DEX는 Jito-solana가 이전처럼 명백하게 데이터를 판매하지 않을 것이라는 신뢰를 가지고 있습니다. 따라서 고가치 거래에 대해서는 사용자에게 추가로 팁을 제공하여 blockengine의 빠른 경로를 통해 80%의 CU 처리 대기열을 차지하여 거래 속도를 높이고 끼어드는 것을 피할 수 있습니다.

솔라나의 스테이킹자의 수익을 높이고 전체 분산화 수준을 높입니다.

앞서 데이터에서 분석한 바와 같이, 솔라나의 스테이킹 수익은 연간 약 8%이며, Jito의 MEV 팁 수익을 통해 약 10%에 이를 수 있습니다. 이는 꽤 괜찮은 공간입니다.

또한 솔라나의 1323명의 검증자 중 458명만이 수익을 내고 있으며, 나머지는 완전히 수익이 없는 것은 아닙니다(그렇지 않으면 누가 하겠습니까). 사실 나머지는 직접적으로 악용하거나 간접적으로 악용하거나, 수익을 목표로 하지 않는 경우(예: SWQoS 속도 향상만을 목표로 하는 경우)입니다. 본질적으로 위의 통계는 스테이킹 수익을 기반으로 하며, MEV 수익을 완전히 포함하지 않습니다.

따라서 Jito의 존재 덕분에 나머지 800명의 검증자가 이익을 얻을 수 있었고, 현재의 솔라나가 그렇게 중앙화되지 않을 수 있었습니다.

따라서 종합적으로 볼 때, jito-solana는 여전히 공이 있습니다. 적어도 현재 그는 완전히 배타적인 경쟁 전략을 채택하지 않았으며, 이 시점에서 여전히 제3자의 진입 기회가 있습니다.

4.3 미래의 MEV 구조는 어떻게 발전할 것인가?

필자는 앞서 여러 핵심 포인트를 언급했으며, 현재는 한 집단이 독주하는 것처럼 보이지만, 사실 기회가 잠복해 있는 시점입니다.

첫째, 솔라나에서 MEV 수익이 일반적으로 높기 때문에(약 2달러, ETH의 약 0.1달러보다 우수함), Meme의 바람은 다양한 서사 장면과 함께 거래가 영원히 이루어질 것입니다. 따라서 새로운 검색자가 등장할 것입니다. 비록 솔라나에서 높은 주문 흐름 확보 비용이 일부 소규모 플레이어를 차단하지만, 대규모 플레이어 간의 경쟁은 수익에 따라 더욱 증가할 것입니다.

둘째, 솔라나에는 MEV 인프라와 대항하는 많은 반대 목소리가 있습니다. 이는 Jito가 데이터를 판매하는 경로를 종료하도록 강요하고, Paladin이 내장 봇 기능을 삭제하도록 강요했습니다. SIMD-228과 같은 제안에서, 이미 통과된 SIMD-96 제안도 있습니다.

검증자가 수확하는 보상 중 원래 base fee + Priority Fees의 총합의 절반이 소각되었지만, 현재는 base Fee의 절반만 소각됩니다. 이는 검증자가 일반 사용자 거래를 패키징할 때의 수익을 변형적으로 높여, Jito가 일반 거래의 비중을 낮추는 것에 대한 저항 동기를 높입니다. 새로운 제안이 솔라나의 거시적 결정 게임에 참여하고 있습니다.

셋째, MEV의 수익 공간은 전체적으로 충분히 큽니다. 예를 들어 지난해 Jito Labs의 10월 수익은 7892만 달러로, 5월에 기록한 3945만 달러의 두 배에 달하며, Lido와 Uniswap 등 기존 DeFi 프로토콜보다 높습니다. 여기서 Jito가 검증자와 배당금을 나누더라도, 전체 이익 차이는 사용자 손실 규모의 하한선입니다.

손실이 클수록 동기도 커지며, 사용자는 신뢰할 수 있는 서비스에 대한 기대를 정량화할 수 있습니다. 이는 BlockRazor와 bloXroute의 기회가 될 것입니다.

또한 필자가 기대하는 것은 몇 가지 더 전방위적인 탐색입니다:

• 개인 거래에서 출발: 임계값 암호화(Threshold Encryption)와 지연 암호화(Delayed Encryption), SGX 암호화는 기본적으로 암호화된 거래 정보를 해독 조건을 요구하는 방식입니다. 시간 잠금 또는 다중 서명 또는 신뢰할 수 있는 하드웨어 모델이 포함됩니다.
• 공정 거래에서 출발: 공정 정렬(FSS) 및 주문 흐름 경매 MEV 경매 및 MEV-Share, MEV-Blocker 등은 완전히 무이익에서 이익 공유로, 이익을 균형 있게 조정하는 방식으로, 사용자가 거래의 상대적 공정성을 얻기 위해 어떤 비용을 지불할지를 결정합니다.
• 프로토콜 수준에서 PBS를 개선합니다. 현재 PBS는 이더리움 재단의 제안이지만, MEV-boost를 통해 분리된 상태로 구현되었습니다. 미래에는 이러한 핵심 메커니즘이 이더리움 자체의 프로토콜 메커니즘으로 전환될 것입니다.

여기서 대부분은 이미 이더리움에서 제안된 바 있으며, 단지 호환성 차이로 인해 사용자 시야에 드러나지 않았습니다. 하지만 이러한 점들은 솔라나가 본받을 수 있는 부분입니다.

5. 마지막에 쓰는 글

경쟁의 종착역은 종종 동일한 트랙에서의 노력으로 초월되지 않으며, Jito를 무너뜨릴 것은 다음 Jito가 아닙니다(그도 공과 과가 있습니다). 오히려 완전히 새로운 응용 형태가 될 것입니다.

필자는 이전 연구 《[UniswapX 프로토콜 해석]》에서 UniswapX의 운영 프로세스와 수익 출처를 요약하며, MEV의 구체적인 수익률을 완전히 묘사하고자 했습니다. 이는 본질적으로 그가 사용자에게 대항하고 배당금을 나누는 출처입니다(본질적으로 거래의 실시간성을 잃지만 더 나은 환율을 얻는 것입니다).

따라서 주문서 형식의 거래소(심지어 탈중앙화 거래소)도 MEV에 대항하는 좋은 도구가 될 수 있습니다. 미래에 계산 능력이 더욱 향상되고 일상 거래가 더욱 확대된다면, AMM 메커니즘과 그에 따른 MEV 공격의 최대 공격 장면도 사라질 것입니다. 그러나 주문서는 MEV 문제만큼 작은 도전에 직면하지 않을 것입니다.

최근 hyperliquid의 파란만장한 상황에서 볼 수 있듯이, 중앙화의 우려를 떠나, 웹3 전체가 규제 준수의 길로 나아가고 있는 가운데, 테이블 위의 플레이어들은 이미 정장을 입고 국제 회의에 들어섰습니다.

이 시점에서 규제는 전방위적인 칼날입니다. 결국 그는 사용자 편에 서 있습니다.