Pantera 파트너: 체인 상의 기이한 옵션 Cega 분석

저자: Paul Veradittakit, Pantera Capital 파트너

원문 제목: 《Exotic Options》

편집: Amber, ForesightNews

전통 금융 시장에서 금융 파생상품의 총 가치는 거의 전 세계 GDP 총합의 10배에 달하며, 일반 금융 시장의 가치 규모를 훨씬 초과합니다. 따라서 (현재 현물 규모와의 격차가 크지 않은) DeFi 파생상품 프로토콜은 분명히 엄청난 상승 잠재력을 가지고 있습니다. 사실, DeFi 파생상품 프로토콜의 TVL은 건강한 성장세를 유지하고 있으며, 2020년 말 이후 이 수치는 250억 달러에서 거의 400억 달러로 증가했습니다. 비교적 대표적인 프로토콜로는 dYdX, Ribbon 및 Opyn 등이 있습니다. 각 프로토콜은 영구 선물 계약에서부터 이색 파생상품, 자동 옵션 거래 전략에 이르기까지 다양한 파생상품을 제공하며, 이들 대부분의 제품 설계는 전통 금융 시장의 성숙한 파생상품에서 영감을 받았습니다.

전통 금융 시장에서든 DeFi에서든 파생상품의 목적은 기존 자산의 위험/수익을 극대화하는 균형점을 찾는 것입니다. 이러한 자산은 주식, 채권, 기타 파생상품 또는 자산 묶음일 수 있습니다. DeFi 발전 과정에서 사람들은 탈중앙화된 방식으로 금융 파생상품을 재구성하기 위해 많은 시도와 노력을 해왔습니다. 예를 들어, 초과 담보 기반의 방식 등을 통해 이를 실현하고 있습니다. 그러나 Ribbon과 같은 경우는 비충족 담보 행위를 허용하여 DeFi 파생상품 시장의 상상 공간을 더욱 넓혔습니다. 이외에도 일부 프로토콜은 시장 조성자 역할을 도입하여 위험 수익 비율을 보다 쉽게 조절할 수 있도록 하고 있습니다. 본문에서 소개할 Cega는 거래 상대방이 시장 조성자인 고정 수익 채권을 출시하여 새로운 DeFi 재테크 선택지를 제공합니다.

Cega: 고정 수익 채권

전통 금융 시장에서 고정 수익 채권(FCN)은 주식에 연계된 구조적 채권으로, 미리 정해진 시간 간격마다 고정 비율의 배당금을 정기적으로 지급합니다. 이때 채권의 지급 기준은 증권의 가격에 따라 달라집니다. 본질적으로 이는 채권과 유사하며, FCN은 이자가 붙고 만기일이 설정된 채무 의무입니다. 이 제품은 최종 만기 시 원금이 전액 상환되지 않을 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 최종 수익은 지정된 행사가격의 자산 중 가장 저조한 자산의 종가와 행사가격의 차이에 보유 기간 동안의 모든 이자 배당금을 더한 값에 따라 결정됩니다. 또한, FCN은 "노크 아웃(Knock-out)" 메커니즘을 설계하여, 기초 자산의 가격이 심각하게 이탈할 경우 FCN이 무효화되고 즉시 현금화되어 투자자의 자금 유동성을 강화합니다.

Cega가 출시한 첫 번째 제품: FCN

Cega 회사가 제공하는 고정 수익 채권의 주요 요소는 다음과 같습니다:

• 2-3개의 풋 옵션의 공매도 포지션(즉, 풋 옵션 매도), 주된 목적은 기초 수익을 얻기 위함
• 노크 아웃 장벽
• 노크 인 장벽, 자산의 과도한 하락 위험에 대한 보호 제공

메인넷 출시

Cega는 현재 Solana 메인넷에 출시되었으며, 기사를 작성할 당시 1천만 달러의 TVL을 누적했습니다. 현재 Cega는 Cruise Control, Genesis Basket, Gotta Go Fast의 세 가지 FCN 금고를 출시했습니다. Cruise Control은 BTC와 ETH를 추적하며, 후자의 두 금고는 BTC, ETH 및 SOL을 추적합니다.

Genesis Basket과 Gotta Go Fast의 차이는 가격 하락 보호, 즉 소위 Knock-In 장벽에 있습니다. Genesis Basket은 90%의 가격 하락 보호를 제공하며, Gotta Go Fast는 50%의 가격 하락 보호를 제공하지만 후자의 APY는 더 높습니다. 현재 Cruise Control과 Genesis Basket의 APY는 약 10%이며, Gotta Go Fast의 APY는 200% 이상에 달합니다.

자체 메인넷 출시 이후, Cega의 독립 사용자 수는 약 일주일 만에 두 배 이상 증가했습니다.

미래 발전 계획

Cega는 Cega Super Sanics Utility NFTs를 출시했으며, NFT 보유자는 에어드랍 혜택 및 높은 APY 풀 참여 등의 권리를 누릴 수 있습니다. 또한 향후 Cega는 FCN 외에도 다양한 이색 옵션 및 구조적 제품을 출시하여 사용자에게 더 다양한 재테크 선택지를 제공할 예정입니다.